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东北证券:广汽集团买入评级

加入日期:2020-6-12 13:35:32

  顶尖财经网(www.58188.com)2020-6-12 13:35:32讯:

  事件:公司发布2020年5月产销快报,5月公司汽车销量16.56万辆,同比增长4.07%,环比下降0.39%

  自主销量降幅大幅缩窄,广丰表现继续领先行业。分品牌来看,广汽本田5月销量6.07万辆,同比下降8.47%,环比下降15.34%,广本销量同比下降的原因主要是一方面受5月暴雨的影响,另一方面飞度当前国六车型缺失导致销量下滑(5月批发0.47万辆,去年同期1.45万辆),但新车型皓影的热销(5月批发1.15万辆)填补了部分销量。广汽丰田5月销量6.75万辆,同比增长33.40%,主要增量为:一方面雷凌5月批发2.00万辆,同比增长148.86%(雷凌于2019年5月20日换代上市,当月批发仅0.80万辆,有一定低基数因素),另一方面新车型威兰达热销(5月批发0.79万辆)也贡献了纯增量。广汽乘用车5月销量2.66万辆,同比下降4.69%,降幅继续缩窄,核心车型GS4换代后销量继续稳定爬坡(5月批发1.09万辆)。

  主品牌改善,日系两田走强。自主方面,2019年年末核心车型GS4全新换代,广汽自主开启了新一轮强产品周期,有望提振销量,改善业绩合资方面,新产能的投放以及皓影、威兰达两款紧凑型SUV车型先后上市,日系两田均迎来产能与产品的双重周期,销量有望保持稳定增长。此外,当前中国乘用车消费需求中的换购需求占比正不断提升,日系品牌在车辆可靠性以及经济性等方面的优势明显,符合换购消费者的需求,因此长期来看在换购需求占比不断提升的背景下,日系确定性较强。而且,当前本田和丰田正不断加大对中国市场的投入,尤其以丰田力度更大,随着广丰后续产能的不断扩大以及新车型的不断导入,公司产销规模有望更上一个台阶。

  盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为83.37亿、102.60亿、120.95亿,EPS分别为0.81元、1.00元、1.18元,市盈率分别为12.08倍、9.82倍、8.33倍,维持“买入”评级

  风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。

(文章来源:东北证券

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