顶尖财经网(www.58188.com)2020-12-30 8:14:18讯：

　　
　　(原标题：29日北向资金净流入近45亿元 深股通净买入近31亿元)
　　29日北向资金净流入近45亿元 深股通净买入近31亿元
　　沪指跌0.51%报3379.04点，深成指跌0.53%，创业板指跌1.05%，两市合计成交8597亿元。

　　今日，北向资金全天净买入44.71亿元。其中，深股通净买入30.89亿元，沪股通净买入13.83亿元。

　　


　　龙蟠科技：拟收购贝特瑞铁锂资产，新能源布局加速
　　龙蟠科技 603906
　　研究机构：国元证券 分析师：彭聪 撰写日期：2020-12-28
　　事件：
　　12月25日，公司与贝特瑞共同签署《关于收购贝特瑞新材料集团股份有限公司名下磷酸铁锂相关资产和业务之框架协议》，龙蟠科技拟通过自身或其下属公司收购贝特瑞合并报表范围内的磷酸铁锂相关资产和业务。

　　铁锂电池市占率持续上升，铁锂正极材料迎来景气阶段
　　磷酸铁锂能量密度提升及CTP/刀片等无模组技术使用，驱动乘用车铁锂电池回暖。由于特斯拉Model3铁锂版本、比亚迪汉和宏光miniEV等铁锂车型热卖，乘用车铁锂装机率大幅提升，2020Q3乘用车铁锂装机量占比达到12%，环比提升7个百分点，总体渗透率达到32.98%，达到2019年全年水平。此外，铁锂电池还广泛应用于商用车、储能、两轮车等领域，铁锂电池市占率将持续上升，相应的铁锂正极材料也随之迎来高速发展阶段，根据测算；2020-2025年铁锂正极材料需求分别为14/21.5/29.9/41/57/78万吨，期间复合增速达到41%。

　　拟收购贝特瑞铁锂资产，符合公司战略布局
　　贝特瑞是磷酸铁锂正极材料领先企业，产能约为3万吨/年，2019年销量1.2万吨，市占率19%，国内前三；在技术方面，贝特瑞改进了磷酸铁锂固相法的生产工艺，在生产效率、制备成本、批次稳定性、倍率性能等方面表现优异；。公司主营车用化学品，主要产品包括润滑油、尿素和冷却液，大部分都为燃油车用产品，当前乘用车走向电动化时代，商用车显现燃料电池路线，公司在商用车市场布局燃料电池路线，投资明天氢能；在电动车领域长期研发正极材料，10月在蓬溪经济开发区签订高性能锂电池材料项目，此次计划收购贝特瑞铁锂资产，将加快公司新能源业务发展步伐车用尿素扩产有序进行，份额将持续提升公司车用尿素产能基地主要在溧水和天津，当前溧水基地设计产能15万吨/年(单班)，天津厂区设计产能18万吨/年(单班)，已于12月投产下线。车用尿素高增长时代到来，公司一方面对溧水基地升级改造；另一方面有序扩产，10月计划在蓬溪新建车用尿素等项目，未来将持续提升份额。

　　投资建议与盈利预测
　　预计2020-2022年归母净利润分别为2.1/3.2/4.5亿，同比增长67%/49%/41%，对应EPS为0.7/1.05/1.48元，。公司是车用尿素龙头，品牌和渠道优势明显，预计份额持续提升，维持买入评级。

　　风险提示
　　车用尿素推广不及预期；产品价格下降过快；产能扩张不达预期。

　　


　　内蒙一机：激励方案出台！陆装龙头业绩将提速
　　内蒙一机 600967
　　研究机构：浙商证券 分析师：邱冠华，王华君 撰写日期：2020-12-28
　　事件：公司公告2020年限制性股票激励计划(草案)
　　股权激励覆盖面广，有助提升公司管理层积极性！

　　拟授予股票总量不超过1672万股(约为总股本的1%)，授予价格为4.91元，授予的激励对象不超过171人。自激励对象获授限制性股票完成登记之日起24个月内为限售期，三个解除限售期解锁比例分别为40%/30%/30%。

　　虽然激励考核要求的增速不高，但解决了管理层和股东利益一致的问题。

　　业绩考核条件为：1)以2019年为基数，2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%，且不低于同行业均值(或对标企业75分位值)；2)2021-2023年加权平均净资产收益率不低于6.3%、6.5%、6.8%)且不低于同行业均值(或对标企业75分位值)；3)2021/2022/2023年ΔEVA为正。据Wind一致预期，申万行业“国防军工”2021、2022相比2019归母净利润复合增长率为46%、38%，证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019年净利润复合增速则为11%、12%。

　　内需持续中速增长，外贸高增长，预计21-23年净利润同比增速15-20%
　　公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司，将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求，以及大幅增长的外贸需求。预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。

　　安全边际高，制约股价上涨重大因素消除，股价有望迎来五年的重大拐点！

　　1、抑制股价上涨股权划转、股权激励已经出台，由消极因素变为积极因素。

　　2、市值、股价为近5年低点，今年股价大幅跑输国防指数约67个百分点。

　　3、安全边际高：账上大量现金，估值水平显著低于国防整机企业。据Wind预期，5大国防整机企业中，航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空2020年PE分别为105/122/73/210倍，而内蒙一机2020年PE为25倍。?维持买入评级预计2020-2022公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元，同比增长16%/19%/15%，PE为25/21/18倍。参考公司历史PE估值中枢，我们给予2021年31倍PE。维持“买入”评级，目标价格15元，还有50%以上空间。

　　风险提示
　　出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响、新型坦克装甲车列装低于预期。

　　


　　中信证券：各项业务均实现正增长
　　中信证券 600030
　　研究机构：东莞证券 分析师：许建锋 撰写日期：2020-11-04
　　中信证券发布2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入419.95亿元，同比+28.14%；归母净利润126.61亿元，同比+20.32%；扣非归母净利润125.57亿元，同比+19.96%。截止2020年9月底，公司总资产为10,441.36亿元，较年初+31.88%；公司权益乘数(剔除客户保证金)为4.79倍，较2020年初上升0.66倍；公司ROE(平均)为7.42%，同比+0.7pct。

　　2020前三季度，公司经纪、投行、资管、信用、自营、其他业务占营收比例分别为20.32%、10.70%、12.84%、4.36%、37.81%、11.34%。

　　自营业务增长强劲，投行业务保持行业领先。2020前三季，公司实现自营业务净收入158.77亿元(投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益)，同比+36.41%。预计四季度自营投资收益将持续为公司业绩提供上升动力。2020前三季，公司实现证券承销业务净收入44.93亿元，同比+50.72%。截至2020年10月30日，公司IPO、增发、债券承销规模分别为387.08亿元、516.13亿元、9894.90亿元，行业排名分别为第3名、第2名、第1名；IPO项目数量为32家，排名行业第一。

　　经纪、资管业绩均实现大幅增长。2020前三季，公司经纪业务净收入85.35亿元，同比+49.66%，主要受益于三季度两市交投活跃。2020前三季，公司资管业务净收入53.94亿元，同比+31.53%。

　　信用减值计提增加拖累业绩。2020前三季，公司信用业务净收入18.31亿元，同比2.52%。截至报告期末，公司融出资金净值为1045.66亿元，较年初+47.96%。2020年前三季度信用减值损失为50.27亿元，同比+593.84%，创历年新高，主要损失计提来源：融出资金5.43亿元，买入返售金融资产35.17亿元，应收账款及其他应收账款3.43亿元，其他债券投资6.23亿元。

　　投资建议。股权和债券承销规模受注册制正向影响，中信证券作为监管层打造券商航母重要龙头标的，叠加信用减值损失增加依然保持业绩稳健增长，我们预计公司2020至2022归母净利润为158.95亿元、193.20亿元、227.50亿元。预测2020年、2021、2020年EPS分别为1.23元、1.49元、1.76亿元，2020年11月2日收盘价对应PE分别为22.84倍、18.79倍、15.96倍，维持公司谨慎推荐评级。

　　风险提示。资本市场深化改革速度不及预期，两市成交额大幅萎缩，融资余额大幅萎缩。

　　


　　华泰证券：Q3投行业绩大增，信用减值计提拖累利润表现
　　华泰证券 601688
　　研究机构：华金证券 分析师：崔晓雁 撰写日期：2020-11-04
　　事件：公司发布2020年三季报，前三季度营收243.36亿元、同比+37.10%，归母净利润88.39亿元、同比+37.24%；Q3营收87.95亿元、同比+32.39%、环比+1.37%，归母净利润24.34亿元、同比+2.11%、环比-30.79%。加权平均ROE同比+1.21pct至7.04%；Q3归母净利润增长较弱主要系加大信用减值计提力度。

　　金科赋能强化经纪业务、投行业务大增是亮点：【经纪】公司持续加大金融科技投入，打造以“涨乐财富通”为平台的一站式金融服务平台，月活持续保持券商类APP首位，远超其他券商。在市场交投活跃度提升下，公司经纪业务展现出高弹性，Q3经纪收入同比+111.01%。随着投顾团队加速建设，公司财富管理转型颇有成效，上半年代销金融产品收入同比+139%，传统经纪客户转化率提速。【投行】口碑效应明显，Q3投行承销额同比+51.97%，其中IPO同比大增359.17%，公司投行业务收入同比+148.81%，占营收比16.87%。随着全面注册制的推行，投行业务收入将持续发力，未来仍是看点。【资管】主动管理盈利能力逐步凸显，Q3资管收入同比+21.01%，占营收比10.85%，带动前三季度同比+15.65%、占营收比10.40%。

　　投资业务仍是营收最大贡献项：：【投资】Q3公司投资业务收入同比+8.25%，占营收比31.03%，其中公允价值变动损益同比-355%至亏损16.30亿元，预计为衍生金融工具浮亏增加导致。【信用】市场活跃带动两融发展，Q3末融出资金余额较Q2末+27.44%，较去年同期末+64.56%。同时有息负债规模同比增幅缩小，其中应付债券期末余额同比+4.10%(Q2末+同比6.34%)。综合影响下公司Q3利息净收入同比+101.77%，占营收比8.89%。

　　投资建议：公司在夯实传统经纪业务基础上，发力机构业务与创新业务协同。公司作为头部券商，在注册制全面推行等制度红利下受益更多，目前对应2020EP/B1.38x，维持买入-A建议。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场景气度下行
　　


　　长江电力：汛期来水偏丰提升三季度业绩
　　长江电力 600900
　　研究机构：广发证券 分析师：邱长伟，郭鹏 撰写日期：2020-11-04
　　三季度单季发电量大增，归母净利润同比增长33%。公司发布三季报，前三季度公司收入428.60亿元，同比增长12.54%；归母净利润202.51亿元，同比增长13.56%。其中三季度单季，公司收入229.47亿元，同比增长29.49%；归母净利润123.48亿元，同比增长33.35%。公司三季度收入和利润增长较快，主要是三季度单季发电量同比增长21.67%、秘鲁公司4月份并表所致。

　　三季度单季发电量创历史新高。公司三季度单季业绩增长较快的最核心因素是发电量增长。前三季度，公司发电量1711.78亿千瓦时，同比增长6.84%。其中三季度单季度发电量910.52亿千瓦时，同比增长21.67%，单季度发电量创历史新高。其中三峡电站三季度单季度发电量469.4亿千瓦时，同比增长38.39%，也创历史新高。

　　优化负债结构，财务费用同比下降。截至2020年三季度末，公司有息负债1508.37亿元，较年初增加294.03亿元，其中短期借款增加较多、长期借款减少，公司优化负债结构，三季度单季财务费用同比下降3.5%。

　　优质水电资产，对外投资增加，财务费用、折旧下降提升业绩增速。预计2020-2022年归母净利润分别为247/239/247亿元。公司是全球最大的水电公司，公司盈利稳定且承诺较高的分红比例(2021-2025年现金分红不低于当年实现净利润的70%)，未来伴随着对外投资增加、融资成本下行、机组折旧到期，公司盈利还将进一步提升，公司估值有望进一步提升。参考可比公司估值，考虑到公司龙头优势、稳定的分红承诺，给予公司2020年PE 22倍，对应合理价值23.93元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示。长江流域来水波动的风险；上网电价下调的风险。