顶尖财经网(www.58188.com)2019-9-20 16:00:31讯：

　　券商大集合产品“公募化改造”的大幕已经拉开。

　　近日，证监会披露了中信证券、国泰君安资管、以及东证资管3家券商4只产品的“大集合转公募”转型批复函。

　　8月22日，中信证券正式发布了《中信证券假日理财集合资产管理计划变更生效暨中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划资产管理合同生效的公告》，这也是首只完成转型的券商大集合产品。

　　9月9日，中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划已经开放申购赎回业务。据21世纪经济报道记者了解，该产品上线3天销售已经破亿。

　　9月19日，中信证券资管业务高级副总裁邱丹告诉21世纪经济报道记者，“这个产品其实是贯彻普惠金融的理念，产品100元起投，定位是纯债基金。”

首只产品布局中短债

　　据21世纪经济报道记者了解，中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划为契约型开放式产品。

　　“一方面是满足中短期投资者的需求，产品起投点是100元，同时是6个月滚动持有；另一方面与投资者的定位匹配，从投资的角度就是做纯债投资，任何权益类资产以及可转债都不属于这只产品的投资范围。”邱丹表示。

　　为什么选择在这个时点发行一只纯债型产品？

　　邱丹表示，“在目前这个时点我们继续看好债券市场的投资机会。当前国际经济环境衰退式宽松，中美利差也有保护，全球存量债券25%以上都是0利率状态，全球主要经济体只有中美两国债券收益率还在0以上，以10年国债为代表150BP的中美利差看，中国债券收益率大幅上行的概率相对较低。”

　　事实上，不少公募基金在去年年底以来都有布局中短债基金，布局热情高涨。数据显示，今年以来发行并已成立的短期纯债基金超过70只(分份额统计)，合计发行规模约340亿元。

　　“今年4月债券收益率出现了一定的调整，其根本原因是一季度社融数据体现出去年以来宽货币向信用传导略见成效。目前看，金融供给侧改革和降低实体经济融资成本仍是今年的大基调，宽信用的效果需要逐步观察。经济基本面方面，中国经济从高速增长往中高速增长发展，考虑到产业结构调整、房住不炒等因素，经济增长不会出现太大的刺激，因此利率债和高等级信用债的市场风险不大。”邱丹告诉21世纪经济报道记者，“所以在目前阶段对债市仍然乐观，看好中短债基金的投资机会。”

产品“瞄准”绝对收益

　　“这只产品在配置上以一年期债券为主，投资策略是绝对收益，我们希望产品在控制产品波动性的情况下尽量实现净值稳定增长。”邱丹表示，“从策略的角度我们基于内部宏观研究，自上而下做部分的策略增强；品种选择方面，自下而上的券种选择，基于风险可控的前提下精选收益适中的个券品种，增厚账户收益。”

　　虽然由管理大集合产品转向公募，不过邱丹表示，投研体系已经是一套成熟的体系，基本无需适应过程。

　　具体来说，在债券宏观基本面研究上，基于公司内部的宏观研究员、利率研究员、资金研究员对于整个债券的久期、品种、杠杆等，每个月必须有明确的判断，投研人员每天都有研讨，来确定整个账户的久期杠杆，即自上而下的驱动。

　　此外，还有一个规模14人的信用评估团队进行研究分析。“根据不同固定收益的品类，非标、ABS、城投、产业债等等，每个人专注一个领域，自下而上的研究体系。所有信评团队都要实地调研，两年多时间我们调研人次是1400多人次，同时也会对市场主要的将近4000家发行人主体进行评估，在这个基础上有一套完善的系统对所有发行主体从A到E进行内部评级打分，指标包括股东结构、财务数据、舆情监控等。打分后给所有产品形成明确的投资建议，是否可投、是否有品种(公募可投还是私募)限制、是否期限有限制等等。”邱丹介绍称。

　　“随着市场变化要求也更加严格，比如每个年度是一次大的筛选，进行内部体系更新，更新后会有内部汇报机制；每个季度财报数据出来后也有更新反馈；每个月投委会还会有更新，包括舆情相关的内容。”邱丹告诉21世纪经济报道记者，“在这个基础上研究已经做细了，投资就是根据宏观基本面和个券分析进行组合的管理。”