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券商研报:下周一致看到这五股

加入日期:2019-9-20 15:14:04

  顶尖财经网(www.58188.com)2019-9-20 15:14:04讯:

  国祯环保事件点评:拟转让控股权给三峡集团,公司发展将步入新阶段
  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩,任春阳日期:2019-09-20
  三峡集团溢价受让公司控股权,彰显对公司未来发展充满信心
  公司控股股东国祯集团拟将其持有的上市公司15%股权转让给长江环保集团和三峡资本(两者分别为三峡集团的全资和控股子公司),此前三峡资本和长江环保集团通过二级市场增持、参与公司定增等方式分别成为公司的第三第四大股东,此次股权转让完成后,两者将合计持有公司26.63%股权称为公司的第一大股东,实际控制人将变更为三峡集团,三峡集团接连增持,再加上此次溢价30.93%受让股权,彰显出公司的认可以及对未来发展的信心。

  深度参与长江大保护,公司发展将步入新阶段
  此次协议转让中安排:长江环保集团支持国祯环保积极参与共抓长江大保护工作,同等条件下优先纳入联合体成员,优先开展智慧水务、管网监测及修复等运维服务,未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能。三峡集团被国家赋予在长江大保护中发挥骨干作用,长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨,市场空间广阔。此前,公司与三峡集团已经联合中标无为、芜湖两个总计56.77亿元项目,此次控股权转让后,公司将深度参与长江大保护,预计长江环保集团会给公司带来更多项目资源,公司发展将步入新阶段。

  业绩稳健+在手订单充足+新股东助力,公司具备长期投资价值
  公司目前在全国运营近百座污水处理厂,处理规模524万吨/日,拥有管网规模5597公里/年,是水务行业知名企业之一。近三年(2016-2018年)公司营收和净利润的复合增速分别为65.50%和47.07%,业务发展比较稳健,截止2019H1,公司运营业务毛利占比56.16%,经营活动现金流量净额(不含特许经营权项目投资支付的现金)为5.71亿元,运营公司自身造血功能充足,再加上公司目前在手工程类订单50.08亿元,特许经营类订单未完成投资额52.76亿元,在手订单充足,公司质地优良。再加上三峡集团和中节能这两个新股东在长江大保护中给公司带来的协同效应,公司未来的发展前景值得期待,具备长期投资价值。

  盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.57、0.73、0.89元,对应当前股价PE分别为17、13、11倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示:新增订单低于预期的风险、项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、与三峡及中节能协同低于预期的风险、协议转让不能顺利完成风险、宏观经济下行的风险。

  


  天地壹号:醋饮料领军企业,2019H1销量长27.05%预收款增68%
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:诸海滨日期:2019-09-20
  事件:公司发布 2019年半年报,实现营业总收入 7.66亿元,同比去年 28.96%;实现归母净利润-821.44万元,同比去年-357.21%。以公司现有总股本 428,800,000股为基数,向全体股东每 10股派 6.50元人民币现金。

  醋饮料领军企业,打造多元化健康特色饮料品牌孵化平台:公司是具有中国元素的新锐健康饮料产品的价值挖掘者和品牌运营商,拥有承德红源果业有限公司、山西老陈壹号生物科技有限公司、江西天地壹号饮料有限公司等十余家全资子公司,建有江门智能化生产基地、江西生产基地等六大基地,可覆盖华南、华东、华北及华中等区域,是醋饮料行业的领军企业。公司主要通过经销商分销和直销两种方式展开。在科研方面持续投入,现公司拥有国家专利 73项,其中,发明专利 13项,实用新型专利 31项,外观专利 29项。

  加大营销投入,省内省外市场开拓有效:2019年上半年,公司以公司品牌、营销渠道、技术优势为支撑,加大营销力度,加大产品宣传及市场拓展,主要产品罐装苹果醋收入同比增长 84.41%,瓶装苹果醋收入同比增长 0.93%。公司加大营销人员、市场费用投入,2019H1销售费用同比增长 36.73%,带动产品总销量吨位同比增长 27.05%。

  其中传统市场收入较上年同期增长 25.31%,北拓外省收入较上年同期增长 49.63%。2019年上半年,公司江西、湖北、湖南、福建收入合计较去年同期增长约为 53.88%。

  继续孵化新产品,坚持多品类运营:公司为满足消费者不断变化的消费体验需求,相继开发了巴马壹号等健康饮品,上市试销高浓度果汁“百果壹号”,同时,为迎合现代社会低糖健康的饮食需求,公司开展了低糖苹果醋饮料的研发,目前产品研发进展顺利,饮料口感和指标达到预期。2018H1研发费用为 2317.87万元。

  2019H1预收款 4.09亿元(+68.31%) ,现金流逐步好转:目前公司由初始的单一产品运营起步(陈醋饮料),逐步发展为多品类运营(陈醋饮料+苹果醋饮料),探索发展多品牌运营模式(天地壹号+其他品牌),有序布局全国市场。依托自身强大的“点对点”线下营销策划能力和下游渠道把控能力,积极开拓其他区域市场,确立天地壹号全国性饮料品牌地位。2019年上半年公司继续坚持以消费者需求为导向,以节日促销、场景推广等形式促进消费,扩大围餐终端渠道及酒楼的促销力度,深耕省内市场、加快外拓拓展,促进业绩稳定增长,其中2019H1营收增长 28.96%,2019H1预收款为 4.09亿元,同比增长
  事件:公司发布 2019年半年报,实现营业总收入 7.66亿元,同比去年 28.96%;实现归母净利润-821.44万元,同比去年-357.21%。以公司现有总股本 428,800,000股为基数,向全体股东每 10股派 6.50元人民币现金。

  醋饮料领军企业,打造多元化健康特色饮料品牌孵化平台:公司是具有中国元素的新锐健康饮料产品的价值挖掘者和品牌运营商,拥有承德红源果业有限公司、山西老陈壹号生物科技有限公司、江西天地壹号饮料有限公司等十余家全资子公司,建有江门智能化生产基地、江西生产基地等六大基地,可覆盖华南、华东、华北及华中等区域,是醋饮料行业的领军企业。公司主要通过经销商分销和直销两种方式展开。在科研方面持续投入,现公司拥有国家专利 73项,其中,发明专利 13项,实用新型专利 31项,外观专利 29项。

  加大营销投入,省内省外市场开拓有效:2019年上半年,公司以公司品牌、营销渠道、技术优势为支撑,加大营销力度,加大产品宣传及市场拓展,主要产品罐装苹果醋收入同比增长 84.41%,瓶装苹果醋收入同比增长 0.93%。公司加大营销人员、市场费用投入,2019H1销售费用同比增长 36.73%,带动产品总销量吨位同比增长 27.05%。

  其中传统市场收入较上年同期增长 25.31%,北拓外省收入较上年同期增长 49.63%。2019年上半年,公司江西、湖北、湖南、福建收入合计较去年同期增长约为 53.88%。

  继续孵化新产品,坚持多品类运营:公司为满足消费者不断变化的消费体验需求,相继开发了巴马壹号等健康饮品,上市试销高浓度果汁“百果壹号”,同时,为迎合现代社会低糖健康的饮食需求,公司开展了低糖苹果醋饮料的研发,目前产品研发进展顺利,饮料口感和指标达到预期。2018H1研发费用为 2317.87万元。

  2019H1预收款 4.09亿元(+68.31%) ,现金流逐步好转:目前公司由初始的单一产品运营起步(陈醋饮料),逐步发展为多品类运营(陈醋饮料+苹果醋饮料),探索发展多品牌运营模式(天地壹号+其他品牌),有序布局全国市场。依托自身强大的“点对点”线下营销策划能力和下游渠道把控能力,积极开拓其他区域市场,确立天地壹号全国性饮料品牌地位。2019年上半年公司继续坚持以消费者需求为导向,以节日促销、场景推广等形式促进消费,扩大围餐终端渠道及酒楼的促销力度,深耕省内市场、加快外拓拓展,促进业绩稳定增长,其中2019H1营收增长 28.96%,2019H1预收款为 4.09亿元,同比增长
  


  中环股份:增资中环领先,加码大直径硅片
  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:周然日期:2019-09-20
  保障大硅片项目资金需求,各股东方拟同比例向中环领先增资27亿元。公司控股子公司中环领先负责实施公司集成电路用大直径硅片项目,为满足项目资金需求,保证项目顺利实施,各股东方拟同比例向中环领先增资27亿元。增资完成后,中环领先注册资本将由50亿元变更为77亿元,其中公司持股比例30%、中环香 港持股比例30%、锡产香 港持股比例30%、晶盛机电持股比例10%保持不变。

  大硅片项目持续推进。2017年10月,公司与无锡市政府、晶盛机电签署《战略合作协议》,拟共同启动集成电路大硅片项目,项目总投资约30亿美元。2017年11月,公司拟由公司及全资子公司中环香 港、无锡发展、晶盛机电共同投资组建中环领先,注册资金50亿元。2019年1月,公司发布《2019年非公开发行A股股票预案》,拟募集资金不超过50亿元,主要用于8-12英寸半导体硅片生产线项目及补充流动资金。2019年7月,公司非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

  优化产品结构,丰富产品构成,提升国际竞争力。通过加码大硅片项目,公司8英寸硅片产能将进一步增加,并实现12英寸硅片的量产,将进一步提升公司产品中半导体材料的占比,优化产品结构,丰富产品构成。目前,全球仅有少数企业具备8英寸、12英寸半导体硅片生产能力,公司作为国内领先的半导体硅片生产企业,有望突出重围,加速大硅片的国产替代进程。

  投资建议
  对于新能源业务,公司是单晶硅片双寡头之一,竞争格局稳固,随着全球光伏需求不断增长,公司将深度受益。对于半导体业务,公司半导体材料初见成效,8英寸硅片已在出货,12英寸硅片稳定推进,未来有望逐步实现国产替代。我们预计公司2019-2021年营业收入为188.03亿元、246.46亿元、302.31亿元,EPS为0.41元、0.62元、0.81元,对应当前股价PE为30.5倍、20.2倍、15.4倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示
  1)海外需求不及预期;2)硅片价格超预期下滑;3)竞争加剧;4)半导体业务推进不及预期。

  


  周大生2019年半年报点评:金价上涨驱动利润超预期,毛利提升明显
  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:王鹏,李俊莹日期:2019-09-20
  报告导读
  2019年上半年公司实现营收 23.9亿元(+12.51%),实现归母净利润4.75亿元(+34.63%), 扣非归母净利润 44.26亿元(+32.13%)。

  投资要点
  镶嵌、加盟仍为主要收入来源,受金价驱动素金业务快速增长
  收入增速略低于预期: 分渠道看: 加盟仍为主要收入来源,线下自营占比提升,线下自营(电商)增速最快。 上半年公司线下自营/线上自营(电商)/加盟收入占比分别为 27.67%/9.30%/57.94%。

  1)线下自营: 收入 6.61亿元(+10.9%), 略低于预测值。 从数量角度, 上半年自营门店净减少 7家, 期末数量 295, 数量略低于预期(模型全年预期净增加 15家)。从单店角度, 单店收入 222.58万元(+ 0.15%), 符合预期, 单店毛利 70.26万元(+7.7%)。 从品类角度, 自营中仍以素金为主,单店收入中镶嵌收入 52.7亿元占比不足 30%,同比下降 20.41%。

  2) 线上自营(电商) :收入 2.22亿元(+34.71%), 略超预期,主要来自素金于镶嵌销量均超预期, 全年累计销量 30.86万件。从品类角度, 电商以素金为主, 素金类首饰销售收入 1.90亿元(占比 86%),销量 25.43万件(+31.91%),单件均价为 762.35元。 镶嵌类收入 2,845.87万元(占比 12%),销量 2.52万件(+62.52%),单件均价 1129.31元。

  3)线下加盟: 收入 13.84亿元(+8.72%), 略低于预期。 从数量角度, 上半年加盟门店净增加 231家,期末数量 3304,扩张速度符合预期。 从单店角度, 单店收入 43.10万元(-12.13%), 略低于预期。 单店毛利 16.07万元(-5.63%)。

  从品类角度,加盟中以镶嵌类为主(-14.35%/占比 80.27%)。

  分品类看: 受金价上涨影响,镶嵌增速放缓,素金增长提速。 2019年上半年公司实现镶嵌首饰收入 12.96亿元(+3.55%), 素金产品收入 7.05亿元(+21.39%), 素金增速超预期主要由于金价上涨,使得消费者对素金需求增加超预期。 上半年公司镶嵌类/素金类收入占比分别为 54.23%/29.5%。

  利润端超预期: 毛利率增幅明显, 费用率小幅降低公司 2019年上半年素金毛利率为 22.9%(+3.8pct)、镶嵌毛利率为 27.89%(+0.63pct),带动公司综合毛利率增加 3.15pct 至 37.33%,毛利率增加超预期, 主要由于金价上涨一方面素金产品需求增速更快,使毛利率 100%的品牌使用费收入占比提升,管理服务费的收入占比也在提升, 另一方面使自营黄金毛利率提升、资产减值(黄金库存价格变动)减少。 1H19期间费用率 13.41%降 0.47pct,主要来自销售费用率下降, 其中员工薪酬费用率同比下降 0.27pct,广告宣传费率下降 0.43pct,检测费用率同比 0.13pct。

  盈利预测及估值我们预计公司 2019-2021归母净利润分别为 10.13/12.20/14.74亿元,同比增长 25.61%/20.53%/20.75%,对应 EPS 分别为 1.39/1.67/2.02元, PE 分别为15.56/12.91/10.69,给予“增持”评级。

  风险提示 运营成本提高, 钻石成本上升
  


  三六零首次覆盖报告:布局政企安全市场,有望带来新的增长点
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:姜国平,万义麟,卫书根,孔蓉日期:2019-09-20
  互联网免费安全首创者,技术、品牌和数据优势明显:
  三六零创立于2005年,是互联网免费安全的首倡者。公司先后推出360安全卫士、360安全手机卫士、360杀毒等系列安全产品,并免费提供给数亿互联网用户,积累了广泛的用户基础。截至2018年12月,公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%,安全市场多年排名第一,龙头地位稳固。公司核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC安全产品、PC浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4亿,品牌知名度较高,此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据,公司现已拥有全球最大的安全数据库。而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团,技术实力领先。公司2018年实现收入131.29亿元,同比增长7.3%,实现净利润35.35亿元,同比增长4.83%。

  布局政企安全市场,有望带来新的增长点:
  公司积极扩展安全业务范围,在保护个人用户安全的基础上,进一步深化布局政府及企业安全业务,在现有网络空间安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景。2019年6月,公司公告中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目(EPC模式),中标金额2.395亿元,是迄今为止该领域最大的项目金额,也对公司未来拓展政企市场起了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域具备技术、品牌和数据等多重优势且在国家、城市和社会安全领域具备丰富的经验基础,政企安全领域未来有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。

  估值与评级
  考虑到2019年公司出售奇安信股权将带来的投资收益,预计公司19-21年净利润分别为67.90、43.05和49.52亿元,对应EPS分别为1.00、0.64和0.73元/股。考虑到可比公司20年PE均值为45倍,给予公司20年44倍估值,对应目标价28.16元。看好公司发力政企市场带来的收入弹性,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:政企市场推进不及预期;互联网广告领域竞争加剧;公司产品不能及时满足市场需求;市场整体估值水平下降。

    



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