顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-9 9:10:15讯：

　　海关总署公布数据显示，7月份以美元计价进口同比下降5.6%，出口同比上升3.3%，贸易顺差450.5亿美元，同比回升175.6亿美元。以人民币计价进口同比上升0.4%，出口同比增长10.3%，贸易顺差3102.61亿元，同比回升1369.6亿元。

　　一、进口负增继续收窄，出口增速超预期转正。7月以美元、人民币计价出口增速分别较上月回升4.6、4.3个百分点，以美元、人民币计价进口增速分别较上月回升1.8、0.8个百分点，均远超市场预期。进口金额环比增加与PMI进口分项回升的积极信号一致，但内需的回暖仍有待进一步观察。出口方面，中国对东盟、拉美、中亚、非洲外贸往来增加叠加基数走低效应共同指向出口增速回升。

　　二、农产品进口增速大幅回升，工业品进口增速波动显著。农产品进口同比增速10.34%，较上月回升16.1个百分点。其中鲜、干水果及坚果进口增速回升24.5个百分点，谷物及谷物粉进口增速回升16.8个百分点，大豆进口增速回升29.1个百分点，食用植物油增速回升12.4个百分点，叠加基数走低共同拉动农产品进口增速回升。工业品方面，原油进口增速回落6.9个百分点，成品油进口负增继续扩大19.3个百分点，铁矿进口增速回升33.4个百分点，汽车及汽车底盘进口增长大幅转负，近两月或因国五向国六标准切换波动较大。初级形状的塑料、钢材、铜材、机床进口持续同比负增，但均有所收窄，与PMI生产分项边际回升一致。

　　三、中国对欧盟、东盟、资源国出口增速回升。7月中国对欧盟出口增速回升9.5个百分点，导致出口增速回落1.6个百分点；对东盟出口增速回升2.7个百分点，导致出口回升0.3个百分点；对美国出口增速回升1.3个百分点，导致出口增速回升0.3个百分点；对日本出口增速回落6.4个百分点，拉低出口增速0.4个百分点。中国对印度出口增速回升12.6个百分点，导致出口回升0.4个百分点；对香港出口增速回落7.4个百分点，导致出口回落1.0个百分点。中国对巴西、南非、台湾地区出口增速分别大幅回升33.8、31.6、14.8个百分点，分别拔高出口增速0.5、0.2、0.3个百分点，对俄罗斯、澳大利亚、加拿大出口增速分别回升8.6、4.5、6.8个百分点，分别拉高出口增速0.2、0.1、0.1个百分点。

　　总体看，我们认为未来出口可能扰动，但三季度净出口仍能正向拉动经济增长。7月出口增速回升，部分可能受同比基数走低和前期人民币贬值的滞后影响，同时也与先行指标CRB指数的短暂回升一致。从国别结构看，7月对东盟、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、巴西、南非的出口都拉动了总出口增速回升，符合CRB指数回升、资源国收入增加拉动中国外需的逻辑。8月3000亿征税商品抢跑、基数效应可能对出口增速有正向拉动作用，先行指标短暂回调后走低对出口增速有负面影响，总体看短期内未来出口增速将受扰动。贸易顺差方面，我们认为近期政治局会议指出不将房地产作为短期刺激手段、叠加央行否认降息，三季度政策的总体方向是扩张的，但扩张力度较为温和，因此总需求难以逆周期回升并拉动进口，因此衰退式的贸易顺差仍将持续。汇兑效应方面，三季度人民币同比贬值幅度相比上半年回落，但考虑到人民币兑美元汇率破7抬高了波动中枢，汇兑效应尽管减弱，但仍可以起到正面拉动作用，叠加去年三季度贸易顺差同比基数较低，预计三季度净出口仍然能够正向拉动经济增长。

（文章来源：中信建投）