顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-26 10:16:03讯：
公司于8月20日发布2019年半年度报告。2019年上半年实现营业收入135.76亿元，与上年同期相比增长了61.11%；归母净利润5.24亿元，与上年同期相比增长了17.73%；扣非归母净利润为4.17亿元，与上年同期相比提高了56.69%。此外公司预告前三季度净利润同比增长5%-25%，对应净利润8.99-10.7亿元。
智能声学整机增长迅速，推动公司上半年业绩。主要业务收入中，智能声学整机实现收入52.03亿元，同比增长215.55%；智能硬件业务收入为39.37亿元，同比增长51.3%；精密零组件收入为39.34亿元，同比下滑2.71%。公司收入增长主要是因为智能无线耳机收入增长迅速以及智能穿戴业务收入增长所致。公司上半年毛利率为15.57%，同比下滑5.88个百分点，主要是因为毛利率较低的智能声学整机营收占比扩大所致。
公司费用维持稳定，研发投入持续进行。期间费用中，销售费用2.56亿元，同比增加4.88%，其中销售佣金和差旅费用增长明显；管理费用为3.66亿元，同比增加1.13%，主要是因为房屋租赁费用增加导致；财务费用为1.77亿元，同比下滑4.96%，主要是受汇兑损益影响；研发费用为6.67元，同比上升3%，主要是因为公司对新技术、新产品、新工艺的持续研发所致。
投资逻辑：19Q1公司智能无线耳机业务已实现扭亏为盈，随着人工智能时代来临，TWS耳机和智能音响有望成为业绩增长的新动力。全球VR/AR头显市场经历去年为期一年的下滑后，今年一季度出货量同比增长27.2%，公司作为索尼和Oculus的独家代工，将充分受益于行业的增长。
维持“买入”评级。我们看好未来TWS耳机需求爆发带来的公司业绩增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.39/0.51/0.65元，对应PE为33.92/25.70/20.37倍，维持“买入”评级。
风险提示：TWS耳机销量不及预期，市场竞争加剧。
附表：财务报表预测摘要及指标
（文章来源：东北证券）