■公司于8月20日发布2019年半年度报告。2019年上半年实现营业收入214.41亿元，同比增长78.29%；归母净利润为15.02亿元，与上年同期相比增长81.82%；扣非归母净利润为14.24亿元，与上年同期相比提高了87%，对应上半年EPS 0.36元。此外公司预告前三季度净利润同比增长50%-60%，对应净利润24.9-26.5亿元。

　　■消费性电子和连接器及其他业务增长显著。主要业务收入中，消费性电子营业收入为166.62亿元，同比增长99.32%；其他连接器及其他业务收入为7.32亿元，同比增长164.17%；电脑互联产品营收为14.34亿元，同比下滑12.81%；汽车互联产品及通讯互联产品营收分别为10.66亿元和15.48亿元，同比增长46.32%和52.21%。公司营收高增长主要是因为19H1 Airpods销量和公司份额的大幅提升；无线充电、LCP天线等产品导入大客户带动收入增长。

　　■公司注重研发，加强营运费用管控。期间费用中，销售费用为1.94亿元，同比上升42.54%，主要是因为新增了物料支出费用以及咨询顾问费大幅上涨所致；管理费用和研发费用分别为4.18亿和15.78亿元，同比上升25.65%和69.21%，主要是人员薪酬上涨和新项目研发投入所致；财务费用为1.63亿元，同比增长52.61%，主要是借款利息增加以及汇率变动所致。

　　■投资逻辑：新版Airpods自带无线充电功能，带来单机价值和渗透率的双重提升；根据IDC统计，可穿戴设备市场2019年底将迎来15.3%的增长，公司将受益于Airpods和iWatch的需求爆发；5G进程稳步进行，非消费电子业务有望贡献更多收入；我们认为公司全年整体业绩将保持稳健增长。

　　■维持“买入”评级。我们看好未来可穿戴设备需求爆发带来的公司业绩增长。预计公司2019~2021年EPS分别为0.74/1.00/1.31元，对应PE为34.23/25.36/19.42倍，维持“买入”评级。

　　■风险提示：可穿戴设备销量不及预期，消费电子行业景气度下行。

　　■附表：财务报表预测摘要及指标

（文章来源：东北证券）