8月14日，欧洲发达国家债券收益率纷纷转负，并引发全球股市抛售潮，美股下挫3%。德国十年期国债收益率达到创纪录的-0.623%。这是什么概念呢？人们抛售股票，追涨债券，宁可10年之内不要分文收益，而且还倒贴！什么样的事件，让人如此恐慌？

　　于此同时，黄金价格也是创出6年来的新高，解放了6年前疯狂扫货的中国大妈们。自5月以来，上涨22%，站上1500美元/盎司。

　　有人说A股多年来涨不起来的原因是：我们的市场，20余年来都在为融资者服务，从为国企解困，到为央企输血，再到为民企融资，再到为实体经济的转型，我们股市的本质就是融资输血圈钱。这话听上去挺有道理的，但换个角度想一想，如果不是别人要融资，你怎么买得到别人的股票？

　　一点题外话，下面我们谈谈当前市场真正的机会点在哪里。

　　到8月14日收盘，两市跌破净资产的个股有380只，而8月1日，盘中最低点时破净股超过470只。

　　还记得2018年上半年，3500点之际，两市破净股不足20只，而且几乎都是银行和钢铁股。时隔一年多，两市破净股不断增加。市净率最低的前25只个股，房地产、钢铁、银行、汽车是重灾区。而想想，也不是没有道理。这些板块，无一例外，都是高负债行业。换言之，是财务杠杆非常高的行业。

　　最近几年，国内金融去杠杆，钢铁、煤炭、有色等供给侧改革，说白了等于去产能，也是在去杠杆。这样一来，股价涨跌和政策面有了完美的融合。

　　那么跌破净资产的个股，是不是机会呢？格雷厄姆在1934年写了伟大的《证券分析》，从此诞生了捡烟蒂的价值投资思路，低于公司净资产买入的投资理念。

　　从2019年初以来，捡烟蒂的投资者很痛苦，虽然买入的个股跌破了净资产，有了安全边际，但股价不仅不涨，反而破净股群体越来越壮大。而反之以中国平安、贵州茅台为代表的大蓝筹节节攀升，成为弱势中最闪亮的星。那么问题来了，这种上涨是永续的么？

　　显然很难。8月14日，欧美股市大跌，杀跌的力量主要源自于银行，而境外的银行，更像是全牌照的金融机构，中国平安不也是这样么？当高增长难以维系，烟蒂股依旧将熠熠生辉，风水轮流转而已。

　　当越来越多的股票跌破净资产，我们一方面要感知到危险(衰退)的来临，另一方面，更要把握好一辈子仅有的3次获得暴利的机会。

　　(作者：丁臻宇执业证书：A0680613040001)

（文章来源：巨丰财经）