那就是美国降息了！

　　当地时间7月31日，美联储举行备受关注的货币政策会议，北京时间8月1日凌晨2点公布结果：美联储在FOMC会后宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。

　　这次降息意义非凡，金融危机十年后，也就是2008年12月期间将利率降至零以来的首次降息。

　　不过美国总统依旧不满意美联储的做法，因为特朗普想要的是大幅降息，而区区降25个基点让他特别失望，美联储消息出来后，特朗普在社交媒体上就开始了炮轰。

　　美联储如期降息25个基点

　　当地时间7月31日，美联储在FOMC会后宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%，符合市场预期，也是2008年金融危机以来首次降息。美联储还宣布提前两个月结束缩表项目。堪萨斯城联储主席和波士顿联储主席投下反对票，符合市场预期，他们认为利率政策应按兵不动。

　　2008年12月17日，美联储将联邦基金基准利率由1%下调至0-0.25%，这是该利率自1990年被美联储正式开始运用以来的最低水平，直至2015年12月将利率上调0.25个百分点。从那时开始到去年年底，这一轮加息周期共发生了9次加息，其中4次加息发生在2018年，分别在2018年3月、6月、9月和12月。

　　此外，CME“美联储观察”显示，交易员预计美联储9月再度降息25个基点的概率从美联储FOMC政策声明后的88.8%大幅回落至70.7%，降息50个基点的概率从5%小幅降低至3.2%。

　　美联储降息消息一出，阿联酋就随其后，阿联酋央行宣布：将借款短期流动性的回购利率下调25个基点，将定期存款（CD）的利率下调25个基点。

　　此外，巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%，创下纪录新低，市场预期为降息25个基点。

　　以下为美联储公告全文：

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC） 6月会议以来收到的信息显示，就业市场依然强劲，经济活动一直在以温和的速度增长。平均而言，近几个月就业增长稳定，失业率保持在低位。尽管家庭支出增速较今年早些时候有所回升，但企业固定投资增速一直疲软。以12个月为基准，总体通货膨胀率以及食品和能源以外的其他商品的通货膨胀率都低于2%。以市场为基础的通胀补偿措施仍然很低；基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化。

　　根据其法定职责，该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。鉴于全球形势对经济前景的影响，以及通胀压力减弱，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%。这一行动支持委员会的观点，即经济活动持续扩张、劳动力市场状况强劲、通胀率接近委员会设定的2%的对称目标是最有可能的结果，但关于这一前景的不确定性依然存在。委员会考虑未来路径的联邦基金利率目标区间，它将继续监控经济前景和意义的信息将作为适当的维持扩张，与一个强大的劳动力市场和通胀接近对称的2%目标。

　　在确定联邦基金利率目标区间未来调整的时机和规模时，该委员会将评估相对于其最大就业目标和对称的2%通胀目标而言，已实现和预期的经济状况。这一评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况的衡量指标、通胀压力和通胀预期的指标，以及金融和国际形势的读数。

　　委员会将于八月完成减持系统公开市场户口内证券的工作，较先前预期提早两个月。

　　投票支持货币政策行动的是主席杰罗姆·h·鲍威尔（Jerome H． Powell）；副主席约翰·c·威廉姆斯；米歇尔·w·鲍曼；布雷纳德；詹姆斯·布拉德；克拉里达理查德·h·；查尔斯·l·埃文斯；还有Randal k。Quarles。

　　投反对票的是埃斯特l乔治（Esther L． George）和埃里克s罗森格伦（Eric S． Rosengren），他们在这次会议上更倾向于将联邦基金利率的目标区间维持在2.25%至2.5%。

　　美联储主席鲍威尔发言

　　在新闻发布会上，鲍威尔的发言要点如下：

　　1、降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升。

　　2、美联储7月份降息并不意味着开启了一轮宽松周期，但我也没说FOMC只会降息一次。

　　3、勿要以为FOMC不会再度加息，当时机来临时，我们会大胆地祭出我们的货币政策工具。

　　4、美联储在资产负债表方面的行动具有一惯性，金融稳定性方面的顾虑并非美联储维持利率不变的理由。

　　5、全球性疲软和贸易问题都正影响到美国经济。

　　鲍威尔称，美国经济前景维持良好。降息旨在提振通胀向目标水平发展，降息可以促使通胀更快回归2%目标水平。上半年经济以健康的步伐增长。薪资在增长，尤其是低薪工作。全球经济增长疲弱、贸易政策不确定性和通胀压力令美联储担忧。

　　六月就业增长强劲，数据信号强劲。二季度GDP增长接近预期。自6月份以来，美联储看到了积极和消极两方面的发展。海外经济增长令人失望，其它央行正在采取或正在考虑宽松政策。持续低于目标的通胀水平可能导致通胀预期下滑。全球通缩压力仍然存在。FOMC将采取适度行动维持经济扩张。

　　鲍威尔表示，今年不断增加的政策支持帮助经济处于正轨。降息是经济周期中期的调整。全球经济疲弱，制造业对美国造成了风险。降息是为了在风险中维持有利的经济前景。

　　在更多的宽松政策下经济表现符合预期。需要从年初开始观察FOMC的行动。近几周的美国经济显示出弹性。问题是下行风险和通胀下滑。将监管贸易不确定性和通胀的发展。

　　全球经济增长和贸易紧张对美国经济造成影响。降息有保险和风险管理考虑。我们并非在批评贸易政策，这不是我们的工作。

　　鲍威尔指出，经济表现显示货币政策正在奏效。我们正在密切关注全球经济增长疲软。贸易是我们必须评估的因素。我们没有听到企业将高利率视为障碍的说法。贸易政策不确定性比我们的预期要高。目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的开始。采取更加宽松的政策是合适的。没有理由说经济扩张不能持续下去。经济发展非常均衡。从来不考虑政治因素。

　　不会采取政策在证明美联储的独立性。停止缩表进程是一致性的问题。金融稳定性风险不是维持利率的理由。总体金融稳定的脆弱性是温和的。杠杆化的商业部门可能会加剧经济低迷。

　　鲍威尔声称，不是说这只是一次降息。这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息。贸易紧张和关税对经济最大的影响是通过企业信心渠道表现的。FOMC在制定最佳政策方面是完全统一的。不要设想我们不会再次加息。必要时我们将大胆运用所有的工具。美联储已经在本周的会议上讨论了框架综述。今天政策调整的原因已经充分说明了。

　　黄金美股竞相跳水、美元指数急涨创两年新高

　　全靠鲍威尔一张嘴

　　在美联储宣布降息的一刻，美股方面并没有出现太大的波动。

　　但是戏剧性的一刻发生在鲍威尔的新闻发布会上。

　　鲍威尔随后说道，目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的开始。不过，随后鲍威尔解释称，他并不是说这只是一次降息；这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息。

　　但随后他再次话锋一转，称不要设想我们不会再次加息。

　　受这些言论的影响，美股短线大幅下跌。

　　最后，美国三大指数收窄跌幅。

　　基金君猜交易员们都快疯了。安联投资管理高级投资策略师Charlie Ripley表示，美联储保留了进步降息的可能性，但市场对主席鲍威尔的中性语气感到不安。Ripley预计美联储秋季会再次降息，因为在目前的经济背景下，下行风险增加。至于鲍威尔的中性措辞，Ripley称感觉他不希望市场向一个方向太过倾斜。

　　来看看美股的精彩表演。截至收盘，道指跌1.23%，纳指跌1.19%，标普500指数跌1.09%。其中，道琼斯指数盘中一度下跌超500点。

　　美元指数创两年新高

　　美联储决议后，非美货币全线跳水。欧元兑美元、英镑兑美元、离岸人民币兑美元短线下跌。

　　受降息利好，美10年期国债收益率下跌约5BP，不过盘中一度大幅跳升。

　　黄金价格快速杀跌，跌幅达1%

　　受降息消息影响，A50期货大幅跳水近1.58%，之后有所回升。但跌幅仍在1%左右。

　　机构评价

　　蒙特利尔银行外汇策略师Anderson：美联储主席鲍威尔的“周期中调整”表态被市场理解为到明年最多降息1-2次，这是一个“鸽派错误”，需要关注未来一到两周内鲍威尔是否会“回头”，如果没有，美指可能再度走高至新的周期高点（高于2017年1月水平）。

　　金融及科技评论员Punwasi：美联储因美国经济疲软而降息，但人们认为这将利好股市，这是美股泡沫的最明显迹象。

　　财经网站Forexlive：美联储FOMC本次以8-2的投票比例支持降息，声明提及美国经济适度发展和通胀受抑。整体来看，美联储表态不够鸽派，其对经济的态度仍然看涨，但也提及风险警告。这次降息是“保险式”降息，因此美元住逐步反弹。

　　加拿大帝国商业银行（CIBC）外汇战略负责人Bipan Rai说，美联储实施“鹰派降息”并暗示9月货币政策会议上再度下调利率并非100%，使美元“处于攻势”。

　　Rai称，声明中的细微差别“略显鸽派下降”。美联储正在通过观测信息来“考虑”未来行动，这是“耐心”所暗示的“同类型的数据依赖”。“强烈暗示9月降息不是100%”。

　　瑞信利率策略主管Jonathan Cohn表示，美联储降息25个基点的决定基本符合预期，但提前结束缩表令人意外。

　　此举“暗示美联储先前关于系统流动性规模的沟通，以及会将资产负债表视为辅助性工具的沟通是有问题的”。

　　Cohn称，关键在于主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上如何解释提前结束缩表。

　　“市场上有些人本来期待降息50个基点，结果却是降息25个基点，有两位与会人士反对降息，并且继续数据依赖，”Jefferies的外汇主管Brad Bechtel在一封电子邮件中说。

　　他说，这是“有点鹰派的降息”，是推动美元走高的原因，并补充称“没有再次降息的预先承诺”

　　特朗普：鲍威尔的降息幅度“让我们失望”

　　对于这一次降息，美国总统特朗普还是感到了失望。

　　特朗普表示：“和往常一样，鲍威尔让我们失望了，但至少他结束了量化紧缩政策，这本来就不应该开始——没有通货膨胀。我肯定不会从美联储得到多少帮助！”

　　这位总统对于降息有多狂热？

　　7月22日，特朗普通过社交媒体表示，由于美联储的错误导向，美国毫无必要地比其他国家付出更多的利息，同时量化紧缩还在延续，这使得美国更难与其他国家竞争。如果能够像以前一样实施低利率政策，美国的GDP和财富积累将更高。美联储加息太多太快，让美国经济错过了机会。

　　29日，就在美联储7月议息会议开幕前一天，美国总统再次“发难”称，美联储的利率“加得”太早、太多了，小幅降息是不够的。

　　据不完全统计，今年以来特朗普通过各种渠道对美联储“喊话”的次数接近20次，“疯了、荒谬、搞砸了”之类的词汇屡屡出现，他多次表达了对美联储主席鲍威尔工作的不满，甚至“建议”由欧央行行长德拉吉来掌管货币政策。

　　回顾历史，美国政府首脑通常会避免公开评论美联储政策，克林顿、小布什和奥巴马执政时期皆是如此，然而特朗普上任以来一直在破坏这种“规矩”。

　　一年多来，特朗普不断地批评美联储，这次也再次要求美联储在2018年多次加息后，快速降低利率，以提振经济增长。

　　特朗普强调称，欧洲央行和其他一些国家货币政策旨在让各自的货币贬值，并呼吁美联储以降息作为回应。

　　为什么要降息？

　　自2009年起，美股已经走出了持续十年的大牛市，随着美股屡创新高，市场对牛市的观点也日趋松动，愈来愈多的机构认为美股牛市无法持续，比如索罗斯今年以来持续卖出科技股并增持看跌期权，罗杰斯甚至认为“一生中最糟糕的熊市或将到来”。

　　一旦美股出现大幅回调甚至转入熊市，从过往经验来看，这对包括A股在内的全球股市都意味着“熊的咆哮”。

　　如何避免美股转熊？似乎市场愈来愈寄希望于美联储转向宽松的货币政策，美国总统特朗普也多次公开表达了降息诉求，并采取不断施压美联储主席、提名美联储理事等方式，试图达到降息的目的。

　　一年多来，特朗普不断地批评美联储，这次也再次要求美联储在2018年多次加息后，快速降低利率，以提振经济增长。

　　申万宏源(4.89 -0.61%,诊股)分析师认为，类似于1995年预防式降息，本轮降息主要原因在于通胀。

　　2019年第二季度美国实际GDP环比年化增长率为2.1%，同比增长2.29%，好于市场预期，结构上呈现消费强、投资弱、财政宽的格局。经济虽放缓，但仍具韧性。劳动力市场结构性紧缺，失业率保持低位，非农新增就业人数波动大，薪酬增速缓慢。

　　6月制造业PMI为51.7，虽仍在繁荣线以上，但为2016年11月以来的最低值，下滑趋势明显。联储重点关注低通胀风险，目前核心PCE从2018年中到达2%之后持续下跌至1.6%，且市场对于未来通胀预期仍较悲观， 2年期和10年期TIPS隐含通胀利率以及纽约联储对于1年期和3年通胀预期中值显示出短期至长期的通胀下行趋势明显。

　　在全球经济放缓带来的外部压力以及贸易政策上的不确定性的背景下，联储为应对低通胀而采取预防式降息。

　　国泰君安(18.11 +0.17%,诊股)分析师认为，美国降息美分为两种模式。

　　衰退式降息和预防式降息。前一种情况对应美国境内发生危机事件，对经济造成严重影响，从而倒逼美联储降息“救火”，衰退式降息累计次数多、幅度大。

　　后一种情况对应美国境外发生危机事件，对境内经济造成冲击但程度可控，美联储为了降低经济衰退风险而采取预防式措施，预防式降息累计次数少、幅度小。

　　接下来美国要启动的宽松周期应该被看作是预防式降息，原因在于美国经济整体仍然运行良好，并没有任何危机事件出现导致美国经济有立即崩盘的风险。根据我们对过去的统计，预防式降息会让已经见顶的经济“回光返照”，继续维持强势状态半年到一年以上；而衰退式降息则是对经济下行周期的确认，短期经济难以出现明显起色。

　　光大证券(11.31 -0.96%,诊股)分析师认为，基本面尚可，为何还要降息？我们认为这与全球经济疲软、贸易摩擦带来的不确定性有关，属于“预防式”降息。

　　这一点可以从美联储的褐皮书中看出端倪。褐皮书是美联储定期发布的跟踪区域经济的报告，由12个地区联储根据本地区的情况撰写，内容涵盖生产、就业、工资、物价等方面，每年发布8次。该报告也是美联储制定货币政策的重要参考材料。

　　自2018年1月以来，褐皮书中出现“关税”、“贸易”、“不确定性”等词的次数明显增加。其中，“不确定性”一词出现的次数在今年7月的褐皮书中达到22次，为近两年来最多（图5-6），表明全球经济疲弱和关税政策给美国企业带来的影响仍在扩散，这也是引发美联储降息的重要原因。

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