今天市场在尾盘集合竞价时段迎来高潮，前期“无情”大幅净流出的北上资金开始它的表演。北上资金一度爆买110亿，最终收盘净流入约75亿。

北上资金为何大反转？其实是因为，MSCI纳入大盘A股比例首次扩容从5%到10%，将在5月28日盘后落地。回顾《十图秒懂MSCI加仓节奏》

跟踪MSCI指数的国外机构，也分被动型和主动型产品。主动基金比较灵活，一般更倾向于提前行动、择时配置，买得便宜最重要，并不会按时间表来；但追踪MSCI的被动基金，则会跟随指数调整计划买入，在生效前一个交易日内完成建仓或者加仓，以免跟踪误差。

很多被动指数基金都采用MOC交易策略，mark to close，即要求交易价格尽可能贴近收盘价，才不至于偏离相关指数。

这一收盘前行动，成功带动A股各大指数尾盘逆袭。

之前说过，外资配置A股是长期大趋势，短期流出并不能撼动这个趋势。说到底，配置价值和超额收益是驱动资金大体量流动的主要因素，目前A股估值在全球市场中性价比非常高。看一看下图目前估值的对比就明白了：

加上国内系列金融开放政策推进，外资买买买的大趋势还将继续。

而按照MSCI纳入A股的过程安排，今年8月份及11月份A股还将迎来MSCI两次扩容。另外，富时罗素、标普道琼斯等也将陆续在6月、9月、明年3月纳入。历史数据来看，主动型外资会在指数比例调整前1-2个月大幅进入。

再来说说市场大势。每年都是不平凡的一年。2019转眼6月将至，一年将过半，回顾与展望，今年更像过去哪一年？

其实在年初市场和业界就有很多讨论，有说政策环境像2012年的，有说股票市场像2005年、2013年的，有分析宏观经济像09年、13年或者16年的。

资本市场的环境，最简单的办法就是对比。行至半途，可能更看得清楚一些。

首先市场整体看，A股今年更多是“熊牛之间”，可以确定的是2400点的熊市已经过去了，但是牛市也还没有来。不过，站在眼下位置上，根本不需要太悲观。

市场老司机都知道，每一轮回报的来源、大收益的来源，都是因为前面挖了一个大坑。现在如果市场继续调整，我们就又迎来“好坑”好机会。

再看看宏观政策环境方面，其实2019年整体更像2015年。

第一，先来看货币政策。

从2014年底到2015年，跟现在比经济也是下行状态，企业盈利也是往下走的，随后有了连续5次降准降息。对应到今年也是宽货币宽信用大环境，已经有了一次全面降准、一次结构性降准，未来可能还有降准降息等。但这一次也强调了不高大水漫灌的底线，滴灌、花洒还是有的，15年那样的大水也不要指望。

第二个对比，就是资产荒。

2014年的房地产是这么多年来第一次大家对房地产周期是否走到头进行了讨论，那一年的房地产销售额相对2013年就没有增长，而是持平了。原来习惯于每年都多增加几万亿到房地产市场里去，变成很多钱需要出路。

对比现在，我们同样在“房住不炒”的严监管下，对外汇的管制也更加严格，钱需要找配置的方向。在固定收益类投资品种收益率逐步下降，房地产长效机制建立的背景下，权益类资产将获得资金关注。

第三，政府对资本市场态度“无比”友好。

回想14年、15年的时候，官媒可以喊4000点是改革才起点，市场一有风吹草动，马上就出来辟谣。

今年更加是政策定调：重视资本市场的战略地位，提升到新高度。包括对资本市场各种改革、资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用、金融是国家重要的核心竞争力等等提法。

另外，现在还要试点注册制，快马加鞭推出科创板。近期管理层也频繁出来发声，关于汇率、关于资本市场、关于金融体系风险等，意图非常明显。

第四，同样是改革预期非常强。

这个好理解，往往外围风险和内部风险同时放大的时候，政策托底对冲的手段就来了。外围的很多变化也会导致我们行业被动加快改革。

总结来说，2019年资本市场的大环境与2015年有许多相似之处，且2019年开始，全球视角下中国资本市场也更加具备配置价值，外资也会是一大增量。

2015年上半年是个大牛市，下半年透支；2019年则是熊牛之间，已经告别之前2400点的熊市，但牛市还未开启。

所以，在这个位置不应该太悲观，眼光放长、格局放大，就知道长期机会何在。剩下的就是保持耐心和信心。