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券商再次进入低估,还值得投吗?

加入日期:2019-5-26 21:37:16

  顶尖财经网(www.58188.com)2019-5-26 21:37:16讯:

今年年初的时候,券商迎来了一波超级大涨,当时很多券商都创了低点。

2018年10月证券公司创下自2015年牛市以来的最低点,与过去证券的低点位置基本平行。

那是最深坑的位置。

然后开启了一轮震荡反弹之路,直接涨到897点,涨幅大概有70%,不过到目前为止,证券已经从最高点回落了20%。

换句话说,证券的任务完成后,回落也是正常的。

经过一轮疯涨,证券直接从极限估值区间回到没办法上车的位置,不过经过这次回调,证券又回来了。

从PB估值来看,证券又回到了相对低点的位置,分位点16.35%。

那么,券商还值得投资吗?

讲之前,咱们还是回顾下券商的业绩组成。

券商的业务主要分为4个部分:佣金、资管、投行和自营。

佣金基本上占了很多券商的大头,特别时中小券商,但由于券商没有成交量,就没有佣金,所以它的周期性太明显了。

看下图一季度各券商公布的业绩。

对比18年一季度来说,营收和利润同比都大幅暴涨,这与年初以来的小牛市行情不无关系。

交易人数和频次增加,自然提升其佣金业务的收入,同时行情变好,对资管和投行业务也是利好。

当然,我觉得科创板的发行和股权质押,是催化剂。



券商再次进入低估,还值得投吗?

券商再次进入低估,还值得投吗?



这就是证券投资的逻辑,它的周期性与牛市同步。



所谓三年不开张,开张吃三年,说的就是证券行业。

对于这种周期性特别明显的行业,在衡量是否有投资价值时,PB才是最佳的指标,估值表分位点也是以PB为准。



券商再次进入低估,还值得投吗?

券商再次进入低估,还值得投吗?



看上图,这个位置PB已经到了1.55,往下最低点PB为1.1。

其实,从历史数据来看,券商的低估区间就在1.5左右,大概就是现在的位置。

当下这个位置,从高位回落下来,很多人想投资,我认为小资金量可以,不要觉得手里有钱,就一股脑想再吃一轮年初行情。

我觉得可能性不大。

当前虽然又进入了低估,但再以极限的思维去考虑,我觉得大仓位可以再等等,现在小资金玩玩,提高市场敏感性。

不管怎么说,只要牛市逐渐来了,市场成交量上去,券商的收入自然会增加,这一点很好理解。

而每次牛市来之前,券商都是先锋,单独投资个股风险还是挺高的,现在很多股票的位置也不便宜,没必要担着风险。

结合下图证券行业ROE,再看营收和利润表,是不是更直观,牛市来临时,证券的估值和业绩都会是另外一种表现。



券商再次进入低估,还值得投吗?

券商再次进入低估,还值得投吗?

证券ROE





证券作为非银金融的一部分,追踪这个板块的基金还不少。

我从规模和费率对比,场外规模最大的是招商中证全指证券公司指数分级,就是估值表那个。

二级市场直接投资国泰中证全指证券公司ETF即可。

在标的都差不多情况下,从费率、规模和流动性入手选择,一般这三个维度的优先级为:

场外:费率>规模(不低于2亿)

场内:流动性>费率

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