顶尖财经网(www.58188.com)2019-10-9 9:38:29讯：

　　讯  广发证券(行情000776,诊股)发布对微盟集团（02013）的研究报告，维持对微盟集团买入评级，对应目标价5.6港元，广发证券表示微盟集团经营持续向好，9月初进入港股通提升流动性，10日公告计划个月内回购不超过亿港元股份，彰显公司信心；所处赛道SaaS处在快速成长阶段，并预计19~21年公司归母净利为3.27亿、1.65亿、3.29亿，最新收盘价对PE分别为23倍、45倍和23倍。根据分部估值结论，维持合理市值127亿港元，对应合理价值5.6港元/股。

　　理由如下：

　　小程序使用场景下沉，渗透至线下各场景，包括电商、餐饮、教育、文旅、政务等多个领域。作为增量市场，越来越多品牌和商家通过公众号+小程序构建私域流量，并通过小程序实现增量交易。截至2019月，微信小程序总量达230万，月活用户突破6.8亿，用户使用习惯基本形成。除腾讯外，各大巨头均重视小程序生态构建

　　SaaS：微盟作为小程序生态领先服务商，线下业务快速增长，占比不断提升，且中大型客户明显增多，ARPU值提升，流失率收窄。截至19H1微盟线下收入占比超20%，下半年仍会继续发力，重点发力零售、餐饮、酒旅等行业。在智慧零售板块已签约上百家知名零售品牌，包括联想、沃尔玛、颈霸、卡宾等众多知名品牌，其中单个客户体量基本能达到10万级，同时微盟是腾讯智慧零售官方指定合作伙伴，与腾讯在客户开拓、产品研发、运营服务上形成协同；收购蜜鸟进军智慧酒店市场；智慧餐厅产品帮助餐饮企业搭建点餐/外卖小程序、沉淀会员。广发证券预计微盟集团SaaS业务全年收入同比增长40%~50%。

　　营销：通过渠道下沉、加强本地服务、拓展非腾讯媒体等策略实现快速增长。2019月公司单日广告毛收入首次突破2,000万，全年毛收入预计翻倍增长。微盟获得腾讯多个重点区域牌照和行业牌照、以及KA全国牌照，同时拓展非腾讯媒体平台（抖音/快手/头条等），驱动毛收入增长，以及腾讯返点提升。

　　公司经营持续向好，9月初进入港股通提升流动性，10日公告计划个月内回购不超过亿港元股份，彰显公司信心；所处赛道SaaS处在快速成长阶段，微盟作为腾讯产业互联网的领先SaaS服务商，通过内生和外延，深化多垂直行业和多元业务的服务能力矩阵，具有广阔成长前景。广发证券预计19~21年公司归母净利为3.27亿、1.65亿、3.29亿，最新收盘价对应PE分别为23倍、45倍和23倍。根据分部估值结论，维持合理市值127亿港元，对应合理价值5.6港元/股。