事件:7月9日，公司发布2018年限制性股票激励计划（草案）。（1）公司计划拟授予的限制性股票数量250万股（占总股本2.08%）。首次授予210万股限制性股票，预留授予40万股限制性股票；（2）激励对象总人数为99人，包括高级管理人员、子公司负责人、中层管理人员等员工；（3）激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股21.65元；（4）公司管理层的业绩考核指标是以2017年净利润为基数，2018/2019/2020年三年增长率分别不低于30%/50%/70%（对应未来三年净利润复合增速不低于19.35%）；（5）本计划股权激励成本为4336.50万元，预计2018-2021年摊销金额为1174.47/2095.98/813.09/252.96万元。

　　股权激励力度符合市场预期。目前，我国宠物产业正进入快速发展的阶段。公司作为国内宠物咬胶的龙头厂商有望受益于行业的快速增长。我们认为公司产品创新能力较强、海外客户结构相对稳定、叠加募投产能的释放，公司未来两年的业绩增长确定性较高。而国内市场的稳步开拓则是公司在更长远的时间周期内实现较高增长的抓手。

　　海外咬胶市场龙头地位巩固。我们预计海外咬胶市场的空间大致50-60亿美元。公司2017年收入6.32亿元（出口占比95%）。综合考虑加价率的情况，我们预测公司在国内同行的份额占比超过10%。考虑公司咬胶市场的龙头地位，公司业务在海外市场的渗透率依然有足够大的提升空间。

　　完成对BOPINDUSTRIESLIMITED100%股份收购，为进军国内高端宠物食品市场做准备。国内宠物食品市场高端化的趋势明显。公司此次收购完成后，北岛小镇和BOP将向市场提供高品质、差异化的产品。公司海外市场的销售渠道有望得到进一步扩展。同时，国内市场产品矩阵得以更加丰富、并且品牌形象也将得到提升，这为公司进军国内市场打下基础。

　　盈利预测和估值:公司此次股权激励有利于激发管理团队的积极性、提高经营效率。我们上调公司2018-2020年营收至8.22/10.52/13.15亿元；考虑到限制性股票费用的摊销，调整净利润预测为1.41/1.65/1.99亿元；调整EPS为1.18/1.37/1.66元；对应PE为40X/34X/28X，维持“买入”评级。

　　风险提示:行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。（光大证券(行情601788,诊股) 叶倩瑜 刘晓波）

　　2、至纯科技(行情603690,诊股)：半导体湿法刻蚀设备龙头 开创“芯”篇章

　　大陆晶圆厂兴建浪潮拉动半导体设备投资，国产半导体设备受益崛起。根据SEMI的数据，2017年全球半导体制造设备销售额达到566亿美元，中国大陆半导体设备销售额达到82.2亿美元，预计全球将于2020年前投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆。大陆市场的半导体设备需求愈发强劲，但大陆市场主要依赖进口，自给率不足。《国家集成电路产业发展推进纲要》等一系列政策的出台将会推动设备全面国产化的进程，国产设备将会迎来巨大的机遇。公司作为国内高纯工艺业务的龙头企业，将率先受益于国产化浪潮。

　　清洗设备市场广阔，国产设备市占率有望提升。根据SEMI2017年的数据，全球清洗设备约占到半导体投资设备总额的6%。预计到2020年中国芯片制造企业对清洗设备需求有望突破600亿。目前全球清洗设备市场主要有迪恩士、Mujin、东京电子、泛林、细美事半导体等国外企业。国内清洗设备生产商主要有至纯科技，北方华创(行情002371,诊股)，盛美半导体。未来随着国产化进程的推进，国产清洗设备的市占率将不断提升。

　　湿法工艺装备研发取得成效，有望打造细分领域拳头产品。公司依靠作为半导体产业高纯工艺系统集成商积累的优势，积极响应国家战略号角，投身于本土集成电路工艺装备事业。公司于2015年开始启动湿法工艺装备研发，2017年成立子公司至微半导体作为独立的半导体湿法事业部，致力于打造高端湿法设备制造开发平台。该领域的研发卓有成效，公司已于2017年形成了以Ultron作为品牌的槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备系列，并已经取得6台的批量订单。目前国内仅有少数几家公司能够生产清洗设备。公司在设备国产化浪潮之下先发制人，提早切入清洗设备领域，有望打造在该细分领域的拳头产品。

　　投资建议:我们预计公司18~20年EPS分别为0.38、0.74、1.08元/股，对应三年PE为57.78、29.88、20.49倍。考虑公司未来几年增速较高，目前公司市盈率水平显著低于可比公司水平，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示:高纯集成系统订单不达预期；清洗设备基地建设进展放缓；清洗设备认证进程不及预期；预测假设与实际情况有差异风险。（国盛证券 王席鑫 罗政 姚健）

　　3、安车检测(行情300572,诊股)：业绩符合预期 主业高速增长

　　事件:发布2018年中报业绩预告:实现净利润5800-6200万元，yoy48.92%-59.19%。预计2018年1-6月非经常性损益对净利润的影响金额约为545万元。

　　业绩符合预期，主业高速增长。业绩高增长系机动车检测系统及检测行业联网监管系统对的销售增长，其中Q2单季实现净利润4325-4725万元，yoy34.40%-46.83%。我们判断公司18年主业增速快于17年:①2011年销售新车进入“强检”周期，检测需求增速强劲（2018检测车辆yoy+20.29%）。②截止17年Q1预收款项3.55亿元，锁定18年业绩高增长。③盈利能力继续提升:公司拥有的联网监管系统设计能力铸造壁垒，带来检测设备议价能力较强；持续提升生产设备（检测台等）自制率降本增效。

　　尾气遥感监测18年带来业绩高弹性增长。17年7月环保部发布《柴油车尾气遥感检测法》带来87亿元监测设备需求，公司是优质遥感监测供应商，随着项目招标推进，将贡献新的业绩增长点。 未来有望打造机动车检测一体化综合服务商。国内17年机动车检测业务市场约800亿元，远超设备需求，测算设立检测站ROI超60%，未来3年有望保持高水平区间。公司在手现金（货币资金+其它流动资产）7.2亿元，未来有望复制OPUS模式，延伸至机动车检测运营领域，打开成长空间。 投资评级与估值:预计18-20年营收分别为6.83、10.18、14.08亿元，净利润为1.36、2.13、2.88亿元（EPS为1.02、1.76、2.38元），对应18年PE为43倍。我们看好公司在机动车检测产业的成长空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:遥感检测法落地低于预期，检测站建设低于预期。（方正证券(行情601901,诊股) 王永辉 李疆）

　　4、安井食品(行情603345,诊股)首次覆盖报告：火锅面米小龙虾 行业龙头正起航

　　国内火锅料制品龙头企业，业绩稳步增长。

　　公司主要从事火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富的企业之一。经过多年发展，公司已形成了以华东地区为中心，并以此辐射全国的营销网络，并逐步成长为国内较具影响力和知名度的速冻食品生产企业之一。近三年来，公司营收及归母净利润均保持稳定快速增长。2017年，公司实现营收34.84亿元，同增16.27%；归母净利润2.02亿元，同增14.11%。

　　速冻食品行业迎发展，安井品牌优势突出。

　　我国速冻食品行业起步晚、发展快，目前人均年消费量仍不足10千克，对标美国/欧洲/日本的60千克/35千克/20千克存在巨大的增长空间。冷链物流的发展也将助力速冻食品行业增长。随着速冻食品行业洗牌、集中度提升，安井作为火锅料制品龙头企业，品牌优势将会凸显并进一步提高。

　　核心优势护航，小龙虾业务值得期待。

　　作为火锅料制品行业的龙头企业，公司全方位地进行布局和管理，成功树立起了自身的核心优势。一方面，受益于庞大的采购规模，公司对上游供应商有较强的议价权。同时，公司于江苏泰州、辽宁、四川和湖北投资建厂以满足市场需求，产能扩张不仅能缓解当前的供需矛盾，也将推动未来营收的增长。在营销方面，公司经过几年的发展，目前已经建立了非常强大的销售模式和营销网络。此外，2018年初公司入股新宏业积极布局小龙虾产业，业绩有望迎来新的增长点。

　　估值与评级。

　　三大业务齐头并进，公司有望成长为国内速冻食品行业龙头企业。预测18/19/20年EPS分别为1.23元/1.51元/2.00元，对应PE分别为30倍/25倍/19倍。我们给予公司2018年34倍PE估值，目标价格41.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。（光大证券 谢宁铃）

　　5、江苏新能(行情603693,诊股)：可再生能源发电企业

　　可再生能源发电企业

　　公司的主营业务为新能源发电项目的投资开发、建设运营及电力销售，目前主要包括风能发电、生物质能发电和光伏发电三个板块。公司控股的新能源发电项目装机容量为855.145MW，拟建/在建机组容量301.2MW，拟建/在建机组均为风力发电项目，项目投产后，公司风电项目装机规模将进一步扩大。公司是较早进入可再生能源发电应用领域的企业，在风电、太阳能(行情000591,诊股)和生物质能电站项目投资运营领域积累了丰富的业务经验，在行业发展中具备市场先发优势。

　　募投项目提升盈利能力

　　本次募集资金主要投资于国信灌云100MW陆上风电场项目、补充流动资金、偿还银行贷款。随着募集资金投资项目的建成投产，公司的固定资产将进一步增加，折旧费用较目前将有一定幅度的增长，短期内可能引起公司盈利水平下降；从中长期看，募集资金投资项目将进一步提高公司的盈利水平。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2018、2019年归于母公司的净利润分别为3.44亿元和3.80亿元，同比增速分别为10.37%和10.66%，相应的稀释后每股收益为0.56元和0.62元。

　　合理估值

　　本次发行前公司总股本为50000万股，本次拟发行不超过11800万股，发行价格为9.00元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为13.92-16.70元，对应2018年每股收益的25-30倍市盈率。（上海证券 冀丽俊）

　　6、上海医药(行情601607,诊股)研发进展点评：一致性评价初结硕果 工业有望持续改善加速

　　卡托普利片为公司首个通过一致性评价的项目，持续研发投入终见成效。卡托普利是公司最早被承办的仿制药一致性评价申报项目（2017.12.08），本次获批标志公司一致性评价的投入开始进入品种收获阶段。此外，公司还有盐酸氟西汀胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢曲松钠等3个产品6个品规的一致性评价申请在审评中，参考卡托普利片的获批速度，预期下半年都有望获批通过。此外，糖尿病新药项目（已累计研发投入约1445万元，目前国内外尚无同靶点药物上市，在中国没有相同产品的注册申请）临床申请获受理说明公司创新药项目推进顺利。

　　公司是卡托普利片第二个一致性评价通过厂家，有望借先发优势快速抢占市场份额。目前卡托普利片首个通过一致性评价的厂家是石药集团，但时间仅比公司早8天，因此公司仍有足够时间优势去进行一致性评级通过后的挂网采购工作。据IQVIA数据，17年公司卡托普利片医院采购占据14.23%的份额，据PDB数据，18Q1公司样本医院采购额仅占9%，施贵宝的原研药市占率为61%，可见公司仍有较大的进口替代空间。根据公司公告，常州制药卡托普利2017年销售收入为7887万元，若市占率由14%提升至30-40%，则年销售额可提升至1.66-2.22亿元。

　　盈利预测和评级:

　　公司营销改革和一致性评价都将推动工业表现继续改善，公司作为而最大进口代理商仍可受益国家审批改革，尤其是海外临床数据同步认可更将加速进口药进入国内。维持公司18-20年净利润预测不变，对应EPS为1.43/1.63/1.88元，现价对于18-20年PE仅为17/15/13x。我们认为，公司工业改善，商业稳健，工商一体化龙头将再启航，维持“买入”评级

　　风险提示:营销改革进度低于预期，一致性评价进度低于预期。（光大证券 梁东旭 林小伟）

　　7、蓝晓科技(行情300487,诊股)：业绩高速增长 盐湖提锂产业化持续突破

　　事件:公司发布2018半年度业绩预告，实现净利润5362-6167万元，yoy0%-15%，扣非净利润5192-5995万元，yoy58%-82%。预计2018年1-6月非经常性损益约为172万元，17年同期非经营性损益为2077万元。

　　业绩高速增长，盐湖提锂产业化持续突破。Q2单季扣非净利润3276-4079万元，yoy70%-112%，高增长印证行业高景气周期。业绩高增长系深挖原有业务领域市场需求，各下游领域持续稳定增长，带动业绩增长良好；同时获得盐湖卤水提锂订单，实现创新领域突破。

　　获盐湖提锂大单印证领先优势，从设备制造商走向一体化服务供应商。①报告期内公司与锦泰锂业、藏格签订盐湖提锂装备合同，印证吸附法提锂技术的领先优势。②2018年累计签订盐湖提锂合同价值10.46亿元，占2017年营收235%，随着项目交付，将显著增厚公司业绩。③公司从设备制造商延伸至运营管理一体化服务供应商，开拓了新的盈利模式，深化了公司在“碳酸锂”建设与运营管理领域工程经验，同时绑定下游有望持续获取提锂订单。

　　尖端领域产业化应用打造新的增长点。新能源产业发展带动了多晶硅、锂、镍、钴等金属品种的需求，创造了吸附分离技术的大市场空间。公司在红土镍矿提镍、金属铼方面，通过中试验证并实现小规模销售订单，同时公司储备了镍、钴、铼等金属的提取分离技术，有望带来新的业绩增长点。

　　投资评级与估值:预计18-19年净利润为1.73/2.51亿元，EPS0.72/1.05元（已考虑盐湖提锂产业化），我们认为盐湖提锂产业化将打开公司成长空间，带来业绩向上弹性。维持“强烈推荐”。

　　风险提示:盐湖提锂产业化受阻；吸附树脂产能释放低于预期。（方正证券 王永辉 李疆）

　　8、全志科技(行情300458,诊股)2018年中报预告点评：中报业绩大超预期 单季净利润创历史新高

　　单季净利润创历史新高，目标价31.68元。公司公告2018H1实现归母净利润7300-8000万元，同比增长4220%-4634%，单季利润创历史新高，大超市场预期，亦高于我们之前预测的4000万。维持预计2018-2020年营业收入分别为13.95、18.00、26.90亿，归母净利润1.92、2.76、3.86亿，对应EPS 0.58、0.83、1.16元，维持“增持”评级，目标价31.68元。

　　智能硬件业务放量，为公司业绩最大推动力:小米扫地机器人(行情300024,诊股)2017年销量100万台，预计2018年销量在300万台左右；2018年公司新产品如小米mini智能音箱、百度智能音箱、腾讯智能音箱全部采用公司芯片，预计公司2018年智能音箱芯片销量500万左右。公司平板、OTT、车载、电源管理器芯片稳定发展:平板占比逐步下降，且下滑趋势渐缓；OTT机顶盒近年保持稳定增长，目前等待市场向8k高清切换；车载芯片已进入凯迪拉克、众泰前装，2018年5月发布国内首款车规级芯片T7，预计未来两年带动前后装市场再次放量；电源管理器芯片作为套件提供给客户，随着其他产品放量，电源管理器芯片也会稳定增长。

　　短期看业绩处于拐点，长期看公司成长空间巨大:公司卡位物联网入口-音视频芯片，未来成长空间巨大，客户覆盖国内各大品牌厂商，包括百度、京东、小米、腾讯、百度、格力、美的、老板电器(行情002508,诊股)等。

　　催化剂:国家出台支持半导体政策

　　风险提示:下游智能硬件需求不足（国泰君安(行情601211,诊股) 刘易）

　　9、长春高新(行情000661,诊股)：业绩超预期增长 生长激素全剂型优势凸显

　　事件

　　长春高新发布2018中报业绩预增公告

　　长春高新发布2018年半年度业绩预告，预计归母净利润为4.83亿-5.68亿，同比增长70-100%。简评中报预告业绩大幅超出市场预期公司利润构成四块业务中，其中房地产业务有结算时点影响，去年同期为-1200万，根据一季报情况预计今年上半年利润在5000万左右，扣除此项因素，预计公司药品业务仍有50%以上的增长，大幅超出市场预期。

　　核心业务金赛生长激素预计保持50%以上高增长

　　根据之前草根调研情况，公司生长激素终端销售增长保持40%以上，主要受益于长效水针上市，公司实现粉针、水针、长效水针3种剂型全面销售，销售均价有所提升，以及新注射方式赛增隐针电子笔的推广有利于销售放量。长远来看，生长激素的天花板仍较高，公司和安科有望共享行业高成长。

　　百克生物水痘疫苗继续高增长、华康药业保持稳定

　　水痘疫苗近年来推行一针改两针的加强免疫注射方式，有利于公司和长生生物(行情002680,诊股)分享增量市场，预计上半年百克生物实现50%以上的高增长；华康药业中成药业务预计保持稳定，短期变化不大。

　　盈利预测

　　长春高新是市场关注度较高的生物药和生物制品明星企业，受益于生长激素行业高景气、以及研发管线日趋丰富，公司长期增长前景值得期待。基于中报超预期增长因素，我们小幅上调公司2018年净利润，预计2018-2020年分别实现归母净利润9.14亿、11.79亿和15.09亿的盈利预测（原来预计为8.77亿、10.88亿和13.76亿），同比增长39%、29%和28%，预计2018-2020年每股EPS为5.37、6.93和8.87元，维持买入评级。

　　风险提示

　　1.金赛药业生长激素销售增速不达预期；

　　2.百克生物疫苗产品出现质量问题，行业突发性事件等；

　　3.房地产业务不达预期；

　　4.新产品研发进度不达预期。（中信建投(行情601066,诊股) 贺菊颖）

　　10、恒瑞医药(行情600276,诊股)：shr-1701和shr1209获批临床 新药研发管线深化

　　事件

　　7月11日晚，公司发布公告，SHR-1701和SHR1209获得国家药监局批准在国内开展临床试验。

　　简评

　　公司SHR1209为PCSK9单抗，主要针对高胆固醇血症进行治疗。PCSK9为前蛋白转化酶枯草溶菌素9，可在肝脏、小肠、肾脏等器官中进行表达，分泌到血液中的PCSK9可以通过结合与内吞作用降低细胞表面低密度脂蛋白受体（LDLR）的数目，从而提高血液中低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）的水平。除此之外，PCSK9抑制剂还被报道可以抑制NF-κB信号，从而减少血栓、炎症等急性冠脉综合征风险。

　　目前全球已有两款PCSK9单抗上市，分别为alirocumab和evolocumab。alirocumab（Praluent）由赛诺菲和再生元联合开发，于2015年7月获得FDA批准上市，是一种全人源IgG1型单克隆抗体，2017年alirocumab销售额约为1.95亿美元。

　　evolocumab（Repatha）是由安进开发的全人源IgG2型单克隆抗体，2015年7月首先获得EMA批准上市，之后在8月获得FDA批准，2017年安进evolocumab的销售额约为3.19亿美元。

　　恒瑞的SHR1209是国内第4家申报临床的PCSK9单抗，处于国内PCSK9单抗研发第一梯队。在此之前，君实的JS002和信达生物的IBI306分别于2016年8月和2017年2月申报临床，目前已经获批，处于I期临床试验的阶段。康融东方的AK102于2017年5月申报临床，目前处于资料发补的状态。恒瑞的SHR1209在2018年3月获得CDE受理，历时4个月获得临床临床批件。除此之外，国内包括天广实、智仁美博、嘉和生物等均有PCSK9单抗的研发，不过进度相对稍缓。

　　国内新型降脂药市场需求大，SHR1209具有良好的市场前景。PCSK9单抗是他汀类药物之后最有前景的降脂类药物。PCSK9单抗相较于他汀类降脂药具有更好的安全性。相比于欧美人群，国内患者在使用大剂量他汀类药物发生肝酶升高和肌病风险等副作用的风险更高，新型降脂药在国内具有较大的市场需求。目前海外获批的两种PCSK9单抗由于价格因素销售额增长较缓，如果恒瑞医药未来PCSK9单抗研发顺利，将有望在国内获得市场红利。

　　SHR-1701获批临床，肿瘤药研发管线进一步完善。SHR-1701为一种大分子抗肿瘤新药，公司未披露具体靶点，全球尚无同类靶点产品获批上市，但是Merck的同类产品目前处于临床试验阶段。国内除了恒瑞之外没有其他公司的品种进入临床试验阶段。恒瑞拥有国内最完善的肿瘤新药研发管线，SHR-1701获批临床意味着公司肿瘤药研发管线得到进一步的完善。

　　创新药龙头实力强劲，研发投入迎来收获期。公司是国内创新药研发龙头，拥有国内领先的研发管线布局。2018年上半年，公司包括SHR2042、SHR0410、SHR-A1403、SHR-1501等多个品种获得药监局批准开展临床试验，长效G-CSF新药19K获批上市，彰显了公司强大的研发实力和龙头地位。本次SHR-1701和SHR1209的获批，进一步深化了公司的研发管线。目前公司创新药研发已经逐渐步入收获期，未来随着新药陆续获批上市，公司业绩有望迎来持续的增长。

　　盈利预测及投资评级

　　公司是国内创新药领域的龙头公司，产品结构和研发管线完善。我们预计公司2018–2020年实现归母净利润分别为39.34亿元、48.28亿元和59.44亿元，对应增速分别为22.3%，22.7%，23.1%，折合EPS（摊薄）分别为1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股，维持买入评级。（中信建投 贺菊颖）

　　11、欧普康视(行情300595,诊股)：中报预计业绩同比增长30%-50% 符合市场预期

　　事件 公司发布2018年中报业绩预告，预计2018年上半年实现归母净利润7596.97-8765.73万元，同比增长30%-50%。其中上半年非经常损益约1325万元，按此推算，预计扣非归母净利润同比增长15%-36%。

　　简评 2018Q2单季度来看，预计归母净利润为4035-5204万元，同比增长28%-65%；扣非归母净利润为3215-4384万元，同比增长10%-50%，中位数为30%。高于2018Q1扣非归母净利润20%的增速，考虑到2018年Q2存在一定股权激励费用支出，若加回激励费用后预计扣非归母净利润增速在35%-40%左右。 2017年新增加医院视光中心等终端网点100多家，17年底终端网点共计700多家，网点数量的快速扩张是带动上半年利润增长的主要因素。而受2017年“3.15事件”影响，2017Q2公司收入增长17%，归母净利润仅增长8.8%，同期基数相对较低亦贡献部分原因。

　　盈利预测:公司目前仍然是我国大陆地区唯一获得国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证的生产企业，稀缺性显著。从2008年开始铺设渠道，距今10年时间，在医院视光中心等渠道方面建立了巨大壁垒，也是我们并不担心后续其他国产品牌进入的主要原因。预计2018、19年归母净利润分别为2.05、2.67亿元，同比增长36%、30%。

　　风险提示:角膜塑形镜行业发生相关医疗事故等。（中信建投 陈萌）

　　12、帝欧家居(行情002798,诊股)：中报净利超预期 精装放量毛利提升逻辑持续落地

　　事件公司发布2018年半年度报告业绩预告的修正公告。帝欧家居在2018年4月21日披露的《2018年第一季度报告正文》中预计公司2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元-1.30亿元，同比增长390%-440%。

　　此次修正后的预计业绩为1.50亿元-1.62亿元，同比增长520%-570%。

　　公司2018中报净利润超预期。

　　我们的分析和判断欧神诺并表+工程端放量，助力业绩高增长2018Q1，帝王洁具完成了重大资产重组标的资产的过户手续，佛山欧神诺已经成为帝王洁具的控股子公司，帝王洁具持有欧神诺99.9939%股权，2018Q1公司开始并表欧神诺的财务数据。

　　另外2018H1欧神诺工程客户放量，规模效应凸显，助力公司报告期内归母净利润增长高于此前预计业绩。2018Q1欧神诺实现营业收入6.43亿元，同比增长147.33%；实现净利润0.57亿元，同比增长224.87%。我们认为，欧神诺一方面存量客户继续加强，跟随成长；另一方面新客户进入精装房，公司也迅速跟进，2018Q2欧神诺仍保持高增长态势。

　　地产龙头增长态势不减，工装客户开局良好渠道方面，欧神诺建立了以工装客户和经销商客户为主的销售模式。

　　经销商方面，欧神诺拥有包括华耐、惠泉等全国性的大型经销商。截至2017年底，公司拥有370家经销商，1600多家门店。

　　2017年欧神诺零售业务实现20%左右的增长。

　　工装渠道方面，欧神诺拥有包括碧桂园、万科、恒大等大型房地产开发商客户。据公告披露，碧桂园2018H1合同销售额为4124.9亿元，同比增长42.77%，合同销售建筑面积约4389万平方米，同比增长36.05%。地产龙头增长态势不减，以工装渠道为主的欧神诺将显著受益。虽然受到房地产调控政策的影响，但是房地产市场并没有萎缩。而且公司给工装客户的供应是比开发商房产销售滞后一年，所以对未来两、三年存量客户的供应份额还是比较乐观；同时，为了应对房地产政策影响所带来的存量客户市场份额波动，公司从去年开始就已经在布局开拓新的大型开发商，目前已新增了多家工装客户。

　　欧神诺产能迅速增加，后端生产无虞欧神诺目前现有产能:江西基地与佛山基地，合计2600万平方米，产值15亿左右，主要做相对高端产品。

　　在建产能:广西3条、江西2条生产线，预计2018年三季度完成，可提供年化产能3000-3500万平方米。

　　其中广西1800万平方米，二期4条生产线预计2019年开工，能提供3000万平方米；江西1500万平方米左右，未来还有2条生产线，还能提高1000万平方米左右。未来总产能能够达到1亿平方米，对应50亿产值，加上OEM 产值能达到70亿左右。

　　投资建议:

　　考虑欧神诺的并表，公司一季报、中报持续超预期，精装放量，毛利提升逻辑持续落地（因为:SKU 少，毛利率的规模效应更加明显），参考公司的中报预告，我们预计帝王洁具2018-2019年收入分别为40.64亿元和51.31亿元，同比增长分别为38.46%和 26.26%；归母净利润分别为 3.96亿元和 5.11亿元，同比增长分别为43.24%和 28.97%，EPS 分别为 2.83元/股和3.57元/股，对应 PE 分别为 17.5x 和 13.6x，维持“买入”评级。

　　风险因素:

　　房地产销售大幅下滑；行业竞争大幅加剧。（中信建投 花小伟 孙金琦）

　　13、神马股份(行情600810,诊股)2018年半年度业绩预增公告点评：二季度业绩远超市场预期 迈入上市以来黄金期

　　事件:公司发布2018年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利同增3.29亿元（2017年同期5020万元）至3.792亿元，增速655%，扣非后3.829亿元。预计公司单Q2实现归母净利2.774亿元，折EPS0.627元，环比Q1增长172.5%，业绩远超市场预期。

　　点评:2017年底至今海外PA66产业链经过一系列不可抗力事件影响后尼龙66市场景气向上，海外原料己二腈至最终切片产品供给紧张下价格大幅上涨并向国内市场传导，旭化成、杜邦、奥升德等进口料价格大幅上调，同时神马EPR27切片市场价格维持32500-33000元/吨的较高水平。公司单Q2业绩环比大幅增长，我们推测受益于（1）公司丝布业务面向下游长约为主的大用户，调价相对切片稍为滞后。切片价格Q1迅速上涨，Q2趋稳后丝布产品销售价格补涨到位，并开始贡献盈利；（2）2018Q2人民币贬值，相比一季度的汇兑损失，二季度汇兑损益影响转为正面。

　　尼龙66维持高景气，下半年或将迎来新爆发:关键原料己二腈的技术瓶颈问题导致了尼龙66行业定价权高度寡头垄断，英威达和索尔维法国合资己二腈厂（52万吨）明年一季度存检修技改预期，行业巨头在原料端的提前累库将在后期支撑尼龙66供给偏紧格局持续，旺季来临后切片价格有望迎来新一轮爆发，PA66景气大概率会进一步上行。

　　切片扩能，后续增长可期:公司现有15万吨切片产能业绩弹性巨大，且叶县新增4万吨切片产能试生产中，虽己二腈市场供应紧张，但公司可通过丝布和切片间产品结构调整和外购部分己二胺的方式予以规避，新产能转固后切片量价齐升将大幅增厚业绩。公司联营企业尼龙化工剩余股权注入仍在推动中，公司已迈入上市以来的黄金时期。

　　盈利预测、估值与评级:基于丝布价格补涨和后续切片量价齐升的预期，上调公司2018~2020年盈利预测，净利分别为10.58、14.18和15.48亿元（前值为5.47、8.14和11.33亿元）；EPS分别为2.39、3.21和3.50元，对应最新收盘价PE为7倍、5倍和4倍。考虑到PA66行业景气上行预期，维持“买入”评级。

　　风险提示:海外巨头价格策略发生变化；己二腈供给紧张影响产量。（光大证券 裘孝锋 赵启超）

　　14、明德生物(行情002932,诊股)：专注的poct领先企业 有望持续领先企业 有望持续受益于行的快速增长

　　专注POCT领域业绩稳定增长的行业领先企业。明德生物成立于2008年，主要从事POCT快速诊断试剂与快速检测仪器的自主研发、生产和销售。2017年公司实现营业收入1.65亿元，同比增长17.13%；实现归母净利润6549.26万元，同比增长9.72%。公司收入来源以心脑血管疾病POCT试剂与感染性疾病诊断POCT 试剂为主，2017年合计贡献总营收的90.21%。 POCT行业景气度高，心血管和感染性疾病POCT检测有望保持快速增长。我国POCT市场发展迅猛，近几年保持20%的年复合增长率，预计到2018年，我国POCT市场规模可达14.3亿美元。心血管和感染性疾病作为POCT产品的主要应用范围，需求稳步上升。

　　产品+渠道+服务强化公司市场竞争力。1、产品:公司目前拥有30余项诊断试剂，其中NT -proBNP检测试剂盒、cTnI单项/联合检测试剂盒和PCT检测试剂盒是公司的核心产品，2017年三大核心产品贡献了公司总营收的72.21%，未来公司将以核心优势产品为基础，加快肿瘤筛查系列及其他快速诊断试剂的研发进程，进一步延伸POCT产品线；2、渠道:公司通过直销和经销相结合覆盖三千多家终端医疗机构，主要产品已进入湖南、河南、山东、江苏、广东等全国多个省市的医保目录，具有强大的产品推广能力和渠道维护能力；3、服务:公司现有武汉明志独立医学实验室，提供用于个体化用药和肿瘤靶向性治疗的基因检测服务平台，满足中、小型医疗机构及层医院对于基因检测、分子诊断的需求，未来有望在其他区域复制。

　　募投项目:本次IPO将发行不超过1664.6287万股，拟募集资金3.13亿左右。公司将利用现有POCT诊断产品的客户资源以及技术研发优势，通过募集资金投资以扩充体外诊断试剂生产线，同时开发PCR分子诊断产品、移动心电产品、家用POCT检测产品等，充分发挥现有的渠道优势。

　　盈利预测:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为1.94亿元、2.25亿元和2.59亿元，增速分别为17.62%、16.04%和15.12%；归母净利润分别为7098、8046和9132万元，增速分别为8.39%、13.35%和13.50%。（中泰证券 江琦 谢木青）

　　15、万华化学(行情600309,诊股):从MDI龙头到高端化工巨头的嬗变

　　由MDI龙头向综合化工巨头进发:公司由MDI起家，目前具备180万吨的MDI产能，是国内MDI制造龙头，也是亚太地区最大的MDI制造企业。若成功并入匈牙利BC公司，公司MDI产能将达到210万吨，居全球第一。公司坚持科技创新，持续优化产业结构，目前业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群，丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品及材料产业集群。公司正在从一个MDI寡头，向综合性、一体化发展的化工巨头迈进。

　　石化产品助力万华多元化发展:万华化学以外购丙烷为主要原料，乙烯、丙烯为龙头，规划了系列乙烯、丙烯衍生物。若单看投资回报率，石化项目或不能和MDI相比，但是需要注意三点。首先，规划的主要衍生物为聚氨酯的生产、下游应用过程中的耗材，存在协同可能，不仅如此，部分产品还涉及到聚氨酯下游应用的产业升级。其次，石化产品和传统的业务有一定的耦合关系，能够发挥规模化、循环经济的优势。最后，从石化产品的规划可以看出，万华正在有意逐步从提供大宗化工原料向提供高端差异化解决方案入手，这正是万华的长期核心竞争力所在。

　　新材料板块有望成为长期看点:万华化学的新材料板块主要包括热塑性聚氨酯弹性体（TPU）、高吸水树脂（SAP）和聚碳酸酯（PC）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）等。首先，新材料板块的布局均从公司具备优势的原材料产业链出发，具备较强的成本优势；其次公司有领先的研发投入和精力，并储备有前景较好的高端聚烯烃类新材料，发展前景可期。

　　盈利预测与投资评级:暂不考虑吸收合并，我们预计公司2018-2020年营业收入分别为588.01亿元、653.51亿元和685.90亿元，净利润分别为123.63亿元、142.51亿元和152.73亿元，EPS分别为4.52、5.21和5.59元，当前股价对应PE分别为10X、9X、8X。吸收合并完成后，公司股本增加4.06亿股，当前股价对应公司2017年模拟净利润只有9倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示:MDI价格大幅波动，新建项目进展不及预期（东吴证券(行情601555,诊股) 柴沁虎）

　　16、古井贡酒(行情000596,诊股)：业绩持续加速 徽酒王者弹性十足

　　事件:古井贡酒公布2018年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润8.23-9.33亿元，同比增长50%-70%，基本每股收益约1.63-1.85元。18Q2公司实现归母净利润2.42-3.52亿元，同比增长71.6%-149.6%。

　　核心观点:古井贡酒一直是我们二线白酒中核心推荐标的，继一季度业绩大超预期后，中报业绩再超预期，消费换档升级驱动区域品牌次高端产品爆发增长的大逻辑持续得到验证。对于古井，我们认为2018年公司有两点变化值得高度重视，一是过去多年的高费用投入进入收获阶段，费用率下行将是中长期趋势，二是市场期待已久的机制改善，终于开始逐步兑现，这将显著优化考核体系，激发内部经营活力。公司收入开始加速增长，结构升级叠加费用率下行，未来业绩增长潜力充足，继续重点推荐。

　　利润持续加速增长，超出市场预期。2017年以来，公司利润增速不断加快，18Q1利润增速提高至42.5%，中报利润增速进一步加快，产品结构升级和费用率下行两大核心逻辑持续验证。渠道跟踪显示，二季度公司小幅提高年份原浆系列终端价，渠道接受度良好，经销商盈利水平得到改善，我们预计18Q2公司收入增速加快至25%以上，古井8年及以上次高端价位产品继续保持50%以上增长，随着高价位产品收入占比的提高，对应利润弹性逐步体现，预计Q2利润增速在90%左右。分市场来看，省内收入增速快于省外，特别是省会合肥市场动销势头强劲，亦是古井8年产品放量增长的核心市场；省外河南市场调整完毕后开始导入新产品，目前逐步回归正增长，上海收入增速在30%以上；湖北黄鹤楼收入增速约25%，基本按照业绩承诺目标进行。

　　全年集团收入坚实迈向百亿，股份公司收入料将加速增长。2018年古井集团规划百亿收入目标，突破百亿大关对古井而言具备历史性重大意义。公司开始深度聚焦次高端产品，费用投入亦高度倾斜，努力把握行业红利实现价格体系的跃迁，目前品牌战略效果逐步显现。渠道方面，公司进一步加强经销商库存管理，强化费用投入考核力度，促销力度亦在逐步减小，有助于产品价格的顺利提升。全年来看，古井在省内外表现均较去年向好，全国化战略稳步推进；黄鹤楼收入目标10.06亿元（含税），同比增长约25%，我们认为管理输出后的黄鹤楼名酒效应将逐步展现，业绩承诺料将成功实现，预计全年公司整体收入增速将加速至20%以上。

　　业绩进入收获阶段，利润弹性将加速体现。2018年公司有两点变化值得高度重视:一是过去十多年公司销售费用率不断走高，2016年接近33%，2017年开始进入下降阶段，且这将是长期趋势，核心原因在于市场投入已迎来拐点，品牌拔高带来价格带提升后费用的投入产出比显著提升，促销力度逐步减弱。二是多年来公司机制一直未变，相对僵硬的考核体系会限制内在发展，在其他名酒快速发展的大环境下，2018年起政府对公司支持力度明显增强，我们认为市场化考核等优化机制措施有望逐步实施，同时费用管控更加严格高效，内在经营活力有望得到进一步提升，未来公司潜在利润弹性将更大。

　　投资建议:重申“买入”评级，持续重点推荐。我们调整盈利预测，预计公司2018-2020年营业收入分别为85.21/103.40/124.97亿元，同比增长22.28%/21.35%/20.87%；净利润分别为16.42/22.18/29.15亿元，同比增长42.97%/35.05%/31.40%，对应EPS 分别为3.26/4.40/5.79元。

　　风险提示:省内消费升级放缓、省外增长乏力、食品品质事故。（中泰证券 范劲松）