顶尖财经网(www.58188.com)2018-3-19 14:41:43讯：
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(提示声明：本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。)
志邦股份(603801.SH)：厨衣联动协同发展，渠道扩张助力业绩增长
事件：公司发布年实现营业收入2017年年报，2017实现归母净利润2.34亿元，同比增长31.74%，扣非净利润增长37.37%。其中Q4实现收入6.72亿，同比增41.51%，实现净利润7950万，同比增34.52%；Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为37.59%、40.89%、30.69%和41.51%，净利润增速分别为51.03%、21.34%、31.05%和34.52%。
橱柜稳健增长，衣柜快速发展。公司产品以整体厨柜和定制衣柜为主，持续以高质量高标准高效能的要求顺利完成业务的订单交付，17年整体厨柜产品贡献公司大部分收入，定制衣柜成为新的利润增长点：1)整体橱柜销售达到28万套，同比增长32.08%，实现收入18.76亿，公司整体厨柜毛利率达到36.78%，受原材料涨价影响毛利率同比回落2.02PP.2)定制衣柜销量达6.1万套，同比增长148.55%，毛利率25.98%，同比提升6.52PP，随着产能爬坡盈利能力明显提升。3)推出品牌IK定位于年轻消费者，推出时尚系列产品，迎合互联网趋势及年轻化需要，抓住80、90后新房装修市场。IK的品牌扩张，将进一步抢占中低端市场，未来有望为公司业绩增长带来新的增长空间。17年末预收款达到4.74亿元，同比增长45%，预计公司今年Q1能延续去年Q4的快速增长趋势。
厨衣联动发力，多元渠道加速扩张。公司通过多品牌、多品类抢占多层次市场，立足华东、布局全国。1)目前公司拥有整体厨柜店面1335家，数量在行业领先；定制衣柜店面395家，初步形成“大定制”发展格局。其中，17年整体厨柜店面净增加223家，定制衣柜店面净增242家，网点下沉加密，填补空白区域，门店布局结构更趋合理。未来厨衣门店数量均有望加速，充分抢占行业红利期。2)公司大宗业务收入占比近20%，公司与恒大、万科、绿地等知名房地产商保持紧密合作关系，在精装房快速发展、房地产向龙头集中的过程中，大宗业务将充分受益，帮助公司快速抢占市场。3)海外开拓力度加大，；业务稳健增长。公司外贸部积极开拓国际业务，已经建立以澳洲、北美为中心的核心市场，同时拓展美国、加拿大、中东等地区业务，出口收入增速达14%。
产能潜力逐步释放，生产端持续优化。志邦产能利用率始终保持在90%以上。公司募投项目“年产20万套整体厨柜建设项目”和“年产12万套定制衣柜建设项目”将进一步满足产能和产量需求。项目完全达产后，厨衣柜产能合计达到55万套，产能瓶颈不复存在。此外公司引进了行业先进的德国豪迈生产线，促进信息化建设和生产管理能力提升。“信息化+智能化”实现大规模柔性生产，有效提升生产效率，企业核心竞争力进一步增强。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.96元、2.53元、3.34元，对应PE分别为35倍、27倍和20倍。公司通过渠道下沉，加快开店步伐抢占市场，收入利润均保持快速增长。家具(申万)行业平均估值约35倍，考虑到公司处于快速成长期，有超行业平均增速的预期，给予公司18年40倍PE，对应目标价78.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。(西南证券)
东方日升(300118.SZ)：发力高端产能，组件龙头正在崛起
公司目标远大，经营稳健，敢于改革创新：公司始创于1986年，主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。公司产品远销欧美、南非和东南亚等30多个国家和地区，具有国际知名度。董事长林海峰1975年出生，目标远大，计划把公司打造成为年收入500亿的公司。2017年公司光伏产业产能利用率维持较高水平，主营产品销售量同比大幅增长。根据公司业绩快报，2017年实现营业收入114.8亿元，同比增长63.54%，实现归母净利润6.36亿元，同比下降7.70%，扣非后归母净利润为6.55亿元，同比增长27.39%。四季度单季实现归母净利润区间为2.05亿元，同比增长22.02%，环比增长29.75%。公司目标远大，经营稳健，敢于坚定扩产和改革创新。
光伏带动能源“革命”，电池片、组件盈利能力正在改变：光伏作为新能源的代表，正在带领全球的能源“革命”，未来光伏需求将会持续增长，我国2017年光伏新增装机53GW，大超市场预期，认为2018年需求依然强势预计在55-60GW，随着光伏产业链中上游硅料和硅片大幅扩产，进入2018年后产业各个环节又进行了一轮降价，尤其是硅片环节，因此2018年电池片和组件环节的盈利能力有望好转。
发力高端产能，组件龙头正在崛起：公司现有电池片和组件产能分别为1.5GW、3.1GW，且产品毛利率处在行业领先水平。未来随着公司金坛5GW高效单多晶光伏电池、组件制造项目和义乌5GW组件项目的顺利开展，公司未来将具备电池片产能6.5GW，组件产能13.1GW成为未来将成为光伏组件龙头之一。新项目中多晶电池转化效率预计突破20.5%，单晶电池转化效率预计突破22%，进一步提高公司产品的市场竞争力。
价格低于董事长等人增发价，估值便宜，给予“强烈推荐评级”：近期公司高管坚定增持、彰显对公司发展的信心。公司目前市值113亿，账上现金近46亿，股价低于董事长等人的增发价格，估值便宜，向下具备足够安全边际，向上具备足够的空间，预计公司2017-2019年EPS分别为0.70、0.94和1.13元。当前股价对应17-19年分别为17、13和11倍。给予2018年20倍估值，对应目标价位18.8元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。(新时代证券)
中兴通讯(000063.SZ)：年报业绩符合预期，运营商业务增长可期
事件描述：中兴通讯发布年报，2017年实现营业收入1,088.2亿元，同比增长7.5%，归属母公司净利润为45.7亿元，同比增长293.8%。其中第四季度收入为322.36亿元，同比增长8.65%，净利润为6.63亿(去年第四季度净利润为52.16亿元)。
公司逐步拓展海外市场，聚焦运营商业务：运营商业务收入为637.82亿元，同比增长8.33%，占总收入的58.61%，较去年(58.16%)小幅上升；消费者业务收入为352.02亿元，同比增长5.24%，政企业务收入为98.31亿元，同比增长10.41%。整体毛利率为31.07%，其中运营商网络毛利率为40.04%，连续三年持续上升，消费者业务毛利率为15.32%，较2016年的14.34%有所上升，政企业务毛利率为29.25%，持续下滑。逐步聚焦运营商业务。
国内业务收入为619.59亿元，同比增长5.82%，占总收入的56.93%，较去年(57.83%)有所降低，其他地区业务收入为468.57亿元，同比增长9.78%，占总收入的43.06%，较去年(42.16%)上升。稳步拓展海外市场。
研发费用持续增长，增强竞争实力：公司2017年研发费用为129.62亿元，比2016年的127.62亿元增长了1.57%，随着研发投入的逐年上升，公司竞争实力也稳步增强。在2018年PC服务器集中采购(第一批次)出炉，8个标段总数为85772台总中标金额(含税)约达到84.7亿。其中华为总中标份额接近50%，金额超40亿，中兴份额达到25%，金额超过20亿，成为此次招标中最大赢家之一。
公司有望享受市占率提升与5G投资增长的双重红利，未来业绩可期。
投资建议：维持42元目标价不变，维持公司“买入”评级：预计公司2018-2020年的EPS分别为1.27元/1.46元/2.17元，对应PE分别为25.2倍/21.9倍/14.8倍，维持“42元”目标价不变，维持公司“买入”评级。(财通证券)
理工环科(002322.SZ)：软件龙头转型综合服务商，受益政策支持推进
投资逻辑：公司业务以“环保+能源”展开，是新型环保平台公司。公司2015年前主营电力高压设备在线监测设备销售和服务，而后收购“江西博微”(电力造价软件系统)、“尚洋环科”(环境监测)和湖南碧蓝(土壤修复)，成为新型环境数据服务平台及环保业务综合服务商。17年9月中民投进入后将助力公司凭借信息化的优势，通过外延并购完善环保产业链布局。2017年实现营收8.31亿元(+20.9%)；归母净利2.70亿元(+77.8%)，增长主因环境保护监测业务和电力信息化软件业务收入增长及合并子公司湖南碧蓝环科所致。
国内环境监测领先公司，独创“政府采购环监数据服务”模式。公司主打水质监测和大气监测，子公司尚洋环科为细分市场地表水在线自动监测领域市场龙头，市占有率超过30%。“政府采购环境监测数据服务”模式大单密集落地，16、17年连续接手台州、绍兴、河南、江阴水质监测数据服务项目。目前公司“政府采购环境监测数据服务”模式运营站点数量超过372个(台州150个，绍兴96个，河南61个，江阴65个)，未来监测因子及站点数提升将提高公司及市场空间。同时在“河长制”及官员考核实行“量化考核、量化追责”的背景下，“政府采购服务”模式有望实现快速复制。公司长期规划投资建设1万个以上各类监测站，同时依托智能运维监管平台实现各类监测的全覆盖。
电网独家软件造价商，“营改增”集中换版、移动端产品带来营收新亮点。电力企业信息化进入快速成长期，子公司博微新技术核心造价产品已树立品牌影响力，目前是唯一获国家电力定额总站统一授权的造价软件公司，市场占有率85%以上。受益于“营改增”带来的更新换代需求，公司2017H1电力造价软件实现营收1.65亿元(同增113.94%)，占比51%。同时，公司顺应配电网信息化趋势，大力推广配网APP业务，为业绩持续增长提供充足动力。
投资建议与估值：考虑到公司在环保领域布局及博微稳健增长提供的安全边际，预计17-19年公司EPS分别为0.67、0.85、1.01，对应PE为25、20、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险：电力监测行业的市场风险：并购标的业绩不达预期、商誉减值风险。(国金证券)
理工环科(002322.SZ)：软件龙头转型综合服务商，受益政策支持推进
投资逻辑：公司业务以“环保+能源”展开，是新型环保平台公司。公司2015年前主营电力高压设备在线监测设备销售和服务，而后收购“江西博微”(电力造价软件系统)、“尚洋环科”(环境监测)和湖南碧蓝(土壤修复)，成为新型环境数据服务平台及环保业务综合服务商。17年9月中民投进入后将助力公司凭借信息化的优势，通过外延并购完善环保产业链布局。2017年实现营收8.31亿元(+20.9%)；归母净利2.70亿元(+77.8%)，增长主因环境保护监测业务和电力信息化软件业务收入增长及合并子公司湖南碧蓝环科所致。
国内环境监测领先公司，独创“政府采购环监数据服务”模式。公司主打水质监测和大气监测，子公司尚洋环科为细分市场地表水在线自动监测领域市场龙头，市占有率超过30%。“政府采购环境监测数据服务”模式大单密集落地，16、17年连续接手台州、绍兴、河南、江阴水质监测数据服务项目。目前公司“政府采购环境监测数据服务”模式运营站点数量超过372个(台州150个，绍兴96个，河南61个，江阴65个)，未来监测因子及站点数提升将提高公司及市场空间。同时在“河长制”及官员考核实行“量化考核、量化追责”的背景下，“政府采购服务”模式有望实现快速复制。公司长期规划投资建设1万个以上各类监测站，同时依托智能运维监管平台实现各类监测的全覆盖。
电网独家软件造价商，“营改增”集中换版、移动端产品带来营收新亮点。电力企业信息化进入快速成长期，子公司博微新技术核心造价产品已树立品牌影响力，目前是唯一获国家电力定额总站统一授权的造价软件公司，市场占有率85%以上。受益于“营改增”带来的更新换代需求，公司2017H1电力造价软件实现营收1.65亿元(同增113.94%)，占比51%。同时，公司顺应配电网信息化趋势，大力推广配网APP业务，为业绩持续增长提供充足动力。
投资建议与估值：考虑到公司在环保领域布局及博微稳健增长提供的安全边际，预计17-19年公司EPS分别为0.67、0.85、1.01，对应PE为25、20、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险：电力监测行业的市场风险：并购标的业绩不达预期、商誉减值风险。(国金证券)
(原标题：机构推荐：周二值得布局潜力金股)