谈及2019年的市场策略。参阅了市场各方观点，发现分歧非常大。看好未来三年的有之，看好春季行情的亦有之，也有看好2019年三季度以后的机会。就板块和热点来看，以看好成长和逆周期板块居多。而成长有包括所谓的创业板和科创板，而逆周期则主要是集中于消费和科技股为主。但市场的最终选择往往走得与众不同。

　　所以，总结归纳2019年，如果看完市场所有的主流策略，投资者一定会觉得不知所措。

　　华林策略到底有什么独特的优势或者个性化的解决方案来判断2019年的市场走势和投资机会呢？

　　图1:华林证券2009-2019年A股策略

(数据来源：wind，华林证券)

　　从过去的经验和教训的总结来看，对于历史上几次重大的拐点，我们做了相对前瞻性的判断，并且得到了市场的验证。

　　比如2009年初预测A股将酝酿一波大反攻行情——《牛年孕牛市，策略大反攻》；

　　2009年7月31日在证券时报发表文章提示3478点见顶风险，提防二次探底；

　　2010年开始，连续三年提示“战略防御”；

　　2013年提出《见龙在田，利见蓝筹》，看好低估值蓝筹股的罕见投资价值；

　　2014年6月底我们提出《最佳击球区》，提示A股趋势性系统性机会即将爆发，买入指数基金的ALL-IN的机会来临；

　　2015年6月反复提示创业板风险；

　　2016年2月提出《一切空头都是纸老虎》，2016年6月底提出《千点大反弹》；

　　2017年年初提出《估值重构》，蓝筹股2.0版牛市开始；

　　2018年初提示《防‘危’杜渐》，认为蓝筹股的估值修复行情结束，上证指数可能进入C浪下跌。

　　为了更加精准的判断市场拐点，经过近二十年的经验教训的总结，我们建立了“技道分析”的研究框架，即将赔率和胜率、趋势与价值等维度相结合进行多因素分析，试图找到符合A股市场运行规律的一套分析方法。

　　下面仅以技道分析框架下的几个维度来探讨一下A股策略。

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　　一、从估值角度看，目前A股仍处于中度价值合理区

　　技道分析非常喜欢巴菲特的“最佳击球区”的讲法，如果把巴菲特将的“最佳击球区”分成三个买入区间(深度价值区、中度价值合理区和浅度价值区)的话，那么，现在A股市场应该仍处于中度价值区。

　　如果将手中的资金分成三等分的话，那么，目前适合的仓位应该在3-5成左右。当然，我们也可以将最佳击球区分成三个卖出区间——高度风险区、中度风险区和低度风险区。显然现在市场仍有一部分处于中度甚至是高度风险区。

　　图2:A股估值仍处于趋势线的中轨

(数据来源：wind，华林证券)

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　　二、技道分析强调周期共振，从长周期、中长期和短周期的角度来看，2019年至2020年都存在历史的共振拐点可能。

　　1、人民币升值周期的结束及贬值的开始

　　图3:人民币资产处于贬值周期

(数据来源：wind，华林证券)

　　2、信贷货币周期下行仍未结束

　　图4:信贷货币周期叠加经济下行周期

(数据来源：wind，华林证券)

　　3、每轮A股市场见底，都与出口增速见底保持正相关

　　图5:出口增速与A股见底存在正相关性

(数据来源：wind，华林证券)

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　　三、从博弈思维判断目前仍处于中度价值区间。

　　结合大股东减持、上市公司回购、政策底等因素来综合分析，目前市场仍处于中度价值区。

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　　四、2019年市场走势预判：潜龙在渊

　　2019年的市场可能是“潜龙在渊”的一年，上证指数处于底部震荡期，难以出现趋势性或系统性机会。

　　尽管从长期来看，估值回归是大概率，但在经济转型及外部环境发生较大变化的情况下，股市在低估值的状态下持续的时间往往比我们预想的更长。比如2012年至2014年，A股就曾经在低估值环境下震荡了较长时间。期待2020年出现“见龙在田”。

（文章来源：华林证券）