顶尖财经网(www.58188.com)2018-12-26 15:32:55讯：

　　互联网+大健康行业:医疗it中期发展逻辑更清晰 荐5股
　　类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣,何柄谕 日期：2018-12-26
　　国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,旨在加快推进DRGs付费国家试点,探索建立DRGs付费体系。

　　DRGs试点工作加速推进,DRGs制度以及相关IT系统有望加速在国内普及。DRGs作为基本医疗保险支付方式的改革方向得到国家高度重视,试点工作加速推进。《通知》指出原则上各省可推荐1-2个城市(直辖市以全市为单位)作为国家试点候选城市,通过DRGs付费试点城市深度参与,共同确定试点方案,制定并完善全国基本统一的DRGs付费政策、流程和技术标准规范,形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果。DRGs政策落地需要信息系统的支撑,DRGs系统有望先在试点城市推广,再在全国范围内普及。

　　政策直接释放约50亿市场空间,间接带动百亿量级医院信息化建设。根据公开招投标信息,DRGs系统建设费用为二级医院约50万元,三级医院约100万元,而现阶段二级医院8000多家,三级医院2000多家,直接催生行业规模约50亿元。除DRGs系统本身之外,医院还需要建设基于DRGs的支撑系统和衍生系统,比如医保系统接口改造、临床决策支持系统、基于DRGs医院管理信息系统等。改造和新建规模将远超DRGs产品本身,间接带动百亿量级的医院信息化建设市场。

　　医疗IT行业的中期发展逻辑更加清晰,开启医院信息化建设新主题。电子病历评级新政旨在解决二三级医院信息化成熟度完善问题,先让二三级医院各科室各部门使用较优质的信息系统,让医院内部能实现医疗数据的交互。DRGs政策不仅用于医保基金控费,而且用于医院经营管理效率和医疗诊断效率提升,其本质上是信息化程度完善之后增加对医疗数据的使用,让医疗数据能反过来优化医院管理流程和医疗诊断行为。从短期来看,电子病历评级新政对医疗IT行业的积极影响能到达2020年,而DRGs政策的落地则驱动医院进行医疗数据的使用,开启医疗信息化建设新主题,让行业中期发展逻辑更加清晰。

　　投资建议:重点推荐医疗IT行业领军型企业:卫宁健康、创业软件;推荐关注:久远银海、东华软件、国新健康风险提示:行业发展不及预期、政策落地缓慢


　　食品饮料行业:年度大会看白酒 谨慎但不悲观 荐3股
　　类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：汤玮亮 日期：2018-12-26
　　一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌4.7%,跑输沪深300,其中肉制品(+3.5%)涨幅最大,食品综合(-7.3%)跌幅最大。

　　年度大会看白酒,谨慎但不悲观,放缓但不会下滑。近期各家酒企的经销商大会,年度营销工作会议陆续召开,我们也集中走访了多家酒企。总体来看,各家酒企对19年行业走势谨慎但不悲观。根据微酒新闻,(1)茅台董事长在12月21日举办的酱香酒联谊会上强调:“行稳才能致远,2019年酒企实现10%-20%的业绩增长都非常难得,也可能是未来的新常态”。本周茅台将召开年度经销商大会,预计将发布19年规划,结合前期公司提出的“能快则快、不留余地、不留退路”的原则,我们判断19年目标不会低于市场预期。(2)五粮液公司在1218经销商会提出,19年股份公司收入计划突破500亿,五粮液投放量2.3万吨,据此推算,19年收入目标可实现双位数增长。(3)泸州老窖在12月19日的投资者交流会上表达了对相对谨慎的态度,不过从交流内容来判断,公司19年销售目标可实现正增长。(4)山西汾酒12月13号推出了股票激励方案,根据考核目标推算,2019-2021年收入复合增速18%以上,其中2019年收入需增25%以上,显示汾酒团队对未来发展充满信心。

　　关注19年有机会超预期的品种。虽然当前的白酒行业仍处于调整期,但本轮白酒调整与09-14年的白酒周期明显不同,预计19-20年行业仍可实现增长。近期各个公司将召开年度大会,并宣布年度规划,预计整体可实现双位数的增长。19年1月份销售数据将于2月份明朗,上述数据可陆续打消投资者的担忧。关注19年有机会超预期的品种,包括贵州茅台、山西汾酒等,茅台来自于内部整治推动渠道利润回流,汾酒来自于华润进入完善治理结构。

　　推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

　　行业重大数据变化
　　11月国际原奶价格同比-10.6%,国际饲料价格同比+6.5%;12月生鲜乳价格同比+1.8%;12月生猪价格同比-10.6%,仔猪价格同比-25.9%;12月猪粮比同比-1.79;12月GDT全脂奶粉折合价格同比+2.1%,脱脂奶粉折合价格同比+22.9%。

　　风险提示
　　经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。


　　基础化工行业:估值低位关注成长板块 荐10股
　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2018-12-26
　　基础化工行业2018年回顾及2019年展望。回顾2018年,市场方面,整个中信基础化工指数下跌33.56%,跑输上证综指9.70个百分点,跑赢深证指数0.07个百分点,在全部29个中信一级行业中排名第22,较为靠后;业绩方面,受益于化工品价格上涨行业业绩表现良好,中信基础化工板块2018年前三季度共实现营业收入10018.25亿元,同比增长12.39%,实现归母净利润840.62亿元,创2010年以来的新高,同比增长30.39%;估值方面,基础化工行业市盈率中位数为24.66倍,位于历史估值最低的16.06%,行业市净率中位数为2.02倍,位于历史估值最低的12.12%。展望2019年,需求端,在内需承压以及国际贸易摩 擦增加的双头挤压下,整体来看基础化工行业(除农产品外)需求端乏善可陈;供给端,供给侧改革和环保趋严的边际效应越来越小,且整个板块在建工程增速在2018年从三季报增速开始由负转正,表明基础化工行业产能扩张活动开始活跃。综合考虑供需因素,目前行业景气度依旧较高,但行业盈利持续增长压力较大。

　　投资策略:盈利下行警惕周期风险,估值低位关注成长板块。尽管2018Q3业绩较Q2高点有所下滑,但目前基础化工行业整体景气度依旧较高,且整个板块估值位于2006年以来较低点,维持行业“同步大市”评级。考虑到板块扩张逐渐活跃叠加下游房地产、汽车等需求承压,建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化板块,以及由于估值较低具有较强投资吸引力的新材料板块。建议关注扬农化工、利民股份、国光股份、飞凯材料、再升科技、国恩股份、国瓷材料、金禾实业、玲珑轮胎、龙蟒佰利。

　　风险提示:经济增速放缓及贸易战致下游需求下滑超预期;环保政策不及预期。


　　传媒行业:行业阵痛拥抱优质龙头 荐10股
　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2018-12-26
　　传媒行业2018年回顾:传媒板块经历三年深度回调,估值持续收敛,中位数估值23.72倍,处于历史底部位置。而板块业绩也进入调整期,营收增速下降,利润增速转负,盈利能力下滑较为明显。同时2018年政策监管趋严,行业进入阵痛升级阶段。

　　传媒行业2019年展望:1)基本面来看,传媒板块业绩短期无改善迹象,除了上市公司自身发展动力不足之外,并购遗留的商誉问题更为严重,我们认为18、19年Q4或为传媒行业商誉减值高峰期,板块业绩承压。但中长期看,传媒板块发展动力仍然存在。2)估值角度来看,部分优质个股估值进入10-20倍区间,投资性价比逐步提升,但也需警惕部分公司低估值仅为短期假象,随着后续业绩下降,PE(TTM)随之抬升。3)政策面来看,政策变量是当前以及未来一年至关重要的影响因素之一,2018年传媒行业影视、游戏等细分领域面临监管高压,影视行业税收政策尚未落地,游戏行业版号暂未放开,后续仍需紧密跟踪政策进展和落地情况。

　　投资建议:综合来看,虽然当前A股传媒板块估值处于历史底部,但板块基本面和行业监管环境决定了2019年难以出现反转,大概率是细分领域阶段性反弹和个股投资机会,维持行业“同步大市”评级。建议关注以下三条投资主线:1、关注游戏板块在政策边际改善预期下带来的估值修复,以及版号放开预期下,具备精品研发实力、产品储备丰富的龙头在新品推动下业绩稳步提升。推荐完美世界、游族网络,建议关注宝通科技、三七互娱。2、关注图书、教育出版领域经营稳健、高现金、低商誉、低质押的避险属性,推荐中文传媒,建议关注新经典、山东出版。3、精选细分领域优质龙头,竞争优势突出、业绩增长稳健、具有估值吸引力。推荐华策影视、万达电影、分众传媒,建议关注光线传媒。

　　风险提示:行业竞争加剧,政策监管进一步趋严,公司发展不及预期,商誉减值风险


　　证券行业:券商发展新时代 荐4股
　　类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：洪锦屏,王舫朝,徐康 日期：2018-12-26
　　事项:今年10月,越秀金控完成对广州证券32.765%股权的购买,广州证券成为越秀金控的全资子公司。12月24日晚,越秀金控及中信证券相继公告自次日起停牌,基于优势互补、共同发展原则,中信证券将通过向越秀金控发行股份购买资产的方式,合并重组广州证券100%股权,届时广州证券将成为中信证券的全资子公司。交易方案、价格等细节还有待进一步协商。

　　预计保留广证经纪业务,其余业务分别整合。根据2018年中报,中信证券下属有2家全资的证券子公司,中信山东和金通证券,但其实均为单一的经纪类证券公司。相关业务按照区域划分,中信山东限山东省、河南省,金通证券主要覆盖浙江省、福建省和江西省。并不构成同业竞争,因而不违背证券公司“一参一控”的政策目的。此次预合并广州证券,注册地在广州,推测也将采取经纪业务区域划分(如限广东省及周边省份)+其余业务线分别整合的方式。前两年中金公司合并中投证券,同样是将经纪业务保留在中投证券,其余机构业务与中金现有业务进行整合。

　　对收购发起方:利于完善中信证券的区域布局,整合效果拭目以待。中信证券历史上有过多次合并其他券商的案例,而广州证券在华南珠三角地区有积淀。只就营业部数量而言,中信证券在广东有26家营业部,广州证券共有营业部136家,大部分分布于华南地区,将补足中信证券在区域网点布局上的弱势。挑在这个时点,市场低迷,资产价格存在被低估的可能,也是并购的恰当时机。但业务整合确实需要一个过程,广证与中信之间企业文化、人员水平等的差异会增加整合难度。但好在净资产和收入等指标来看,中信的体量远超广证,整合将完全由中信证券主导,比起中金合并中投,整合难度更低。

　　对交易对手方:交给专业的人做专业的事,稳健提高回报。此次重组若完成,越秀金控将成为中信证券的直接股东,享受参股中信证券带来的股权回报。不直接参与广证的经营,而选择深化自己的优势主业,在金融投资及产业投资方面加大投入。越秀金控今年10月才全资拿下广州证券,但市场低迷,广证的经营成果并不令人满意。今年前11个月广州证券累计亏损1.19亿元,而中信证券同期净利润接近68亿。未来,券商头部效应明确,行业集中度料将不断提高,对于中小券商来说面临更艰难的生存环境。

　　投资建议:利好头部券商。本次收购意味着券商行业洗牌时代再度到来,未来证券行业将面临更全面的竞争,市场若持续低迷,中小券商业务单一、竞争力差,出现亏损或将成为常态。可以预见券商行业未来并购整合将变得频繁,对盈利性的需求料将超过对牌照的盲目信仰。集中化程度提升是市场走向成熟的必经之路,头部券商有望充分受益。推荐标的:中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券。

　　风险提示:市场持续低迷、流动性风险、政策及监管风险。


　　电子元器件行业:5G成中央经济工作重点 荐8股
　　类别：行业研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：胡独巍 日期：2018-12-26
　　一、事件概述
　　12月19日至21日,中央经济工作会议在北京举行,会议提出“加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。

　　二、分析与判断
　　5G、物联网成为中央经济工作重点之一,战略地位提升至新高度
　　5G发展将促进信息消费、拉动内需,对国家创新战略实施有重要意义。中央对新兴产业、科技创新高度重视,5G将成为电子信息制造业转型升级的主旋律,在政策支持下有望加速发展。

　　对比3G、4G牌照发放后拉动经济明显,5G将成新的基础设施建设
　　根据工信部数据,以3G发展为例,我国3G发展头三年,已直接带动投资4556亿元,间接拉动投资22300亿元;直接带动终端业务消费3558亿元,间接拉动社会消费3033亿元。2013年12月4G牌照发放,截至2015年2月,以中国移动为例,其宣布4G用户突破1亿、已建成4G基站超过70万个,其4G网络覆盖人口达到10亿以上并与71个国家和地区实现4G漫游。中央从战略高度定调5G,5G基建有望成新的投资重点之一。

　　后续期待更多政策落地和资本投入,5G部署和商用进度有望加快推进
　　国内5G在技术储备、网络试验、产业链等方面已达到成熟条件,5G试验频谱分配已落地,三大运营商已在多个城市开展5G试点,我们判断,5G商用牌照等政策有望加快推出。

　　三、投资建议
　　建议关注:PCB及覆铜板,沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材;基站及终端,东山精密、飞荣达、信维通信、耐威科技。三、四、风险提示:
　　1、政策落地不及预期;2、关键技术突破不及预期;3、市场竞争加剧。