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顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-16 7:35:01讯：
赢合科技:三季度业绩保持高速增长,客户结构不断优化
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-10-15
事件:公司于10月12日发布2018年三季报业绩预告,2018年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润1.99-2.14亿元,同比增长42%-52%,2018年三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.3-0.43亿元,同比增长13%-66%。
点评:业绩增长符合预期,多项举措渐显成效。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造龙头企业。业绩增长主要是由于:公司锂电设备收入保持较快增长,同时,公司通过全价值链运营管控体系,不断加强经营管控,经营成本得到有效控制,经营效率同比稳步提升。
相较过去,客户结构明显优化。报告期内,公司持续加大市场开拓力度,积极拓展国内外大客户,目前已获得LG化学、宁德时代和比亚迪等国内外一线动力电池厂商部分订单,客户结构持续优化,公司营业收入同比稳步增长。同时,为了面对激烈的市场竞争以及提高产品能力,公司持续加大产品研发和技术创新,产品竞争力逐步提升,客户对公司的产品及整线模式认可度不断提高。
公司未来将保持稳健发展的战略,加强对于风险的管控。面对整体动力电池行业的不确定性,主要是下游电池企业的分化以及现金流紧张等情况,公司将进一步管控风险,订单增长与稳健发展摆在同等位置,对于客户进行分类甄别,尤其是在整线客户中。公司整线模式具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直通率高等优势,已经得到国能、力旋等客户的认可,预计未来在保证客户质量的情况下,继续取得突破。
盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破,客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿,EPS分别为0.85、1.3、2,对应估值27倍、17倍、11倍,给予买入评级。
风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险
先导智能:银隆收入全部确认,q1-q3归母净利同比+80%
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,周尔双日期：2018-10-15
事件:公司10月12日发布业绩预告,预计Q1-Q3归母净利5.0亿-5.9亿,同比+80%-110%,Q3单季归母净利同比+110%-140%。
投资要点
我们预计银隆收入已全部确认,贡献约1.6亿利润。
此前银隆负面消息较多,市场预期格力(银隆)订单将全部计提坏账,也是导致股价下跌的重要因素。当前,先导的主要利空已基本出尽,我们认为有望显著提振市场信心。
CATL9亿订单(首批)落地,预计先导在CATL募投项目的合计订单超25亿!
根据我们的草根调研,我们预计先导在CATL募投项目合计中标金额或超25亿元,除了卷绕+化成分容,在烘干机,激光设备,模切机,组装设备等环节均有订单。此外,时代上汽36GW项目近期启动,预计年末或开启10条线招标,19年上半年招标10条线。我们预计公司整体2018年全年新接订单超50亿元,同比+25%。
后续订单持续可期。
随着双积分制的推行,我们看好海外电池龙头LG、三星、松下、特斯拉在国内建厂,行业当前处于大拐点!海外龙头扩产对应2018-2020年设备投资超700亿。CATL18年招标量空前,LG、三星、松下接力扩产,先导作为少数进入全球龙头电池厂供应体系的设备公司,未来订单高增长可期。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的净利润为8.0亿/12.7亿/18.0亿,对应PE为24/15/11倍,维持买入评级。
风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期
机器人:三季报预增20%-35%,业绩进一步提速!
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王华君,朱荣华,于文博日期：2018-10-15
事件:公司发布2018年三季度业绩预告,预计实现归母净利润3.28-3.70亿元,同比增长20%-35%,其中非经常性损益约2500万元。
第三季度业绩增长有望进一步加速
第三季度预计单季实现净利润1.16-1.57亿元,同比增长19%-62%,较上半年增速20%,呈加速趋势。
订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,目前人均产出60万元,提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。
半导体设备:内生+外延,打造半导体设备新星内生:公司为国内唯一一家洁净机器人(用于半导体、面板等制造的洁净环境)供应商,现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。2018H1公司各类洁净机械手产品的销量保持高速增长,现已成为大负载类真空机械手主流供应商。公司前段模块产品导入量产,将对国外的长期垄断产生冲击。外延:2018年6月份,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。受益国防现代化建设加速推进!特种机器人发展后劲强劲
根据公司2018年1月公告,公司与国防领域重要部门签订特种机器人订购合同2.94亿元,将于2018年12月底前交付。我们认为伴随国防现代化建设的加速推进,特种机器人迎来快速发展机遇。公司持续获得特种机器人大订单,证实了公司特种机器人品质,表明公司在国防领域市场影响力逐步扩大,发展后劲强劲!
新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,内生外延齐头并进打造半导体设备新星,受益半导体行业大发展、工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。
投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为36/27/21倍。维持买入评级。
风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。
宁德时代2018Q3业绩预告点评:q3业绩大幅增长,费用管控优化
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：唐雪雯,马瑞山日期：2018-10-15
事件:2018年10月12日,宁德时代发布业绩预告:公司2018前三季度预计实现归母净利润23.35-24.23亿元,同比下降5.74%-9.16%;实现扣非后归母净利润19.54-20.32亿元,同比增长80.57%-87.75%。
点评:由于(1)动力电池需求同比增长,(2)公司市占率提升,且产能逐步释放,(3)费用管控合理,费用率下降,因此2018年前三季度公司扣非后归母净利润增长80.57%-87.75%;2017年公司转让了普莱德股权,受此影响,2018年前三季度公司归母净利润下滑5.74%-9.16%。扣除公司2018H1业绩后,2018Q3单季度,公司实现归母净利润14.24-15.12亿元,同比大幅增长87.52%-99.12%,环比大幅增长186.2%-203.9%;扣非后归母净利润12.57-13.35亿元,同比大幅增长119.88%-133.48%,环比大幅增长193.6%-211.7%。根据GGII的数据,2018年9月国内动力电池装机量约5.72Gwh,同比增长66%。其中,宁德时代装机量为2.47Gwh,占比约为43%,今年以来,宁德时代在国内的市场占有率基本维持在40%以上。此外,宁德时代海外布局进展顺利,将在德国新建锂电池工厂(预计2021年达产,产能约14Gwh)。
盈利预测和投资评级:总体来看,宁德时代2018Q3业绩预告大幅增长(Q1/Q2单季度扣非后净利润2.69/4.28,Q3为12.57-13.35亿元),我们维持公司2018-2020年EPS为1.51/1.99/2.73元/股的预测,2018年10月12日收盘价对应PE为46/35/25倍。宁德时代是动力电池龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持买入评级。
风险提示:政策变化风险;技术路线变更风险;竞争加剧风险等。
宋城演艺三季报业绩预告点评:业绩基本符合预期未来看异地扩张
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王湛日期：2018-10-15
事件:10月14日公司发布三季度业绩预告,预计前三季度实现盈利105,559.48万元-123,917.65万元,同比增长15%-35%,其中Q3单季实现盈利45,344.67万元-53,230.70万元,同比增长15-35%。
业绩增长基本符合预期。杭州宋城景区全新打造全息幻影秀《白蛇传》和5D实景剧《山崩地裂》两台大型演出,成为新的业绩增长点,同时《宋城千古情》继续保持市场热度,创造单日演出18场的记录。预计三季度杭州千古情业绩增速较上半年有所提升。三亚市场继续保持高增长,国庆黄金周期间,三亚千古情接待游客19.42万人次,同比增长25.5%。下半年云南旅游市场秩序整治取得明显成效,加之公司积极调整市场营销策略,丽江千古情预告期内取得较好的增长,预计三季度增速好于上半年。桂林千古情8月初开业,正处于爬坡期,预计业绩贡献有限。炭河千古情暑期推出多个主题活动,市场反应和业绩表现均超预期。六间房保持持续稳定增长。
未来公司看点在景区异地扩张。公司从2018年开始进入新一轮项目扩张周期,2018至2020年预计有9个项目先后落地,2019年公司将有张家界千古情和西安中华千古情开业,新项目的选址更有优势,公司在景区规划建设、演艺节目编排上也更加成熟,从公司以往项目当年开业当年实现盈亏平衡甚至盈利的表现看,未来新项目的开业给公司业绩带来新的增长点。
投资建议:公司三季报整体符合预期,公司现有景区保持持续高增长,未来三年新景区不断开业,公司未来三到五年的业绩增长确定性高。我们预计2018-2020年EPS为0.88、1.15、1.18元,对应PE为24X、19X、18X,其中只考虑公司旅游演艺主业的PE为33X、24X、,给予买入评级。
风险提示:高铁开通晚于预期,景区客流增长低于预期等风险
赢合科技:三季度业绩保持高速增长,客户结构不断优化
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-10-15
事件:公司于10月12日发布2018年三季报业绩预告,2018年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润1.99-2.14亿元,同比增长42%-52%,2018年三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.3-0.43亿元,同比增长13%-66%。
点评:
业绩增长符合预期,多项举措渐显成效。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造龙头企业。业绩增长主要是由于:公司锂电设备收入保持较快增长,同时,公司通过全价值链运营管控体系,不断加强经营管控,经营成本得到有效控制,经营效率同比稳步提升。
相较过去,客户结构明显优化。报告期内,公司持续加大市场开拓力度,积极拓展国内外大客户,目前已获得LG化学、宁德时代和比亚迪等国内外一线动力电池厂商部分订单,客户结构持续优化,公司营业收入同比稳步增长。同时,为了面对激烈的市场竞争以及提高产品能力,公司持续加大产品研发和技术创新,产品竞争力逐步提升,客户对公司的产品及整线模式认可度不断提高。
公司未来将保持稳健发展的战略,加强对于风险的管控。面对整体动力电池行业的不确定性,主要是下游电池企业的分化以及现金流紧张等情况,公司将进一步管控风险,订单增长与稳健发展摆在同等位置,对于客户进行分类甄别,尤其是在整线客户中。公司整线模式具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直通率高等优势,已经得到国能、力旋等客户的认可,预计未来在保证客户质量的情况下,继续取得突破。
盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破,客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿,EPS分别为0.85、1.3、2,对应估值27倍、17倍、11倍,给予买入评级。
风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险
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