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顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-22 6:32:10讯：
美利云(000815)：新大单来袭，IDC业务捷报频传
事件：公司发布公告，子公司誉成云创与宁夏电信签订《美利云中卫数据中心机房合作协议》，在中卫地区IDC 业务正式开展合作，涉及机柜数量达到1704 个。
边远地区IDC 获得市场认可，大订单提振公司长期发展信心：本次合作中，电信为甲方，为美利云已建成的E1/E3 两栋机房提供网络服务，并以电信的名义负责3 个模块共计1704 个机柜的对外运营，意味着这个订单的最终客户是与电信签订合同。我们看好本次订单对公司长期业务发展的积极影响：1、新客户一次签署上千个机柜规模的IDC服务，业务体量较大，若顺利履约将给美利云IDC 业务创造相当可观的营收；2、新的大订单代表中卫的高性能低成本IDC 已经获得了市场认可，示范效应显着，将吸引更多潜在客户合作。公司手握两个重要客户的大型订单，未来发展前景可观。
借鉴业内成熟的电信运营商合作模式，IDC 业务进入快速发展期：公司在IDC 业务开展过程中，逐渐认识到电信运营商合作模式的优点。电信在品牌运营和网络服务保障方面能够为中卫的IDC 运营提供突出的助力，是打开中卫IDC 辐射全国客户的局面的双赢之举。我们认为，公司依靠成熟的合作模式，能够在客户争夺与网络服务保障方面获得优势，推动IDC 业务加速发展。
二期建设按计划开展施工，完成后继续向奇虎360 提供IDC 服务：今年4 月份起，IDC 二期项目正式动工，推进四栋数据中心机房（B1、B3、C1、C3）的建设。我们预计，新客户占用原来规划给360 的机柜资源将在二期完成后，提供给360 使用，因此新订单并不影响与360的长期合作。
盈利预测与投资评级：我们对公司2017-2018 年IDC 业务保持乐观，原因在于新客户新订单将带来示范效应，为二期带来更多优质客户；现有机房加速交付提升收入水平；积累充分经验后，今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。预计公司2017-2019 年的EPS为0.07 元、0.62 元、0.97 元，对应 PE 236/25/16 X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景，给予买入评级。
风险提示：二期IDC 项目建设进度不及预期风险，新IDC 客户发展不及预期风险，奇虎360 和新客户业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。（东吴证券 徐力,孙云翔 ）
隆基股份(601012)：成本优势与产业链延伸推动公司快速增长
5年10倍的股价背后是业绩高增长：专注与执着，在单晶领域坚守，在行业复苏的背景下，通过成本优势和战略性产业链延伸实现净利润大幅增长，归母净利润从亏损 5467 万元到 15.38 亿元，股价上涨 15 倍。
2000-2012年，专注单晶，但遭遇行业低谷导致业绩上市首年下滑：公司从半导体领域进入光伏领域，凭借对单晶的深刻理解，专注于单晶；但 2012 年光伏行业进入低谷，公司上市首年即亏损；多晶成本快速下降，单晶市占率不断下滑。
2012-2015年， 厚积薄发，为产能扩张和产业链延伸奠定基础： 公司 2012 年至 2015 年公司实现了金刚线的改造，长晶速度的快速提升，单晶硅片成本快速下降，推动单晶组件与多晶组件成本持平。2014 年隆基定增扩产，同时完成乐叶光伏收购，奠定产能扩张和产业链延伸的基础。
2015-至今，产业链延伸与产能扩张：公司产能快速扩张，预计 2020 年产能将从 2015 年 3GW 提升至 30GW 左右，同时通过产业链延伸放大硅片优势，组件收入快速增长。
未来，成本优势进一步强化，高效电池片业务是重点：公司成本控制在产业链上各个环节进一步强化，从技术输出到耗材自产；同时高效电池的布局已经初显成效，预计未来成为重要盈利点。
维持强烈推荐-A投资评级。强烈推荐，预计 17/18 年归母净利润有望达到25.3/33.8 亿元，目标价 30-35。
风险提示：硅料双反导致国内价格暴涨，海外战略不及预期。（招商证券 游家训,陈术子）
科恒股份(300340)：收购万好万家，打通锂电前段设备
全资收购万好万家，渗透电极制片搅拌设备。公司拟以发行股份并支付现金的方式，作价6.5亿元收购万好万家100%股权。其中以发行股份方式支付4.55亿元，发行价格44.87元/股，以现金方式支付1.95亿元。同时募集配套资金不超过2.08亿元，用于支付现金对价和中介费用，并承诺此次收购不以募集配套资金的成功实施为前提。万好万家自2010年6月设立，主营混合反应用流体搅拌设备等自动化生产设备的研发、生产及销售。2016年实现营业收入7190万元，同比增长377%；实现净利润1547万元，同比增长25259%。补偿责任人承诺交易完成后，万好万家2017-2020年实现的扣非净利润分别为2500/4500/6000/7500万元。
万好万家，搅拌设备领导者。万家设备来源日本，在设备稳定性、一致性等方面属于行业第一梯队，已成功向天津力神、光宇、银隆、松下、智航新能源、亿纬锂能、CATL等锂电池厂商供货。由于下游客户对设备的一致性要求越来越高，万家从2016年开始从提供单一的搅拌设备转变为提供搅拌系统的整体定制化解决方案，提高产品价值量的同时还增强客户粘性，2016年公司盈利能力得到大幅提升。截至2017年5月31日，万家设备在手订单达到2.56亿元，较去年年度收入增长256%，公司预计今年确认收入金额将达到1.24亿元。
打通锂电设备前段工序，正极材料+极片制备布局完整。浩能科技主要生产涂布机、辊压机、分条机，此前通过采购万家的搅拌设备来提供前段设备一整套方案。若公司此次成功收购万好万家，浩能科技+万好万家将成功贯穿锂电池极片制作生产环节，具备提供前端生产整体方案的能力，竞争力大幅增强。此外，公司主营锂电正极材料，万家、浩能设备主要用于极片制作工序，即将正负极材料制作成锂电池用电池极片的过程。双向布局将有助于公司在做好主业正极材料的同时，也深入了解下游锂电客户需求，双向配合有助于公司更好发展。
投资建议：假设收购万好万家事项得到通过，考虑到发行股份对股本摊薄影响，我们预计公司在2017-2019年分别实现净利2.43、3.81和4.70亿元（万家暂时按照全年备考利润计算，实际贡献利润按实际并表时间为准），同比分别增长254%、66%、30%，EPS分别为1.82、2.87、3.54元，当前股价对应三年PE分别为22、14、11倍，维持买入评级。
风险提示事件：宏观经济风险、新能源车政策不及预期、新能源车销量不及预期、收购方案失败风险。（中泰证券 邵晶鑫,郑震湘）
新钢股份(600782)：行健致远
投资要点
非公开发行事项过会： 近日公司收到证监会核准本公司非公开发行股票的批复，该批复自核准批复之日起六个月内有效。 公司在之前的非公开发行预案中拟募集资金总额不超过 17.6 亿元，其中煤气综合利用高效发电项目拟募集 12.6 亿元，偿还银行贷款 5 亿元，该项目的建设不仅有利于提高公司资源回收利用率和生产供电可靠性，而且可以降低公司资产负债率，减少未来财务费用支出，提升公司盈利能力；
三季度业绩实现大幅增长： 近日公司发布三季度业绩预告称， 1-9 月份实现归属于上市公司股东净利润 13-15 亿元，根据前期已经公布的半年报业绩，可测算三季度单季实现盈利 7.65 亿元-9.65 亿元，环比二季度盈利增长 273%-345%， 单季度盈利创历史最好水平。若根据公司三季度产量约 220 万吨进行折算，预计吨钢净利达到 348 元-439 元，与此对比的是，公司上半年吨钢净利为 132 元，环比改善较为明显；
四季度业绩有望维持偏高运行： 上周公布的 8 月宏观数据除房地产投资之外多数呈现回落之势，而连续两月数据低于预期导致市场对未来经济担忧情绪加剧，国债期货大涨而商品周期股大跌，公司股价也出现较大调整。我们认为，由于上半年财政支出投放加快，预计下半年将明显放缓， 三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时，地产动态库销比偏低，虽销售端面临下滑，但地产投资端影响较小，四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，其中二季度经济最好，四季度经济最低，高低落差值偏小，经济更多呈现稳态局面。 随着四季度限产政策逐步落地，钢价或仍有上升空间，板材盈利有望维持高位，公司业绩支撑性强；
投资建议： 公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业，年产钢量达到 840万吨，其中热轧板、冷轧板以及中厚板等板材占比近 75%，对公司盈利有着举足轻重的影响。我们预计四季度板材盈利仍有望维持较高水平，公司业绩仍处于快速释放通道之中。 同时未来随着定增煤电以及偿债项目的推进，将进一步改善公司财务状况及资本结构，提升公司抵御风险能力。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.82 元、 0.92 元以及 0.96 元，维持增持评级；
风险提示： 采暖季限产不及预期；宏观经济大幅下滑导致需求承压。（中泰证券 笃慧,赖福洋）
卧龙电气(600580)：轻装上阵，再度起航
公司电机产品覆盖高压、中低压、微特电机三大领域，是当之无愧的电机行业龙头企业；目前非主业资产剥离顺利，短期内可为公司提供可观收益，长期视角下将受益于行业下游需求回暖等积极因素。我们给予公司谨慎买入的重新首次评级，目标价9.60元。支撑评级的要点
产品线丰富的电机行业龙头：近年来公司通过自身积极研发与外延并购ATB、OLI、SIR、章丘海尔、南阳防爆等优质电机企业，实现了电机产品线规模的壮大。目前公司产品覆盖高压、低压、微特电机三大领域，2017年上半年电机相关业务营收近40亿元，是当之无愧的电机行业领头羊。
短期受益于非主业资产剥离：目前公司致力于资产调整工作，以期推进聚焦电机主业的战略。截至2017年9月，公司变压器类资产出售推进顺利，已签署了银川卧龙100%股权转让协议和浙江变压器100%股权转让协议。我们预计资产剥离将为公司贡献较多的一次性收益，同时公司其他非核心资产的盘活和处臵工作也在顺利推进中。长期看下游回暖与结构性亮点：近年来公司高压电机下游煤炭、冶金、石化等领域景气度下行，处于周期低谷，在一定程度上影响了公司的业绩表现。我们预计在目前宏观经济回暖、供给侧改革推进、工业景气度提升等积极因素的影响下，公司业绩增速将恢复正常。此外，公司新能源汽车电机产品有望进入欧美主流市场，且已深入布局电机控制与机器人领域，未来有望显着受益于新兴产业的放量增长。
评级面临的主要风险
资产剥离进度不达预期；下游需求不达预期；价格竞争超预期。
估值
我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.57、0.60、0.53元，对应市盈率分别为14.3倍、13.6倍、15.4倍；给予谨慎买入的重新首次评级，目标价9.60元。（中银国际证券 沈成 ）
三棵树(603737)：异地布局加速，工程业务继续发力
与河北经济开发区签订 6-10 亿投资项目，分两期实施公司 9 月 20 日发布公告， 与河北博野经济开发区签订投资协议。 计划总投资人民币约 6-10 亿元在博野经济开发区新建新型建材生产（含涂料）项目。项目分两期实施：一期项目总投资估算约 3-5 亿元，建设周期为自三棵树项目完成三同时手续并取得土地使用权证、用地规划许可证、工程施工许可证之日起 36 个月。二期项目总投资估算约 3-5 亿元。? 全国产能布局加速， 实现供应链快速响应公司 2017 上半年营收 10 亿元，同比增速+37%，其中墙面涂料占比 79%，同比增速 43%，墙面涂料中工程端占比 59%，同比增速 48%，零售端占比41%，同比增速+35%。 近年来公司大力开发工程端市场，与包括恒大、万科、保利、中海、富力、金科等在内的国内 10 强地产中 7 家、 50 强地产中30 家、 100 强地产中 41 家签署了战略合作协议或建立了合作伙伴关系，品牌影响力持续提升。目前已经初步形成了福建、河南、四川、天津四个生产基地，合计墙面涂料设计产能为 38 万吨/年（四川 14 万吨 2017 年 4 月投产），安徽地区拟投资 5-8 亿元在建， 此次在河北签订投资协议，公司将进一步完善全国布局， 进一步提高供应链响应速度，降低运输费用， 工程端业务继续发力。
投资建议：维持买入评级
国内建筑涂料行业空间大，作为典型的地产后市场行业，中长线需求有保障；和成熟市场相比，我国建筑涂料行业集中度还很低，且外资企业占据龙头地位，随着环保升级、消费升级和地产集中度提升，建筑涂料行业集中度也将提升，而国内企业享有主场优势，优质企业有望崛起；三棵树基础牢固、企业文化和内部机制优良、在工程端业务和零售端业务都蓄势待发，随着发展瓶颈解决， 在国内众多企业中有望脱颖而出；我们看好公司未来收入增长持续放量，同时随着（收入） 规模效应显现，高费用率有望下降，盈利能力将提升， 收入较快增长叠加利润率提升将驱动未来盈利高增长，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.74、 2.61、 3.78 元，中线继续看好，维持买入评级。
风险提示
涂料行业下游景气度大幅下行，公司扩张经营管理风险。（广发证券 邹戈,谢璐,徐笔龙 ）
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