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周四机构一致最看好的十大金股

加入日期:2017-8-23 14:59:48

  顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-23 14:59:48讯:


  鱼跃医疗:收入持续增长业绩略低预期
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:周静日期:2017-08-23
  事件:
  鱼跃医疗发布2017年半年报,实现营业收入18.6亿元,同比增长30.30%,归属于母公司净利润为3.98亿元,同比增长20.13%,每股收益为0.4元,业绩略低于之前预期。

  投资要点:
  主营业务持续稳定增长态势。

  2017年上半年分产品类别来看,家用医疗实现收入7.19亿元,同比减少8.11%,这主要与雾化器从家用归为医用呼吸及供氧系列有关,其中电子血压计增速在40%左右,血糖产品同比20%多增长。呼吸及供氧系列上半年收入6.50亿元,同比增长63.52%,主要由于新增了雾化器和AED产品合并以及主打产品持续增长所致,其中雾化器上半年收入超过1个亿,同比增长50%多,制氧机增速在20%左右,而呼吸机上半年收入已经超过3000万(16年全年2000万)。另外医用临床系列实现收入4.79亿元,同比增长104.97%,与中优医药并表有关,扣除并表的1.73亿元,同比增长30.77%,基本反映了上械的手术器械增长情况。我们认为凭借公司的品牌优势和细分市场的稳定需求,公司主营收入有望保持稳定增长态势。

  整体毛利率有所提升,费用率提高和非经常性损益影响业绩表现。

  2017年上半年公司整体毛利率为41.80%,同比提高了0.96个百分点,主要是由于医用临床系列和呼吸供氧这两个相比较毛利率较高的系列增速较快占比提升所致。细分来看,家用和供氧系列毛利率同比下降了4.79和3.01个百分点,这与公司电商业务(毛利率相对较低)发展较快有关,2017年上半年电商同比增长65%以上。费用方面,2017年期间费用率为15.60%,同比提高了1.28个百分点,主要是销售费用率较大提高所致,这与公司加大市场开拓和新产品投入以及中优并表有关。另外2017年上半年政府补助较少使得非经常性损益同比减少了1000多万,也部分影响了业绩增长。

  维持“推荐”评级。

  由于中优上半年净利润离业绩承诺有差距,我们略调整了之前盈利预测,保守预计2017-2019年EPS为0.64元/0.77元/0.90元,PE分别为32倍、27倍和23倍。公司作为家用器械龙头公司,受益于品牌和渠道优势有望持续增长,而医用临床系列则受益于外延收购不断扩充产品链,再加上公司员工持股计划,我们长期看好公司的发展,维持“推荐”评级。

  风险提示。

  费用增长过快;产品销售不达预期等。



  柳州医药:业绩维持高增长 各项业务稳步推进
  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:叶寅,魏巍日期:2017-08-23
  规模效应显著,利润率不断提高:公司深耕广西地区,销售收入增加带来的规模效应逐年体现。上半年公司净利润率为4.62%,同比增加0.32 个百分点,净利润率达到近4 年最高值。我们预计随着公司销售收入的增加,净利润率有望维持上升趋势。

  分拆来看,净利润率的提高源于毛利率的增加和三费率的下降。由于代理级别的提高以及代理品种的优化,公司毛利率同比提高0.43 个百分点,达到9.47%。随着公司销售规模的扩大,规模效应持续体现,公司销售费用率为1.88%,同比下降0.19 个百分点;管理费用率为1.53%,同比下降0.23 个百分点。

  医保门店数量大幅提升,有望促进零售业务增长提速:上半年零售收入3.8亿元,同比增长36.79%。桂中大药房直营门店数量达到227 家,相比于去年底增加32 家,是从2011 年以来增加门店数量最多的半年。DTP 药房数量达到25 家,相比于去年底增加8 家,覆盖南宁、柳州、桂林等9个地区。受益于柳州地区医保门店审核资质的放开,公司医保门店数量达到103 家,相比于去年底增加44 家。据草根调研,拿到医保资质将带动药店销售收入提升20%以上,公司此次医保门店数量大幅增加,将有望带来零售业务收入的明显提升。

  新标正向影响持续体现,各项业务稳健推进:广西执行新标后,公司的配送业务增加,下半年将持续体现新标对业绩的正向影响。供应链延伸项目持续推进,上半年新增11 家签约合作医院,已签订项目协议的医疗机构达到41 家。仙茱中药公司可生产加工中药材品种350 余个,借助公司已有销售渠道,已逐步实现盈利。公司加快器械、耗材配服务平台的推广应用,有效促进了销售,上半年公司医疗器械销售实现1.14 亿元,较去年同期增长28.64%。

  维持“推荐”评级:公司各项业务稳步推进,业绩持续高速增长,规模效应促进公司利润增速长期高于收入增速。预计公司2017 年、2018 年、2019 年EPS 分别为2.22 元、2.68 元、3.21 元,对应PE分别为25X/21X/17X,维持“推荐”评级。

  风险提示:供应链延伸项目进度不及预期。



  浙江美大:行业空间广阔 龙头增长确定性高
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:王刚日期:2017-08-23
  投资要点。

  公司发布半年报,报告期内,公司实现营业总收入3.73亿元,同比增长55.97%,实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元,同比大幅增长51.04%,同比增速均创历史新高。其中,公司一季度和二季度的营业收入分别为1.44亿元和2.29亿元,同比增长51.87%和58.65%,二季度仍保持一季度的高速增长,略超市场预期。

  
  集成灶行业领跑厨电领域,行业龙头高速成长:根据中怡康线上零售监测数据,2017年1-5月线上市场集成灶零售规模达到2.7亿元,同比增长90.2%,而美的、海尔等也在今年年初推出集成灶产品,说明集成灶市场拥有较大的潜力,对龙头玩家具备较强的吸引力。2017H1集成灶细分行业增长高达30%以上,远高于厨电市场中吸油烟机(6.88%)、燃气灶(4.31%)和消毒柜(-0.45%)的销售额增速。

  公司为集成灶行业的首创者和领军企业,公司产品销量稳居全国榜首,市占率保持30%左右。主打产品集成灶占主营业务收入92%。今年上半年,公司集成灶销售额同比增速高达53.22%,远高于行业增速和厨电龙头老板电器中吸油烟机21.05%的增速。

  多元化建设脚步加快,打造厨房综合解决新方案:集成灶属于中高端厨具消费品类。报告期内,消费群体对橱柜设计、厨房电器与橱柜的契合度、家居舒适度有较高的要求。公司开拓橱柜业务,意在为客户打造厨房整体解决方案,在增加收入的同时与集成灶业务能够形成良好的协同效应。公司橱柜业务和其他主营业务分别占主营收入的3.21%和4.98%,占比较往年提高,营业收入增速分别高达96.67%和90.80%,远高于去年增速,未来有望成为公司新的业绩增长点。

  成本上升,宣传力度加大,毛利、净利受到影响:上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为53.87%和26.59%,同比小幅下跌了0.40pct和0.86pct,主要和原材料不锈钢板成本上升以及销售费用率的上升有关。由于家电龙头企业开始布集成灶板块,业内竞争加大,公司虽然为行业龙头,但品牌知名度不如家电龙头公司高,公司需要尽快提高品牌知名度,巩固市场地位。报告期内加大广告宣传力度,对品牌宣传进行重新策划和拍摄,并在CCTV-4中文国际、CCTV-13东方时空和新闻1+1等重量级频道和栏目进行投放,广告费用达2691.1万元,同比增长120.9%,从而导致销售费用率上升至12.02%,同比增长1.27pct。分产品来看,公司集成灶毛利率小幅下滑,但橱柜产品毛利率较去年同期明显上升,不过橱柜毛利率为30.42%,远低于集成灶56.04%毛利水平,随着橱柜占比的提升,公司毛利水平将会下降,不过不影响公司整体的盈利水平。

  智能制造标杆企业,技术优势凸显:公司拥有集成灶行业最为高端的生产装备,实现了机器换人和自动化生产,全自动高智能化立体仓储,已形成互联网+工业化相融合的现代智造和智慧生产模式。技术方面,公司建立了省级高新技术企业研究开发中心、嘉兴市级企业技术中心和国家CNAS检测中心以及美大创新研究院。公司的涡轮增压高效燃烧器技术及其集成灶具的成功研发和产业化实施,填补国内空白,形成了行业技术壁垒。公司起草修订了建筑部行业标准《住宅厨房、卫生排气道》,中国首部《集成灶》、以及《家用灶具能效限定值及能效等级》等多项国家和行业标准。在质量控制方面,公司建立了完备的质量管理机构和管理控制体系,建有国家认可的CNAS检测中心,建立环境实验、材料实验室、电磁兼容实验室、机械性能、热工实验室、电气安全性能实验室、空气性能实验室等20多个行业一流的专业试验室,是集成灶行业内检测项目最多的国家级权威检测机构,为美大集成灶提供了全方位的质量保障。

  下游需求较强,业绩高增长确定性高:公司为了进一步提升生产规模优势,启动了年新增20万台技改项目(全自动高智能化立体仓库技改项目)和年新增110万台扩建项目(智慧生产制造基地),而16年行业中集成灶的销售数量仅为70万套,可见公司对未来前景充满信心。目前20万台技改项目已进入调试试运行阶段,能大大降低人力成本,提高资源整合效率和劳动生产效率。值得关注的是,公司报告期内预收款项达1.2亿元,同比增长166.3%,经营性现金流为1.3亿元,同比增长99.6%,表明经销商及市场对美大普遍看好,美大业绩持续增长确定性增强。

  投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.46、0.64和0.83元,给予增持一A建议,6个月目标价为16.1元,相当于2017年35倍的动态市盈率。

  风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动。



  东兴证券:资管主动管理提升 投行项目储备丰富
  类别:公司研究机构:华安证券股份有限公司研究员:汪双秀日期:2017-08-23
  事件:
  公司发布2017年半年报,实现营业收入14.11亿元,同比下降14.14%;
  实现归属于母公司股东的净利润5.65亿元,同比下降25.75%;每股收益为0.21元。

  主要观点:
  经纪、自营业务降幅较大。

  上半年公司营收下降14.14%,主要是由于经纪、自营业务收入的萎缩。上半年行业经纪业务收入同比下降30.59%,公司同比下降21.04%,降幅小于行业水平。市场份额0.89%,较2016年同期下降0.2个百分点;行业排名27位,与2016年底持平。受制于股债市的低位震荡走势,公司自营收入降幅35.69%,降幅较大。

  资管业务:结构优化,主动管理提升。

  公司“大投行、大资管、大销售”策略初见成效。大投行、大资管业务收入占比显著提升,上半年收入占比分别为18%和12%,较2015年分别提升了10个、5个百分点。资管业务实现净收入2.41亿元,同比下降36.01%。

  产品类型结构优化,主动管理能力进一步提升,主动管理收入贡献率达到80%以上。

  投行业务:项目储备丰富。

  借助前期良好的项目和人才储备,上半年公司实现投行业务净收入2.84亿元,行业排名21位,较2016年底提升8位。上半年共完成3单IPO项目、6单股权再融资项目、1单并购重组项目、7支债券和3支资产支持证券产品,累计主承销金额231.44亿元。项目储备方面,公司担任保荐机构的IPO在审项目11家,保荐的在审再融资项目18家,在审项目家数行业排名分别为第19位、第5位。此外,公司处于IPO上市辅导阶段的项目共29单,行业排名第12位。

  投资建议。

  公司与大股东中国东方协同效应显著,上半年各项协同业务累计规模近1,000亿元,协同业务预计总收入较上年同期增长13.59%。中国东方未来将引入新的战略投资者,进一步整合境内外优质资源,有助于公司协同业务的提升。公司目前超过半数的分支机构集中在福建地区,地域优势明显。

  给予公司“增持”评级。

  风险提示。

  市场交投清淡,交易量大幅萎缩。



  汉得信息:业绩加速增长 创新业务成效渐显
  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:张冰,闫磊日期:2017-08-23 
  公司上半年业绩加速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入9.55亿元,同比增长32.26%,实现归母净利润为1.29亿元,同比增长22.83%。公司上半年业绩增长提速,营业收入和归母净利润增速相比去年同期分别提高2.78和7.38个百分点,我们判断主要是因为,智能制造加快了公司传统核心业务高端ERP实施业务的发展,另外创新业务开始发力,为公司业绩增长注入了新动能。在毛利率方面,公司上半年毛利率为36.43%,相比去年同期小幅提高0.89个百分点。在期间费用率方面,今年上半年公司严栺控制管理费用和销售费用,管理费用率和销售费用率分别为15.04%和6.76%,相比去年同期均有小幅下降。受财务费用率提高的影响,公司上半年期间费用率为21.24%,相比去年同期提高1.69个百分点。

  供应链金融业务已开始盈利,未来将成为公司业绩的弹性所在:2015年5月,公司设立全资子公司汉得保理,依托传统ERP实施服务领域的核心客户资源,将公司自主研发的中小企业供应链金融云平台,对接核心客户ERP系统的供应链模块,以获取交易、采购、发货、开票等真实数据;且基于这些ERP系统内真实的交易数据,以优质应收账款为依据,向核心客户的上游供应商提供保理服务(即供应链金融服务)。今年上半年,公司保理服务实现业务收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已开始实现盈利,公司供应链金融业务模式已得到验证。未来公司将布局平台,引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。我们认为,公司的供应链金融业务未来将迎来更快的发展,供应链金融业务未来将成为公司业绩的弹性所在。

  汇联易、云SRM等创新业务将为公司提供新的业绩增长点:基于对企业差旅和费用报销管理的深刻理解,公司内部孵化了一站式差旅及费用报销管理产品即汇联易,并基于该产品提供SaaS服务,帮助企业落地商旅,报销和费控流程,实现商旅消费、费用控制、员工报销、财务审核、信用支付、实物及电子发票管理的精细化和自动化。今年上半年,汇联易新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元。另外,基于多年来对企业供应链管理的解决方案总结和经验积累,公司内部孵化了汉得供应商关系管理平台软件及汉得供应商关系管理云平台软件(即云SRM)。今年上半年,公司SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万。汇联易、云SRM业务都是公司内部孵化的创新业务且发展迅速,业务合同金额都已达到千万量级。公司传统主业积累的丰富的客户资源,将为公司创新业务的未来发展奠定坚实客户基础。公司汇联易、云SRM等创新业务的未来发展值得期待。

  盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.36元、0.46元、0.61元,对应8月22日收盘价的PE分别约为31.2、24.0、18.1倍。公司是国内高端ERP实施服务市场本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司传统核心业务高端ERP实施业务加速发展。同时,公司供应链金融业务模式已得到验证,未来将成为公司业绩的弹性所在。另外,公司汇联易、云SRM等创新业务发展迅速,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;汇联易业务发展不达预期。



  天赐材料:业绩环比改善明显 电解液以量补价
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:马松日期:2017-08-23
  事件:
  公司8月21日公布了半年报,上半年实现营业收入9.35亿元,同比增长16.76%,实现归属净利润1.77亿元,同比下降8.22%,扣非后净利润1.71亿元,同比下降10.71%,基本每股收益0.55元。公司预计1-9月实现净利润2.37-3.32亿元,同比增长-25%-5%。

  投资要点:
  电解液放量,业绩环比改善明显。

  公司二季度实现营收5.56亿元,同比增长21.94%,环比增长46.48%,净利润1.11亿元,同比下降7.27%,环比增长76.4%。二季度电解液放量,业绩改善明显。公司预计的三季度净利润区间中值为1.1亿元,与二季度基本持平。

  电解液量增价跌,收入继续增长。

  上半年公司电解液业务收入5.97亿元,同比增长13.67%,毛利率43.53%,同比下降2.64个百分点。根据百川资讯数据,近一年来电解液价格下降了30%,目前基本维持平稳。可以推算,公司上半年电解液销量增长了40%左右。六氟磷酸锂价格上半年下降约30%,当前约19万,同比下降50%左右,继续处于下降通道中。整体看,由于六氟磷酸锂的持续放量,其价格仍将继续震荡向下,从而带动电解液价格继续向下。需求方面,由于二季度电池厂的补库存和新能源汽车的放量,电解液需求环比有较大增长。上半年新能源汽车生产21.1万辆,同比增长20%,下半年中性预计将生产新能源汽车近50万辆,环比增长2倍以上,特别是新能源商用车将放量,动力电池需求也将大幅增长带动电解液放量。全年看,预计电解液收入将实现小幅增长,下半年毛利率下滑略高于上半年。

  日用化学品品类扩张带动收入继续大增。

  上半年公司日化材料及特种化学品营业收入3.04亿元,同比增长31.81%,主要原因为公司产品品类扩张,开拓了新行业新客户。由于上半年化工原材料价格的普遍大幅上涨,公司毛利率大降11个百分点至24.4%。下半年化工品价格涨幅趋缓,毛利率或将有所改善。

  有机硅橡胶业务继续收缩,毛利率大降。

  上半年公司有机硅橡胶业务收入3090.5万元,同比下降8.13%,同样由于原材料成本的上升和产品价格下降,公司毛利率大降11.2个百分点至23.35%。

  有机硅橡胶业务处于收缩阶段,对公司影响将越来越小。

  容汇锂业利润继续大幅增长。

  上半年碳酸锂价格继续保持强势,价格自5月中又迎来一波小幅上涨,虽然我们预计碳酸锂价格难有大幅上升,但大幅向下概率较小。在此背景下,公司参股的容汇锂业上半年实现净利润8857万元,同比增长40%,预计下半年仍将保持高增长,全年或将为公司贡献接近4000万净利润。

  维持“推荐”评级。

  考虑到公司日用化学品毛利大幅下滑,我们下调了公司盈利预测,预计17-19年将实现归母净利润4.08、4.77、5.77亿元,EPS分别为1.20、1.40和1.70元,对应PE分别为37、31和26倍,维持“推荐”评级。

  风险提示。

  1、电解液价格和六氟磷酸锂价格超预期下滑;2、正极材料业务拓展面临产能过剩风险;3、新能源汽车增长不及预期。



  北陆药业:对比剂产品增速回升 业绩持续向好
  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:叶寅日期:2017-08-23
  平安观点:
  对比剂系列触底回升,新老品种齐发力:上半年公司对比剂产品实现营收2.52亿元,同比增长19.84%,增速较2016年进一步回升。钆喷酸葡胺和碘海醇仍是公司收入和利润的主要来源,保持稳定增长态势。后续品种碘帕醇2015年首仿上市,竞争格局良好,有望凭借价格优势逐步实现进口替代;碘克沙醇为第三代非离子二聚体对比剂,安全性优势明显,样本医院市占率由2012年的5.79%快速上升到2016年的17.03%。由于公司产品上市晚,目前市占率较低,未来伴随营销推广将快速放量。受成本上涨影响,对比剂系列毛利率比去年同期下降2.56个百分点,我们认为原材料价格高位难以持续,未来对比剂产品有望加速贡献利润。

  九味镇心迎医保放量,降糖药稳定增长:九味镇心是国内唯一一个通过CFDA批准治疗广泛性焦虑的纯中药制剂,2000例IV临床试验证明了其疗效及安全性。2016年实现收入2942万元,同比下降24.29%。2017年新纳入医保,有利于产品加速放量,扭转销量下滑趋势。公司降糖药主要为瑞格列奈和格列美脲,2016年实现4245万元收入,随着公司进一步加强市场资源配置并推动渠道下沉,有望保持稳定增长。

  中美康士负面影响出清,肿瘤个性化诊疗布局持续:2016年因对中美康士股权投资计提6791万元减值损失,使当期净利润大幅下滑,目前该影响已基本出清,对2017年公司业绩影响有限。为继续推进在肿瘤个性化诊疗领域战略布局,公司受让芝友医疗15%股权,持股比例增至25%。芝友医疗目前已开发数十个基因诊断产品,其中十多个分子诊断试剂盒拿到CFDA的III类医疗器械注册证。世和基因和芝友医疗技术实力领先,随着公司在肿瘤个性化诊疗领域的持续布局,将为公司带来巨大业绩潜力。

  维持“推荐”评级:公司目前对比剂产品、精神类、降糖类药物三大板块已经成型,业绩低点确认,未来随着碘帕醇、碘克沙醇等对比剂潜力品种和九味镇心等独家品种的加速放量,公司业绩将维持快速增长。同时在肿瘤个性化诊疗领域的积极布局为公司未来发展打下基础,我们看好公司长期发展。预计2017-2019年公司EPS分别为0.32、0.41和0.51元,对应PE分别为43.5、34.5和27.8倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:产品推广不及预期,外延并购不及预期。



  思源电气:业绩平稳配网 海外增量市场撬动今年业绩
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:邓永康日期:2017-08-23
  事件:公司近日发布2017年中报。报告期内,公司实现营业收入18.72亿元,同比增加10.50%;实现净利润1.45亿元,同比增加0.31%;总体产品毛利率33.80%,同比增长0.23%;新增合同订单27.27亿元(含税),同比增加19.19%。

  无功补偿业务出色,海外市场开拓,助力总体业务稳健。2017年上半年公司实现总营收18.72亿元,与上年同期相比增长10.50%,增速同比小幅下滑1.36%。其中,高压开关类产品是公司收入占比最大的产品,实现营业收入9.98亿元,同比增长8.53%,增速同比下滑23.7%,反应了公司的产品结构调整;毛利率30.37%,同比下滑2.56%。无功补偿类产品增长态势良好,同比增长16.45%;毛利率27.24%,同比小幅下滑0.14%。但是,受市场竞争影响,线圈类产品/智能设备类产品实现营收3.14/1.56亿元,同比下滑4.04%/4.06%;毛利率为36.77%/46.18%,同比增长3.31%/5.58%。报告期内,公司积极应对市场竞争,产品单价持续走低的影响,通过优秀的成本管理,使得公司毛利率波动不大:公司一方面通过加强供应链管理,降低原材料采购成本;另一方面通过优化设计,不断推出新产品,提升产品附加值。同时,公司开拓国际市场收效显著:公司来自国内的营收为16.27亿元,同比增长6.86%;来自海外市场的营收为2.45亿元,同比大幅增长了42.79%。

  公司发展战略明确,积极布局配网、海外增量市场。公司积极开拓国内新市场、新业务,在国家电网的一、二次设备集成招标中实现常态化中标,在配网市场业务大幅提升;在南方电网服务大修业务增长迅猛。相对国内电力设备市场,海外仍有电力短缺市场,机会较多。公司主要以订单模式生产的同时,积极开展总包模式,为布局海外业务的开拓积累下经验。公司大力拓展海外市场,乘国家“一带一路”东风,借道各大总包海外发电、输配电总包业务公司,实现出口业务的快速提升。

  配网今年有望提速,公司有望显著受益。《中国电力行业年度发展报告2017》显示:2016年全国完成电网投资5431亿元,同比增长17.2%。其中,配电网和特高压项目成为重点,去年分别完成投资3117亿元/870亿元、同比增长32.8%/87.5%;新一轮农网改造总投资约1900亿元。依据中电联数据,在2015、2016年配网投资2347.14、3117亿元,均低于目标要求。鉴于目前配网投资连续已两年欠账,2017年至2020年配网投资有望提速。这一思路在新一批国网配网招标中得到印证,在国网17年第一批配网招标清单中,共招标配电终端设备约6.4万套,远超2016年全年招标量(4万套)。按照国网招标计划,下半年还将有一批配电设备招标。对比近年的招标情况来看,我们预计,我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速,公司大部分订单来自系统内,预计系统招标的快速增长将利好公司业绩。特高压部分:十二五“三横三纵一环网”与十三五“五交八直”特高压规划至今尚有部分未开工工程,目前来看欠账较多,未来有望加速建设,预计公司高压开关尤其是GIS业务将受益。

  投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为14.2%、18.1%、17.5%,净利润增速分别为19.4%、22.7%、19.9%,成长性稳定,维持增持-A评级,6个月目标价为18.00元。

  风险提示:1.政策性风险;2.市场风险;3.客户过于集中风险;4.行业特定风险;5.海外EPC工程项目风险。



  中国联通:混改落地业绩逐步改善 开启新征途
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:熊军日期:2017-08-23
  混改最终落地,引入多方合作伙伴。联通混改方案今日正式落地发布。公司拟向战略投资者非公开发行不超过90.37亿股,募集资金不超过约617.25亿元。由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的约19.00亿股,转让价款约129.75亿元;拟向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票,募集资金不超过32.13亿元。总交易对价合计不超过约779.14亿元。按照发行上限计算,联通集团持有公司约36.67%股份,引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份,形成了混合所有制多元化股权结构。混改落地将成为公司发展的一个重要里程碑。

  设置业绩考核标准,优化董事会结构。首期授予8.5亿股,授予人数为7550人。三期解锁条件分别是2018-2020年主营业务收入增长基于2017年基准分别不低于4.4%、11.7%、20.9%,2018-2020年利润总额增长基于2017年基准分别不低于65.4%、224.8%、378.2%,2018-2020年ROE分别不低于2.0%、3.9%、5.4%。公司董事会结构进一步多元化,呈6-4-5模式,6是国有部分、4是民营企业、5是独立董事。落实董事会职权,开展市场化管理。

  持续完善4G深度覆盖,19年将逐步加大5G投入。公司2017年CAPEX计划仍为450亿元,其中180亿元将投入4G建设中,来增加4G网络的承载量。目前的4G承载量约为35%,未来有望达到60%以上。募集资金主要投向包括4G能力提升项目398亿、5G组网试验和试商用196亿、创新业务建设23亿。持续推进4G网络的升级演进,不断满足业务需求,提高客户的ARPU值。

  盈利预测及投资建议:国家对混改重视程度极高,在多方共同努力以及协商的情况下,混改最终落地。联通混改引入实力雄厚投资者,优势互补,重点加快创新业务发展。同时通过实施股权激励,提高员工积极性。未来公司业绩有望逐步改善,预计公司2017年-2018年EPS分别为0.07元,0.12元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:混改推进进度不及预期;创新业务发展不及预期。



  长园集团:三大业务板块势头良好 中锂湿法隔膜行业领先
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:龚斯闻日期:2017-08-23
  公司半年报实现营业收入30.91亿元,YOY+27.48%,归母净利润2.65亿元,YOY-1.97%。公司第二季度单季收入19.22亿元,净利润2.49亿元。

  智能工厂装备业务发展迅猛。实现营业收入10.27亿元,YOY+53.11%。毛利率51.49%,同比增加13.03Pcts。运泰利重大项目顺利推进,合同订单增长40%左右;长园和鹰服装智能工厂全方面解决方案推广成效显著,销售收入YOY+366%,净利润YOY+410%。

  智能电网设备优于行业水平。实现营业收入11.93亿元,YOY+15.77%。毛利率41.74%,同比减少2.89Pcts。近年国内电力建设投资趋缓,竞争激烈,而公司智能电网设备销售仍保持15%以上增长规模,毛利率虽旅游下滑,但仍维持高位,优于行业平均水平。

  电动汽车相关材料成为增长新动力。实现营业收入8.36亿元,YOY+20.80%。毛利率38.88%,同比增加0.21Pcts。长园电子汽车市场销售收入稳步增长,其中海外业务增长明显,汽车用相关材料同比增长达40%,消费类电子同比增长20%左右。长园维安业绩保持稳步增长,长园华盛业绩稳中有升。湖南中锂新材已拥有湿法隔膜产线10条,其中在产产线8条,2条产线正在调试。主力客户中除沃特玛以外,已向比亚迪和宁德时代批量供货。中锂2017-2019年业绩承诺1.8亿、2.5亿、3亿,预计在9-12月均出货量有望达到2500万平方米,全年实现业绩目标可能性较大。中锂新材目前66.35%股权已经过户,13.65%国有股权将以进场交易方式进行。

  业绩预测:预计2017-2019营收73.09、96.10、115.74亿元,归母净利润8.27、11.12、13.37亿元,EPS0.63、0.86、1.01元/股,对应当前股价PE27.14、20.08、16.74。给予“增持”评级。

  风险提示:系统性风险,电网装备、智能工厂装备毛利率下滑,湖南中锂产能释放不及预期。

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