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机构提醒关注 6个股极度低估

加入日期:2017-7-17 14:52:02

  时代新材:减振降噪产品稳步增长 新型材料弹性十足
  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:张仲杰日期:2017-07-14
  投资要点
  标准动车组开启高铁新篇章:6月26日,“复兴号”中国标准动车组率先在京沪高铁两端的北京南站和上海虹桥站双向首发。标准动车组整体设计以及车体、转向架、牵引、制动、网络等关键技术都是我国自主研发,具有完全自主知识产权。公司是轨交领域减振降噪的领先企业,在国内市场份额目前已占据50%以上;而在高端动车领域,优势更为显著。公司为标准动车组提供的弹性元件包括轴箱定位节点、牵引中心销、电机节点、空气弹簧、抗侧滚扭杆等,主要应用于列车转向架一系、二系悬挂系统、中心牵引系统、电机齿轮箱悬挂系统以及二系抗侧滚扭杆系统和横向限位系统。公司未来将持续受益标准动车组的国产化率提高,以及提速后所需动车组数量的提升。

  高端Pl膜打破进口垄断在即:近年公司着力布局新型材料产业,相继研发成功可替代进口和填补国内空白的聚酰亚胺薄膜(PI膜)、芳纶制品、特种尼龙等先进高分子材料,正加快推进项目产业化建设。其中Pl膜产线设备安装和工厂附属配套设施已在2016年全部完成,目前调试或接近完成,即将量产,有望打破市场目前被进口品牌杜邦垄断的局面。依产能规划,每年将为公司带来3亿元销售收入,毛利率或将超过50%。公司Pl薄膜初步将供应原有轨交领域的客户,如中车电机、永济电机等,可替代目前国内轨交牵引电机的进口Pl薄膜。

  BOGE的降本增效与国内市场开拓稳步推进:公司在完成BOGE收购后,重点整合方案是开展降本增效和开拓国内市场。2016年BOGE公司实现盈利627.84万欧元,公司对德国BOGE的管理协同、全球扩能、全球采购降本、IT国际化等整合工作正齐头并进和初见成效。公司在2016年相继取得大众MQB平台大额订单,保时捷超轻全塑踏板箱订单:另外,BOGE主动控制减振产品发动机支撑继在全球首发获得Q5批量销售后,可在不同行驶模式下切换工作特性的电子控制衬套又率先获奥迪订单600万欧元。在开拓全球市场上,BOGE无锡公司、日本子公司、墨西哥子公司相继完成注册。随着产能向低成本国家转移,并逐步打开国内庞大的汽车市场,BOGE将在收入规模上继续保持增长,同时成本端控制也将逐步见效。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为127亿元、142亿元、162亿元,每股收益分别为0.43元、0.74元、1.10元。维持“买入-A”投资评级。考虑到新材料市场的打开需要一定的时间,标准动车组国产化率的提升也将是个渐进过程,以及市场风险偏好的变化,我们下调6个月目标价至15元,相当于2017年35倍的市盈率。

  风险提示:投资的新材料产业化项目进展不及预期:收购BOGE公司整合不及预期;轨道交通行业投资不及预期;汇率波动为公司利润率带来不利影响。


  开元股份:恒企和中大3月并表职教龙头稳步推进
  类别:公司研究机构:国金证券(600109)股份有限公司研究员:魏立日期:2017-07-14
  业绩简评
  开元股份(300338)发布半年报业绩预告,2017年半年实现净利润0.55亿-0.56亿,同比增长987%-1016%。

  经营分析
  半年度净利润大幅上升:开元股份于今年3月份并表恒企教育&中大英才,故恒企&中大对上市公司仅贡献了3-6月四个月的利润,全年业绩承诺(恒企教育1.5亿,中大英才0.20亿)预计可以顺利完成。

  全面转型职业教育:开元股份并购职业教育连锁企业恒企教育与在线职业教育企业中大英才,全面转型职业教育,2017年3月,恒企&中大顺利并表,A股职教龙头正式启航。

  业绩承诺提升:出于对企业未来发展的充足信心,恒企教育于2017年5月增持上市公司股份,并提升2017-2019年的业绩承诺至1.5亿,2.0亿,2.5亿(原业绩承诺为2017年1.04亿,2018年1.35亿)。我们认为,未来随着恒企教育的“网点扩张+课程拓展客单价提高+成考自考等业务点发力”,提升后的业绩承诺将会顺利完成,开元股份作为A股职教龙头也会享受行业发展红利,迎来稳步发展。

  投资建议
  开元股份2017年半年报业绩预告亮眼,标志着公司职教业务顺利推进扩张,我们看好公司职教业务的长期发展。预计2017-2019年EPS0.53元,0.63元,0.82元,对应PE40x,34x,26x,维持“买入”评级。

  风险提示:网点扩张速度或不及预期。


  华测检测:收入保持较好增长 业绩正在回归
  类别:公司研究机构:广发证券(000776)股份有限公司研究员:罗立波,郭鹏日期:2017-07-14
  核心观点:
  华测检测(300012)公告2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为3,711至4,179万元,较上年同期增长130%至159%;按中位数计算,2季度单季度的净利润较上年同期增长50%左右。

  收入保持良好增长:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此,收入增速的边际变化对利润影响较大。2017年上半年,公司的环境业务保持较高速增长,食品、汽车检测业务增长趋势良好,地产商建材业务取得较好突破;新兴业务,例如子公司河南数字证书公司、苏州华测生物技术等也带来良好增量。此外,公司上半年的非经常性损益(1,590万元)较上年同期(592万元)也有所增加,主要为收到的多项政府补助,对利润增长也有贡献。

  业绩正在回归:2016年,受到子公司杭州华安的业绩低于业绩承诺,同时大幅计提资产减值损失影响(其中包括商誉5,245万元,应收款项2,772万元),公司的业绩下滑明显。从2017年上半年来看,公司的经营保持良好状态,业绩正在回归。2017年6月,公司推出了首期员工持股计划,计划募集的上限为5,400万元。我们认为,公司的业务基本竞争力保持较好,新业务和并购有可能进一步加强审慎性,而业绩恢复的持续动力值得期待。

  盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,2
  10、2,837和3,588百万元,EPS 分别为0.137、0.174和0.211元。公司是国内第三方检测民营龙头公司,资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态,当前股价对应2017/2018年预测PE 估值分别为33.24倍和26.24倍,我们维持公司“买入”投资评级。

  风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。


  中亚股份:业绩增长符合预期 提能力拓领域打开未来成长空间
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:王书伟日期:2017-07-14
  事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润8093~10020万元,同比增长5%~30%。

  点评:
  液体食品包装设备龙头企业,业绩增长符合预期:公司是国内领先的液体食品智能化包装设备企业,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。80%的业务集中在乳品灌装领域,客户包括达能、蒙牛、伊利、光明、味全等国内外领先乳品企业。公司上半年净利润稳定增长,主要来自于设备销售收入的同步增长。

  近年酸奶增长迅速,新品激发设备需求:近年来酸奶和冷鲜奶受到消费者青睐,年增速达到20%,相关设备需求旺盛。为了促进销售,乳制品厂家不断推出新品。其中主打新品的包装形式会有较大改动,从而产生新换设备需求。年初至今,三大乳品厂家推出6款新品,按全年推出12款新品,每款新品年销量20亿盒计算,按当前产线生产效率,需要150条新产线,年市场空间达到75亿元。如考虑爆款新品设备需求量、传统产品设备升级改造等因素,年市场空间超百亿。我国当前人均液态奶消费量仅为世界平均水平的1/3,随着经济水平和健康意识的提高,消费者乳制品需求不断提升,包装设备市场空间将逐步扩大。

  完善技术能力,拓展应用领域:公司产品属于非标准设备,需要较强的研发能力支撑。公司研发人员占全体员工的15%,研发投入逐年提高,2016年已占到营收的6.88%。公司增资中物光电、收购汇萃智能2%股权,从而完善公司在冷杀菌技术、视觉检测领域的技术实力。同时,公司利用在乳品行业锤炼的技术能力,不断向日化、油脂、调味品、医疗等领域拓展,开发了中粮、汤臣倍健(300146)、联合利华等客户,业绩有望持续增长。

  投资建议:预计2017-2019年实现营收7.48、8.63、10.14亿元,净利润1.96、2.18、2.73亿元。公司作为国内液态食品包装设备龙头企业,一方面受益于国人乳品消费量稳步提升,另一方面利用自身扎实的技术水平,进军相对容易的日化、油脂等领域,未来增长前景广阔,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价23.5元。

  风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。


  利尔化学:草铵膦价格高度景气 中报业绩创新高
  类别:公司研究机构:国海证券(000750)股份有限公司研究员:代鹏举日期:2017-07-14
  事件:
  2017年7月12日,利尔化学(002258)发布2017年半年度业绩快报,上半年实现营业收入12.19亿元,同比增长32.8%;实现归母净利润1.49亿元,同比增长52.4%。

  投资要点:
  草铵膦价格高度景气,助力公司业绩增长。2016年7月起国内百草枯水剂全面禁用导致作为替代品的草铵膦供不应求,华东区草铵膦报价从2016年7月1日的11.80万元/吨上涨至2017年6月30日的16.10万元/吨,涨幅达36.4%,助力公司业绩增长。

  扩产计划完成,二季度业绩创新高。公司草铵膦扩产项目现已全部完成,产能从3000吨/年增至5000吨/年,2017年第二季度起南方地区温度回升,草铵膦等除草剂进入用量高峰,公司产能实现有效释放,公司二季度实现归母净利润9114万元,同比增长56.1%,环比增长56.6%,业绩创新高。

  盈利预测和投资评级:公司已实现5000吨/年的草铵膦技改项目达产,1000吨/年的氯氨吡啶酸项目达产和3000吨/年毒莠定技改项目完工。2016年公司实现新增海外登记客户18位,总量达到80以上。同时,公司积极投入1000吨/年丙炔氟草胺等产品新产线的筹建。因此,我们持续看好公司作为国内农药龙头企业的发展前景。预计公司2017-2019年EPS为0.78、0.97和1.32元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:1)草铵膦市场价格波动不及预期;2)10000吨/年的草铵膦新产线建设进度低于预期。


  德展健康:全年有望超额完成业绩承诺估值具有优势
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:崔文亮日期:2017-07-14
  事件:
  公司今日公告,2017年上半年公司实现归母净利润3.78亿元–4.62亿元,较往年同比增长13%-38%(按原北京嘉林口径),符合市场预期。

  点评:
  业绩符合预期,我们预计与测算公司中报净利润有望超过4.1亿元(+23%左右),全年有望超额完成业绩承诺。公司能够在高基数的情况下实现上述净利润增速反映了公司产品“阿乐”的品牌优势以及公司管理层较强的执行力,也在一定程度上打消了市场对公司业绩可持续增长的担忧。我们预计与测算,公司上半年有望实现净利润超过4.1亿元,同比增长23%左右。考虑到上半年受春节等因素的扰动影响,按照往年情况,公司下半年业绩往往较上半年较好,因此我们判断全年公司有望超额完成承诺净利润(7.8亿元)。

  后续业绩有望持续释放,公司当前估值具有显著优势且存在较大修复空间。在血脂异常患病率增加、医保报销范围扩大、一线预防用药增加等多重因素驱动下,他汀类药品市场有望迎来新一轮扩容以及增速换挡。而公司产品“阿乐”作为国内降脂药第一品牌,在他汀类药品中市场份额仅次于辉瑞的立普妥(阿托伐他汀原研)以及阿斯利康的可定(瑞舒伐他汀原研),在当前控制药占比、医保控费等大背景下,最有望受益于进口替代。与此同时,阿乐在医院覆盖率、零售药店的布局以及规格转换等方面仍可进一步挖潜,有望在高基数情况下实现持续高增长,驱动公司业绩持续释放。

  北京嘉林药业在2015年启动借壳之际,承诺2015年、2016年、2017年、2018年度归母净利润分别为49,980.50万元、64,996.15万元、77,947.53万元、93,679.55万元,即2016-2018年净利润增速分别为30%、20%、20%。根据数据显示,当前医药生物行业对应2017年预期估值为32倍左右,按照公司未来两年业绩承诺测算,对应目前186亿市值的17-18年估值仅分别为23X、19X,具有显著地估值优势。与此同时,我们认为公司此前关注度较低,从2016年年报中可以看出前十大流通股东中没有一家公募机构进入。当前估值水平并未真实的反映出公司的价值,考虑到公司在国内降脂药领域的龙头位置以及未来两年较高的业绩承诺,我们认为公司的估值被低估且存在较大的修复空间。

  公司致力于打造大健康产业平台,外延预期强烈。市场认为公司产品结构过于单一,对公司后续的可持续增长较为担忧。但我们认为阿乐的潜力仍可进一步挖掘,且公司的战略版图将不会仅仅局限于降脂药领域。公司在2016年年报中提出,公司未来的发展战略是致力于成为大健康产业的运作平台,通过产业+资本的双轮驱动,做大做强公司大健康产业。因此,我们预计公司将会适时展开外延式并购不断拓展自己的业务边界,打造成根植于健康产业的平台型公司。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11元。我们预计公司2017-2019年净利润分别为8亿元、9.6亿元、11.42亿元,增速分别为21%/20%/19%,EPS分别为0.36元、0.43元、0.51元,对应当前股价的PE分别为23X/19X/16X。考虑到公司为国内降脂药龙头企业,未来两年业绩有望持续释放且当前估值不高具有显著优势,同时外延预期强烈,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11元。

  风险提示:阿乐市场拓展不达预期;两票制后带来业务调整风险;10月部分股票解禁。

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