页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 　　亨通光电 　　亨通光电：增长再提速 增持评级 　　中信建投 　　事件1、2017年4月21日晚，公司发布2016年年报。2016年，公司实现营收193.01亿元，同比增长42.30%；营业利润15.73亿元，同比增长112.25%；归母净利润13.16亿元，同比增长129.81%。 　　2、2017年4月21日晚，公司发布2017年一季度业绩预增公告。公司预计由于光通信、EPC及海外收入大幅增长，2017年一季度实现归母净利润2.30亿元至2.87亿元，同比增长100%-150%。 　　简评公司三大业务板块齐头并进，2016年业绩实现快速增长。 　　2016年，公司“光通信、电力、新兴产业”三大板块齐头并进。 　　其中，光通信业务受益行业高景气，“棒纤缆”产销量创历史新高，实现营收59.82亿元，同比增长26.55%，毛利率提升3.47pp，达到38.95%，公司也因此跻身全球光纤光缆最具竞争力企业TOP3，较2015年提升一名；电力板块业务结构不断优化，超高压、特种导线及EPC大幅增长，促进公司在激烈的竞争中，该板块毛利率依然维持稳定，营收增长40.54%；新兴产业板块取得突破，其中新能源汽车线控产品收入增长106.87%，网络安全及大数据应用增长298.42%，海洋电力通信产品收入增长44.52%，量子通信布局取得突破，公司承担了宁苏通沪量子通信干线建设，成为A股第一家承担量子通信干线建设的企业。因此，公司2016年业绩实现快速增长，实现营业收入193.01亿元，同比增长42.30%，归母净利润13.16亿元，同比增长129.81%。 　　一季度业绩预告超预期，为2017年高增长奠定坚实基础。 　　受益于“宽带中国”战略推动，中国移动持续发力传输网建设，国内通信基础设施建设对光通信网络产品需求旺盛，光纤光缆量价齐升，支撑公司光通信业务板块利润大幅增长；加之公司国际化战略有效推进，并购企业协同成效显著，EPC业务、海外业务等实现较快增长。因此，公司预计2017年一季度实现归母净利润2.30亿元至2.87亿元，同比增长100%-150%，超预期。一季度的靓丽表现为公司2017年的高增长奠定了坚实基础。 　　尔康制药 　　尔康制药：业绩维持高速增长 推荐评级 　　财富证券 　　事件：公司公布2016年年报，2016年公司实现营业收入29.61亿元，同比增长68.62%；归属上市公司股东净利润为10.26亿元，同比增长69.78%；扣非后归属母公司净利润9.81亿元，同比增长65.53%；每股收益为0.50元。 　　投资要点淀粉及淀粉囊系列产品放量增长，但毛利率水平有所下降。分产品来看，2016年公司主要产品药用蔗糖系列产品实现收入2.12亿元，同比增长13%，毛利率21.70%，相比年上升0.71个百分点；注射用磺苄西林钠实现收入3.36亿元，同比增长19.17%，毛利率67.44%，相比去年上升0.49个百分点；淀粉及淀粉囊系列产品实现收入13.79亿元，同比增长119.57%，毛利率相比去年下降9.38个百分点，我们估算其中普通淀粉实现收入5.6亿元，硬胶囊实现收入1亿元，改性淀粉实现收入7.2亿元，毛利率下降主要是因为低毛利率的普通淀粉收入占比提升导致淀粉及淀粉囊系列产品整体毛利率下降。 　　公司为国内辅料龙头企业，小品种辅料快速增长。公司拥有129个辅料品种，是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产龙头企业，具有批文优势，质量控制优势。我们估算2016年公司的小品种辅料实现收入4亿元，同比增长54%，公司主要生产20多个主流品种，多为定制化产品，毛利率水平较高。 　　淀粉胶囊制剂开始供货，后续进展值得期待。2016年10月中旬公司的淀粉胶囊制剂产品阿莫西林胶囊、雷尼替丁胶囊开始通过OTC渠道供货，目前公司主要在北京以及广东市场布局，合作渠道主要为大型连锁药店，后续进展值得期待。 　　盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为0.63元、0.77元，对应目前股价PE为21X和17X。公司新产品淀粉及淀粉囊系列产品以及小品种辅料快速增长，为公司业绩提供强有力支持，后续改性淀粉产能到位后有望使淀粉系列产品维持快速增长。另外，公司淀粉胶囊制剂产品处于铺货阶段，未来有望成为公司新的业绩增长点。给予公司2017年28-30倍PE，合理区间为17.64-18.9元，维持“推荐”评级。 　　风险提示：淀粉及淀粉囊系列产品销售不及预期。 　　中天能源 　　中天能源：油气全产业链持续打造 买入评级 　　安信证券 　　年报业绩符合预期：据公司2016年年报，公司实现营业收入36.35亿元，同比增长83.70%；归母净利润4.35亿元，同比增长53.03%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长60.47%；EPS为0.38元。2016年，公司在天然气分销业务基础上，完成海外油气项目并购，并开拓油品贸易新业务，业绩实现高速增长。 　　天然气售气量提升，油气田和油品贸易业务开始贡献利润：公司业绩上升主要来源于以下几个方面：(1)天然气分销：天然气销气量8.17亿方，同比增长30.16%，而分销业务毛利率基本保持不变；(2)海外油气田：LongRun项目产量提升至3.5万桶油当量/日，2016年实现净利润1.58亿元，并表给公司贡献净利润约3980万元；(3)油品贸易：进口原油、成品油贸易业务试水成功，贡献部分业绩。 　　稳固上游、拓展中游、延伸下游，油气全产业链持续打造：(1)稳固上游：未来公司将通过钻探新井扩大产能、减员增效以及借力衍生金融工具，进一步提升上游油气田的经营业绩；(2)拓展中游：稳步推进江阴和潮州年周转量400万吨的LNG接收站项目，按计划于2018年上半年完成竣工投产；(3)延伸下游：围绕LNG储配站和液化工厂开发一批分布式能源和燃气电厂项目。围绕公司上中下游的全面布局，公司的油气全产业链持续打造，依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG接受站，公司打造的LNG产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润，还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量。 　　投资建议：公司积极打造基于加拿大低价油气资源的油气全产业链，未来发展值得期待。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.67元和1.08元，对应PE为20.7倍、16.1倍和10.0倍，考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价14元。 　　厚普股份 　　厚普股份：费用回落带动利润快速增长 买入评级 　　广发证券 　　公司公告2017年一季报：实现营业收入176百万元，同比增长7.41%；归属上市公司股东净利润9百万元，同比增长28.62%，一季度产生的经营活动现金流净额为7百万元，较上年同期增加11百万元。 　　业务保持良好发展，费用下降符合预期：虽然油价低迷给国内LNG/CNG设备应用装备市场带来一定影响，但公司在积极拓展新产品和新业务以及宏达公司并表的带动下保持了收入增长。公司与云南中城燃气有限公司于2016年11月签订《水富至昭通天然气输送管项目总承包合同》，合同总金额2.21亿元，2017年1-3月已实现收入1550万。2016年度公司为限制股票激励支付了6,386.62万元，2017年1季度公司期间费用下降带动净利润快速增长。 　　天然气设备行业需求有望回暖：近期随着石油价格回升，气油价格比从2016年高点一路回落，不断创近几年的新低，天然气经济效益凸显，有望提振中游和下游产业相关需求。 　　三合一战略部署，助力公司稳步成长：公司在稳定主业传统车用LNG/CNG加气站设备的前提下，大力发展船用LNG加气站设备及其运营，控股子公司沅江厚普公司与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设LNG船舶产业链项目合同书》，建造10艘5000吨级LNG船舶和6艘LNG加注式趸船。与此同时，通过外延发展，公司已经初步具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力，初步构建了天然气全产业链的布局。 　　盈利预测和投资评级：预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1596百万元、1914百万元和2262百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为214百万元、273百万元和328百万元，EPS分别为1.44元、1.84元和2.21元，对应PE分别为27倍、22倍和18倍。维持公司“买入”的投资评级。 　　风险提示：车用设备在手订单下滑，导致业绩低于预期；宏观经济波动风险和油价波动风险；船用装备业务扩展低于预期风险；业务布局整合低。 　　德尔股份 　　德尔股份：业绩拐点或已至 增持评级 　　中信建投 　　事件公司发布2016年年报及一季报公司发布年报，公司16年营收6.23亿，同比-10.35%，归母净利润1.10亿，同比-20.62%。扣非归母净利1.02亿，同比-23.54%，EPS为1.10元。2016年第四季度销售收入同比40.85%，利润同比56.8%，新产品电液泵和自动变速箱油泵逐渐消化原主导产品压力。每10股派发现金红利2.60元。一季度营收1.80亿，同比18.53%；归母净利润0.30亿元，同比15.42%。 　　简评1.把握新能源趋势，储备多项汽车电子技术。公司作为转向领域龙头，积极把握新能源汽车、智能汽车快速发展趋势，不断开拓转向新增长点，包括应用于动力系统自动变速箱主工作油泵；用于电动泵式液压助力转向系统(EHPS)的电液转向泵；用于启停系统(EOP)的电动油泵；用于制动系统的电动真空泵；用于整车控制系统的无钥匙进入及启动系统(PEPS)等。 　　2.积极转型，部分新产品已在2016年批量销售。随电控助力转向系统(EPS)及EHPS对液压助力转向系统(HPS)的替代进程加快，主营业务转向泵收入5.48亿，同比下降10.82%。但公司积极布局新产品，2016Q4新产品销售有大幅增长，将逐步弥补产品切换带来不利影响。 　　转向系统EHPS产品已有上汽大通、厦门金龙、东风扬子江、保定长安客车、扬州亚星等汽车厂的项目进入量产阶段。国际知名汽车公司EHPS电液泵项目2016年进入试制，2017年下半年大批量供货。收入925万，同比28.72%。转向系统EPS电机技术，2016年已成功为部分国内客户提供了样件并收到客户批产计划。 　　另有多项电机研发项目已向客户提供了样机进行测试。收入11.3万，同比658.39%。动力系统的电泵(EOP)已经在上汽乘用车、山东盛瑞开始应用。 　　公司研发的高性能、高可靠性变速箱油泵，已向上海汽车变速器、上汽乘用车、比亚迪、吉利等汽车厂商供货。收入0.12亿，同比191.34%。传统汽车无钥匙进入及启动系统PEPS已投产；纯电动PEPS开发完毕，2016年底已经实现客户纯电动车型上的试装路试。2015年收入11.35万，2016年中收入259万。 　　机械式真空泵和电动真空泵共同研发，两类真空泵均制造了满足客户性能需求的样品，并提交了样件。

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