顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-29 15:04:40讯：

　　医药生物行业:创新驱动,结构优化下的行业新格局 荐5股
　　类别：行业研究 机构：万联证券股份有限公司 研究员：沈赟 日期：2017-12-29
　　行业核心观点:2017年是医药行业重要的变革之年,行业的改革整顿在各个环节领域系统性开展:1.研发端--10月底两办的行业创新意见以及优先审评、MAH等配套制度的实施不断引导行业未来发展向创新靠拢;2.生产端--仿制药一致性评价持续快速推进,存量格局面临机会重塑;3.流通端--两票制在全国各地相继推广,不断挤压多余流通环节;4.消费终端:分级诊疗的不断推进、新医保目录和医保谈判品种结果相继落地,医保控费持续高压,院内市场用药格局持续发生变化。医药行业正处在由创新技术驱动的新发展阶段。展望2018年,我们相对看好由创新药、一致性评价引导的行业结构性投资机会。

　　创新驱动引领行业未来发展:近40年来,我国医药行业依次经历了原始积累、创新起步和创新药快速成长等阶段,目前行业已诞生了恒瑞、康弘等一批优秀创新药龙头企业,一批国产明星创新药产品也已产生了明显的经济和社会效益。政策层面上:10月底两办鼓励创新的重磅文件、优先审评、MAH、医保目录动态调整等为创新药产业提供了有力的政策支持环境;产业层面上:VC/PE、IPO等金融资本为创新药提供了充沛的资金和战略资源支持,CRO/CMO等配套产业大大加快了创新药研发进程并降低新药研发成本;需求层面上:国内人口老龄化趋势、重大疾病的实际临床需求都为创新药发展提供了广阔市场空间。建议密切关注现有品种快速放量、同时研发梯队布局完善、未来具备一定国际化竞争力的相关个股。

　　一致性评价重塑存量竞争格局:仿制药一致性评价将实现对原有过剩产能出清,重构存量竞争格局,首批289个品种将于18年底完成相关评价工作,17年四季度到明年上半年将是BE阶段的高峰期。建议密切关注存在进口替代机会、享受政策红利“出口转内销”的品种及相关个股。同时关注受益于创新药研发外包和一致性评价带来政策红利的CRO行业龙头个股。

　　重点推荐个股:安科生物、康弘药业、华海药业、信立泰、泰格医药



　　机械行业:新能源汽车免征购置税政策落地,利好行业中长期发展 荐4股
　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清 日期：2017-12-29
　　政策利好新能源汽车行业中长期发展,基本符合预期。之前的新能源汽车领域,由于国补(网传版)可能提前退坡的影响,导致行业开始调整,预期出现分化,而此次政策的出台,再度彰显了国家对于新能源汽车行业的支持力度,对于新能源汽车路线的坚定,文件内容主要为减免新能源汽车2018-2020年的购置税,这一政策符合预期,基本传承2014年7月公布的《新能源汽车免征车辆购置税》(从2014年2017年底免征购置税),新能源汽车基本未交过购置税。

　　后续仍然看好行业集中度提升后,更优的竞争格局。按照网传版的要求,明年的技术标准有所提高,市场份额进一步向优质的电芯供应商集聚,而市场整体蛋糕由于双积分等政策的提前锁定,到2020年整体市场规模看到200万辆,今年70万辆,未来3年保持40%-50%的增速,优质电芯厂将出现产能不足,今年某些厂低于预期的扩产计划将在明年、后年爆发。锂电池制造设备企业受益于新一轮的扩产,看好客户结构好的公司,推荐先导智能、璞泰来、赢合科技、科恒股份。

　　


　　环保与公用事业:生态文明建设列为中央8项重点工作之一 荐6股
　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2017-12-29
　　本周核心推荐
　　中信电力及公用事业指数上涨1.09%,沪深300指数上涨1.85%,公用事业行业落后大盘0.77个百分点。我们推荐核心组合迪森股份、清新环境、龙净环保、聚光科技、雪浪环境、联美控股、盈峰环境。

　　行业与个股点评
　　2017年中央经济工作会议于12月18日至20日举行,生态文明首次被列为8项重点工作之一,重视程度空前提升。环保作为十九大被突出强调的方向,将在2018年迎来新发展机遇。“水十条”催生投资4.6万亿,土壤修复亦具有万亿级别的投资空间;此外,工业端环保税、排污许可等政策全面推广,也将迫使企业加大环保投入,有利于环保行业的发展。标的方面,建议关注各细分领域龙头标的,包括大气龙头清新环境、龙净环保,“煤改气”核心受益标的迪森股份;水环境治理龙头碧水源、北控水务;固废全产业链龙头启迪桑德;环境监测龙头标的聚光科技,以及通过星宇科技检测端进军环保的环境综合服务商盈峰环境。

　　国家发改委近日印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,标志着我国碳排放交易体系完成了总体设计。目前,我国七省市碳交易试点已初步形成碳排放监测、报告、核查制度,重点排放单位的配额管理制度,市场交易的相关制度的摸索建设。随着碳配额纳管行业不断增加,重点行业企业对于节能环保改造升级需求会逐步释放。标的方面,根据碳交易主线,可以从三方面布局投资:1)清洁能源企业,重点推荐生物质能及清洁能源国内龙头迪森股份、联美控股;2)环境监测企业,随着碳排放限额的严格执行,企业对环境监测需求预计持续提升,推荐聚光科技;3)大气治理龙头标的,清洁环境、龙净环保。

　　大禹节水公司及甘肃金控与定西市人民政府签署《战略合作框架协议》,双方拟在高效节水农业、引洮水综合利用、河道综合治理、渭河源生态治理、规模化林场建设、城乡污水处理、农村安全饮水等项目中开展PPP模式或EPC模式合作。

　　行业数据
　　环渤海动力煤报577.00元/吨,环比上涨0.17%;郑州商品交易所动力煤期货主力合约价报629.60元/吨,环比下跌8.89%。发改委数据显示,2017年10月天然气产量124亿立方米,同比增长15%,进口量78亿立方米,增长36.8%,消费量188亿立方米,同比增长21.3%。

　　


　　生物制品行业:产业加速升级,创新药迎来发展良机 荐6股
　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2017-12-29
　　2017年医药板块行情回顾
　　2017年(截至12月20日),申万医药生物板块上涨2.79%,其中生物制品板块上涨13.84%,沪深300指数上涨21.76%,医药板块整体跑输沪深300指数18.97%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第11位。估值方面,截至2017年12月20日,医药板块整体TTM市盈率为42.88倍,相对全部A股的估值溢价率为107.45%,处于近5年来的低位水平,具备较强的安全边际。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率为57.78倍,相对全部A股的估值溢价率为179.54%,同样处于近5年来的低位水平。

　　全年医药行业运行情况
　　2017年1-10月,我国医药制造业累计实现主营业务收入24102.9亿元,同比增长13.1%,增速较上年同期上升3.5%;累计实现利润总额2713.2亿元,同比增长18.2%,较上年同期上升2.7%,行业回暖迹象明显。根据2016年11月份工信部发布的《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:尽管新医改控费举措不断推进,但行业整体增速再降至10%以下已不太可能,我们预计未来我国医药行业将维持10%左右的增速平稳发展。

　　投资策略
　　在行业整体增长趋于平稳及近年重磅医药政策频出的背景下,我们建议投资者追随政策主线,挖掘行业内部的结构性投资机会。具体来讲,我们建议投资者把握医药产业创新升级与深化医改两条主线,挖掘相关受益标的。在产业创新升级方面,我们持续看好创新药领域的发展,建议关注:安科生物(300009,生长激素水针、长效生长激素、注射用重组人HER2单克隆抗体、重组人角质细胞生长因子-2等创新药有望陆续上市,此外公司的CAR-T疗法也即将申报临床);沃森生物(300142,13价肺炎结合疫苗、二价HPV疫苗、曲妥珠单抗类似药以及英夫利昔单抗类似药有望陆续上市)以及康弘药业(002773,创新药康柏西普国内市场空间超过160亿元,同时积极进军国际市场);在深化医改方面,我们看好行业内细分领域龙头企业的发展,建议关注:安图生物(603658,化学发光免疫诊断龙头企业,检验流水线国内领先)、华兰生物(002007,血制品龙头,发展长期向好)。此外,深化医改下我们还看好基层医疗市场的发展,建议关注:通化东宝(600867,国内二代胰岛素龙头企业,受益于基层医疗市场的发展)。

　　风险提示:政策推进不达预期,企业药物研发失败风险。

　　


　　轻工行业:关注消费类轻工股布局机会 荐5股
　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨志威 日期：2017-12-29
　　上周轻工有所反弹,整体走势弱于大市,我们认为市场中期调整趋势不改的情况下,板块机会偏保守,重点关注消费类轻工股布局机会,关注18年边际改善、增长确定的消费类轻工股。消费类轻工关注边际变化,从估值和增长匹配程度选股。地产滞后效应对明年家居企业收入增长产生压力,但消费升级背景下家居行业仍然具备成长土壤,预计明年行业会开始分化。从品类扩张进入收获期角度,看好索菲亚、欧派,关注志邦股份、金牌橱柜,从渠道拓展边际增速角度,看好直营转经销的尚品宅配,从品牌下沉角度,看好曲美家居,从营销驱动角度,看好顾家家居、喜临门。其他轻工关注新业务快速拓展、产品和渠道存在升级机遇、18年业绩拐点初现的晨光文具。废纸价格经过12月中旬以来的小幅上涨之后,价格开始盘整,周末最新废纸价格山东地区有上调,广东地区下调。12月份包装纸价呈现温和上涨态势,临近月底,下游春节需求有部分释放,需求转淡,纸企出货放缓,但在龙头纸企限产、冬季环保高压治理情况下,供给也得以有效控制,年前价格预计维持小幅震荡格局,后续需要关注废纸质控政策的具体出台和进口额度审批落实情况。整体上废纸进口政策趋紧仍是趋势,关注外延扩张积极的山鹰纸业。纸浆系产品方面,乌针、布阔等浆价期货1月外盘保持小幅上涨,厂家限产保价北京下,有主流纸企开出1月份文化纸涨价函,预计行情仍维持偏强势格局,看好内生增长较好的文化纸龙头太阳纸业。

　　本周重点推荐:晨光文具、顾家家居、尚品宅配、欧派家居、太阳纸业。

　　


　　传媒行业:内容为王精品剧公司充分受益 荐4股
　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：焦娟,王中骁 日期：2017-12-29
　　流量红利期结束,精品内容高溢价性持续体现。随着近几年互联网内容的快速增多,用户对于内容质量的要求越来越高,流量红利逐渐耗尽,互联网剧集市场马太效应显著,精品内容溢价明显。根据各大视频网站统计数据,爱奇艺、腾讯视频、优酷、搜狐视频、乐视五家视频网站2016年播放量超过30亿的版权剧仅有22部,却占据了整体市场流量的40%,而播放量在5亿以下的版权剧高达180部,却只占据10%的流量。由于精品内容具备极高的流量吸引力,精品剧互联网版权价格也在快速提升,根据中商产业研究院数据,精品大剧互联网版权价格已由2015年初的100-200万/集快速增长至2017年的800-1000万/集(《赢天下》800万/集、《如懿传》900万/集、《迷航昆仑墟》预计为1000万/集),且2018年有望达1500万/集,其高溢价能力持续体现。

　　精品化趋势下,上市公司优势明显。在众多电视剧制作公司中,精品剧上市公司由于融资能力较强并拥有较好的平台可以引进各类顶尖影视团队及人才,在精品剧项目的质量及数量方面均有一定优势,2017年播出大剧《三生三世十里桃花》、《那年花开月正圆》以及预计于2018年播出的大剧《赢天下》(现更名为《巴清传》,唐德影视出品)、《凉生,我们可不可以不忧伤》(慈文传媒出品)、《凰权》(克顿影视出品)均由上市公司主控或参与。在当前剧集精品化的趋势下,已上市的剧集制作公司有望充分受益。

　　精品剧量价齐升,制作公司业绩逐渐释放。根据各大在线视频网站公布数据,2017年总付费用户有望超过1.2亿,2018年总付费用户有望超过2.5亿,付费市场规模有望提升至500亿以上。由于当前爱奇艺、优酷、腾讯视频三大在线视频网站竞争依旧激烈,具有强大引流能力的精品大剧的版权价格仍在持续提升。并且按照每家视频网站每季度需要一部独家大剧计算,全年精品大剧的需求至少在12部以上,而当前每年的精品大剧的数量约为5-6部,精品大剧数量仍有较大上升空间。唐德大剧《赢天下》、慈文大剧《凉生》均预计于2017年确认收入,并且其储备项目丰富将助力其未来持续推出更多精品大剧,今后几年业绩高增长性有望持续显现。

　　投资建议:由于精品剧具备强大的引流能力且在线视频付费用户高速增长,各视频网站对于精品剧的竞争激烈,精品大剧互联网版权价格持续上升;受益于精品剧价格提升及精品剧需求缺口较大,精品剧上市公司凭借较强的融资能力及制作能力,业绩逐渐释放,高成长性预计将逐渐显现。我们预计唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化2018年归母净利润分别为4.8亿、5.4亿、3.5亿、4.1亿元,2017年12月27日收盘价对应2018年PE分别仅为16、22、17、15倍,重点推荐。

　　风险提示:监管趋严导致项目发行进度低于预期的风险。