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顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-26 14:46:09讯：
1、交通运输：快递数据符合预期 继续看好春秋航空
西南证券股份有限公司
上周走势回顾:上周A股市场总体上扬。其中上证综指报收3297.06点,上涨0.95个百分点;深证成指报收11094.16点,上涨0.87个百分点;沪深300指报收4054.60点,上涨1.85个百分点;创业板指报收1779.34点,下跌0.26个百分点。上周各行业均出现了不同程度的上涨,相比较而言,交运板块的上涨幅度相对较小。上周申万交运板块报收2886.36点,上涨0.43个百分点,总体表现差于大盘。
本周投资策略与重点关注个股:本周顺丰控股、韵达股份、申通快递三家公司公布11月单月经营数据,顺丰控股实现营收76.2亿,同比增长28%,实现业务量3.4亿票,同比增长19%,实现单价22.27元/票,同比提升1.48元/票;韵达股份实现营收11亿,同比增长33%,实现业务量5.5亿票,同比增长43%,单价1.99元/票,同比下滑0.16元/票;申通快递实现营收15.2亿,同比增长30%,实现业务量4.7亿票,同比增长20%,实现单价3.25元/票,同比提升0.24元/票。我们认为11月经营数据复合预期,应当继续关注快递龙头业务结构的变化和行业集中度的提升。建议关注管理效率日益改善韵达股份和新业务比重日益提升的顺丰控股。
航空供需改善长逻辑不变:民航供给侧改革的表现主要有:严控枢纽机场时刻放量、机队引进速度放缓,需求端受经济回暖、消费升级影响,供需差持续扩大。另一方面,价格逐步放开的预期将放大供需差扩大的效用。目前时点,我们继续看好春秋航空,主要逻辑如下:1、今年业绩预期比去年有较大提升,去年是业绩低点,归母净利润下滑近30%,主要原因在于运力错配,国际线泰国、日本、韩国出现较大困难,今年已经度过困难期,泰国线量价齐升,日韩线走出危机。2、收益精细化管理初见成效,非公开发行获得证监会核准批复。
2、军工：国防建设与改革大时代 波动中寻找机遇
方正证券股份有限公司
当前我国国防与军工体系改革、央企混改、院所改制、军品定价机制等政策与变革措施不断深入,“改革”成为国防军工体系的时代标签,正促进军工领域在行业发展模式与效率、企业盈利能力方面的重大变革。军民融合式发展为国家军工企业谋取长远成长性,民企也有望依托技术实力和成本优势成长为大市值企业。此外,军工企业懂得利用资本市场谋取集约化发展。我们认为整体行业基本面将持续向好发展。
十九大强调,至本世纪中叶我国要全面建成世界一流军队。补短板以及信息化建设将是国防现代化建设的重中之重。随着军改影响逐步消除,军工订单有望实现补偿式增长,我们持续看好国防建设在航空产业链、海军装备和陆军信息化等领域的逐渐展开,相关上市公司的业绩有望获得持续增长。
军工科研院所拉开大幕,后续国防军工集团下属上市公司的资产注入进程有望继续加快。我们在资产注入类品种投资机会的把握上,与市场不同的观点是:资产证券化率提升作为投资机会要高度谨慎,本身估值与业绩合理匹配且背后具有高成长性民品资产及核心军品(而非战略性)的上市公司在资产注入方面的投资机会更为显著;估值高且背后待注入资产成长性匮乏的上市平台更可能是投资陷阱,例如部分航天系下属上市公司资产重组复牌后一月内跌幅达40.26%、33.09%。我们仍然建议高度关注估值合理、背靠优良资产的部分电科系或中航系下属的资产证券化上市平台。
运用资本市场与积极推进军民融合是强大国防的必由之路。我们持续看好军工技术商业化的大飞机、通航等的发展前景,以及高端装备、信息化、新材料三领域民参军企业发展机会。
投资角度而言,军工板块估值仍然高企,军工整体而言波动性特征仍显著,建议投资者关注具有良好预期的基本面品种与军工集团资产注入类品种:四创电子、中航光电、中直股份、航发动力、中航机电、内蒙一机等相关标的。
3、机械：2018年城轨建设加码 关注半导体设备投资机会
平安证券股份有限公司
行业股价市场表现:申万机械设备行业指数上周(2017.12.18-2017.12.22)下跌0.59%,同期沪深300指数上涨1.85%,跑输市场2.44个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价涨幅较大的子行业为环保设备(2.9%)、铁路设备(2.9%)、机床工具(0.9%),股价跌幅较大子行业有其它通用机械(-2.1%)、楼宇设备(-2.9%)、纺织服装设备(-3.8%)等。截至12月22日,申万机械行业整体市盈率为47,沪深300整体市盈率为14;在机械主要子行业中,环保设备、楼宇设备、工程机械等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、机床工具等行业的市盈率较高。
行业动态:(1)2018城轨建设加码:据不完全数据统计显示,2018年,中国将有26座城市轨道交通新增55条(段)即将开工线路,合计里程为1339.45公里,车站778座,总投资额约为7725.64亿元。(2)半导体显示芯片封测双子项目落户合肥:12月21日,中国大陆最大的半导体显示芯片封测公司总部“双子项目”在合肥举行签约仪式,“双子项目”总投资约35亿元人民币,由北京芯动能投资管理有限公司、北京奕斯伟科技有限公司、台湾颀邦科技股份有限公司、市建投集团、合肥新站高新区五方强强联合,在合肥设立内地最大的半导体显示芯片封测公司总部。
公司动态:(1)富瑞特装、杭氧股份投资设立子公司;一拖股份,杭齿前进,威星智能等收到政府补助;吉艾科技中标重大项目;君禾股份投资重大项目,富煌钢构签订重大合同。(2)新宏泰发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项上会;克来机电子公司克来凯盈支付现金2.1亿元收购合联国际持有的上海众源100%股权;新劲刚,天马股份筹划并购事项停牌。(3)劲拓股份、吉艾科技等公司股东计划减持股份;安控科技、斯莱克、瑞凌股份等进行股权激励。
投资建议:行业整体景气度整体趋于回升,关注高景气度细分产业与业绩改善公司的投资机会。(1)轨交装备板块业绩四季度迎来复苏,关注华铁股份,推荐康尼机电和新宏泰等公司。(2)天然气价格短期上涨,利好新奥股份、广汇能源、恒通股份等公司。(3)全球半导体设备投资加码,关注晶盛机电、长川科技、北方华创等设备公司。(4)持续关注3C设备、锂电设备等高景气行业。建议关注今天国际、精测电子、康尼机电、新宏泰、恒立液压、埃斯顿、先导智能、机器人、智云股份等公司。
风险因素:宏观经济增速持续下滑,钢材等原材料价格大幅波动。
4、汽车：优选细分行业低估值龙头
万联证券股份有限公司
目前,国内汽车保有量超过140辆/千人,在人均收入达到1.4万美元后,新车销量将保持低增长的常态,考虑到国内房地产投资下行、基建投资稳中略降的情况下,汽车工业作为促使国内经济增长的主要支柱之一,国家必然大力支持汽车产业的发展以保持经济稳定增长,未来车市主要在于结构上的调整,高于行业增速的结构性机会仍在,如中大型SUV、重卡、新能源汽车产业链、智能驾驶等,但从估值的周期波动来看,2018年可能面临估值的探底,因此优选细分行业业绩增速稳定的低估值个股将是2018年汽车行业的主基调。
投资要点:
总量低增长,关注结构性机会:国内汽车销量经历了2003-2010年的高速发展阶段后,增速开始放缓,2010-2016年汽车销量复合增速仅7.6%,借鉴日本、韩国的保有量及人均收入情况,未来国内汽车低增长成常态,细分结构调整为主,如乘用车SUV依然保持15%以上的较高增速,自主品牌发生“由量转质”的向中高端突破,重卡周期盈利韧性仍在。
新能源补贴退坡,重点关注龙头企业:历经2017年补贴政策调整出现的年初断崖式下滑后,国内新能源汽车销量出现逐月环比增长的良好态势,从全球发展趋势来看,上至国家下至车企,汽车电动化大势所趋,而未来四年国内新能源汽车需求预计复合增速在35%的高增长,行业明显具备长期配置价值。短期来看,2018年补贴退坡及补贴门槛提高,新能源客车及专车影响较大,而续驶里程较长、能量密度较高的乘用车却获得更多的补贴,动力电池价格下降,毛利率承压,龙头企业因行业集中度提升,规模效应及技术进步影响较小,总体来看,待2018年政策出台后新能源产业链龙头企业更具备投资价值。
零部件短期毛利率承压,优选业绩稳定的低估值个股:国内零部件上市公司实现了营收和净利润高于去年全年增速的逆市增长,但ROE及毛利率呈下降趋势,从近年来研发投入及设备等资本开支来看,良好的研发投入正向支撑零部件行业正面向上,资本开支增速基本处于一轮周期的底部,预测最早于2018年开启,且2018年行业估值很可能面临探底。因此,建议优选业绩稳定的低估值零部件供应商。
投资建议及上市公司推荐:围绕“产品结构升级”、“细分行业领先”及“新能源、智能驾驶新领域”三方面选择业绩增速稳定的低估值个股,推荐拓普集团(601689),中鼎股份(000887),奥特佳(002239)
5、医药：推荐估值与增速匹配、性价比高的细分领域龙头
安信证券股份有限公司
本周行业观点和策略:考虑到年末时点,预计医药板块近期将延续此前风格。但是,随着2018年即将到来,我们判断,今年被市场忽略的成长性良好、性价比较高的标的,特别是细分子行业的龙头,有望重新受到市场的关注和价值再发现。具体细分领域,我们基本观点如下:第一,战略性和方向性看好创新药领域,虽然相关标的估值不低,需要阶段性消化估值,但我们长期看好和代表未来发展方向的细分领域。
推荐复星医药、恒瑞医药、康弘药业,受益标的贝达药业、安科生物。
第二,看好医药行业快速增长的细分领域龙头企业,推荐生长激素龙头长春高新、化学发光龙头安图生物、POCT龙头万孚生物、零售药店龙头益丰药房和老百姓。
第三,看好一致性评价兑现期临近带来的首批通过一致性后竞争格局得到进一步优化的药企以及作为“卖水者”的CRO公司、国内豁免BE试验的制剂出口企业,推荐华海药业、徳展健康、泰格医药。
第四,横向比较,我们从增速估值现价比和基本面角度推荐2018年净利润增速有望达到30%左右、对应PE估值20倍左右的优质企业,推荐中国医药、山大华特、葵花药业、健友股份等优质个股。
本周重点推荐中国医药、华海药业、万孚生物、葵花药业。
一周市场回顾:上周上证综指、深证成指、创业板指、申万医药板块指数分别上涨0.95%、0.86%、-0.25%、1.17%,医药行业表现略高于市场。上周医药板块内个股涨幅前三为药石科技(20.41%)、海虹控股(11.72%)、华东医药(10.23%);板块内个股涨幅后三莎普爱思(-29.10%)、益佰制药(-9.54%)、泰合健康(-8.93%)。估值角度来看,医药生物对应17年TTM估值为36X市盈率,处于历史中位水平。
行业重要动态:1、上海市卫计委发布《关于引发2017年上海市医用耗材专项整治活动暨药品回扣整治督导检查方案的通知》,医药耗材整治在全国开始蔓延。2、国家食药监总局(CFDA)官网发布细胞治疗产品研究与评价技术指导原则的通告,明确CAR-T等细胞治疗产品的申报原则。3、国家食药总局以及国家卫计委,就“医药代表登记备案管理办法”正式面向社会公开征求意见。4、国家食药监总局(CFDA)官网发布《已上市化学仿制药(注射剂)一致性评价技术要求(征求意见稿)》。
重要公司公告:1、华东医药与美国vTvTherapeutics公司签署糖尿病药物协议。2、丽珠集团、透景生命、基蛋生物公布股权激励草案。
6、化工：VA、VE景气有望超预期 建议关注相关受益标的
新时代证券股份有限公司
维生素A、E:12月19日Feedinfo最新消息,巴斯夫柠檬醛装置最早将于2018年3月重启(此前10月31日预计18年3月可正常供货)。欧洲中间商表示,预计18年2季度末或3季度前市场上很难有巴斯夫的VA和VE供应,我们预计到2018年三季度中国市场上才能有巴斯夫的VA和VE供应。上周VA报价为1000-1200元/公斤,有厂商报价至1600元/吨,欧洲VA1000报价上周再次跳涨至390-460欧元/公斤(11月初为67-80欧元/kg),受巴斯夫工厂事故影响全球VA供给紧张,海外VA供应十分紧张。上周VE主流价格维持100-120元/公斤,有厂商最高报价160元/公斤,欧洲报价稳定在17-19.5欧元/公斤(11月初4.6-4.9欧元/公斤),目前厂家货源不足,挺价意愿强烈。我们预计VA、VE供应将持续紧张,价格重心不断上移。建议重点关注国内生产正常的VA、VE企业,【新和成】、【浙江医药】。
尿素:上周国内尿素价格突破2000元/吨大关,主流报价2040元/吨(前周1850元/吨,此前阶段性底部为8月底的1500元/吨),因为北方冬季采暖需要,加上政府推动实施“煤改气”,天然气近期供给紧缺,为保障民生,国家多部门联合主要供气公司对下属化肥生产企业减负荷供应天然气,川渝地区气头尿素停车,而内蒙、云南、贵州、河南地区气头尿素开工同样也受到影响,内蒙天野、内蒙联合化工、四川美氰、新疆天运、四川泸天化、中原大化、云天化、贵州宜化均已停车,并且预计停车将持续2-3个月;考虑到冬季采暖影响天然气供给矛盾突出,以及后期冬季备肥需求增加,尿素价格仍有向上空间。建议重点关注煤头尿素企业【鲁西化工】、【华鲁恒升】。
另外,其他投资主线建议关注细分行业中的农药、炼化,其中农药推荐【利尔化学】、【扬农化工】,炼化看好民营企业崛起,建议关注【桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份】。从整个化工板块的投资配置机会看,我们建议重点布局低估值、有业绩的白马龙头股,建议关注【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【桐昆股份】。
7、有色金属：稀土出现反弹 布局钴矿时机已到
开源证券股份有限公司
12月第三个交易周2017年12月18日到12月22日,上证综指上涨0.95%,有色金属板块下跌0.34%,除非金属新材料、稀土和锂板块外,其他板块均出现不同程度下跌。申万三级子行业中,非金属新材料、稀土板块涨幅较大,分别为2.82%、1.19%,金属新材料板块和铅锌板块则跌幅较大,跌幅分别为1.50%、1.35%。基本金属价格方面,LME铝涨幅最大,为5.92%,LME铅跌幅最大,为1.57%,此外,LME镍、LME铜、LME锌和LME锡均出现不同程度上涨,分别为4.36%、3.41%、2.07%、1.75%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨1.07%,银现货(美元计价)上涨1.25%。小品种方面,碳酸锂(≥99%)跌幅1.79%,镨钕氧化物止跌反弹,上涨1.72%,其余主要品种波动较小。
弱市之下,稀缺资源布局正当时
钴:供给弹性小,需求持续推动价格
前段时间市场出现新能源汽车补贴将大幅退坡的传闻,叠加明年新建锂电池产能可能供大于求的情况,市场普遍看空。但是,从上周国家发文带头提倡公务车使用新能源汽车的态度来看,我们估计大幅退坡的局面不会全面出现,反而国家的导向更多是利用政策推动能量密度高、更具国际竞争力的电池,淘汰落后产能。需求上,我们应注意到:随着三元电池在我国的推广,高能量密度电池需求较大。而从供给看,一、钴矿的供应主要来自刚果(金),而其不稳定的政局可能会影响钴的供应。二、作为镍矿伴生矿产的钴产量占全球钴产量的38%,然而镍价长期处于低位,镍钴矿的开发速度较慢,这大大影响了钴矿的新增供应速度。因此,我们看好钴的后市行情。我们认为行业的投资主线为:(1)在刚果(金)未来拥有较大增量产能的公司;(2)产业链完善、拥有较大资本优势的标的。因此,重点关注在2018即将投产4000吨钴金属产能的华友钴业;业务涵盖钴矿勘探、开采、提炼、加工和销售全产业链的洛阳钼业。
稀土:回调见底,稀缺资源王者归来
正如我们前次报告所言,镨钕系在本周果然开始反弹。近日工信部稀土办组织会议,重点研究推进秩序整顿工作的措施建议,推动《稀有金属管理条例》尽快出台,确保整顿取得实效。从目前看,为了防止黑稀土生产死灰复燃,管理条例的落地才能维持稀土行业规范化的常态。我们预期明年初相关条例将会落地,这将极大地规范稀土的供给端,长期有效地根治滥采现象。需求端看,新能源汽车销售良好,各路产业资本纷纷进军新能源汽车产业将加大对于稀土永磁材料的需求。另外,在回调幅度较大叠加收储的预期下,价格得到保证,综合来看,稀土的价格长期上涨得到保证。因此,我们看好稀土回调带来的投资机会。我们认为行业投资主线为:(1)生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的;(2)产业链完善,具有充分成本优势的企业。因此,重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土,携手中铝系,拓展全产业链的盛和资源。
风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。
8、纺织服装：纺织服装的春天不远了
天风证券股份有限公司
本周组合--低估值成长:太平鸟/歌力思/华孚时尚/健盛集团/安正时尚;高成长组合:开润股份;重点关注:南极电商、搜于特。
1、 行业纵览:冷冬利好品牌服饰子行业,行业零售端数据良好。
11月,限额以上批零数据服装鞋帽针织品类当月同比+9.5%,较10月增速提升1.5pct;服装类当月同比增长10.20%,较10月增速提升1.3%,行业零售端持续回暖,我们判断主要受益冷冬天气及电商影响。行业零售端数据良好,Q4品牌服饰业绩有望超预期。继续推荐太平鸟。
布局超跌优质公司,重点关注对应明年低估值成长型公司和高成长型公司。
2、 继续布局17Q4业绩可能超预期的公司,重点推荐太平鸟:年报季前,建议投资者提前布局四季度业绩有超预期可能、或迎来业绩拐点的公司,重点推荐深耕时尚服装行业多年,多品牌多渠道运营优秀,边际竞争优势提升,未来业绩迎来拐点的品牌服饰企业太平鸟。
3、 布局超跌优质公司。17年接近收官,纺织服装行业年度整体跌幅板块第一,截止11月22日,板块PE(TTM中值)34倍,估值下行至自2014年年底以来新低。在今年行业整体弱势的背景下,多家优质公司已经跌进了投资价值区间,我们梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司(健盛集团、太平鸟、搜于特、安正时尚、歌力思、华孚时尚),以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司(南极电商、开润股份),从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。
4、 重点推荐公司要点
开润股份:B2B、B2C业务双双超市场预期,我们对公司业绩高速增长的判断逐步得到验证。1)B2B业务:2017年新增了名创优品、网易严选等客户,为B2B业务未来几年高增长提供了新动力。2)B2C业务:管理更加精细化,润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式,围绕出行市场扩充更多品类,“90分”品牌则定位强出行爆款产品以保持品牌特色。线下渠道、海外营销即将试水,新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。此外,第二家小米生态链公司润米新品牌“稚行”上线,定位儿童出行市场,有望成为第二个润米。
太平鸟:1)市场预期低,我们认为2017Q4业绩超市场预期、迎业绩向上拐点。2017Q3净利润下跌29%,市场对公司业绩预期悲观,但公司主品牌线下门店同店收入增速自8月由负转正,10、11月出现个位数增长,明年春夏定货会超额完成任务,因此我们认为公司收入迎向上拐点。另外,预计从2017Q4开始,存货减值大幅下降,净利率有望同迎向上拐点。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过,未来几年享受增长红利。渠道上,购物中心+电商新渠道占比超过50%; 设计上,重新吸引了90后年轻消费者,而主要竞争对手仍在调整,预计未来几年竞争优势提升,市占率也会提升。3)预计2017-2019年EPS预测至0.96/1.38/1.79元,净利润未来两年复合增速为37%,给予2018年25倍估值,目标价34.50元。
本周报告:本周我们撰写了开润股份深度报告《稀缺消费升级标的,B2C、B2B双快速增长有望超预期》。
风险提示:库存风险,行业回暖不达预期。
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