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顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-23 12:26:40讯：
卓翼科技：智能终端制造放量，QLED材料有望成为新增长点
研究机构：天风证券
小米生态圈蓬勃发展，公司智能终端制造将放量增长
卓翼科技是国内领先的通讯、消费类电子硬件终端产品制造商，主营产品包括路由器、网关、智能手机、笔记本等，公司在智能硬件自动化设备、成本控制和客户体系综合竞争力突出。
目前智能手机逐步饱和的背景下，小米智能硬件和 MI 手机在整个硬件产业链中均出现强劲增长势头，公司一直是小米移动电源、骑行码表、小米智能手环等产品供应商；目前小米手机已与公司展开合作并量产出货，预计 2018 年公司有 2000 万台~3000 万台手机的产能来满足小米手机的需求。
小米生态圈的蓬勃发展以及小米手机的逆势强增长，将驱动公司的智能硬件制造业务持续增长，我们判断未来 3 年公司智能硬件和智能手机业务规模将进入新的增长周期和发展平台。
量子点显示进入快速渗透期，量子点材料最受益
量子点 LCD 电视拥有显著提升的色彩表现，相比于 OLED 电视，量子点电视拥有低成本、长寿命等优势，将是电视显示未来的主流技术。随着消费升级和量子点显示成本降低以及在三星、TCL、海信等 tv 巨头的引领下，量子点 tv 将进入快速渗透期。量子点材料是量子点 tv 的核心材料，在新增成本中价值占比超过 50%，是价值链的核心环节，并且不受封装技术路线发展的影响，是量子点显示趋势下最确定受益的重要环节。
良好客户基础，公司自主研发量子点材料有望爆发增长
公司在南昌高新区投资 QLED 材料项目，规划总投资额约 10 亿元，公司光电自主研发量子点材料目前研展顺利，有望 18 年下半年产生一定的销售业绩。公司在消费电子领域培育了三星等优质客户，在显示器件、材料的技术研发和生产工艺掌握了丰富经验，有望通过进一步与产业链公司合作的方式加快量子点材料规模产业化。
投资建议
我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为 31.8/40.8/52.2 亿元，归母净利润分别为 0.41/2.02/2.70 亿元，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：量子点材料产业化进度低于预期。
国元证券：携手京东，向科技型券商转型
研究机构：东北证券
事件：2017 年12 月15 日，国元证券与京东金融签署为期5 年战略合作框架协议，在产品、技术、资源等领域合作，打造金融+科技开放生态。
携手京东，在平台、资源、技术等方面达成合作，打造科技金融：国元将利用京东的平台与场景优势，实现互联网导流，销售公募基金产品、收益凭证等，打造互联网金融超市；目前国元网上客户交易占95%，国元将利用京东专业线上平台和数据挖掘技术创新产品、精准营销、完善服务、提升客户体验；公司为京东金融在消费金融领域、供应链金融领域提供资金和技术支持；双方将在农村金融精准扶贫等项目上合作，推动普惠金融发展。
顺应时代潮流，国元探索互金之路：近年来，多家券商与科技公司合作，比如腾讯入股京东；华泰收购AssetMark；国元与京东携手，不仅是相应国家大数据战略要求，也顺应时代发展潮流。此前，国元在互联网金融领域多有探索，包括设立网络金融部，完善点金APP 和线上操作，吸纳网络专业人才，对接资管、公募、银行等机构，扩充线上产品池，以提升客户体验；未来，京东将与国元在数据、技术、投行、投研等业务深度合作，实现精准营销、精准服务、精准推送，打造线上社区咨询投资平台，为客户提供一篮子金融综合服务。
投资建议：我们看好国元未来发展，在42 亿定增落地和一期员工持股计划完成的双重催化下,公司资本金扩充，员工积极性提高，业务实力大幅提升；投行团队强势，项目储备资源丰富；新设网络金融部，与京东金融合作，加快向科技型券商转型。定增落地资金到位摊薄每股指标后，我们预计17-19 年EPS 分别为0.41 元、0.5 元和0.6 元，对应PE 为27X、22X 和19X，维持买入评级。
风险提示：战略合作效果显现时间不明确，二级市场波动与交易量下滑带来的估值压力，从严监管下中小券商经营压力增大。
海源机械：吉利订单进入新阶段，轻量化战略迎来曙光
研究机构：安信证券
事件：公司发布公告，全资子公司海源新材料已基本完成 MPC-1 项目模具开发工作，后期将逐步转入试模及批量生产阶段。
点评：
■吉利订单步入新阶段，业绩增长有望提速。MPC-1 项目为吉利旗下TX5 车型开发生产车身外覆盖件，据公告，该车型预计于2018 年内批量上市，生命周期内公司预计实现销售收入 4.5 亿元。这标志海源新材料已具备提供A 级表面复合材料外饰件的能力，将对公司进一步拓展汽车轻量化业务市场空间产生积极影响。公司有望借此在汽车轻量化领域站稳脚跟，迎来业绩增长。
■借助外脑联盟，深耕轻量复材领域。公司积极寻求与优秀企业的合作，据公告，与意大利朗基尔和葡萄牙IP 公司合作；与吉利新能源签订汽车轻量化战略合作协议，达成了汽车零部件采购意向、开展轻量化零部件研发、相互优先采购和供应产品以及吉利优先收购子公司40%股权的深度合作；与全球领先碳素石墨材料制造商德国SGL 签订关于在碳纤维部件的开发、生产技术等领域的合作框架协议;参股云度新能源，分享未来新能源汽车产业的快速成长。随着合作的不断开展，有望形成互利共赢的良性循环，对公司发展产生积极影响。
■建筑模板切入公建市场，市场规模预计超4000 亿。公司拥有国内首条全自动长纤维增强热塑性复合材料（LFT-D）模压生产线，生产的复合材料模具可替代传统钢模、木模。PPP 模式促进地铁、地下管廊等公建项目密集建设，公司将其作为业务突破口。据公告，公司跟随中铁、中冶等建筑企业取得海南海口地下管廊示范项目订单、福州2 号地铁线13 个站点中9 个站点的项目订单，随着各地地下管廊等公共建筑的紧密开建，预计未来还将进一步放量。
■受益海绵城市建设发力，传统液压压机业务大幅回升。公司是建材液压成形设备的龙头企业，拥有生产环保墙材、陶瓷砖、防水材料等多系列液压压机产品。近年来受下游制造业和冶金业需求下降影响，公司压机业绩持续下滑。17 年开年以来，国家大力推进海绵城市建设，公司透水砖压机销量大幅上涨。据半年报，2017H1压机及整线装备营收同比增长116.97%，未来有望继续提振业绩，贡献弹性。
■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为4.96 亿元、6.86 亿元、10.02亿元，净利润分别为6000 万元、1.07 亿元、1.98 亿元，公司传统液压压机业务受益海绵城市建设大幅回升，汽车轻量化业务和建筑模板业务发展态势良好；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为20.47 元，相当于2018 年68 倍的动态市盈率。
■风险提示：关注汽车轻量化业务进展不急预期，市场竞争加剧风险。
苏州科达：股权激励激发员工活力，综合视讯商有望强者愈强
研究机构：华创证券
事项：
公司于2018 年12 月19 日发布限制性股票激励计划（草案）。拟授予限制性股票771.13 万股，授予价格17.10 元/股。
主要观点
1. 较大范围激励有望达到良好效果，解锁条件彰显发展信心
本次股权激励包括公司董事、高管、核心技术及业务人员在内共851 人（2016 年末公司员工总数为3414 人），较大范围激励将有助于达到良好效果。分三期解锁，解锁条件为以2016 年净利润为基数，2018 年-2020年净利润增速分别不低于100%、150%、200%，即2018-2020 年净利润分别不低于3.34 亿元、4.18 亿元、5.01 亿元，2016 年-2020 年五年复合增速不低于31.61%，设置业绩持续快速增长的解锁条件彰显公司发展信心。
2.视频会议潜力有望持续打开
我们预计云视讯单独或与硬件视频会议结合进入快速落地阶段，硬件视频会议+云视讯双产品、传统优势渠道+新领域同时推进有望带来持续快速增长。视频会议龙头有望强者愈强，从党政及大企业切入广阔的中小企业，将带来成长空间持续打开。
3. 视频监控增速提升值得期待
公司视频监控在前端设备与后端平台均具有较强实力，强调整体解决方案，竞争优势独特。前端智能化领域，公司做了大量前瞻布局，人员卡口、车辆卡口、枪球联动、特征分析摄像机等已在多个平安城市和智慧交通等大型应用场景中部署；后端分析平台，分析实力进一步加强，图侦与合成作战系统、海燕车辆二次分析系统等也在平安城市、智能交通等领域落地推广。随着传统需求持续释放、雪亮工程推进及渠道拓展持续发力，视频监控领域增速进一步提升值得期待。
4.投资建议
股权激励正式推出前，暂不考虑激励费用影响，预计2017-2019 年净利润分别为2.72 亿元、3.71 亿元、4.96 亿元，对应PE 分别为32 倍、24 倍、18 倍，维持强推评级。
5.风险提示
渠道拓展不达预期。
华域汽车：低估值汽车零部件龙头，把握全球化、电动化和智能化新机遇
研究机构：中金公司
投资建议
华域汽车是国内最大的汽车零部件企业，我们看好公司全球化战略，并认为公司将受益于汽车电动化和智能化趋势，维持推荐评级及31 元目标价。
理由
行业趋势：传统零部件领域方兴未艾，电动智能化趋势下变革与机遇共存。但凭借多年专注、依靠成本和规模优势，中国的汽车零部件企业在内外饰、汽车玻璃等相对成熟的领域逐渐形成了比较优势，逐渐成长为细分行业龙头，并且开始了全球化之路；与此同时，电动化和智能化趋势正为行业带来变革与机会。
公司基本面：优质稳定的客户、领先的研发实力、规模优势和全球布局。公司背靠上汽集团，并开拓了奔驰、宝马以及长安福特等外部客户。与博世、江森等国际零部件巨头长期合作过程中，逐渐实现研发本土化，积累了大量产品开发和制造经验。作为多个细分行业巨头，公司受益于集中采购和大批量生产带来的规模效应。2015 年，通过重组江森全球内饰业务，实现了全球化布局。
前景展望：内生外延并进、海外业务盈利提升、把握电动化和智能化机遇。通过研发、采购和装备制造等方面的协同，提升国内外业务盈利能力；复制小糸模式，加强对合资公司的控制。在新能源汽车方面，公司与麦格纳成立合资公司，为新能源汽车供应电驱动系统，已获得大众MEB 平台国产化车型定点；在智能驾驶方面，公司自主研发的毫米波雷达已具备量产条件。新业务布局均有望成为公司中长期增长点。
盈利预测与估值
我们预计华域汽车2017/18/19 年的每股净利润分别为2.09/2.29/2.51 元。维持推荐评级和31 元目标价，对应2018 年13.5x。
风险
上汽集团销量低于预期；外部客户开拓进程缓慢；延锋内饰盈利能力改善低于预期。
山东威达：电动工具配件龙头，智能制造转型二次开花
研究机构：中泰证券
投资要点
由点到面打造电动工具配件+数控机床+智能装备一体化。公司1998 年成立来专注钻夹头等电动工具配件，2013/2015 年陆续收购济南一机、德迈科&精密铸造完成从零部件（营收58%）到数控机床（6%）到智能装备系统集成（20%）从点线面一体化服务能力；公司营收2013 年0.46 亿复合增长18%到2016 年11.81 亿，业绩基本平稳发展，最新2017Q3 营收10.59 亿，净利润为1.09 亿元，同比增长26%，业绩主要来自德迈科工厂/物流自动化和机器人等驱动，协同后综合毛利率和净利率攀升到27.4%（历史最高）和10.2%（受济南一机拖累）。
加码智能制造政策，德迈科客户优质打造智能制造标杆。
智能制造2017 年进入政策落地期，机器人和数控是重点领域。公司主营产品钻夹头年产量4000 多万套，是全球最大的钻夹头生产基地，20%左右中速增长，公司同时意识到智能制造十三五期间的重大机遇，2015 年收购德迈科和精密铸造切入智能制造领域，我们认为随着智能制造政策从2016 年启航到2017 年逐步落地（专项资金预算已启动），机器人与高档数控机床等领域将迎来快速发展；
德迈科客户优质打造智能制造标杆。公司2016 年以9.55 元/股价发行股份并募集现金收购苏州德迈科，其主要从事硬件+软件的一站式智能制造系统服务交钥匙工程，具体业务涉及工厂自动化/物流自动化/并联机器人三项业务；根据工控网数据，公司2015 年营收1.8 亿占市场规模1.5%，市场应用空间广阔，公司服务&价格&客户优势将为公司在自动化集成服务占据竞争优势，标的同时2016-2018 年承诺业绩不低于2100/2675/3520 万元，增速23%/27%/32%，将有力的提高公司的业绩和盈利能力。
济南一机业绩有望扭亏为盈，带来20%+弹性。济南一机原为国有，涉及复合/专用数控机床等二十多个系列，公司2013年整合济南一机因市场原因2015/2016年亏损2352/5043 万，2017 年随着新产品/业务协同/政策支持，亏损有望收窄（H1为1452 万，若2018 年股权解锁条件扭亏为盈实现将带来业绩20%+弹性。
估值及预测：我们预测公司2017/2018 年营收14.76/17.76 亿元，归母净利润1.45/1.91 亿元，同比增长40%/31%，对应EPS 0.35/0.46，考虑公司智能制造如物流自动化&并联机器人机遇、济南一机弹性、可比估值、大股东增持2.88%（约9+元/股），给予2018 年25 x，目标价11.5 元/股，首次覆盖买入评级。
风险提示：智能制造转型不达预期；机床竞争激烈导致济南一机亏损加大。
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