顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-23 11:09:55讯：

　　慈文传媒:定增落地确保高成长 看好公司C端拓展逻辑
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：颜书影日期：2017-12-22
　　定增落地,资金充沛助力明年主营高增长。公司非公开发行限售股2474万股,发行价格37.66元,募集资金净额9.11亿,募集资金将全部用于电视剧及网络剧制作项目,公司用于电视剧及网络剧制作项目共计投入22.54亿,非公开发行募集资金占比约40%,公司偿债压力会一定程度得到缓解,财务结构改善,同时保证公司18年S级影视剧项目稳步推进。此外本次定向增发公司实际控制人王玫(马中骏之妻)认购164.8万股,彰显公司高层对公司发展前景的信心。

　　回应退剧传闻消除不确定性,继续绑定赞成科技。2017全年高增长确定性强,Q4确认两部大剧《凉生》和《回到明朝当少爷》,《凉生》售卖PPTV和湖南卫视可确认11.74亿版权收入,公司回应《凉生》退剧传闻,表示履约正常,只是PPTV将剧集分销给爱奇艺。目前剧集进展:《爵迹》处于后期制作,《沙海》正在拍摄,与南派三叔合作的相关项目明年将陆续开机。此外,赞成科技2017年业绩绑定到期,承诺1.3亿完成无碍,公司未来仍将与赞成科技保持长期合作,并将团队融入公司主营,采取激励措施保证业务稳定。

　　看好公司C端业务的拓展逻辑。公司寻求和视频平台的深度合作,发力自制剧,是平台与内容由产购向共生关系的深度转型。公司具备人+资金+内容+牌照四重保证,预计公司未来将成多家视频平台重点绑定公司。目前公司C端业务体量小,但在影视剧公司中,公司触网最深、触网最早,通过网大分账率先实现C端盈利,看好公司在自制剧、网大领域的精耕细作。

　　投资建议和评级:公司头部版权剧B端收入确定性强,C端付费内容符合行业发展趋势,确定性、弹性并存,此外,18、19年项目储备较17年更加丰富。综上,我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.19亿、5.99亿和7.74亿,EPS为1.24元、1.77元和2.28元,根据12月20日股价,对应PE为29倍、20倍和16倍,维持买入评级。

　　风险提示:网生内容项目不及预期;人才流失风险,政策监管趋严。


　　科恒股份:锂电设备外延打造前段设备供应能力
　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：邵锐日期：2017-12-22
　　多次凤凰涅槃的转变。科恒股份经历了三次凤凰涅槃的转变,1994年公司主要产品为纺织浆料和工业助剂;1997年公司开始从事发光材料的研发和生产销售,2007年纺织浆料、工业助剂、塑胶业务剥离;2013年公司通过研发进入锂电材料领域,2013年锂电正极材料钴酸锂开始量产;2016年收购浩能科技,进入锂电设备领域。通过三次凤凰涅槃的转变,公司目前形成了锂电正极材料+设备的业务格局。公司通过这些转变,一改营业收入大幅度下滑,2014、2015年净利润亏损的局面。2016年实现营业收入7.87亿元,净利润3359万元;2017年前三季度实现营业收入13.20亿元,净利润1.35亿元。公司通过审时度势的转变,重回增长的道路上。

　　锂电正极材料产能持续扩张,向高端产品发展。公司目前正极材料产能情况如下:江门500吨/月,钴酸锂和三元523约各一半;英德约300吨/月,均为动力三元523、622。公司未来计划进行正极材料的产能扩张:计划在英德建设二期,规划为5000吨/年的动力三元和约3000吨/年的高电压钴酸锂,目前厂房及设备等的设计规划已基本完成,近期开始建设。公司未来将会将正极材料产品做齐全,逐步向高端升级,目前高端产品811及NCA均处于中试阶段。

　　收购浩能科技买入锂电设备领域,拟收购万家设备打造前段设备供应能力。公司2016年收购浩能科技进入锂电设备领域,2016年11月完成资产过户,浩能科技的主要产品为涂布机、辊压机、分条机、制片机,其中主要是涂布机,其核心客户包括银隆、CATL、ATL、力神、力信等。2017年9月份,公司公告拟收购万家设备,其主要产品为浆料搅拌设备,其是松下、力神、银隆等的搅拌设备供应商。收购成功以后,公司将具备锂电前段设备的供应能力,未来浩能科技和万家设备也有望在客户开发上形成协同效应。锂电设备业务未来依然值得期待。

　　投资建议。暂不考虑万家设备,预测公司2017/2018/2019年销售收入为24.48、40.42、56.22亿元。归母净利润2.30、2.91、4.64亿元,EPS为1.95、2.47、3.94元。对应的PE为27.5、21.7、13.6倍。首次覆盖,给予公司增持评级。

　　风险提示:行业竞争加剧、下游动力电池产能扩张不及预期。


　　华宇软件:与阿里云合作 助力公司业务发展
　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：闫磊日期：2017-12-22
　　公司与阿里亐签订合作框架协议,是行业应用场景与技术的强强联合:当前,公司在政法、食药监、教育等行业软件与行业解决方案领域处于业内领先地位。阿里亐在亐计算、大数据、人工智能产品与服务等领域具有业界一流水平。根据双方拟定的合作目标:华宇软件为阿里亐在政法行业、食药监、教育等行业的重点合作伙伴,阿里亐为华宇软件在亐、大数据和人工智能业务领域的重点合作伙伴。我们认为,合作框架协议的签订,是公司拥有的政法、食药监、教育等行业应用场景优势与阿里亐拥有的亐计算、大数据、人工智能领域领先技术的强强联合,将可实现双方优势云补、云惠云利和共同发展,开创一个双方共赢的局面。

　　公司的行业领先优势将得以进一步加强:公司凭借多年的行业深耕,借助阿里亐在通用技术上的领先优势,将推动公司的解决方案创新和产品技术创新,加速公司对客户价值的创造,有助于进一步加强公司在法院、检察院、司法行政、食药监、教育等行业的业务领先优势。以法院行业为例,2017年2月,最高人民法院发布《最高人民法院关于人民法院庭审彔音彔像的若干规定》,提出有条件的人民法院可以在法庭安装使用智能语音识别同步转换文字系统。借助阿里亐的智能语音技术,将有利于公司法院信息化业务的拓展,巩固公司在法院信息化领域的龙头地位。

　　与阿里亐合作,有助于公司人工智能+法律服务业务的拓展:作为我国法检行业信息化龙头,公司紧跟当前人工智能技术蓬勃发展的趋势,于2016年7月成立子公司华宇元典,积极探索人工智能在法律服务领域的应用。截至目前,公司的探索已取得初步的进展。基于一个共同的智能底层元典睿核,公司在公共法律服务领域和商业法律服务领域都已经有产品落地。根据公司官网的介绍,法律知识图谱是元典睿核的基础。公司与阿里亐合作,未来阿里亐的知识图谱技术或将赋能公司的元典睿核,从而有助于公司人工智能+法律服务业务的拓展。

　　盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.50元、0.67元、0.87元,对应12月20日收盘价的PE分别约为31.3、23.3、17.9倍。公司是我国电子政务领域领先企业,在法检信息化领域龙头地位稳固。公司将人工智能技术引入法律服务领域,已取得初步的进展,未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。通过并购联奕科技,公司切入了教育信息化领域,进一步拓展了公司在泛政府细分行业的业务布局。公司与阿里亐签订合作框架协议,将有利于公司行业解决方案及人工智能+法律服务业务的发展。我们维持对公司强烈推荐评级。

　　风险提示:法检信息化业务增速低于预期;华宇元典业务发展不达预期;联奕科技并购整合的风险。


　　东方国信:大数据战略持续推进 工业应用有望快速增长
　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：谭志勇日期：2017-12-22
　　【事件】12月19日,公司发布公告,以联合体中标2017年工业转型升级(中国制造2025)资金(部门预算)重点项目--信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设项目。项目总投资7200万元,其中公司中标金额为7080万元,含政府补助资金1894万元。

　　重点项目将带动示范效应,工业互联网业务前景广阔:随着《中国制造2025》等政策相继出台,智能制造将成为我国制造业实现创新和跨越的主攻方向,工业互联网作为新一代信息技术与先进制造业深度融合的新的应用模式,将是重要突破口与抓手。此次的中标项目将基于公司大数据平台技术,实现与CPS系统的深度融合,助力CPS系统的技术创新和能力提升,未来的全面推广应用,有望促进公司在工业互联网领域业务规模的提升。

　　大数据+行业战略持续推进,经营业绩稳健增长:公司依托多年技术积累,积极推动大数据在各行业实践落地,形成大数据+服务业、大数据+政府机构、大数据+传统行业、大数据+新商业四条业务主线,大数据应用行业领先地位稳固,2017年前三季度公司实现营业收入7.98亿元,同比增长18.86%;归母净利润1.57亿元,同比增长30.8g%。

　　加大研发投入夯实发展基础,大数据运营创新业务模式:公司始终坚持自主研发、安全可控,持续加大研发投入,形成以大数据、云计算及移动互联三大核心技术为主体,以GIS、3D、ARNR、位置服务、机器学习等新兴技术为辅的研发技术体系;公司通过SaaS+DaaS相结合的商业模式,不断整合资源,拓展大数据运营业务模式,推出魔数咖系列大数据产品,成功助推数据实现跨界融合。

　　投资建议:我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.34亿元、5.69亿元和7.09亿元,年均复合增长率约29.3%;EPS分别为0.41元、0.54元和0.68元。6个月目标价17.28元,相当于2018年32倍动态市盈率,给予买入一A评级。

　　风险提示:1、运营商大数据投入不及预期;2、工业、金融领域市场拓展不及预期。


　　九州通:核心业务稳中求进 战略业务寻求突破
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：李敬雷,彭婷日期：2017-12-22
　　公司是700亿规模的民营医药商业龙头。实际控制人刘宝林先生对上市公司的持股比例较高,此次定增完成后进一步提升股权比例。公司的收入、净利润、净资产在09-16年的复合增速分别为19%、20.8%、27.6%。

　　公司的成长轨迹:崛起于快批,拓展至纯销,战略业务中寻找突破。99-08年,九州通的崛起源于其差异化定位快批业务,将国有商业企业忽视的第二、第三终端作为核心客户。09-13年,切入二级及以上医疗机构的药品纯销业务。14年至今,直达基层终端、战略业务寻找突破,器械、中药饮片、消费品代理业务增速远高于行业平均。

　　定增已完成,理论上有撬动百亿资金的能力,为业务拓展提供保障。商业公司的资金管理能力非常关键,尤其在目前资金趋紧的大环境中,能够提前准备充足、低成本的资金,是商业公司进行业务拓展的优势。

　　全国物流配送网络,支撑千亿规模业务量。公司已在全国完成30个省级物流中心和73个地市级物流中心的布局工作,未来三年将地市级物流网络拓展至200个,完成全国性分销与物流配送体系。公司多批次、小批量的配送特点是其物流上独特的竞争优势。

　　公司是最大的民营医药商业龙头企业。1)实际控制人在此次定增后,进一步提升股权比例,定增价为19.65元;2)公司直接对药店、诊所等终端的配送业务提速明显。基层医疗机构作为公司的优势渠道,我们认为是未来几年用药增长最快的终端。两票制推行有利于公司整合小商业公司,提升城市公立医院的纯销份额。3)定增完成理论上有撬动百亿资金的能力,以及公司的全国物流配送体系,为19年实现千亿收入提供支撑。

　　盈利预测:预计公司17-19年EPS为0.75、0.77、1元,同比增长61%、1.9%、30%。剔除今年汉阳地块拆迁补偿款的影响,公司17-19年EPS为0.565、0.75、0.98元,同比增长20.7%、32.5%、31%。仅考虑经营性收益,当前股价18.95元分别对应估值为33.5X、25.27X、19.34X。给予公司未来6-12个月22.5元目标价位,相当于18年30XPE。给予买入评级。