类别：公司研究机构：国开证券股份有限公司研究员：王雯日期：2017-12-21

　　事件:12月18日,CDE公告了第25批拟纳入优先审评程序药品注册申请的名单,公司制剂盐酸普拉克索片(CYHS1690003、CYHS1690004)和子公司上虞京新的原料药盐酸普拉克索(CYHS1600104)被纳入此名单,纳入理由为首仿品种,我们点评如下:普拉克索上市进度超预期。近期继公司左乙拉西坦和舍曲林一致性评价获受理后,公司另一大精神类品种普拉克索通过首仿被纳入优先审评程序,略超市场预期,这将大大缩减上市进程,带动公司精神类产品线的持续丰富。

　　普拉克索潜力品种,替代空间较大。普拉克索原研“森福罗”由勃林格殷格翰研制并于2003年国内上市。2016年全球森福罗销售额约4.4亿美元,国内销售额预计超5亿。目前国内抗帕金森市场主要被原研占据,普拉克索虽进入国内多年,但目前尚无国内厂家生产,此外已为医保乙类用药。我们认为京新若首仿获批,借助进口替代和医保放量,有望快速成为公司第二梯队品种。

　　精神神经产品线初具雏形,有望成为下个增长点。公司未来1-2年预计都能有多个潜力新品种获批。老年痴呆用药卡巴拉汀胶囊已报生产,有望取得首仿资格,另外还有盐酸美金刚缓释胶囊、帕利哌酮缓释片等精神神经类大品种正处于临床试验状态中。随着销售队伍的建设以及研发带来的丰富产品线,精神神经产品线有望接棒下一个增长。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2017-2019年实现主营业务收入分别为21.27、24.94、29.87亿,分别同比增长13.39%、17.26%和19.77%;实现归母净利润分别为2.69、3.47和4.57亿,分别同比增长26.86%、29.17%和31.51%,目前股价对应2017年动态市盈率约为35.35倍。考虑到明年瑞舒伐他汀一致性评价通过是较大概率事件,有望带动公司制剂业务增速加快,给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:公司大品种一致性评价进展不达预期;市场推广不及预期;药品招标降价压力高于预期;进口替代空间低于预期;巨烽公司业绩波动风险;研发销售等期间费用投入高于预期;股票市场系统性风险。

　　兆丰股份:专注汽车轮毂轴承 深耕海外布局国内oem

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：周绍倩日期：2017-12-21

　　产品集成化推动单价提升,研发储备新一代技术公司主营产品为第一、二、三代汽车轮毂轴承单元,覆盖目前主要中高档乘用车、商用车的车系车型,应用品牌包括奔驰、宝马、奥迪、福特等。轮毂轴承长期向集成化发展,从一代到三代逐步集成更多元件,单价同步提升。现阶段随着我国整车生产更新换代步伐加快,第三代产品将成为主流趋势,产品结构的转变将带来较大的市场空间。公司注重研发,产品区别于国内同质化普通市场,主要面向欧美中高端售后市场。提前布局第四代到第六代产品的技术储备,有助于公司快速适应未来轻量化的市场需求。

　　独立品牌+配件连锁商打入海外售后,国内OEM市场谋布局公司目前主要通过售后市场来销售产品,售后占总收入结构的90%以上,其中海外部分占大半数。公司与辉门、优必胜、GMB等国外独立品牌厂商,WJB、MPA等国外进口贸易商保持良好合作关系,并借助贸易商和独立牌制造商进入AutoZone、NAPA 、Advance等美国汽车零部件连锁商,未来公司海外售后收入增长空间较大。国内OEM市场,公司已经获得东南汽车的量产项目,并进一步谋划与合资厂商的合作;而在国内售后领域,公司稳步推进与区域性经销商的洽谈,基于我国汽车保有量的增长,公司有望借助多销售渠道打开国内售后市场。

　　IPO募资扩产重研发,看好未来产品结构升级2017年9月8日公司于深交所创业板上市,扣除相关费用后募资净额为95759.40万元。募集资金将将主要用于扩大汽车轮毂轴承单元产能和技术研发项目。其中360万产能的扩能项目满足海外中高端售后服务市场不断增长的需求,也为国内市场的开拓奠定产能基础。技术研发项目在公司目前现有产品基础上进行升级研究,换代研发,为下一代产品储备技术基础。我们认为,此次募集资金投资项目短期将带来产销量和产品质量的提升,推动公司产品结构升级。

　　盈利预测和投资评级:预估公司2017/2018/2019年每股收益分别为3.40/4.14/5.04元,对应的PE分别为26/21/17倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格上升的风险;海外主要客户业务收入不及预期的风险;国内配套厂商合作进展不及预期的风险;募资项目投产不及预期的风险。