黄金冲高有所回落

　　今日北京时间凌晨3点美联储宣布将基准利率区间调升25个基点，从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%。
　　

　　这是美国央行当前加息周期的第5次加息，也是今年内的第3次加息，而上一次加息是在今年6月中旬。

　　美联储为什么宣布再次加息？

　　据美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明中表示，考虑到已经实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势，委员会决定加息。

　　声明称，自联邦公开市场委员会11月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场继续走强，经济活动一直以稳健步伐上升。抹平飓风相关波动的平均数据显示，就业增长稳健，失业率进一步降低。居民开支温和扩张，企业固定资产投资增速近几个季度以来加快。

　　同比而言，总体通胀与剔除食品和能源项目的核心通胀率今年均出现下降，并低于2%。委员会依然预计，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将以温和步伐扩张，劳动力市场状况将保持强劲。

　　考虑到已经实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势，委员会决定将联邦基金利率的目标区间提高到1.25%至1.5%。货币政策立场依然宽松，从而支持强劲的劳动力市场状况和通胀率持续向2%回归。

　　美联储接下来是否会继续加息？

　　委员会预计，经济状况将以一种允许逐步提高联邦基金利率的方式发展；联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平。不过，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据所显示出的经济前景。

　　另美联储的最新经济及利率预期还显示，美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次。美联储最新中值预期显示2020年底联邦基金利率3.1%，而9月时的预期为2.9%。

　　也就是说，2018年仍可能继续加息。

　　中国央行跟随加息必要性有多大？

　　海通证券（600837，股吧）姜超称，整体来看，当前人民币对美元贬值压力已大幅减小，央行对人民币汇率波动容忍度在提高，中美利差也处于历史高位，中国央行货币政策受到外部汇率因素的牵制较小。从内部看，今年以来决定金融市场和实体利率的关键因素是基础货币的供给数量，而不是逆回购、MLF利率等基础货币供给的价格。央行控制基础货币增量的情况下，金融市场利率已大幅走高，如果央行上调逆回购等短端利率，或也只是顺势而为，但可能会加剧金融市场的紧张和调整，弊大于利。未来短端更应该关注基础货币供给数量和央行比较关注的DR007利率的走势，其传递的货币政策信号意义更强。随着去杠杆的推进，国内金融市场利率已大幅走高，实体贷款利率也在缓慢上浮，再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力，上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调会进一步推升银行负债端成本，加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。所以短期来看，中国央行跟随美国加息的必要性并不大。

　　美联储宣布加息后有什么影响？

　　美元未涨反跌，跌至新低

　　决议公布之后，金融市场走势震荡：美元指数刷新日低至93.60，美元/日元快速走高。

　　海通证券姜超称，美元指数仍有走强可能，但波动仍较大。今年以来，受经济上欧洲复苏势头更强、特朗普新政预期差调整等因素的影响，美元指数大幅下行，从103以上跌至最低时不足92。往前看，美国税改政策落地在即，对短期经济存在一定的刺激作用；美联储也在渐进收紧货币政策；再加上当前点位下的美元指数已反映了偏负面的信息，美元指数仍有走强可能。但特朗普其它新政推进力度、全球经济复苏的不确定性仍将对美元走势形成干扰，波动仍将较大。

　　现货金银短线急涨，分别击穿1250美元/盎司和16美元/盎司关口，截至发稿COMEX黄金已经上涨1256.2美元／盎司。

　　值得关注的是，美股三大股指在今年屡创历史新高，市场渐生畏高情绪。未来若美股发生大幅回撤，黄金作为传统的避险资产能否对冲美股回撤的风险、能否获得可观收益？

　　兴业证券（601377，股吧）分析师郭嘉沂表示，从绝对价格视角，黄金与美股长期相关性并不稳定。但二者相关性达到 75%以上可能预示着美股将面临回撤压力。美股回撤时，除非因联储超预 期收紧货币政策，否则黄金有机会录得较好收益。

　　美股再创新高

　　在美联储公布政策声明后，市场交投震荡，道指和纳指均收高，但标普指数未能保持涨势。
　　

　　在最后一次以美联储主席身份举行新闻发布会上，耶伦重申通胀疲软只是暂时的、美联储将逐步加息，预计特朗普税改未来几年将温和提升美国经济。

　　对于今年高涨的美国股市，耶伦承认资产估值高，但并未担心有金融稳定的风险。

　　耶伦说，美国股市今年已经涨了很多。资产估值整体水平高企。而估值水平高不一定意味着资产被过度高估。低利率环境有支持更高估值的倾向。

　　离岸人民币上涨

　　市场普遍认为，美联储今日的加息决定完全符合市场预期，在决议公布前，芝商所的联邦基金利率期货价格暗示，今日加息概率超过98%，多数主流经济学家也预计美联储将加息0.25个百分点。

　　进入12月，国内资金面将季节性收紧，美联储加息对中国市场有何影响？国金证券（600109，股吧）首席宏观分析师边泉水认为，从中国的货币政策基调来看，当前美联储加息对中国的流动性溢出相对不大。

　　对A股市场的影响？

　　前海开源杨德龙认为，A股和港股虽然在今年已经涨过一波，但跟全球主要的股指相比，还是最便宜的。目前恒生指数和沪深300指数的市盈率大约是15倍，上证指数的平均市盈率是20倍，但是道琼斯指数是22倍，标普500指数大概26倍，纳斯达克指数大概35倍，美联储这次加息对A股和港股不会造成冲击，我坚持认为2018年A股和港股仍有慢牛行情。

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