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医药生物行业周报:政策导向,布局绩优股
类别：行业研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2017-01-06
主要观点
医药行业估值逐步区域合理(动态PE42倍,接近于历史均值39倍),行业将在2017年步入政策新周期,建议加仓,并在政策受益领域内自下而上精选优质个股。短期建议关注:(1)医保目录调整即将出炉:重点关注济川药业,康弘药业、丽珠集团、恒瑞医药等。(2)国企改革:云南白药控股股东混改力度空前,形成示范效应,建议关注华润系的东阿阿胶。(3)首部中医药法获得通过,建议关注康美药业、华润三九。(4)药品流通领域整合,建议关注全国或区域性龙头上海医药、国药一致、九州通;连锁药店建议关注龙头一心堂、老百姓。(5)回调充分的安科生物和泰格医药等。
上周市场表现
上证综指上周跌幅0.21%,SW医药生物指数上涨0.30%,行业排名第6,跑赢沪深300。子行业中中药(0.93%)、医药商业(0.20%)跑赢板块,生物制品(-0.02%)、化学制剂(-0.16%)、化学原料药(-0.22%)、医疗服务(-0.52%)、医疗器械(-2.27%)跑输板块。
行业动态
商务部:发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020年)》;西安:下发《西安市深化医药卫生体制改革2016-2017年重点工作任务》;亚盛医药完成5亿元B轮融资;燃石医学获3亿元B轮融资
上市公司重要公告
中珠医疗2016净利润预增250-300%,新和成拟增发49亿元,和佳股份拟22亿收购致新医疗,嘉事堂发行股份收购12家器械子公司少数股权,通策医疗拟增发14亿元,博腾股份终止重大资产重组,沃森生物1.5亿参设保险公司、6500万转让疫苗产品,中源协和4500万转让子公司,上海莱士3.8亿参设产业投资公司,莎普爱思8266万增资子公司,泰格医药购买子公司股权,和佳股份签订2.5亿合同,中恒集团与子公司建4亿元产业基金,云南白药控股股东混改,西藏药业1亿参投财险公司,中新药业6271万收购中药饮片公司,润达医疗3.1亿成器械公司大股东,方盛制药5440万增资子公司;三诺生物实控人减持542万股,博腾股份实控人等拟增持800万股,交大昂立减持所持2200万股新南洋股份,富祥股份股东减持120万股,复星医药总裁拟增持不超2000万元,嘉应制药解禁4876万股,九芝堂解禁7655万股,泰格医药、海虹控股均推1.5亿元员工持股,凯莱英推309万股股权激励,海思科推1.01亿元员工持股,九强生物推94万股股权激励;海思科、福安药业、沃森生物获临床批件,利德曼、九强生物获器械注册证;西藏药业获1739万补助,灵康药业获2131万补助,海思科获2154万补助,一心堂获1000万补助。
风险提示
政策变动风险;系统性风险。
煤炭开采行业:政策与市场博弈下的新均衡
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐宗辰 日期：2017-01-06
回顾2016,三期共振下的煤炭牛市。供给层面,由于276政策的执行力度超预期,导致煤炭供给明显收缩,1-11月,全国煤炭产量同比减少3亿吨(-10%),考虑到超产等数据未计入统计,实际减产量远大于这一数值;库存层面,近年来,下游企业库存一直维持低位,产量的快速减少导致企业库存水平进一步降至安全线以下,企业主动补库存叠加贸易商的投机行为加剧了市场的恐慌;需求层面,下半年以来在地产投资的带动下,下游需求明显好转。在供给收缩、下游补库及需求好转三个因素的共同推动下,煤价大幅上涨,秦皇岛港5500大卡煤价一度升至780元/吨。
展望2017,煤炭在政策和市场的博弈下进入新的均衡,煤价的弹性变弱。目前,我国煤炭总产能约54.5亿吨,其中已经具备生产能力的矿井产能在39亿吨以上,新建矿井中有2亿吨也处于可投产状态,进口量约2亿吨,假设2017年去产能2亿吨(实际有效产能或不足1亿吨),即便不考虑超产的因素,有效产能也在42亿吨以上,而我国的煤炭消费量仅为40亿吨,所以产能过剩的矛盾依然存在。因此,政策成为决定煤炭供需的重要变量,如果276政策全面放松,则煤炭产量过剩,如果继续严格执行276政策,则煤炭供求紧张,我们判断政策会转为相机抉择,通过优化276政策、产能置换等手段灵活调整供应,煤炭供求将进入新的均衡,煤价弹性变弱。
煤价的判断。综合考虑政策的调控历史及电力企业的成本区间,我们认为2017年动力煤的价格波动区间或在500-550元/吨,考虑到动力煤和炼焦煤之间的比价关系,预计炼焦煤的价格区间或在1000-1200元/吨。
金融属性增强,期货和股价的联动性增强。历史上看,煤价上涨(预期)+流动性是煤炭板块取得超额收益的两大重要推动力,本轮煤炭板块取得超额收益除了煤价上涨的因素外,流动性推升期货价格进而提升市场对煤价的预期和风险偏好功不可没。由于黑色系期货的过度投机,交易所出台一系列的措施限制期货交易,因此预计2017年煤炭期货的波动性将明显减弱,但其对价格发现功能及对股价的影响仍需关注。
投资建议:在煤价没有上涨预期的背景下,预计2017年煤炭股的弹性将会变弱,难有趋势性机会,但是波段性机会仍在,催化剂主要来自于:1、限产力度超预期导致煤价中枢高于市场预期;2、经济的企稳复苏;3、股价超跌。子行业方面,重点关注市场化程度高,受政策调控影响相对较小的焦煤类上市公司,重点推荐:潞安环能、西山煤电、冀中能源。
汽车行业:补贴落定,预期将逐步修复
类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2017-01-06
事件:
12月29日,财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,通知明确将调整完善推广应用补贴政策,落实推广应用主体责任并建立惩罚机制。
投资要点:
业界盼望已久的补贴政策终于在2016年的最后一个工作日出台。本次最终稿与之前网上流传的版本差异不大,总体符合预期,主要关注点如下:
各类车型补贴均有大幅下滑
按照最高补贴额度以及此前大部分地区的地补与国补1:1配套来计算,各类车型的补贴都有大幅下滑,乘用车的下滑幅度在40%,客车与专用车的下滑幅度在50-55%。
积极引导新能源汽车更多使用
通知明确,非个人用户购买的新能源汽车申请补贴,累计行驶里程须达到3万公里(作业类专用车除外),补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行。政策导向对新能源汽车的高效使用,这将对新能源汽车的租赁企业产生一些影响。对客车企业来讲,每日运行200公里左右,半年即可达到。而分时租赁或融资租赁的企业,要到3万公里,可能需要更长时间,这将加大对相关运营企业资金实力的要求。
主要结论:
17年新能源汽车整体增速继续向下。考虑到整体补贴的大幅下滑,同时乘用车牌照红利的减弱,新能源汽车增速将继续向下。新能源乘用车企业确定性相对更高。建议关注江淮汽车(600418)、力帆股份(601777)。
三元动力电池趋势明确。乘用车和客车补贴对能量密度的导向将使得乘用车基本都以三元电池为主,同时客车上也将积极使用三元电池以获得更多补贴。前一段时间主要电池企业都在进行提升能量密度的工作,预计17年动力电池能量密度会有明显提升。建议关注格林美(002340)、亿纬锂能(300014)。
专用车动力电池竞争激烈,具备运营优势的动力电池企业放量更加确定。专用车的补贴仅设置了最低的90Wh/Kg的标准,这对磷酸铁锂和三元动力电池企业都比较容易达到,因此专用车动力电池的竞争将十分激烈。考虑申请补贴需3万公里的运营里程的限制,具备运营优势的企业放量会更加确定。建议关注坚瑞沃能(300116)。
风险提示:行业产能过剩风险;政策风险;
机械行业年度报告:优选高端装备与智能制造,关注工程、油服边际改善
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-01-06
机械行业投资策略:
高端装备谱新章:结合中国制造2025 规划的十大重点领域来看,今年陆续有包括燃气轮机/航空发动机、通航、核电在内的多个方向的产业规划/ 政策落地,相关产业链2017 年有望直接受益国产装备订单增长。铁路与轨道交通装备及新能源汽车产业十三五期间仍将保持高景气。
智能制造激千浪:新一轮制造业升级的核心是生产过程智能化(智能制造)与产品智能化(智能设备),看好前期设备投资相对薄弱、市场空间广阔的智能物流、智能包装板块;物联网基础设施建设有望加速智能产品在大众消费市场的普及,看好服务机器人与智能仪表龙头。
工程油服现曙光:下游面向周期性行业的传统机械设备板块业绩出现边际改善:1)工程机械进入新一轮存量设备更新周期,销量全面复苏,国内基建与设备出口拉动整体需求,一带一路有望成为行业中长期的催化剂; 2)国际油价经历长达2 年的调整后开始企稳,油气装备有望受益全球油气开采行业资本开支规模回升。
投资建议:
行业整体估值偏高格局下,优选业绩高成长与估值合理标的。2017 年度投资组合:1)高端装备与基础件:推荐豪迈科技、中航光电、航天电器、宏发股份、永贵电器、康尼机电;建议关注纽威股份、威海广泰等。2)智能制造/智能设备:推荐山东威达、巨星科技、中亚股份、亚威股份、三川智慧;建议关注楚天科技、康力电梯等。3)转型服务:推荐华测检测、龙马环卫;建议关注苏试试验。4)工程机械:建议关注柳工、三一重工、浙江鼎力、安徽合力。5)油气装备:建议关注杰瑞股份等。
证券行业周报:行业规范发展,投行业务发展有空间
类别：行业研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：夏正洲 日期：2017-01-06
两市大盘周一出现较大幅度探底回升之后,其余4个交易日整体呈现弱势震荡整理的走势。沪指盘中创出近期低点3068.42点,周五收出小阳线,周线收出阳十字星;创业板指数继续调整。热点方面,多数板块热点继续调整,反映市场谨慎观望情绪十分浓厚,尤其是券商持续回落,显示在管理层强化监管的情况下,行业全年业绩受影响的预期明显提升,进而也影响到了投资者的信心。
债券市场大比例的杠杆交易,已经引起管理层的高度重视,如何约束市场参与者的过度交易行为,同时又不至于市场产生流动性危机,造成整个市场崩盘危险,将成为管理层的重要监管问题,在脱虚向实的要求下,对债券市场的一系列监管政策措施或将陆续出台。在此情况下,大规模的银行委外资金也将受到影响,如何选择稳定的市场,确保稳定的受益已成为各银行主要考虑的问题。
2017年新股发行节奏或将继续呈现加快态势,IPO整体融资规模及家数将继续增加,证券公司的IPO承销业务仍具有较大的增长潜力。不过值得注意的是,在投行业务的竞争中,综合实力强的券商仍将具有明显的优势,比如:中信建投、安信证券、中信证券、广发证券、国信证券、中金公司、招商证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、西南证券和申万证券等。
建筑行业:煤化工盈利改善,油价预期上涨,化学工程投资有望加速
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：杨涛 日期：2017-01-06
投资要点
煤化工盈利改善,投资可能加快。当前煤化工项目盈利已明显改善,主要原因有:(1)化工产品今年9月以来已大幅上涨,带动煤化工项目盈利明显改善。2)煤炭价格虽上涨,但化工产品价格上涨幅度更大,具有超额转嫁效果。3)前期行业下行背景下许多小厂关停,以及此轮去产能后剩下的煤化工大厂具有较强议价能力。我们预计煤化工项目2017年一季度将明显反映到相关公司报表上。预计行业盈利改善将促煤化工项目投资再一次加速。
煤化工项目审批放松,政策预期改善。政策层面对煤化工行业有放松迹象,2016年12月国务院发布的《政府核准的投资项目目录》规定,除煤制气、煤制油项目依然需要国务院审批外,煤制烯烃、煤制甲醇审批权下放至省,煤制乙二醇只需要报备。2015年煤化工新建项目环评无一通过,2016年则有6个项目通过环评,审批政策放松亦有助于项目投资开工加快。2016年12月21日,神华宁煤煤制油项目投产,习近平作出重要批示,强调要加快推进能源生产和消费革命,增强我国能源自助保障能力,再次凸显了现代煤化工项目的国家战略意义,具备较强示范作用。
2017年油价预计上行,煤化工、炼化工程需求将增强。目前国际原油价格在55美元/桶,市场普遍预期2017年国际油价还将进一步上涨,这将使得煤化工项目盈利性进一步改善。煤化工项目投资有望进一步加快。
风险提示:油价、化工品价格、煤价波动风险,政策变化风险。
投资建议:在煤化工盈利改善、油价上涨预期下,给予化学工程行业增持评级。重点推荐估值极低的化学工程龙头中国化学,关注煤制乙二醇工程龙头东华科技以及炼化工程龙头*st天利。
休闲服务行业周报:元旦假日旅游热情依旧,双节前后板块边际改善
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2017-01-06
投资要点:
行业动态&公司新闻
元旦假日:全国接待游客1.2亿人,收入679亿元
云南城投:联合悟空租车,20亿打造云南自驾游
一块去:2016年第三次定增募资,拟融资1.12亿元
携程:宣布收购境外专车服务平台唐人接
上市公司重要公告
北部湾旅发布关于博康智能信息技术有限公司中标的公告及更名公告
云南旅游发布增资世博旅游文化投资公司及投资设立云南旅游股权投资基金管理有限公司的公告
三特索道终止收购枫彩生态项目
中青旅发布关于乌镇景区门票价格调整听证会的公告
本周市场表现回顾
近五个交易日沪深300指数上涨1.57%,餐饮旅游板块上涨1.97%,行业跑赢市场0.4个百分点,位列29个一级行业中上游。其中,景区上涨1.59%,旅行社上涨2.97%,酒店上涨0.49%,餐饮上涨1.85%。
个股方面,首旅酒店、国旅联合及中青旅本周领涨,岭南控股、西藏旅游以及三特索道本周领跌。
投资建议
临近春节假期,餐饮旅游板块在弱势格局中或将走出小幅反弹行情。目前,我们认为行业估值属于合理水平,今年上市公司业绩会有边际改善。从产业资本角度看,上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下,我们将给予行业看好的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面:其一,关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况;其二,关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作;其三,受益于消费升级且具有强IP创造力的休闲旅游标的。综上,本周推荐首旅酒店、云南旅游、西安旅游及张家界。
电子行业点评:智能手机创新红利仍需苹果进行充分释放
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2017-01-06
事件:
2017年第一个交易日,受日本报道iPhone产量削减10%,以及外围市场中部分苹果供应链厂商股价下跌的影响,苹果供应链中A股上市公司部分个股股价大幅下挫。
点评:
市场形成恐慌效应,部分超跌个股重现投资价值
2016年9月苹果公布第四季度财报时,出现自2001年之后首次全年收入下滑的情况,市场已经对苹果的下滑形成了一定的预期,销售前景不乐观的情况并非第一次出现。而一季度由于是消费电子的淡季,为了避免积压库存,减产10%是情理之中,市场没有必要为此过度解读。国内机构的调仓换股以及不利消息的叠加使得市场形成恐慌效应,造成此次大跌,部分超跌个股已经重现投资价值。
智能手机创新红利仍需苹果进行充分释放
目前智能手机创新领域,大量的创新正在被国产智能手机厂商纷纷试水并捷足先登,努力吸引眼球并抢占话语权,导致智能手机的创新红利被过早消耗。但过去多年苹果已经成为以用户体验为重并为此把每一方面都做到极致的典范。我们相信智能手机的创新红利仍有待苹果来进行充分释放,下一代iPhone依然是会把科技创新发挥到新高度的产品,OLED、3D玻璃、双电芯、光学指纹识别将会再次成为业内标杆级别的应用。
综上,我们相信苹果在近几年遇到创新瓶颈后会于iPhone十周年之际厚积薄发,继续看好苹果产业链的投资机会,持续推荐:蓝思科技、欧菲光、欣旺达、长盈精密。
风险提示:下一代iPhone 创新不达预期、国产智能手机抢夺市场份额。
节能环保行业周报:水利改革十三五规划出台,节水灌溉再迎发展机遇
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：林徐明 日期：2017-01-06
12月28日-1月3日,沪深300上涨0.78%;环保设备指数、水务指数、环保工程及服务指数则分别上涨1.72%、0.50%和0.29%,板块整体表现不及大市。细分子行业方面,各子板块涨跌互现,其中大气治理上涨0.78%,涨幅居首;环境监测则收跌0.59%,跌幅居首。个股方面,科林环保、中再资环等涨幅居前,盛运环保、三聚环保等跌幅居前,但个股涨跌幅均不大。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为38.98倍,与上周持平;相对沪深300的估值溢价率为213%,估值溢价率则环比上周略有下降。
12月28日-1月3日的4个交易日内,环保板块先抑后扬、小幅回升,但整体表现依旧较为平淡。在经历前期的下跌之后,目前环保板块较高估值压力已在一定程度得到释放,估值水平逐步趋向合理,但考虑到短期市场风险偏好或仍将受到压制,在操作上维持谨慎观点,建议继续围绕业绩主线,短线可以年报披露窗口期即将开启为契机,提前布局年报业绩有望超预期个股;中长线上,逢低配置估值业绩匹配、具备高成长潜力个股,以及低估值、增长稳健标的。近日发布的水利改革十三五规划进一步明确节水灌溉发展目标,十三五期间全国将新增高效节水灌溉面积1亿亩,测算对应工程投资规模将达到1,000亿元。政策持续加码下,节水灌溉行业景气度将延续;而从商业模式看,PPP将成为重要模式。伴随PPP模式推广应用,节水灌溉市场或将加速整合,具备跨区经营、资源整合实力强的PPP先行公司则有望获得更多发展机会,实现跨越式成长。此外,全国入库PPP项目有望在17年迎来落地高峰,PPP将加快进入业绩兑现阶段,持续看好PPP模式推进下的环保行业投资机遇。维持环保行业看好投资评级。本周股票池推荐:高能环境、碧水源、神雾环保和兴蓉环境。
家用电器行业2017年度投资策略报告:提升品牌价值,迎合消费升级
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2017-01-06
从成本端来看,原材料价格的上行导致企业生产成本不断增加,为缓解成本上升的压力,家电行业开启了涨价潮,其中销售量相对较大,利润空间相对较小的中低端产品价格涨幅相对较大。针对人工成本的上升,家电行业不断推进智能制造转型升级来缓解成本压力。
从需求端来看,受原材料涨价经销商提前备货以及上年同期低基数等因素的影响,进入下半年白电行业的出货数据较上半年明显好转,但考虑到大家电行业总体保有量较高,加之家电产品全线涨价,经销商的提前备货或将影响2017年上半年行业的出货情况。长期来看,国内大家电市场以存量更新为主,大家电行业规模难以复制过往的高速增长。
从消费者层面来看,80、90后年轻消费者和中产阶级的崛起带来的消费方式、生活方式的转变为多种家电新兴品类带来了发展契机。2016年行业消费升级趋势进一步加快,消费结构多样化、消费需求多元化与消费领域不断扩展。
从生产者层面来看,家电行业已经由通过低价迅速扩大规模、抢占市场的阶段向靠提升品牌附加值转变;通过洞察消费者需求、提供满足需求的产品、提升服务价值等来实现突破创新。从2016年前三季度的业绩报告中可以看到,通过自身产品结构优化升级、效率提升带来的业绩提升占多数,表明行业整体的转型升级在稳步推进。在供给侧改革以及消费升级的带动下,家电行业在新的一年既有机遇又有挑战。科技创新将进一步推动中国由制造大国走向制造强国,在此背景下家电行业的生态环境有望进一步优化。我们维持行业整体中性的投资评级,具体到子板块方面,长期看好小家电的发展前景。
个股方面建议积极关注格力电器、新宝股份、莱克电气、老板电器以及小天鹅A。
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