友邦吊顶：行业缔造者，产能再腾飞
　　中国集成吊顶行业缔造者： 公司主要从事集成吊顶的研发、生产和销售， 多年来始终占据集成吊顶行业龙头地位。 公司分产品收入主要包括功能模块、基础模块、辅助模块及 ACOLL，其中三大模块是公司盈利性最强且收入占比最高的业务， ACOLL 成套家饰产品于 2014 年推出，该部分业务成长性较高，未来有望通过全屋空间延伸实现业务放量。

　　多因素推动行业持续快速发展， 行业龙头市占率有望大幅提升。 1) 集成吊顶从美观、实用、 功能及经济性等各方面都显着优于传统吊顶，不仅顺应消费升级大趋势，也符合国家工业化建筑产业政策。 2) 集成吊顶目前占整个吊顶行业渗透率约为 30%-40%， 行业规模不超过 200 亿元， 未来预计在行业消费升级、全装修政策推广、二次装修及婚育高峰等因素的驱动下，行业将迎来新一轮快速成长期。 3) 行业内目前具有较高品牌影响力的只有友邦和奥普，两者的市占率都仅在 2%左右，行业集中度低、产品技术功能性要求高及产业集群优势多重促进龙头市占率提升。

　　研发设计及品牌渠道共铸友邦核心竞争力。 产品好： 公司人员队伍及专利数量都极具优势，设计能力及品牌形象俱佳，业内唯一亮相米兰展； ACOLL通过将吊顶产品与成套家饰的风格相融， 实现了“ 1+X”销售模式， 公司有望发展成为一体化家居生态系统。 服务优： 集成吊顶是完全原创的民族产业，公司秉承工匠精神在领域内深耕细作，品牌获得多项殊荣；落地服务能力上， 一方面，公司在线下核心商圈开店布局，为消费者提供优质消费体验；另一方面，公司通过对经销商持续培训及指导提高终端设计服务能力。

　　“内生+外延”双轮激发公司中长期发展动力。 1)内生：为满足终端消费需求，公司通过募投及定增项目大幅扩充产能，预计募投项目将在明年年初全部达产；定增项目方面，根据测算， 乐观情况下 2017/2018 年公司基础模块、功能模块及公装吊顶三部分业务合计平均收入增速将达 86%/33%；公司积极推进上市以来首次股权激励，充分彰显未来经营发展信心。 2)外延：一方面，公司积极推进与 B 端、 家装公司和开发商的合作，拓宽互联网家装销售渠道，同时切入精装房工程这一巨大潜力市场；另一方面，公司设立多个专业子公司， 推进智能家居、集成墙面及石膏吊顶多项业务，充分彰显了公司向全屋和智能集成吊顶方向拓展，继续引领行业发展的决心。

　　估值和投资建议
　　我们预测公司 2016-2018 年完全摊薄后 EPS 为 1.66/2.43/3.15 元。 考虑到吊顶行业发展空间大和集中度低的市场格局，公司 IPO 和非公发项目产能即将陆续释放，在装配式建筑、全装修政策强力推行的背景下，或有望引领行业快速成长。我们给予公司 2017 年 PE 为 40 倍，对应目标价 97.2 元/股，首次给予“买入”评级。

　　风险
　　原材料价格上涨风险； 募投项目风险； 生产规模快速发展导致的管理风险。(国金证券)



　　新力金融：拟收购海科融通，打造支付与类金融生态体系
　　写在前面的话：随着公司剥离水泥资产转型小贷等类金融业务，以及拟收购第三方支付公司海科融通，新力金融的核心推荐逻辑在于未来通过“支付”入口，打造的支付与类金融业务协同的金融生态体系，凭借支付提供流量与数据，以及类金融业务在供销社体系之下在业务拓展和风控把握等方面的先天优势，公司具备长期成长性。

　　拟收购海科融通，第三方支付牌照稀缺+打开与类金融业务协同空间。支付作为金融业务的入口，是流量和数据的攫取来源，我们认为公司拟收购海科融通在享受第三方支付行业增长和业绩贡献的同时，也将会与现有类金融业务形成显着协同。海科融通综合收单费率由2015年的0.116%提升至2016年1-7月的0.155%，在2016年9月6日“银行卡刷卡手续费定价”改革实施之后，凭借线下收单市场中的先发优势以及相对较强的行业议价能力，海科融通综合收单费率仍保持在0.14%的水平。海科融通在交易额、日均交易额银行流水以及覆盖商户数量上保持高增速，2016年1-7月的交易额、日均交易额银行流水以及覆盖商户数量分别达到2883.78亿元、13.54亿元以及210.6万户，同比增速分别达165.95%、335.74%以及157.89%。

　　类金融业务(租赁、小贷、典当、P2P、担保)凭借安徽供销社所形成的业务生态体系，在业务拓展和风控把握等方面的具备优势。类金融业务在2015年和2016年上半年分别实现净利润2.26和1.39亿元，ROE稳定在11%左右。我们预计公司类金融业务可以超额完成大股东新力投资的业绩承诺，预计公司2016-2018年类金融业务净利润分别为2.8、3.2、4.2亿元，我们认为类金融业务作为供销体系下对中小微企业、商户、农户等融资途径的重要支持和补充，是公司长期成长性的业绩保障。

　　投资建议：我们看好公司打造的支付与类金融业务协同的金融生态体系，凭借支付提供流量与数据，以及类金融业务在供销社体系之下在业务拓展和风控把握等方面的先天优势，在长期成长性之下持续打开市值空间。由于公司拟收购海科融通目前仍具有不确定性，在盈利预测与估值方面我们分两种情况分类讨论。不考虑海科融通并表情形：若不考虑海科融通并表，公司业绩将完全由类金融业务贡献，预计公司2016-2018年净利润为1.88、2.35、3.25亿元，摊薄每股收益为0.78、0.97、1.34元。考虑海科融通并表，合理假设海科融通于2017年7月并表：在海科融通于2017年7月实现并表的合理假设之下，公司业绩将由类金融业务和第三方支付业务共同贡献，预计公司2016-2018年净利润为1.88、3.27、6.18亿元，摊薄每股收益为0.78、0.82、1.56元。我们依据该情形下给出公司的目标市值为164.44亿元，对应发行后股本3.96亿股，目标价为41.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：类金融业务发展低于预期；拟收购海科融通进程不确定性。(中泰证券)




　　华孚色纺：定增获核准批复，龙头地位进一步巩固
　　公司收到证监会出具的定增核准批复
　　我们预计公司定增有望在2017年上半年完成，本次定增发行价格不低于12.62元/股，拟募集资金不超过22亿元，其中17.8亿元用于阿克苏16万锭高档色纺纱项目和华孚(越南)16万锭高档色纺纱项目，4.2亿元用于补充流动资金。根据公司测算，募投项目达产后有望给公司带来20.47亿元收入和2.88亿元净利润，占公司2015年收入和净利润的30.08%和85.71%。另外还能有效降低公司财务费用，优化资本结构。公司是色纺纱行业双寡头之一，随着定增的完成，我们认为公司的龙头地位将进一步巩固。

　　我们看好公司未来业绩实现稳步增长
　　首先，伴随定增落地公司未来业绩有望保持两位数增长；其次，和新棉集团共同组建的新疆天孚，有望通过供应链与交易市场平台的贸易差、投租差、贷息差以及物流、信息等现代服务，提高营收与盈利水平；第三，与磁云科技合作设立的服人网链公司，通过构建及运营纺织服装全产业链生态系统及互联网平台，已经在近期开始逐步为公司贡献营收；第四，受托经营控股股东华孚控股有限公司下属公司经营权，将给公司每年带来近3000万净利润；第五，公司先后与2015年6月30日和2016年3月5日通过两期员工持股计划买入1726万股和2224万股，均价分别为11.47元/股和8.87元/股，充分调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性。

　　16-18年业绩预计分别为0.59元/股、0.67元/股、0.77元/股
　　目前股价对应16年市盈率19倍，预计供应链平台建设还会持续推进，不断有项目落地，未来估值提升空间大，维持“买入”评级。

　　风险提示
　　国内外棉价下跌风险；新增产能无法消化风险；(广发证券)




　　永鼎股份：内生外延结构优化，海外EPC订单助力业绩成长
　　光缆需求持续受益宽带中国，量价齐飞带动业务增长。永鼎股份是国内领先的光纤光缆厂商，已经连续9年被评为“中国光纤光缆最具竞争力企业十强”。公司今年在中国移动特种光缆集采中份额位居第二(22%)，同时在贵州、黑龙江等地相继中标广电的光缆集采。随着光纤拉丝二期项目的投产以及工艺水平的提高，公司的光缆毛利率将会有显着提高。我们认为，在“宽带中国”战略、运营商4G持续建设以及国内光纤预制棒供不应求等多重因素的影响下，2017年我国光纤光缆量价齐升的逻辑依旧，公司光缆业务将持续受益。

　　接连签署海外EPC大单，一带一路带来新机遇。2016年，公司接连签署了多个海外EPC项目合同，合计规模超100亿人民币，对公司2017年至2020年的营收有重大积极影响。目前东南亚、非洲等地区对基础设施建设特别是电力工程建设有着刚性需求，公司承揽项目能力广受认可，国家“一带一路”战略的进一步实施将为公司海外EPC业务带来新的机遇。

　　新能源汽车注入活力，线束业务可期。公司是唯一一家获得沃尔沃、通用和大众线束供应商资质的内资企业，客户资源稳定。今年新能源汽车的兴起为汽车市场注入新的活力，汽车产量的增长带动了公司线束产品的需求，同时公司也开始新能源汽车高压线束的研发工作，为未来线束业务打开新市场，增长可期。

　　布局大数据，力争超导市场产业化突破。根据当前进度，预计本会计年底将完成对永鼎致远的收购，第四季度业绩有望参与并表，从而增厚公司利润。公司或借助永鼎致远迅速切入大数据领域市场，并在销售资源上进行整合，充分发挥协同作用。在超导材料方面，公司自主研发生产的超导带材的载流能力以及长度等关键技术指标上处于世界领先水平，未来有望快速切入超导市场。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.25元、0.38元、0.44元，对应PE分别为40倍、27倍、23倍。考虑到公司的成长性，以及通信(申万)全行业57.5倍的估值，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价12.50元。

　　风险提示：光通信行业竞争激烈；海外工程承揽不确定性；金亭线束业绩承诺不确定性；超导材料市场不确定性。(西南证券)




　　吉艾科技：增资东营和力，AMC落地，业绩值得期待
　　增资东营和力，少数股东权益进展快于预期。5月，东营和力其他两个小股东退出，宋新军股比升至49%。此次公司与宋新军分别增资4.4亿元和2亿元，公司股比由51%增至67.83%，进展快于预期。

　　丹格拉炼厂按计划推进。炼厂建设资金问题落实，预计一期/二期完工节点为17年上半年和三季度。高毛利能够维持的核心在于周边有大量廉价重油、蜡油资源，重点辐射区域阿富汗和塔吉克斯坦的成品油与沥青货紧价扬。炼厂加工方案灵活，预计单吨原油净利润在600元/吨以上。塔国存款兑付事宜仍在积极协调，由于系国有控股银行，彻底坏账可能不大。

　　市场对油价的理解或偏保守，传统业务弹性可以期待。OPEC达成减产协议，国际石油供需再平衡进度加快。因为页岩油的存在，市场预期油价顶部在60美元。我们认为页岩油属利率敏感行业，美国加息在即，页岩油响应低于预期，油价60不是顶部。公司的传统业务底部反转，值得看多。

　　AMC落地，具备地方资管平台雏形。全资子公司新疆吉创资产管理有限公司正式落地，注册资本10亿元。国家近期新出台政策放松地方AMC数量限制。新聘总经理姚庆在不良资产处置领域具备丰富经验。

　　维持“强烈推荐-A”评级。考虑炼厂少数股东权益变动，暂不考虑AMC业务贡献。预计16-18年净利0.43/3.7/6.0亿元，对应定增后股本的EPS为0.09/0.76/1.23元。

　　风险提示：OPEC实际减产效果不达预期；项目进展低于预期。(招商证券)