监管层维持IPO一定速度或是不得已选择 投资者应有正确认识
　　前段不少市场人士对新股发行节奏过快提出质疑，不过管理层并未受此影响放缓IPO节奏，1月13日仍然宣布10家公司IPO。笔者认为，监管层维持IPO一定速度，或是其不得已选择，投资者对当前IPO较快节奏应有正确认识。

　　对于A股市场长期存在的爆炒壳股、题材概念股、新股等恶习，维持IPO一定速度，可能是破解这些核心问题的一个办法；大量新股源源不断上市，将导致壳资源不再珍贵、题材概念不再那么动人，新股稀缺性也大幅降低，这都对当前抑制A股过度投机具有较大作用。另外，新股大量发行，股市持续下挫，这会牺牲前期高位买股的一些中小投资者利益，但毕竟目前大小非、大小限持股市值比例更高，如果不把壳股、题材股、新股价格泡沫打压下来，将来这些利益主体从市场套取的利益就会更为巨大，从而对更多中小投资者利益形成损害，两害相权取其轻，维持IPO较快节奏，其中或含良苦用心。

　　而且，目前IPO节奏表面上看是行政控制，但实质上更多仍是由市场控制。即便管理层一周放出十几家新股，如果投资者不认购，也根本不会有这么多新股发行，现在管理层坚持较快新股发行节奏，若市场后继乏力难以承受，那么将来新股上市后就可能出现破发案例，这将倒逼新股要么调低发行市盈率，要么减缓发行速度，否则投资者不认购，从而更多直观体现市场对新股发行的调节功能。

　　投资者进入股市，不是拿钱换堆筹码来投机赌博，而是通过投资股票换取上市公司收益的分配权，如果认为有的股票有投资价值，那大胆投资就是；相反，假若投资者认为市场没有这样的股票，离开这个市场也是其自由权利。一些投资者指望A股维持现状、继续此前投机赌博模式，道义上也难获支持。

　　为解决当前A股市场核心问题，笔者认为，打击市场操纵行为是所有工作的重中之重，市场操纵导致股价上涨似乎会让所有投资者都大赚，但庄家获利退出后股价回落，众多投资者仍要为此买单。

　　其次，严格把关IPO。即使实行注册制，也不是什么企业都可上市，笔者认为关键是要按照《首次公开发行股票并上市管理办法》中要求，若企业存在影响持续盈利能力的情形、禁止上市，企业一上市业绩就大幅下降或亏损，让投资者承担巨大风险，岂容混入。

　　其三，应加速垃圾公司退市。上市公司只进不出，且垃圾股估值较高，这是导致A股市场不堪重负的重要原因，为此要完善退市制度，严格规范重大重组、禁止重组上市，不能再简单上演乌鸡变凤凰游戏，如此市场价格发现功能才能形成，大量平庸或垃圾上市公司估值将大幅缩水，甚至只值几分钱、一分钱，由此A股市场负担将大为减轻。

　　其四，严控定向增发。2016年定向增发规模是IPO融资规模的10倍，这是导致市场羸弱的重要原因，且由于垃圾股也可定向增发，也导致A股市场资源配置效率低下。建议提高定向增发门槛，剥夺垃圾股定向增发资格。

　　其五，要防止大股东掐点清仓减持。大股东减持是其神圣权利，目前问题在于，大股东可以趁高点通过协议转让、大宗交易等一下子清仓减持，对市场形成巨大冲击，由此大股东也有与主力联手市场操纵的动机。建议无论是大宗交易、协议转让，都应该遵守每三个月减持不超1%的规定。 (原标题：投资者对IPO节奏应有正确认识)(证.券.时.报.)

　　新华社：监管层正在研究再融资相关政策
　　新股发行一直是资本市场的核心问题，每每在股市下跌时成为焦点。去年以来，随着新股发行常态化，堰塞湖“水位”逐渐降低，股票供给有所增加，但也由于近期行情变化引起一些讨论。

　　监管层推进新股发行常态化对于股票市场而言，新股发行是源头活水，只有活水长流，才能得清渠如许。在经历2015年6月开始的股市异常波动后的一年多时间里，监管层根据市场条件，新股发行略有提速，恢复股市投融资基本功能的同时，也为市场长期健康发展打下基础。

　　统计数据显示，2016年共有227家企业成功IPO，创近5年新高；2017年1月9日至13日的一周内，15只新股相继申购，平均每天3只新股发行。IPO“堰塞湖”压力正逐步释放，相比去年年中约800家受理首发企业的“高位”，降低至600多家。

　　上证综指自2016年2月以来，大体上维持向好行情，从2730点攀升至3100点左右，期间未发生超过5%的月跌幅。深证成指和创业板指震荡比上证综指略大，但与2016年初相比，总体上都维持了向好行情。

　　近期，不少投资者把新股发行常态化看成是日前股市下跌的“元凶”，并进一步认为，如果股市下跌、股民离场，发再多的新股也没人买，无益于实体经济发展，所谓“皮之不存、毛将焉附”。

　　其实，源头没有活水，股市就不可能枝繁叶茂。“IPO排队过会时间过长，会间接导致一些‘垃圾股’成为‘壳资源’，因此滋生诸如卖壳套现、圈钱、炒作、跨市场套利等乱象。”中科招商创业投资管理有限公司总裁单祥双说，这些会误导投资者短炒投机，忽略企业本身运营和投资合理估值，最终损害投资者合法权益。

　　多重原因使新股发行再惹争议业界普遍认为，新版打新规则实施前，打新确实会扰动股市资金，但目前这一问题已经不突出，不过，新股发行常态化对“庄家”、职业炒新者、垃圾公司等股市投机者确实有影响。多因素叠加下，股市略有下跌时，新股发行便会再被提起。

　　近期行情持续下跌。截至16日收盘，上证综指六连跌，创业板指八连跌。但下跌行情是受多方面因素影响，“有资金链、年关节点等各种原因，不能过度放大新股发行提速的影响。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

　　其实，投资者认为IPO会影响股指涨跌的思维习惯由来已久。特别是新版打新规则出台前，部分投资者需要卖出持有股票以留出资金打新，一定程度上造成对股市的“抽血”，当时，IPO影响股指的观点较为盛行。但根据目前的打新规则，中签后才兑付，额外“抽血”现象已经不存在。

　　在投机炒作思维模式下，新股发行常态化也确实会损害部分投机者利益。“随着换手率将降低，以交易手续费为主要盈利手段的中介机构利益会受损；一些上市公司将回归正常市盈率，‘庄家’无法再随意抬高股价实现投机等等。”望华资本创始人戚克栴说。 “很多投机机构等希望股价能一直保持30%或更高的增长，哪怕短期行情只是正常回调几个百分点，他们就会觉得不满。”戚克栴说，其实他们所追求的目标，往往对中小投资者是不利的，投机者需要为短期下跌找到情绪出口，而新股发行提速是明显的靶标。推进制度改革促市场平稳健康股市行情下跌，投资者不论大小，大部分都面临资金缩水、利益受损等情形。这一方面是股市依市场规律而进行调整，另一方面也与中国资本市场制度本身的不完善有关。除了新股发行常态化之外，还要加快制度改革，从根本上解决股市投融资相关问题。

　　“新股发行常态化是资本市场应该追求的方向，但目前中国股市还有很多制度不够完善，投资者还没有完全形成价值投资逻辑，这种情况下，新股发行的常态化需要配套政策支持，打造资本市场的良好环境。”杨德龙说。

　　工银瑞信基金管理有限公司等机构认为，只有通过建立健全优胜劣汰机制，才能从根本上解决目前市场上炒壳等乱象，避免逆向选择和道德风险，为A股中长期健康稳定发展奠定坚实基础。

　　资本市场内幕交易、利益输送、财务造假等恶性事件的出现，与上市公司进入和退出制度不健全等因素密切相关。北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说：“通过完善制度、加大打击力度，打消大股东上市‘圈钱’的念头，让新股上市给市场带来真正的红利。”上市公司再融资门槛较低、规模较大，再融资后续的解禁减持，以及伴生的违法现象等，也让市场担心。数据显示，2016年，A股市场整体募集资金（IPO、再融资合计）为18355亿元，再融资额度达历年新高。据记者了解，目前监管层正在研究再融资相关政策。（新.华.社.许.晟.孙.飞.潘.清）

　　四大证券报发文力挺再融资严监管：引导资金转向IPO市场
　　证券时报：股市下跌该对IPO打板子吗？市场化新股发行有助提升效率
　　其实，从资金面来看，A股大跌并非受IPO提速影响，在当前的新股生态环境下，市场不应该再闻IPO色变。市场化的新股发行节奏虽然短期要承受阵痛，但从长期看，现有融资政策有助于提升股票市场的效率，使资本市场能更好地服务于实体经济和供给侧改革。

　　从去年11月份开始，证监会就以每周一批的节奏推进新股发行。悲观者恐慌，密集的IPO发行会拉动大盘持续向下，抵触和反感IPO的情绪升温。其实，尽管2015、2016年新股发行提速，发行家数分别为223只、227只，但实际上单只新股募集资金平稳，保持在6亿元至7亿元。2017年以来，单只新股的募集资金平均为5.5亿元，规模更是稳中略降。这与动辄几十亿的单个定增项目相比，并不算多，对股市资金的实际吸蚀作用并不大。

　　中国证券报：监管层将严格监管再融资引导更多资金转向IPO市场
　　从数据上看，调控融资总量意图较明显，选择放IPO更多是综合考虑了IPO企业经历较长筹备期、资质较好及过去的并购乱象，对于二级市场而言，需降低对上市公司资本运作节奏预期，以及重新评估资本运作过会概率。

　　值得注意的是，打新市场也在发生变化。自去年初以来，打新机构及账户数量节节攀升，2016年第24批与第1批相比，A类、B类及C类平均账户数分别增加68.94%、27.4%及1327.91%。A股打新账户不断增加主要归因于C类账户迅速增加。其中，由于第24批新股申购门槛提高，而申购上限又全部下调，使得打新机构及账户数量突然减少。

　　媒体：上市公司再融资意愿强烈市场人士建言提升资金使用效率
　　上市公司募资意愿强烈的背后，是过去两年实际完成的再融资规模的爆发。据统计，2016年，IPO、再融资（现金部分）合计1.33万亿元，同比增长59%，再融资规模创历史新高。据此估算，除去2016年新股发行募资的1634亿元，2016年再融资（现金部分）的融资总额逾万亿。“对比2011年以来的数据很容易发现，再融资才是A股市场的融资主力。”一位券商投行人士表示。

　　一位券商高管表示：“我们发现，监管部门正在控制再融资的节奏和规模。最近两个月A股定增融资审核的速度明显放缓，最近两个月降到了个位数。”

　　他同时表示，要缓解上市公司汹涌的再融资意愿，需要建立长效机制，提高融资使用效率，稳步促进资本脱实向虚。“我相信监管层未来会对再融资出台改革措施，引导再融资市场逐步回归理性。”

　　证券日报：A股现金分红水平差异明显专家建议扩大再融资挂钩范围
　　虽然A股上市公司现金分红情况在逐年改善，但投资者尤其是个人投资者几乎忽视现金分红这一投资收益。上海股份制与证券研究会副会长曹俊在接据记者采访时表示，目前上市公司的分红规模与可持续性不足以支持长期性的、理性的价值投资。

　　究其原因，另有分析人士认为，如果股息收入水平过低或者不可预期，那么投资者会转向只关注股价的涨跌，进而助长市场的投机氛围；当股息收入较高且较稳定时，投资者会在股息收入和资本利得二者中进行权衡，追求稳定收益并奉行价值投资理念的投资者会选择持有高股息率的股票，放弃单一对股价的过度关注。

　　有分析人士认为，市场现金分红总体情况的改善有利于投资者树立价值投资的信心，但现实中，上市公司弱化现金分红而多偏好送股，这与正常惜股逻辑形成反差。从微观层面来看，说明上市公司并不看好自身发展前景，因此分红偏好送股；从宏观层面来看，说明市场没有形成良性投资回报循环机制，过度依赖投机获利。

　　IPO受理步入常态化 投行业务重心开始转移
　　导读
　　对于券商而言，目前尚无承销风险，所以券商 都会积极申报，但项目质量还是很重 要的，不能一味只图快，项目质量不好也冒然上报的话，到头来，吃苦果的还 是自己。

　　在对再融资规模进行管控的前提下，目前，公司投行业务重心已转移到IPO业务上来了。1月17日，沪上一家券商投行部董事总经理对21媒体记者表示。现在，IPO审核进展加快，公司也在积极申报IPO项目。
　　21世纪经济21媒体记者统计，仅进入今年1月以来，证监会发行部已发布了13次发审委工作会议公告。如2017年1月18日，主板发审委当天就要连续召开两场发行审核委员会工作会议，分别审核上海思华科技、宁波圣龙汽车动力系统等6家公司的首发申请。紧接着于1月20日，创业板两场发审委又将对江苏捷捷微电子等7家公司的首发申请进行审核。

　　再融资从去年年底就开始逐步收紧了。估计今年难度比以往要大，融资规模会受限，绩差公司、融资必要性不足的项目更难了。前述董事总经理直言。

　　另据WIND统计数据表明，自去年四季度以来，IPO受理速度已提升。拟上市公司首发申请数量从去年9月末的25家激增至12月的174家，环比激增近六倍。

　　截至2017年1月12日，证监会受理首发企业732家，其中，已过会44家，未过会688家。未过会企业中正常待审企业635家，中止审查企业53家。

　　此外，位于第二梯队的辅导备案企业也已近千家。截至1月5日，辅导备案登记受理的拟上市企业数量高达953家。

　　IPO审核速度加快
　　IPO审核速度已提速，一天连续两场发审会，这在以往也鲜见。对券商而言，目前尚无承销风险，所以券商都会积极申报，但项目质量还是很重要的，不能一味只图快，项目质量不好也贸然上报的话，到头来，吃苦果的还是自己。 当天，深圳一家券商投行保代也告诉21媒体记者。

　　值得一提的是，随着IPO审核速度加快，IPO受理进展也快速补位。WIND统计数据显示，自去年四季度以来，IPO受理企业数量逐月增加，从9月的25家增加至10月的38家，再增加到11月45家。进入12月，更是达到一个新的高潮。当月，多达174家冲刺报会，获得受理。

　　进入今年1月以来，受理数量仍在高位盘整。截至1月13日，IPO受理企业数量已达62家。

　　上述保代直言，目前，首发企业信息披露质量抽查已进入常态化，一旦被抽中，项目查出问题的话，保荐机构和保代都要连坐，谁都不希望这样。因此，对于项目质量我们也是绷紧了一根弦。该保代如是说。

　　如龙宝参茸尽管在去年9月终止审查，但此后多个问题被追责。10月底，龙宝参茸因涉嫌欺诈发行被立案调查。

　　此外，随着IPO审核速度加快，首发被否的频率也大幅提高。据记者统计，进入今年1月以来，包括杭州华光焊接新材料、广东日丰电缆、深圳华龙讯达信息技术、广东百合医疗科技4家公司首发申请未获通过，此外，山东先达农化一家公司也因故暂缓表决。

　　其中，在杭州华光焊接新材料IPO被否背后，发审会要求进一步说明发行人报告期内经营业绩下滑的主要原因和合理性，经营业绩是否存在继续大幅下滑的风险，主要产品之一银钎料是否存在被其他产品替代的风险，所处经营环境是否已经发生或将要发生重大变化，持续盈利能力是否存在重大不确定性，相关信息披露和风险揭示是否充分。

　　同样，发审委也对广东日丰电缆报告期公司业绩波动情况表示了密切关注，并要求发行人代表进一步说明，2016年度盈利预测的方法和具体依据及其合理性。

　　当天，华南一家券商投行人士对于IPO审核速度加快也表达了他的担忧。在目前的经济形势下，大量IPO企业上市，这些公司的业绩增长持续性值得考量。说不定，两年以后，不少公司都会沦为壳公司。此外，这些公司集中上市一年以后，面临小非解禁，这对二级市场也会带来较大的冲击。
　　辅导备案企业近千家
　　与此同时，从IPO第二梯队的储备情况来看，也与IPO受理企业数量变化呈相同的趋势。据WIND统计数据显示，去年四季度以来，随着IPO审核速度加快，辅导备案企业数量也呈逐月稳步增加的态势，从9月的25家增加到10月29家，再稳步增加到11月51家。等到去年12月，辅导备案企业数量也达到了全年高潮的60家。

　　进入今年以来，辅导备案企业数量仍在稳步增加。截至1月5日，累计已有18家企业进行辅导备案。

　　截至1月5日，辅导备案登记受理的拟上市企业数量高达953家。

　　其中，安徽省就多达10家，分别包括安徽雪郎生物科技、安徽金春无纺布、安徽省通源环境节能、安徽紫金新材料科技等。此外，浙江省亦有6家，分别为赛特威尔电子、宁波球冠电缆、宁波海威智能装备、浙江盾安智控科技、华纬科技、杭州天元宠物用品。

　　记者调查发现，从辅导备案企业地域分布来看，来自经济发达地区的企业占据绝大多数。其中，浙江和北京两地备案企业数量均超过了百家，分别为135家和118家。

　　紧随其后，超过80家以上的地区亦有三个，分别是江苏、深圳和上海，各为83家、86家和82家。此外，广东和安徽也分别有76家、62家企业进行上市辅导备案。对此，前述沪券商投行部董事总经理表示，经济发达地区企业基本面情况相对较好，这也是项目扎堆的主要原因。

　　不过，从投行项目储备情况来看，两极分化现象比较突出。调查数据表明，IPO储备项目超过50家以上的前三大投行分别为广发证券(000776)、招商证券(600999)、中信建投，分别有61家、51家、50家辅导企业进行了备案。

　　而国金证券(600109)、海通证券(600837)、国信证券(002736)、国元证券(000728)、中信证券(600030)等5家券商的储备项目各在30家以上到50家以下，分别为49个、45个、35个、35个、35个。

　　相比之下，IPO储备项目在个位数以下的券商也多达56家。其中，川财证券、东方证券、高盛高华、广州证券、国开证券、国盛证券、开元证券、南京证券、山西证券(002500)、申港证券、世纪证券、建银证券、中邮证券等13家券商分别仅有一个储备项目在手。(.2.1.世.纪.经.济.报.道.)