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机构推荐买入 6股到建仓良机

加入日期:2017-1-11 14:30:38

  中天科技(600522)点评:业绩超预期 业务全面开花驱动持续高增长
  投资要点
  事件:公司发布16 年业绩预增公告,预计16 年实现归属于上市公司股东的净利润为15.8 亿元至17.77 亿元,同比增长60%-80%。

  业绩超预期,印证行业高景气,预计公司未来持续高增长。

  1)公司预计16 年业绩同比增长60%-80%,印证光通信行业高景气。业绩高增长主要来源于:1)光通信量价齐升(预计利润占比55%),光棒产能60%提升,预计该业务翻倍增长;2)预计海缆同比80%以上增长;3)新能源开始实现亿级别的盈利规模,同比100%以上增长;4)特导、超高压等驱动电力业务快速增长,预计25%左右。我们认为,公司已形成光棒-光纤-光缆完整产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长,同时电力、新能源、海缆均实现快速增长,将推动公司未来业绩持续高增长。

  2)传统业务:光通信量价齐升持续高增长,受益特高压和海缆项目落地,电力板块保持快速增长。公司光棒产能持续释放,预计17 年1200 吨年产能,进一步降低公司成本,推动毛利率提升;公司电力线缆业务受益于特高压建设提速,军方海缆项目也将逐步落地,预计公司全年电力板块将实现30%以上收入增速。

  3)公司新能源业务进入收获期:新能源材料和光伏发电业务收入保持高速增长势头:分布式光伏电站并网同比翻倍;动力储能电池,基于与北汽、申龙长期合作,订单放量预计带来3 倍增长;背板材料开始扭亏为盈。

  盈利预测与评级:受益于光纤行业量价齐升、特高压建设提速、新能源项目持续推进,公司业务全面开花,未来仍将保持快速增长态势,预计公司16-18 年EPS 为0.64 元、1 元、1.27 元,重申“买入”评级。

  风险提示:电力需求低于预期、新能源业务发展不及预期;



  万华化学(600309)跟踪报告:供需改善 MDI价格淡季强势上调 重申买入评级
  投资要点
  万华化学是国内一流的化工新材料企业。万华化学通过多年发展,已经成为全球MDI 龙头企业,同时业务由单一异氰酸酯产品扩展到涵盖多种异氰酸酯、多元醇等聚氨酯全系列产品,并进入C3/C4 产业链相关石化产品、水性涂料等功能性材料以及特殊化学品领域。目前公司业务主要分为MDI业务、石化业务、六大高性能材料和特殊化学品事业部三大部分。

  供需改善,MDI 价格淡季强势上涨,业绩显著提升,盈利有望继续高企。

  MDI 寡头垄断市场,行业供给格局有序,2016 年公司连续上调MDI 产品挂牌价,且价格在传统淡季仍维持强势,产品吨毛利大幅提升,带动盈利显著增加。春节后为传统需求旺季;而中长期来看,全球MDI 供需格局整体仍较为有序,预计后续MDI 盈利有望维持在较高水平。

  石化项目运行顺利、盈利良好,淡季产品价格维持强势,显著受益于原油价格上涨。公司石化装置2016 年6 月以来运行情况理想并形成良好盈利贡献,四季度以来丙烯酸及酯的产品价格进一步走强;后续原油价格中枢提升有望推动下中游化工品价格趋势向上;同时公司石化项目具备产业链长、一体化程度高,下游产品附加值高、配套设施完善等显著优势,预计后续盈利前景将较为乐观。

  六大高性能材料和特殊化学品事业部快速发展。公司六大事业部已渐成规模并且高速增长,后续伴随优势产品的放量以及高附加值产品的逐步投产,有望继续保持快速增长,将打开公司新的成长空间。

  重申“买入”评级。虽已进入行业淡季,公司主要产品(特别是MDI)价格维持强势;长期而言我们看好公司日益强大的竞争优势和持续成长前景。我们上调公司2016~2018 年EPS 预测至1.62、1.88、2.35 元,重申 “买入”评级。

  风险提示:下游需求复苏不达预期风险;原材料价格大幅波动风险。




  科斯伍德(300192):赤橙黄绿青蓝紫 谁持彩练当空舞
  报告要点
  单张纸油墨龙头,竞争优势突出
  公司主营产品为单张胶印油墨,在国内细分领域位居领头羊位置。2012 年并购了法国庞氏油墨,新增了UV 油墨等产品,完善了基地布局和产品结构。

  目前,公司拥有年产2.6 万吨油墨产能,产品应用于单张纸、各类包装领域等。相比同行,公司具有领先的技术优势,产品质量优异;采取基墨组模式生产,有效降低了成本,并扩大了产品色域范围;采取扁平化的营销模式,更贴近客户,及时服务。

  油墨行业:平稳发展,国内集中度逐步提升
  中国经济的发展,带动了油墨产业的进步。2015 年国内油墨产量达70 万吨,市场容量达400 亿元左右,20 年间产量增加了6 倍,随着印刷产业的发展,油墨行业依然保持平稳增长。目前国内油墨行业比较分散。环保愈发严格,逼迫不达标中小企业退出,集中度有望提高。公司为单张纸胶印油墨王者,依靠综合优势,强化渠道拓展,将继续扩大市场份额,实现增长。

  转型看点之一:借力“互联网+”,实现突破公司于2015 年10 月成立子公司“印客无忧网络科技有限公司”,正式迈入电商新蓝海。油墨及其他耗材的传统销售模式重度依赖经销商,由于库存、物流等因素导致行业整体运行效率不高,引入电子商务模式,能够缩短流通渠道,降低经销商和印刷商采购成本,帮助公司赚取差价收益,提高客户粘性,增加利润来源。

  转型看点之二:瞄准高潜领域,打造第二主业国内经济面临增速换挡、结构优化和动力转换的新常态,政策鼓励企业加大创新力度,调整增长模式,实现快速转型升级。公司年报提出,探索发展新产业,积极筹划对相关产业的并购、新兴行业的探索,充分利用上市公司信息优势、融资优势,实现公司二次创业的飞跃发展。

  投资建议:首次给予“买入”评级
  公司是国内油墨龙头,持续加强创新,优化产品结构,提高盈利能力;同时,探索发展新兴产业,致力于打造第二产业,实现公司的快速发展。内外合力促发展。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18 元、0.20 元、0.22 元,首次给予“买入”评级。

  风险提示: 1. 市场开发风险;
  2. 环保政策风险。




  冀东水泥(000401)点评:如期实现扭亏 继续看好
  投资要点
  事件:
  公司披露2016 年业绩预告,预计业绩扭亏为盈,归属母公司净利约0.2-0.8 亿元,去年同期为-17.15 亿元;非经常性损益7 亿元,去年同期为10.4 亿元。

  点评:
  全年量价齐升,但4 季度略低于预期。全年公司销售水泥熟料7744 万吨(含内销),同比增10.23%,预计京津冀区域的销量增速应该超过10.2%(金隅销量增长41%);扣非后的盈利受上半年特别是1 季度的拖累,全年仍亏损6-7 亿元,但同比减亏超过20 亿元,主要受益区域景气度的明显改善,水泥价格同比大幅提升。Q4 销量约1840 万吨,同比增2.2%,略低于预期,可能跟冬季北方施工淡季以及雾霾影响有关;盈利方面,Q4 扣非后亏损超过2 亿元,预计吨净利约-12 元/吨,环比三季度下降约30 元/吨,我们认为主要是东北、内蒙古等区域水泥亏损较多造成的,京津冀预计没有那么差,但环比肯定也有一定程度的下滑。

  如此前预期,公司成功通过资产处置等方式实现扭亏。4 季度公司通过转让三河冀东、冀东吉林公司的拆迁补偿和设备处置等方式实现约7-7.5 亿元的非经常性损益成功实现扭亏,其中以6.37 亿元转让三河冀东水泥(账面值8122 万元)获得约5.55 亿元投资收益。

  未来其它资产处置收益不容小觑。近期公司披露转让唐山海螺型材40%股权,我们认为公司已经开始对旗下相关资产进行梳理和处置,鉴于公司及冀东集团下面存在不少类似三河冀东这样存在土地溢价的资产,未来这部分资产的处置也将带来不少的投资收益,需要紧密关注。

  投资建议:
  京津冀是我们最看好的区域之一,在需求的持续性和供给收缩的阻力等方面的表现相对其它区域将更为突出;另一方面,作为环保、供给侧改革重点监控区域,后续去产能在行政手段方面的力度相对也更强一些。

  短期扭亏或让市场对冀东的疑虑有所削减,但长期来看重组后冀东的盈利能力才是市场疑虑的核心,而我们相对乐观,无论从16 年2、3 季度旺季提价的表现以及在重组过程中双方管理层执行力的体现等方面都让我们可以对重组后的冀东有所期待。

  基于相对中性的盈利预判,维持公司2016-2018 年归母净利0.48、24.9、31.1亿元的盈利预测,对应重组后的冀东17、18 年PE 分别为11、9 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:需求低于预期,重组后协同效应低于预期,水泥外其它业务出现大量亏损。




  常熟银行(601128)点评:减值计提力度不减 不良率小幅下行
  投资要点
  常熟银行今日发布2016 年度业绩快报,全年实现营业收入44.46 亿元,同比增长27.32%,归属于上市公司股东的净利润10.30 亿元,同比增长6.63%,基本每股收益0.50 元。2016 年末总资产1299.46 亿元,同比增长19.76%,归属于上市公司股东的所有者权益98.53 亿元,同比增加21.99%,归属于上市公司股东的每股净资产4.43 元。

  点评
  业绩基本符合我们的预期:公司全年实现营业收入44.46 亿元,同比增长27.32%,实现归母净利润10.30 亿元,同比增长6.63%,净利润增速大幅低于收入增速。我们注意到公司前三季度资产减值的计提力度较大,以及2016 年末不良率同比2015 年末实现小幅下降,我们估计公司2016 年度进行了较大力度的减值计提,轻装上阵,未来业绩可期。

  资产规模快速扩张:2016 年末,公司总资产规模逼近1300 亿,同比增长19.76%,环比增长3.53%,规模的持续扩张带动收入端快速增长,未来随着省内异地分行的逐步获批开业,资产端有望继续保持较快的规模增长。

  不良率继续小幅下降:2016 年末不良率1.40%,环比三季度末小幅下降1bp,同比2015 年末下降3bps。我们认为,东部沿海区域经济的阶段性企稳和回暖,有利于公司的贷款质量改善,未来2-3 个季度不排除不良率继续改善的可能。

  ROE 有望触底回升:公司2016 年加权净资产收益率11.79%,同比继续下行1 个百分点。公司去年3 季度末完成IPO 上市,实现了资本金的有效补充,缓解了公司的资本压力。由于募集资金产生效益需要一个逐步释放的过程,新增股本短期对公司的ROE 有所摊薄,未来随着募集资金的逐步投放,公司业绩有望迎来新一轮的增长,带动ROE 止跌回升。

  盈利预测及评级:我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为12.2亿,13.5 亿,对应的EPS 为0.55 元、0.61 元,对应当前股价的PE 分别为18.6 倍、16.8 倍,维持增持评级。

  风险提示:宏观经济下行,资产质量恶化



  博彦科技(002649)公司公告点评:率先开展微信小程序相关IT服务
  率先开展微信小程序相关IT 服务。根据全景网投资者互动平台信息,(1)公司一直都是腾讯的合作伙伴,并为微信公众号提供过审核服务,具备小程序咨询、开发、审核认证的能力,不排除未来有参与的可能。(2)目前,公司的移动团队已经率先开展微信小程序的开发业务,可满足各种微信小程序的开发需求。博彦移动团队开发的微信营销平台也已被数百个微信公众号使用,帮助客户实现更丰富、更高效的微信营销手段。(3)博彦移动团队还提供微信小程序的免费咨询,关于“微信小程序”的问题都有专人负责解答。我们认为,微信小程序的审核、开发服务有望为公司带来新的业务增量。

  微信小程序审核及开发市场规模较大。(1)微信小程序的审核由与微信合作的第三方公司进行。企业主体审核认证费用约300 元/次,认证有效期为一年。

  截止2016 年9 月,微信用户公众号约2133 万个,以每个小程序的认证费用300 元/年、 15%公众号申请小程序认证来测算,微信每年资质审核认证市场规模高达9 亿元。微信小程序第三方审核公司有望大幅受益。(2)截止2016年12 月27 日,在微信注册开发微信小程序的人数已经超过20 万,据此预计到2017 年底,开发者数量有望超过100 万。微信每日登录用户8 亿左右,假设10%的用户使用微信小程序则为8000 万,每人每年通过微信小程序花费1000 元,则有近800 亿的市场规模。

  未来三大业务布局进展顺利。(1)金融IT:公司金融IT 业务覆盖的细分领域包括银行业、保险业、基金证券业和信托业。2016 年上半年,该业务营业收入约2.19 亿元,同比增长近30%,增速较为明显。(2)大数据:2015 年,公司收购红麦聚信,增强在大数据分析监测领域的技术实力。目前,公司成立了多彩数据公司,对大数据业务重新整合,增强公司在大数据应用领域的实力。(3)云计算:公司云服务业务自2015 年底开始布局投入,主要业务包括云咨询、云迁移、云实施、云运维/运营等。2016 年5 月,公司在美国收购云服务公司1Strategy 的70%股权。通过此次收购,公司完成从咨询、到设计架构、到迁移实施、运维,具备全产品线能力。

  盈利预测与投资建议。我们认为,公司率先开展微信小程序相关IT 服务,有望为公司业绩带来潜在增量。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.66/1.27/1.63 元,参考同行业可比公司,给予公司2017 年PE 45 倍,6 个月目标价为57.00 元/股。维持“买入”评级。

  风险提示:微信小程序相关IT 业务进展低于预期的风险,系统性风险。



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