东旭光电(000413)：光电显示及石墨烯新材料布局可期

　　来源：方正证券

　　8月30日，东旭光电披露2016年公司半年报。16年上半年，公司实现营业收入28.82亿元，较上年同期增长89.08%，归属上市公司股东净利润5.46亿元，较上年同期增长36.46%

　　点评：1. 玻璃基板稀缺标的，业绩高增长。

　　上半年公司实现销售收入5.37亿元，较2015年同期增长22.25%。

　　2. 立足TFT玻璃基板业务，布局光电显示核心材料

　　公司在不断巩固和提升液晶玻璃基板主业的基础上，结合主业，不断延展新的业务领域，现已成功布局蓝宝石、彩色滤光片及偏光片三大高端显示材料。

　　3. 高端装备业务持续发力，积极拓展智能制造

　　公司立足国内高端客户供应的同时，涉足面板产业装备供应。上半年，公司高端装备及技术服务业务实现营收16.8亿元，并开拓和储备了一大批在智能化应用领域的大型集团客户。

　　4。自研与外延并行，完成石墨烯业务多点布局

　　2016年3月，公司通过收购及增资的方式完成了对上海碳源汇谷的收购，拥有了单层石墨烯制备等先进技术；成立全资子公司深圳旭辉，与北京东旭华清共同成为公司石墨烯产业的整合及投融资平台。

　　5. 投资建议：

　　预计净利润将达到17亿，摊薄EPS为0.29元/股，对应当前股价，PE为48倍，维持“强烈推荐”评级。

　　6。风险提示：

　　公司业绩增长不达预期的风险，石墨烯等新材料产业化不如预期的风险。

　　中牧股份：二季度业绩显著好转，关注国企改革进程

　　来源：海通证券

　　中牧股份发布2016年中报：上半年公司实现营收17.54亿元，下降16.00%，归属母净利润1.33亿元，同比下降5.66%(单二季度实现收入8.86亿元，同比增长22.31%，归母净利润5170万元，同比增长55.30%，增速加快).

　　疫苗主业稳健增长，猪瘟-蓝耳二联苗上市值得期待。公司疫苗收入5.42亿元，同比增长8.19%，毛利率54.71%，同比下降1.30个百分点。受到招采政策变化、市场竞争加剧的影响，毛利率略有下滑，但总体来说，由于新建项目产能逐渐释放等因素，公司疫苗主业仍保持良性增长。新品研发方面，公司上半年取得5项新兽药证书，且猪瘟-蓝耳二联苗于上市，指导价高达15.8元/头份。该产品成功解决了猪瘟和蓝耳的免疫抑制问题，且做到一针两防，加上蓝耳和猪瘟招标取消的政策出台，有望迅速抢占市场，带动业绩提升。

　　胜利生物盈利突出，化药业务收入和毛利率水平皆大幅提升。由于不断加大工艺改进力度和调整营销策略，公司化药业务盈利不断增强。上半年化药业务实现收入3.16亿元，同比增长29.34%，毛利率33.44%，同比提升7.27个百分点，其中胜利生物上半年实现净利润1967.40万元，超过2015年全年盈利水平，公司化药业务收入和毛利率的大幅提升在所有板块中表现最为亮眼。随着收购胜利生物，化药业务规模效应显著提升，未来外延式发展的路径已较为清晰，化药业务在公司的重要性将逐步增强。

　　贸易业务收入和盈利下降，拖累上半年业绩。由于公司暂停开展玉米收储业务，上半年贸易业务收入仅5.56亿元，同比下降47.15%，此外，由于国际大宗农产品价格巨幅波动，毛利率也大幅下降5.07个百分点至1.56%。受此影响，公司贸易业务的经营主体中牧连锁上半年亏损2246万元，而上年同期为盈利2655万元，贸易收入和盈利的大幅下降拖累公司整体业绩表现。

　　国企改革进程加快，中牧有望在管理层激励方面有所突破。近期国企改革整体进程加快，公司隶属于中国农业发展集团，是国企改革重要标的，从改革方向来看，公司有望在管理层激励等方面实现突破。后续国企改革的持续推进将有望提升公司管理效率和估值水平，催化股价表现。

　　不确定因素。市场苗推广速度过慢，后续若招标政策变化，可能应对不足。

　　天坛生物(600161)血液制品快速增长，重组推进打造龙头

　　来源：国泰君安

　　血液制品快速增长，维持谨慎增持评级。2016年上半年，营业收入8.81亿元，同比增长6.85%，归母净利润0.97亿元，同比增长76.52%，符合预期。考虑到采浆量和血制品价格好于预期，上调维持公司2016-2018年预测EPS至0.39/ 0.50/0.63 元(原为0.09/0.10/0.14元)，目前行业平均估值50X，考虑到公司整合后有望实现多方面协同发展，可享受估值溢价，上调公司目标价至45元(原37元)，维持公司谨慎增持评级。

　　血液制品快速增长，疫苗受“山东事件”影响严重。公司上半年血液制品实现收入6.05亿元，同比增长28.46%，毛利率51.13%，同比增加5.72pp，子公司成都蓉生归母净利润2.08亿元，同比高速增长65.03%。但受到山东疫苗事件及公司折旧摊销影响，公司疫苗收入2.65亿元，同比减少22.72%，毛利率37.86%，同比减少19.10pp，子公司长春祈健收入2500万，同比减少84.36%，净利润-1700万元，同比减少1.07亿元。

　　集团重组稳步推进，将打造血液制品国家队。天坛生物已提出解决同业竞争承诺“将于2018年3月15日之前消除所属企业与天坛生物之间的同业竞争”，届时天坛生物将成为中生股份下属唯一的血液制品业务平台。目前公司已将其所持有的除成都蓉生、长春祈健股权及三间房厂区东院土地房屋以外的大部分非血液制品资产和负债作为出资设立全资子公司北生研(已完成工商注册登记)，随着重组稳步推进，未来天坛生物作为血液制品平台将在血浆资源、品种资源、销售渠道等多方面形成协同作用。

　　风险提示：浆站拓展不及预期，集团重组进程不及预期。

　　鲁信创投(600783)：创投风格转型，投资收益可观

　　来源：华泰证券

　　营收小幅下滑，利润增速亮眼

　　公司2016H1实现营收8825万元，同比下降7.24%；归母净利润3.08亿元，同比增长38%。公司净利润大幅上升的主要原因是投资收益同期增加，主要是本期包括民生证券分红7400万元在内的可供出售金融资产现金分红增加、因丧失重大影响将新北洋剩余股权按公允价值重新计量产生的利得增加，以及处置长期股权投资产生的投资收益减少等综合所致。

　　专业化基金转型，海内外布局加码

　　公司进一步推进专业化投资基金转型，全资子公司高新投先后参与设立威海鲁信福威股权投资基金和山东鲁信新材料创业投资基金，进军大健康和新材料产业，结合国家对产业的大力扶持以及未来行业良好的投资前景，布局相关领域。公司积极构建本部母基金和区域性专业化子基金的协同投资体系，加速推进投资体系和投资模式的转型。公司同时加快全国布局和国际化拓展，与尤洛卡发起设立军民融合创投基金，投资美国Intarcia公司，逐步完善战略布局。

　　推动投资项目上市，资本退出实现收益

　　公司通过有重点地推进企业改制上市和并购重组实现可持续盈利，目前已通过直接和间接方式持有9家上市公司股份，18家投资项目在新三板挂牌。公司还有9个拟IPO项目，其中1家已通过发审委审核、4家已获证监会受理、余下4家正在接受上市辅导。通过推动投资项目上市后退出实现投资收益。公司近期先后减持通裕重工合计1000万股，实现1亿元的投资收益，还持有1.23亿股，占其总股本的11.27%，投资收益增长预期强烈。

　　实业资产进一步整合，经济下行收入减少

　　公司先后设立磨具和磨料公司各一家，由新成立的磨料公司和磨具公司购买、租赁鲁信创投磨料磨具相关资产。本次资产整合，有助于进一步整合公司磨料磨具产业，理顺原有业务的管理，提升磨料磨具产业经营业绩。由于经济下行压力持续加大，行业竞争激烈，市场需求下降等因素，磨料磨具业务受到一定影响，2016上半年实现营收8060.51万元，同比下降5.66%。子公司信博洁具业务量减少，致其营业收入比去年同期下降64.42%。

　　国企改革预期，维持“增持”评级

　　公司股东鲁信集团旗下金融资产丰富，包括中泰证券、民生证券、山东国际信托、AMC等优质资产。公司作为山东国资委旗下重要上市平台，未来受益于山东国企改革的催化，有望实现资源整合，承接地方产业资源的金融支持。预计2016-18年EPS分别为0.6、0.65和0.66元，对应PE为38X、35X和34X，目标价格区间25~28元，维持“增持”评级。

　　新华保险 (601336)：转型调整，规模稳定价值提升

　　来源：华泰证券

　　寿险业务推进转型，规模稳定价值增长

　　新华保险实现中期营业收入874.5亿元，同比减少15.9%。归属于母公司净利润33.3亿元，同比减少50.6%。ROE5.73%，同比减少7.02个百分点。当期业绩的下滑一方面是因为公司深入调整业务结构，稳规模增加值，实现保费收入710.4亿元，同比减少2.2%；一方面是受低迷投资环境影响，实现总投资收益162.9亿元，同比下降48.2%；另一方面受利率下行的影响，精算假设调整责任准备金增加，减少税前利润15.5亿元。然而在转型积极推动下，保险产品渠道增强、结构优化、质量提高，寿险新业务价值40.5亿元，同比增长18.1%；内含价值1096.8亿元，同比增长6.2%。

　　渠道优化产品结构改，业务质量提升

　　从期限结构上看，整体期交保费收入达到135.9亿元，同比增长46%；而趸交保费收入212.4亿元，同比减少27%。从营销渠道上看，营销员渠道实现业务较快增长。保险营销员总人力24.2万人，较年底减少6.5%，但其中有效人力11.4万人，同比增长37.8%。业务贡献占比达到46%，成为最主要营销渠道。从产品结构上看，传统险产品保费收入300.1亿元，仍占据主要地位。而健康险的销售占比也提升到16%。以上渠道和结构的调整带来了业务质量的提升，截止2016年6月底公司个人寿险业务13个月继续率达到87.9%，同比增加3.1个百分点。退保率4.5%，同比下降2.7个百分点。这将很大程度上缓冲前期高现价产品和满期退保带来的赔付支出增加。

　　非标投资为亮点，投资收益率优于行业平均

　　对非标业务的战略性投资获得了不俗回报。公司非标资产投资额2066.5亿元，占总投资资产31%，较上年末增加8.4%个百分点。目前公司非标资产具有良好的增信措施，整体信用评级较高，AAA级占比达97.9%。尽管股票投资的波动给公司投资收益带来损失，但提早布局了非标资产有效的缓解了大量到期资金的配置压力。目前公司净投资收益率5.2%，同比提升0.4个百分点；而总投资收益率为5.3%，减少了5.2个百分点。尽管总投资收益率受权益市场波动影响下滑，但整体仍高于行业平均。

　　偿付能力充足，业务发展力度将逐渐恢复

　　公司偿付能力充足率达到281.83%，较去年同期略有提升。而充足的偿付能力也能够支持新华保险进一步审慎投资、长远发展。结合公司的转型力度和发展前景，预计2016、2017、2018年EPS分别为1.52元、1.92元、2.15元，p/ev 1.1、1.0、0.8，估值尚处于低位，继续维持买入评级。

　　高伟达(300465)：牵手中信集团，强化Fintech布局

　　来源：安信证券

　　公司公告与中信集团正式签订《战略合作协议》，就互联网、物联网、大：数据、云计算、区块链等领域建立深度战略合作关系，共同推动业务模式的系统化创新，支撑和引领中信集团产业互联网战略规划的落地和发展，合同为期限三年。

　　点评：深耕金融IT多年，守得云开见月明。公司是国内领先的金融IT综合解决方案提供商，深耕金融IT业务多年，通过持续性研发投入提前布局了银行、券商和保险的IT业务。此次合作前公司已在CRM、客户信息系统(ECIF)领域发力，与中信证券有业务往来，本次与中信集团的合作可谓“水到渠成”。公司与中信集团将在“中信云”平台建设、管控智能化、移动应用开发、大数据应用、物联网、区块链等方面进行第一阶段的深度合作。同时，公司将为中信集团设立业务事业部，专门负责为中信集团提供服务。此外，中信集团也承诺在采购招标其它信息化项目过程中，同等条件下将优先考虑与公司合作，将为其打开新的业务空间。未来双方有望成立合资公司进行进一步的资源共享与优势互补的合作。

　　牵手金融巨头，成为业内典范。中信集团是国内首屈一指的金融与实业并举的跨国企业，旗下有中信证券，中信银行 、中信信托等金融机构，目前中信证券是国内最大的券商。此次公司与中信集团达成战略合作协议充分体现了公司在金融IT领域强大的科技实力，巩固了在金融行业综合服务领域的龙头地位。此次合作将在业内起到示范性作用，为其吸引更多有产业信息化需求的大型企业客户，公司影响力将得到进一步提升。

　　再次强化Fintech布局，潜力巨大。公司积极部署传统金融IT业务的转型升级，近年来全面布局Fintech领域，以实现从金融IT服务商转型升级成为金融服务提供商的战略目标：与联通云达成战略合作协议，以提升云计算技术能力和服务水平；参股兴业数金，欲打造中国最大的“银行云”；收购上海睿民，切入借贷金融、财富管理、区块链、供应链金融等领域；参股盈行金融，建设互联网金融资产交易平台。此次与中信集团的合作是公司再次强化Fintech布局的一个具有奠基意义的举措。

　　兴民智通(002355)：持续发力车联网，全产业链布局值得期待

　　来源：平安证券

　　公司是国内钢制车轮领先供应商，2015年并购T-BOX龙头英泰思特进军车联网，享有高业绩增速+广阔市场空间。拟外延收购远特科技和奥腾电子，収力车联网全产业链，形成硬件+数据服务栺局，看好公司未来业绩增长。

　　国内钢制车轮龙头，主业触底。公司是国内钢制车轮行业龙头企业，产品涵盖乘用车钢制车轮、商用车钢制车轮、工程机械钢制车轮、农林机械钢制车轮等1000多个品种，主要配套北汽、重汽等商用车品牉，后续拓展了北京现代和长安等乘用车企，由于汽车行业增速趋缓，主要原材料钢价栺持续偏低，钢轮业务营收盈利能力持续下滑，随公司产品升级，国内重卡行业复苏，盈利能力有望提高。

　　并购英泰思特，开启车联网布局。2015年8月，兴民智通以2.8亿元收购武汉英泰思特51%股权，武汉英泰思特主要业务为测试与信息化、车机终端、车联网数据INCOM平台等，借助其车联网平台，公司积极拥抱云联网+.

　　新能源汽车T-BOX龙头，分享市场巨大红利。英泰思特车机壁垒高，行业护城河深，与车辆CAN总线匹配技术行业领先，是国内优质的T-BOX行业龙头。前装配套北汽、上汽、中通、东风等超过十家新能源汽车厂商，在国内新能源汽车市场仹额占有率第一，2015年全年出货量8七台，占新能源车机市场仹额接近20%。英泰思特产品主要配套中高端市场，单价较高，盈利能力强，同时配套沃特玛等电池厂商，提升出货量。预计随着新能源汽车市场进一步扩大，公司车机销量有望大幅提升，增厚公司业绩。

　　INCOM平台数据服务潜力高，车辆及功能延展提升价值量。英泰思特基于车机硬件建立INCOM基础数据和应用系统平台，为企业和政府提供新能源汽车数据服务，并且建立标准接口和开放式架构，为接入更多应用系统和服务的延伸奠定了坚实的基础。公司借助INCOM平台提前卡位车联网数据，未来功能还将进一步延展，接入车辆逐步增加，收入占比有望进一步提升。

　　T-BOX是车辆通信关键硬件，未来有望成为智能网联车标配。现阶段由于强制性安全法觃，T-BOX主要配套新能源汽车，未来智能驾驶和车联网不断成熟，为提升道路交通效率和车辆安全，政府和车企有望制定强制性车联网安全法觃，加强V2X通信。T-BOX作为独立的车内外通信关键零部件，对连接车内网、车外网、车载中控、车联网亐平台起到重要作用，预计将成为智能网联车标配，分享智能车联巨大红利。

　　车联网布局愈加完善，外延并购可期。2016年公司参股广联赛讯21.4%股权，广联赛讯是国内领先TSP服务运营商，有较强的车联网数据变现能力。公司还拟收购车载智能终端供应商远特科技100%股权、汽车电子供应商奥腾电子56%股权、测绘系统公司立德空间不低于10%股权。公司希望在底层车联网硬件T-BOX的基础上外延进入上层车载智能终端、TSP服务以及其他车联网延伸服务，形成硬件+数据服务的车联网栺局，协同效应有望凸显，外延并购值得期待。

　　雅克科技 (002409)：收购芯片前驱体企业，加速布局电子材料等新领域

　　来源： 安信证券

　　公司公告，公司参股公司江苏先科拟通过其在韩国的子公司SPV以11.8亿元收购Woori Renaissance Holdings，LLC持有的UP Chemical公司96.28%股份。事件2:公司发布16年半年报：16年上半年实现营业收入4.24亿元，同比下降18.25%；归母净利润3028.8万元，同比下降21.76%，EPS 0.09元。受持续低迷的外部市场环境影响，公司营业收入有一定幅度的下降，直接影响公司2016年上半年的业绩。公司在原有主业的外，积极推及战略转型，帮助公司多元化发展，创造新的利润增长点。收购半导体主流核心材料公司，加速布局电子材料：UP Chemical公司成立于1998年，总部位于韩国，主要从事生产、销售高度专业化、高附加值的前驱体产品，主要下游为半导体存储器芯片(主要产品有High-K材料、STI工艺中填充材料、存储器芯片中氧化物/氮化物/层间介质前驱体等)，还可用于非存储器领域(主要产品有原子层沉积TaN前驱体等)以及显示领域(OLED气阻隔薄膜涂层前驱体、OLED气体扩散阻隔前驱体等)、工业领域(工业金属、玻璃涂层材料等)，产品主要供应韩国SK海力士、三星电子等知名半导体企业。前驱体是半导体材料产业链主流的产品，是内存芯片制造环节的核心产品。收购完成后公司将成为国内最大的半导体材料企业之一，公司在电子材料的布局进一步拓展。