浙商证券--TMT行业周报:重点关注金融科技(FinTech)产业

　　【研究报告内容摘要】
　　人工FinTech重塑金融,潜力无穷
　　2016年以来,FinTech产业袭卷全球,金融领域的创新迎来新的起点。根据Accenture最新的FinTech调查报告,2016年第一季度全球在该行业的投资总额达53亿美元,同比增长47%。国内的FinTech公司目前主要从事:移动支付、P2P、互联网保险等业务,未来将会深入渗透金融领域的清算、研究、资产配置与交易等业务领域,目前区块链技术、智能投顾是FinTech两个最热门的发展方向,具备广阔的发展前景。平安集团、蚂蚁金服等公司均加入区块链研究发展的大军中,市场爆发在即;智能投顾还处于刚刚起步阶段,值得密切关注。在上市公司层面,建议积极关注:高伟达、恒生电子、同花顺等。

　　新东方欧亚教育开业,打通语陪与出国留学业务
　　新东方欧亚教育北京中心开业,将日韩德法西等小语种国家留学与小语种培训融为一体,将语言培训和留学出国真正纳入一个管理机构体系。我们认为,获客能力是短期留学中介行业的核心竞争力。新东方语培和前途出国留学业务的打通已经助力前途出国迅速跻身前五大市场寡头,在小语种的打通是又一次有益尝试。一方面,解除了限制小语种留学的语言能力障碍,另一方面增加了游学、职业规划等新鲜项目,有助于ARPU值的提升。

　　巨头纷纷布局自动驾驶,无人驾驶时代加速到来
　　Google一直在测试自己的无人车,特斯拉也采用了自动家事易,福特近期也宣布了自己的无人车共享服务计划,Uber将成为第一家将无人车共享服务投入市场的公司。当然Uber的无人驾驶车队将由沃尔沃XC90运动型多用途车特别改造而成,配套摄像头、激光雷达及GPS接收器。无人驾驶的时代正在加速到来。

　　光通信行业景气度高,短期关注移动集采
　　国务院发布宽带中国战略实施方案,宽带首次成为国家战略性公共基础设施。为了完成宽带中国的目标,预计到2020年,将带来7000多亿的固网宽带资本开支。移动在未来两年将加大固网投入,以后来者的身份赶超电信和联通。新一轮的集采即将启动,特别是移动的集采招标,能进一步巩固市场对光通信行业高景气度的认识,提高相关公司的估值。另一方面,该轮集采可能进一步提高光纤光缆的价格,对光纤光缆公司业绩提振较大。光纤光缆公司推荐:亨通光电,永鼎股份,中天科技。光器件公司推荐:光迅科技,天孚通信。

　　
国联证券--新能源汽车行业:动力电池上半年出货量6.67GWh,同比增145%

　　【研究报告内容摘要】
　　板块一周行情回顾
　　本周国联新能源汽车板块上涨4.29%,跑赢沪深300指数成份0.75个百分点。

　　本周观点及行业重要事件
　　【动力电池上半年出货量达6.67Gwh比亚迪/CATL/国轩占比56%】1-6月动力电池出货量达6.67Gwh,占比去年全年的42.5%,同比增幅达1.45倍。根据动力电池不同材料看,磷酸铁锂电池出货量达4.9Gwh,占比74%;三元电池出货量1.53GWH,占比23%;其他材料累计出货量0.24Gwh,占比仅5%。分车型看,2016年上半年动力电池出货量主要集中于新能源乘用车和客车,两大领域基本保持平衡,搭载量分别为3.16Gwh和3.22Gwh,各占47%和48%。根据上半年动力电池厂商出货量数据看,排名前三的比亚迪、宁德时代、国轩高科三家厂商动力电池出货量达3.72Gwh,占据55.8%市场份额。

　　【本周观点】在持续了近两个月的低迷表现后,本周国联新能源汽车板块大涨4.29%,跑赢沪深300指数成份0.75个百分点。各子版块中除了前期涨幅较高的整车板块小幅跑输大盘外,其余板块均跑赢大盘。其中动力电池板块表现最好,本周涨幅为5.39%,跑赢沪深300指数1.85个百分点。据第一电动网统计,上半年磷酸铁锂电池出货量达到4.9GWh,占据了上半年总出货量的74%,而三元电池的出货量为1.53GWh,占比23%,磷酸铁锂电池仍占据绝对优势。这主要是由于今年工信部暂缓三元电池在新能源客车上的使用,使得新能源客车上磷酸铁锂电池的占比进一步提升;搭载磷酸铁锂电池的比亚迪乘用车今年销量表现优异,而去年占比达60%主要搭载三元电池的微车今年前几个月表现不尽如人意等原因造成的。考虑到下半年新能源车的放量主要在三元电池搭载量占比较高的乘用车和专用车,预计三元电池的占比将显著提升,三元电池产业链相关公司具有较好的投资机会。

　　主要上市公司表现
　　本周国联新能源汽车板块跑赢大盘,统计样本(共91家)上涨82家,停牌4家,下跌5家。南洋股份和杉杉股份等个股涨幅居前;智慧能源、曙光股份、中天科技、鹏辉能源、先导智能和南洋科技五只个股收跌。

　　本期股票组合推荐
　　欣旺达:消费类电池龙头,动力电池业务迎来放量期。江淮汽车:SUV和新能源汽车表现亮眼。中鼎股份:国内车用非轮胎橡胶件龙头,内生外延皆有期待。精锻科技:精锻齿轮龙头主业快速增长,新业务值得期待。

　　风险提示:政策风险;新能源汽车产销量低于预期等。

　　
申万宏源--交运行业一周天地汇:航企公布七月数据,旺季供需关系维持稳定

　　【研究报告内容摘要】
　　本期投资提示:
　　航企公布7月数据,旺季数据运营平稳。各航空公司7月数据出炉,旺季数据整体表现平稳。三大航中东航7月份旅客周转量同比+11.8%,其中国内线+2.2%,国际线+34.6%,客座率整体同比增加0.8个百分点,其中国内增加0.6%,国际增加1.0%;国航7月份旅客周转量同比+9.7%,其中国内线+4.0%,国际线+21.0%,客座率整体同比增加1.5个百分点,其中国内增加1.4%,国际增加1.2%;南航7月份旅客周转量同比+6.29%,其中国内线+2.25%,国际线+19.85%,客座率整体同比下降0.6个百分点。我们认为当前行业仍保持了国际线的运力投放倾斜,旺季客座率同比维持稳定。考虑到运力增长但票价下滑,预计旺季经营业绩与去年同期保持稳定,但汇兑损失的同比减少仍可确保三季度业绩高增长,建议关注。

　　交通部提出促进物流降本增效,持续推荐物流相关公司。交通运输部近日印发《关于推进供给侧结构性改革,促进物流业降本增效的若干意见》,着力推进物流业集约化、智能化、标准化发展,促进物流业降本增效。提出到2020年,基本建成经济便捷、高效优质的交通运输物流服务体系,支持150个左右货运枢纽(物流园区)和3000公里左右重点港口集疏港铁路、公路建设,培育出一批规模化、网络化平台型物流企业,开展50个左右道路货运无车承运人试点,重点港口集装箱铁水联运比例年均增长10%左右,铁路货运集装箱运输比例达15%。2015年我国物流成本占国内生产总值的比重高达16.6%,高于世界平均水平5个百分点,物流效率亟待提升。标的层面推荐铁路集装箱运输唯一标的铁龙物流、受益煤炭回暖的大宗贸易商瑞茂通、收购博韩伟业布局物联网的华鹏飞与公路港建设布局加速的传化股份。

　　维持年报前瞻的行业观点:1)强周期板块:航空景气度仍在高位,航运油运周期顶点,集运、散杂仍艰难。

　　2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的,如大秦铁路、山东高速、上港集团等。

　　3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

　　推荐组合:瑞茂通(煤炭回暖)/铁龙物流(铁路改革受益)/楚天高速(转型电子)/春秋、吉祥(优质民航)/中储股份(国企改革)/外运发展(跨境出口)/渤海轮渡(游轮布局)/圆通、顺丰(快递龙头)/建发股份(大宗贸易龙头)回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨2.43%;跑赢沪深300指数0.28个百分点(上涨2.15%)。子行业板块中物流、铁路、机场、航运、航空、公交、公路、港口板块上升。其中,物流板块涨幅最大,累计上涨5.04%,航空板块涨幅最小,累计上涨0.57%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1028.17点,周下跌1.2%;CCFI指数收于711.28点,上涨1.2%;BDI指数报收683.00点,周上涨1.8%。

　　
国信证券--通信行业周报:双摄像头快速发展,关注龙头厂商

　　【研究报告内容摘要】
　　板块回顾
　　上周通信板块上涨0.61%,跑赢沪深300指数1.45%,跑赢中小板指数0.25%,跑赢创业板指数0.09%;同期沪深300指数下跌0.84%,中小板指数上涨0.36%,创业板指数上涨0.52%。

　　行业新闻
　　电信运营商:
　　截至2016年第二季度,我国固定宽带家庭普及率达到56.6%,移动宽带(主要指3G和4G)用户普及率达到63.8%。

　　通信设备:
　　我国发射的世界上首颗量子科学实验卫星墨子号的顺利升空,实现天地一体化量子通信网络的初步构建。

　　重点公司公告
　　【鹏博士】半年报:营收43.84亿元,增17.64%,净利润4.04亿元,减3.33%
　　【中国联通】半年报:营收1402亿元,减3.1%,净利润4.46亿元,减80.6%
　　专题:双摄像头产业研究:快速发展,关注龙头厂商
　　双摄像头提升光学性能,降机身厚度增进光量。双摄像头的性能提升主要体现在两个方面:影像景深和图像质量。对于手机机身而言,使用双摄像头起到了减轻机身厚度、增加进光量和增大取景范围的作用。

　　国内厂商积极布局产业链。双摄像头生态链由芯片级算法供应商、感应器供应商、模组供应商及设备终端厂商组成。国内多家厂商积极布局,摄像头模组出货量全国领先的欧菲光(002456.SZ)在双摄像头生产线、硬件封装、算法全面布局。

　　下游终端广泛应用,发展前景广阔。市场接受和普及双摄像头手机的进度正在加快。华为、中兴、小米等国产手机商均在双摄领域尝试了新机型,未来销量有望增长,从而带动整个产业链相关企业受益。

　　重点推荐:维持年度一致策略,看好细分行业与个股
　　建议继续把握细分个股:通信行业内细分行业赛道优质+高增长预期+高弹性的个股表现好于平均,运营商、物联网、国企改革、生物识别、云计算、北斗及军工信息化等细分行业依然具有投资机会。建议关注:双摄像头、生物识别和汽车电子是新增长点的欧菲光(002456.SZ);重点覆盖的价值股鹏博士(600804.SH);国改预期升温的中国联通(600050.SH);高新兴(300098.SZ)电子车牌+视频+人脸识别受益于物联网大发展;宜通世纪(300310.SZ)Jasper小伙伴,M2M需求几何增长;华讯方舟(000687.SZ)大集团,黑科技,资产注入预期强烈,并继续关注佳都科技及北斗上市公司。

　　
广证恒生咨询--计算机行业周报:国产电脑厂商中标政府百万大单,国产化替代持续推进

　　【研究报告内容摘要】
　　投资要点:
　　板块行情走势:本周计算机板块上涨4.21%,其中计算机硬件上涨3.78%,计算机软件上涨4.12%,IT服务上涨4.90%;较同期沪深300上涨2.06%。计算机各子板块中,PC及服务器硬件上涨2.98%,专用计算机设备上涨4.30%,基础软件及套装软件上涨3.87%,行业应用软件上涨4.23%,系统集成及IT咨询上涨4.68%,IT外包服务上涨5.34%。

　　本周观点:本周大盘上涨,计算机板块上涨,较同期沪深300指数低2.06个百分点,涨幅处于所有板块第7位。在市场风险偏好降低的情况下,我们对估值偏高的计算机行业持谨慎态度,推荐业绩稳健,引领技术发展方向的中小市值公司。智能轨交:我们看好智能轨交领域的龙头佳都科技(600728)。信息安全:自主可控国产化替代和IT安全加速推进,相关标的估值接近历史最低点,是相对安全的买入时点,我们看好细分领域的龙头、以及布局云安全的企业,推荐绿盟科技(300369)、启明星辰(002439)、蓝盾股份(300297)、任子行(300311)、华胜天成(600410)、北信源(300352)、美亚柏科(300188)。云计算:国际云计算产业快速发展,国内云计算需求快速释放,我们看好在云计算领域有长远布局的公司,推荐网宿科技(300017)、高升控股(000971)、广东榕泰(600589)、云赛智联(600602)。IT领域的优质标的:我们看好神州数码(000034)、ST易桥(000606)、南天信息(000948)、永鼎股份(600105)。

　　行业动态
　　技术前沿:我国将首颗量子人造卫星发射升空;
　　云计算:360在北京发布360安全云生态联盟计划;
　　大数据:海尔智能空调大数据诞生;
　　信息安全:国产电脑厂商中标国家统计局近10亿元大单;
　　智慧城市:四川省首个智慧城市时空信息云平台建设国家试点申报成功。

　　公司动态
　　真视通、旋极信息、银江股份部分限制股上市流通;
　　大豪科技、索菱股份停牌;
　　绿盟科技大股东减持,四维图新公开发行债券补充流动资金。

　　投资日历:关注限售股解禁、大股东减持对市场的影响。

　　风险提示:政策支持、技术进展以及行业应用进度低于预期。

　　
国海证券--公用事业行业周报:PPP项目落地加速,关注稳健与高弹性个股,广东启动第6次月度竞价交易

　　【研究报告内容摘要】
　　本周观点:公用事业:电改从1到n,继续多层次、全方位在全国推进。广东启动第6次月度竞价交易,成交量大幅提升至35.5亿千瓦时,环比7月增长33%,若此趋势延续全年直接交易额度将超过计划的140亿千瓦时;结算价格方面:供需双方的最终结算平均价差为-4.34分,相较7月-5.87分进一步收窄,主要由两方面原因造成:一是发电侧因火电边际成本上升,且参与主体稳定、报价经验丰富,电厂集体提高报价以维护其最基本的赚钱效应,供方平均申报差由-9.6分缩窄至-7.1分;二是需求方参与者数量继续增加、专业性参差不齐、加剧了竞争,使中标情况逐步分化。这种竞价能力差异在售电公司中也逐渐显现,而这最终会导致售电商利润的分化。

　　具体看有五点,①第二批54家售电公司8月的竞价市场份额由7月的2.98%提升至7.1%;②广东电阳等8家售电企业首次竞得电量;③华润、广东恒运等公司交易电量大幅下滑;④第二批54家售电公司仍有31家未参与交易;⑤售电公司总竞得电量占总成交电量76%,市场份额保持稳定,多家新进或存量大用户未购得电量,售电公司的专业性体现无疑。预计9月第三批50家获得售电牌照的公司将进入市场,继续加剧广东电力市场的分化。

　　山西发布《售电侧改革实施方案》,售电侧改革试点先期重点放在工业园区和煤矿集团,并且将国网山西电力公司和山西晋能集团以外的存量配电资产视为增量配电业务。山西为资源大省,经济以煤炭等重工业为主,售电侧试点先从工业园区和煤炭企业开展,能短期实现降电价、减轻企业用电成本,长期形成高效有序电力市场的目的,关于增量配电网的规定超越了市场预期,利好配售一体化的公司。本周继续推荐受益京津冀电改推进,具有电改和国企改革双重概念的东方能源。与京津冀煤改气带来主业销气、接驳收入稳步增长的百川能源。同时建议关注业绩稳定、高分红的水电个股桂冠电力、岷江水电。

　　环保:PPP项目落到加速,关注稳健与高弹性个股。在现阶段宏观经济不景气的情况下,PPP作为拉动经济稳定增长的方式,同时对参与三方都有益,因此受到政府的大力推进,项目数量和落地都呈现加速的趋势。财政部第一、二批示范项目分别为26个、206个,前2批总投资额8025.4亿元,第三批PPP申报示范项目1070个,总投资额超过2.2万亿元,而财政部PPP综合信息平台项目库的项目9285个,总投资10.6万亿元。从项目执行来看,落地率由2016年1月末的32.7%上升到6月末的48.4%,项目落地加速。预计每年项目落地将由现在的2千万通过2-3年爬坡达到2万亿规模,近10倍空间,因此2016-2018年将是PPP项目订单和业绩释放的高峰期。在所有PPP项目中,生态建设与环境保护项目数量和投资额占比分别为6.03%和5.03%,如果再加上市政工程的环保项目,环保在PPP中的地位将更加显著。因此环保行业将受益PPP项目的快速增长,具备价值投资机会,推荐PPP订单获取能力较强、具备融资能力以及业绩弹性大的公司。建议关注稳健型标的东方园林、碧水源、铁汉生态,以及高弹性个股博世科、国祯环保等。

　　维持行业推荐评级。

　　行业重点资讯:公用事业:1)广东电力交易中心2016年第六次月度竞价交易在广州完成,8月份,共成交电量35.5亿千瓦时,环比7月26.6亿千瓦时增长33%;最终结算平均价差为-4.34分,相较7月-5.87分进一步收窄;2)人民日报发文称,在供给侧结构性改革中,电价改革无疑是一个重要的环节。一来电力价格的降低直接关系到企业成本的降低,二来在构建公平竞争市场环境的价格体系改革中,电价改革堪称硬骨头中的硬骨头;环保:1)8月16日,据财政部网站消息,第三批PPP示范项目在申报工作已完成。

　　财政部PPP工作领导小组办公室主任、金融司司长孙晓霞表示,要出洪荒之力,着力推动PPP规范、健康、可持续发展。

　　个股重点动态:公用事业:1)福能股份上半年实现营业收入26.80亿元,同比下降7.41%;实现归属于母公司净利润4.20亿元,同比增长12.92%;2)广安爱众上半年实现营业收入8.64亿元,同比增长10.87%;利润总额1.59亿元,同比增长54.12%;3)陕天然气上半年实现营业收入38.36亿元,同比增长15.91%;实现利润总额4.55亿元,同比增长3.6%;环保:1)东方园林公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,收购中山环保100%股权和上海立源100%股权;2)鼎立股份股东张朋起先生于2016年8月12日将其持有的无限售流通股133,000,000股质押,质押期限为一年,占本公司总股本的7.59%;3)华测检测全资子公司苏州市华测检测技术有限公司拟向招商银行支行申请人民币1年期、5,000万元的综合授信,华测检测提供连带责任担保,担保期限为1年;4)润邦股份参股孙公司江苏蓝兴化工环保股份有限公司股票将于2016年8月16日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。

　　本周重点推荐个股:东方能源(非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权,全部机组以热定电盈利稳定,且存在大股东资产继续注入预期,布局园区配售电未来进一步增厚业绩)、百川能源(百川燃气借壳上市,布局京津冀,内生增长动力充足;资本助力形成全国性的综合能源公司)。华测检测(业绩迎来拐点,外延有望加速)、博世科(土壤修复业务有望受益于十三五规划与土十条)、中国天楹(低估值具安全边际,固废产业链有望完善)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)、科达洁能(传统业务触底回升,售电锂电新能源汽车具备看点)、盛运环保(业绩加速释放,外延预期强烈)、金圆股份(主业稳定,转型固废危废业绩弹性大)。

　　
广证恒生咨询--医药生物行业周报:全国卫生健康大会召开,健康中国战略地位提升

　　【研究报告内容摘要】
　　一周行情观点:
　　上周在深港通预期开通消息发酵、沪指发力普涨及健康中国热点的环境下,医药板块上涨2.33个百分点,小幅跑赢大盘0.18个百分点,涨幅靠后。其中医疗服务的周涨幅(4.21%)和月涨幅(5.79%)均最大。上周涨幅居前的有健帆生物、溢多利、东诚药业、通化金马等。周末全国卫生与健康大会在京召开,健康中国及人民健康成会议主旋律,要求全方位、全周期保障人民健康,建议关注符合健康中国主旋律的中医药健康养生、提高医务人员积极性等相关标的。

　　
申万宏源--家用电器行业:本周继续重点推荐内容与运营放量提升估值的海信电器

　　【研究报告内容摘要】
　　本期投资提示:
　　本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.2%,强于沪深300指数下跌0.8%的表现。重点公司中,乐金健康(14.2%)、三花股份(3.2%)、开能环保(2.5%)领涨,海信电器(-4.0%)、老板电器(-3.6%)、华声股份(-3.3%)领跌。

　　奥维云网周度数据:空调、冰箱景气度高。由于国内天气持续高温,本周冰箱与空调两大制冷产品继续保持高景气度,白电中冰箱零售量21.8万台,同比上涨51.8%,零售额3.4亿元,同比上涨52.4%;洗衣机零售量12.4万台,同比上涨13.1%,零售额1.7亿元,同比上涨24.2%;空调零售量17.4万台,同比上涨59.1%,零售额4.5亿元,同比上涨76.5%。冰箱均价1557元,同比上涨0.4%;洗衣机均价同比增长9.7%至1386元,空调均价同比增长10.9%至2609元。

　　本周黑电线上、线下需求冷热不均。本周线下市场销量26.1万台,同比下降1.7%;销额8.9亿元,同比下降7.5%。线上市场销量31.1万台,同比上涨55.8%,销额7.2亿元,同比增长28.4%。

　　本周重点公司半年报业绩与下周预披露情况:本周格力电器(000651)发布半年报:营业收入491.82亿元,同比下降1.85%,营业利润72.68亿元,同比增长10.31%,归属于母公司所有者净利润64.02亿元,同比增长11.92%;下周重点关注惠而浦(600983)半年报业绩。

　　本周重点报告:海信电器(600060)深度--硬件提供安全边际,内容与运营变现提升估值中枢;格力电器(000651)点评--空调主业预计逐季改善,收购银隆打开成长新空间推荐估值向上弹性大的黑电龙头与高分红、估值合理的白电蓝筹。本周两条主线推荐标的:1)看好未来估值提升确定性强的黑电龙头2)关注无风险利率下行,家电高分红率带来的稳定收益。本周弹性组合继续推荐海信电器(600060),公司目前估值仅反映硬件业务,随着运营与内容变现,公司未来估值向上修复确定性强,并且从年初以来海信电器涨幅低于家电行龙头涨幅,至少存在20%上涨空间,此外互联网公司对黑电行业冲击已减弱,面板价格小幅上涨对成本影响有限;本周稳健组合推荐股息率高达3.66%、空调去库存进入尾声,预计收入与利润将逐季改善、收购KUKA打破增长天花板的美的集团(000333)、股息率2.5%、产品竞争力强、业绩持续超预期的小天鹅A(000418)以及股息率为2.14%、收购GE开启国际运营的青岛海尔(600690)。

　　
信达证券--农林牧渔行业:北大荒、圣农发展

　　【研究报告内容摘要】
　　本期【卓越推】组合:北大荒(600598)、圣农发展(002299)。

　　北大荒(600598)(2016-8-19收盘价11.06元)
　　核心推荐理由:
　　1、清理整顿效果明显。2015年公司实现利润总额6.32亿元,同比下降13.99%,实现归属于母公司所有者的净利润6.59亿元,同比下降17.64%。利润同比下降的原因主要是,2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响,则2015年利润总额同比2014年增加5.39亿元,同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸企业进行清理整顿,大幅减亏,实现净利润-4.12亿元,同比减亏2.32亿元。

　　2、强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

　　3、混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问,2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下,随着全球范围内诸多行业及商品价格陷入极度不景气,我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下,无疑期待重新调整和回归,也将吸引越来越多的有实力的投资者,共同提升公司价值。

　　盈利预测和投资评级:国际上有机农业蓬勃兴起,前所未有。国内有机农业深入人心,北大荒业绩利空出尽,公司清理整顿见效,未来有望成为有机农业龙头。我们预测公司未来三年EPS分别为0.56元、0.57元和0.63元,维持增持评级。

　　风险提示:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。

　　相关研究:《20151123清理整顿完成谋求发展落子》《20160323清理整顿成效显现加速发展有机农业》。

　　
国都证券--传媒行业周报:暑期档票房料与去年持平,低估值个股有望获青睐

　　【研究报告内容摘要】
　　受传媒行业新股集中上市等因素带动,本周传媒板块表现抢眼。我们坚定看好传媒行业前景,随着深港通推出在即,操作上建议关注低估值白马股、IP储备丰富的成长股,以及影游互动、互联网彩票等机会。

　　一.行情回顾
　　本周申万传媒涨5.01%,同期上证综指涨1.88%,沪深300涨2.15%,创业板指涨3.80%。受中国电影、上海电影、幸福蓝海、新华文轩等多只传媒板块新股上市提振,传媒板块本周表现抢眼,大幅跑赢主要指数。

　　二.主要观点
　　暑期档电影预计与去年持平长期看好影视板块
　　2016年暑期档接近尾声,电影票房毫无悬念,再次令市场失望。截至8月22日,今年暑期档国内电影票房总额113.6亿。考虑到目前已到8月底,且9月前大片上映数量有限(就排片来看,目前仅有《冰河世纪5》及《电影重重5》两部大片票房看好)。去年暑期档全国电影票房124亿,预计今年暑期档票房将与去年基本持平。不仅整体票房不及去年,今年单片票房与去年相比也大为逊色。去年暑期档诞生了《捉妖记》(总票房23.4亿)《煎饼侠》(总票房11.6亿)《大圣归来》(总票房9.56亿)等重量级票房作品,并打破多项电影票房记录。反观今年暑期档,则明显缺少重磅吸金作品。6月份,好莱坞游戏IP大作《魔兽》表现最佳,总票房14.7亿,拥有广泛粉丝基础的好莱坞魔幻大作远不及去年的国产魔幻《捉妖记》;今年暑期档票房排名第二的人气小说改编作品《盗墓笔记》上映18天收获9.4亿票房,总票房有望突破10亿,但与此前上映的、同为盗墓小说改编的《寻龙诀》(总票房16.8亿)相比仍有较大差距;值得一提的是,由光线传媒出品、主打国漫情怀的《大鱼海棠》最终录得5.6亿票房,大幅跑输去年暑期档上映的国产动漫《大圣归来》(总票房9.56亿),《绝地逃亡》《X战警:天启》等影片最终表现也明显低于市场预期。

　　在经历开年的辉煌之后,国内电影票房自二季度起陷入低迷,五一、端午等传统票房旺季表现接连不佳,严重影响市场对影视板块信心。而今市场对暑期档票房爆发的期望也再次落空,将进一步影响市场信心。不仅此前热炒的IP概念受到质疑,对国内电影市场的高速增长的可持续性也受到怀疑。

　　受票房低迷拖累,影视板块个股在二级市场表现也是疲态尽显,年初以来大幅调整。但着眼长期,我们坚定看好国民消费升级、娱乐需求爆发给影视行业带来的机会,预计电影票房收入将延续增长。随着国内影视市场的成熟,来影视剧版权及衍生品等收入将成为票房收入外的重要支撑。长期推荐影视制作优质公司光线传媒、华策影视,以及全球电影院线龙头万达院线。

　　我们长期坚定看好板块前景。操作上维持之前判断,建议重点关注以下几条主线:市场风险偏好降低,深港通落地在即,优选现金流充沛的低估值白马股,推荐省广股份、皖新传媒、中南传媒等;IP变现建议长期关注拥有丰富IP储备和强大制作能力的慈文传媒、华策影视、星美联合,游戏板块看好海外市场及影游互动,推荐中文传媒、完美环球,同时建议关注互联网彩票和360回归概念,相关个股建议关注人民网、中信国安、电广传媒。

　　三.风险提示
　　政策监管风险行业发展不及预期。