定增股解禁对于定增股东来说，是解冻卖出权利的应有之义，而对普通投资者来说，则需要担心这种解冻对二级市场的冲击。

　　还记得大明湖胖的中国铁建吗？

　　2016年7月18日，中国铁建遭遇“黑天鹅”，看下面这走势，够吓人吧？

　　当日中国铁建放量跌停并封死跌停板，成交量和成交金额均创出年内新高，并且在此后一段时间里仍延续阴跌走势，明显弱于同期大盘。

　　中国铁建的突然暴跌源于当日有12.42亿股限售股解禁，去年定增价格仅为8元，即便不考虑10派1.5元的年度分红，公司解禁前一日的收盘价已高达10.29元，参与定增的股东巨额浮盈；另一方面，定增股东主要为基金、保险、资产管理公司等投资机构，有着较强的获利了结冲动。

　　中国铁建的情形不是孤例。以7月份为例，在当月定增解禁规模较大的个股中，多数在解禁首日出现下跌，并且除解禁首日下跌外，多数个股在解禁前后一段时间也表现不佳。

　　如鸿达兴业虽在解禁当日仅跌0.44%，但在解禁前的7月27日，或许因投资者意识到解禁压力而提前抛售，当日股价暴跌5.73%，而在解禁日之后的交易日，鸿达兴业再跌2.37%。

　　又如国海证券在7月27日解禁当天跌5.64%后，此后3个交易日再连收3根阴线，近几个交易日表现亦明显弱于大盘。

　　值得注意的是，这些股价显著下跌的个股解禁前后股价均较定增时高出不少，意味着定增股东存在较大浮盈，如国海证券即便是在下跌多日之后，目前复权价仍为10.57元，较10元的定增价仍浮盈5.7%。

　　对于定增解禁对股价的影响，华泰证券曾做过系统研究。研究表明，总体来看，定增股解禁后股价在2周内表现较差，平均超额收益率为负，平均比沪深300指数低近1%。但在定增解禁2周之后呈现逐渐恢复态势，定增解禁的影响基本解除。

历史数据显示，定增解禁后个股两周内平均超额收益率为负

　　此外，根据华泰证券研究数据，最新价相比定增发行价涨幅越大、大股东持股比例越低、解禁规模越大的个股股价的压力越大，反之股价的压力越小。

　　据同花顺iFinD数据，今年剩余交易日以12月份定增解禁股数量最多，超过百家。从8月剩下日子来看，对比当前股价和去年定增价，市北高新、时代万恒、海立股份等个股最新股价(后复权)较去年定增价溢价程度较高，面临较大解禁压力冲击。而银江股份、用友网络、中航飞机等个股最新价反而较定增价出现折价，股价和定增价出现倒挂。

　　小科普：何谓定向增发？

　　定向增发的正式名称为非公开发行，是被广泛采用的一种再融资手段，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。

　　根据证监会《上市公司证券发行管理办法》(以下简称办法)，定向增发发行对象不超过10名。定价方面，办法规定，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。

　　定向增发存在锁定期。办法明确规定，定向增发的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让。

　　由于定向增发对上市公司没有盈利要求，也不用像IPO融资时一样经历漫长等待，已成为目前A股市场主流再融资方式。

　　当然，目前定增政策也发生了一些新变化。根据今年7月25日证监会保荐机构专题培训纪要，定增募集资金运用，不鼓励补充流动资金和偿还银行贷款。募集资金不能用于非资本性支出，如购买原材料、员工支出，用于铺底流动资金、预备费、其他费用的，视同补充流动资金。

(责任编辑：DF142)