二、主力动向曝光

27只ST股获公募青睐 押宝小能手二季度换新面孔

　　ST个股，在A股市场一直都是充满想象力的个股，不少投资者更是将其视为高风险高回报的典范。而对ST板块钟爱有加的除了个人投资者，机构投资者也不在少数，这其中自然也少不了公募基金的身影。

　　不过，随着“借壳”门槛提高、“卖壳”成本增加，不少投资者也不敢再静静地等待麻雀变凤凰的那天。统计数据显示，随着公募基金二季报的陆续披露，不少一季度末的身影都已逐渐离去，而新一批的“押宝”小能手又开始浮出水面。

　　公募进驻27只ST个股
　　从最新披露的基金二季报中，理财不二牛注意到，有多达27只ST个股被公募产品青睐。

　　其中基金进驻最多的ST个股是*ST钒钛，共有20只基金现身，从持股数量来看，基本上都是被指数基金占据。其中，中融国证钢铁行业指数分级持有其1138.04万股，持股市值占比为4.98%。值得注意的是，其在二季度时加仓了833.44万股，为加仓数量最多的基金。

　　在其他持有*ST钒钛的指数基金中，还包括了持有909.87万股的嘉实沪深300ETF[-0.80%]、152.12万股的工银沪深300[-0.80%]指数、112.27万股的鹏华钢铁分级、105.2万股的银华中证等权90指数分级等。目前*ST钒钛处于停牌中。

　　此外，被基金集体“包围”的ST个股还有ST华泽和*ST烯碳等，这两只ST个股的持有基金数也分别达到了18只和14只，而且大多也是指数基金。与*ST钒钛相同的是，这两只ST个股，也大都出现在指数基金的积极投资股票明细中，比如信诚中证800有色指数分级、招商中证大宗商品指数分级分别持有ST华泽23.45万股和12.87万股。

　　同样，按持股数排名靠前划分，信诚中证800有色指数分级、嘉实中证500ETF[-0.70%]、天弘中证500指数、信诚中证500指数分级则分别新进持有65.52万股、28.41万股、27.35万股和27万股*ST烯碳。值得关注的是，这两只ST个股目前也是处于停牌中。

　　同门基金抱团持有5股
　　除了指数型被动产品积极配置ST个股，不少主动管理型产品也新进持有ST个股，甚至有不少更是在同家基金公司旗下的不同产品中抱团取暖。

　　以*ST神火为例，国泰金牛创新成长[-0.79%]混合、国泰聚信价值优势灵活配置混合分别持有其1338.8万股和156.96万股；而融通新能源灵活配置混合、融通增裕债券则分别持有其1999.99万股和20万股。

　　如果从一季度末的情况来看，*ST神火则是基金进驻最多的ST个股。但从二季报来看，持有该股的基金数已下降至7只，值得注意的是，像国泰、融通旗下这几只基金显然是在二季度才开始重仓持有的。

　　另外，兴全旗下基金也是有多只产品进驻了ST生化。除了兴全新视野定期开放混合型发起式持股保持不变，兴全全球视野[-0.88%]股票、兴全轻资产混合和兴全商业模式优选混合则是新进分别持有其538.08万股、496.76万股和125.3万股。

　　而像这样，同一基金公司旗下两只或两只以上产品同时持有的ST个股还包括：*ST易桥、*ST百花、*ST黑豹和*ST黑化等。有意思的是，这些进驻的基金也有不少是在二季度新进持有的。

国家队基金二季度小幅减仓 5只共同持有一股

　　截至上周末，公募基金二季报已全部公布完毕，基金的调仓情况也展现在投资者面前。那么在二季度，吸引投资者目光的国家队基金，以及那些备受机构青睐的个股都有哪些动向呢？经历了二季度股市整体窄幅震荡后，投资者能不能通过基金的持仓变动信息，找到投资脉络，为三季度的投资提供参考？

　　上证指数重回3000点，市场沉浸在一片吃饭行情之中。五只赚足市场眼球的国家队基金，尽管规模总计只有2000亿元，在A股市场也是杯水车薪，可他们举手投足对市场的意义却很不同。

　　基金二季报披露刚刚结束，那么五只“国家队”打出怎样的组合？它们提前做好准备，赶上这波重返3000点的行情了吗？它们的重仓股又悄悄改变哪些呢？

　　与此同时，转眼1周岁已过，五大国家队基金到底交出了怎样的答卷？

　　二季度全部小幅减仓
　　去年7月，股市大幅调整，证金公司借“基”入市。华夏新经济、嘉实新机遇、招商丰庆、南方消费活力和易方达瑞惠这5只国家队基金，各以400亿元规模相继成立。

　　对比今年一季度末，五只国家队基金在二季度集体选择小幅减仓。具体来看，华夏新经济的股票仓位下滑不到2个百分点，二季度末仓位仍有72.62%，基本维持稳定。而易方达瑞惠的动作最为明显，二季度末仓位24.21%，较一季度末的32.93%下滑超过了8个百分点。

　　另外，招商丰庆的股票仓位最低，只有21.1%左右。嘉实新机遇和南方消费活力的仓位小幅下调后，都维持在五成附近。

　　我们还发现，从成立一周年来看，华夏新经济的仓位较稳定，在过去披露的四次季报中，都是七成以上。嘉实新机遇的仓位也都在五成以上，波动并不剧烈。而调仓动作最明显的易方达瑞惠，去年三季度末该基金仓位还在90%以上，但目前仓位已不足3成。南方消费活力、招商丰庆的持股比例也非常灵活，调仓痕迹也十分明显。

　　7月来业绩不及平均水平
　　二季报显示，上述五只基金中，只有华夏新经济和嘉实新机遇期间录得正收益，其余三只微幅下跌。

　　由于二季度末，五只国家队基金都出现减仓迹象，不过这只是某个时点的数据，那么在这波重回3000点的行情中，它们有没有悄悄加仓呢？

　　7月以来，这些基金的净值表现则是明证。据Wind统计显示，7月1日~7月20日，五只国家队基金净值全部上涨。华夏新经济同期净值上涨4.05%，易方达瑞惠净值上扬3.9%。嘉实新机遇、南方消费活力和招商丰庆A净值涨幅分别为3.61%、3.24%和2.41%。

　　与此同时，7月表现最好的中融中证煤炭B涨幅高达26.82%，普通的开放式股票型基金涨幅绝大多也都在5%以上。这也意味着，七月的这波行情中，国家队基金基本处于踏空阶段。

　　转眼又到7月，国家队基金入市基本满一年，它们的成绩究竟如何？成立至今，五只国家队基金整体保持盈利，合计资产规模已由2000亿元增至2038亿元，累计收益率近2%。具体来看，截至7月20日，易方达瑞惠成立以来收益达到了17.1%排在榜首；南方消费活力、招商丰庆A成立以来收益分别为8.3%和6.4%；嘉实新机遇成立以来的收益只有0.4%；而华夏新经济目前仍在扭亏途中。

　　共同持有一股
　　尽管5只国家队基金的策略各有不同，但从持仓情况来看，金融股和绩优消费股是这些基金配置的首选。如浦发银行、兴业银行和招商银行，今年来一直作为华夏新经济的前三大重仓股；农业银行、中国人寿、交通银行，今年来一直作为南方消费活力的前三大重仓股。

　　值得注意的是，在消费股里，唯一一只屹立于五只国家队基金前十大重仓股的就是伊利股份。今年以来，食品饮料板块不断上涨，伊利股份在二季度累计上涨18.06%，或许这也是5只基金能跑赢同期大盘的重要利器之一了。

　　诚然，上述国家队基金持仓比例及行业配置各有不同，但从股权结构来看，持股比例相当分散，并不是按固定比例来配置的。这些基金中出现个股配置比例超过5%的，非常稀少。仅有华夏新经济持有的浦发银行、南方消费活力持有的农业银行，配置比例超过5%，其余三只基金均在4%以下。其实，这也与国家队基金长期稳健的特征相吻合，避免被少数权重股异样而形成较大波动。

　　国家队基金看后市
　　对于后市，易方达瑞惠认为，2016年三季度，宏观经济环境或将有所改善，经济增长预计将企稳回升。货币政策方面，考虑到之前多次降息、降准，伴随着美国的加息预期以及人民币汇率波动，货币政策大概率将趋向稳健。同时，预计财政政策将继续加码，政策效果会逐渐体现到实体经济中。

　　在此背景下，易方达瑞惠计划采取攻守均衡的投资策略，精选优质行业和公司来获取超额收益，继续寻找并配置具备中长期持续竞争优势、业绩较好、管理优秀、估值合理和低估的龙头公司。

　　南方消费活力则认为，2016年二季度，证券市场在逐渐自我修复。一季度的大幅下跌充分释放了风险，3月和4月反弹后，5月市场再度进入调整期，幅度较为有限，市场情绪也较为稳定。6月，国内经济和人民币小幅走弱，叠加英国“脱欧”公投引发外围大跌，A股投资者有所担心，但市场表现基本不受影响，延续反弹行情。综合来看，市场已经逐渐恢复到正常状态。

　　考虑宏观经济在稳增长政策的支持下表现出较强的韧性；同时，海外货币宽松力度的加码有利于扩大国内货币宽松的空间，市场利率已经有所回落并将维持低位，综合来看，有利于权益类资产投资价值的体现。

　　展望未来，华夏新经济表示，下半年国内经济下行压力仍然较大，稳经济和改革的政策或将交替出现，进而对市场产生影响。随着前期对市场影响较大的美元加息预期、英国“脱欧公投”等因素明朗化，市场将趋于稳定。整体而言，预计3季度市场仍将维持震荡行情，存在阶段性、结构性机会。

7月净减持额超221亿元 大宗交易活跃度提升

　　尽管解禁大潮已经过去，但减持压力仍然笼罩在A股上方。7月解禁股数环比6月缩减过半，但截至上周五的净减持额度已经超过221亿元。由于大宗交易成为股东减持的主要渠道，6月和7月大宗交易活跃度也明显提升。短线行情震荡格局下，减持扰动人心，但其中也蕴含着获得超额收益的机会。

　　7月净减持额居高不下
　　7月的解禁股数为85.48亿股，相较于6月的172.96亿股减少一半多；解禁市值在7月约为1034.51亿元，环比6月份的2522.46亿元也大幅下降。

　　不过7月的净减持额度似乎并没有降低。数据统计显示，7月以来截至22日的净减持额为221.83亿元。而6月全月作为减持高峰月份的净减持额为299.73亿元。

　　实际上，减持逐步增多开始于3月份，当时减持金额逐步高于增持金额，产业资本减持行为趋于正常化。兴业证券(601377)指出，5月财报窗口期过去，产业资本活跃度大幅提升，增持金额约为91亿元，减持金额约为123亿元。6月减持进入加速阶段，其中增持额约为65亿元，减持额约为257亿元。

　　从7月的数据来看，共有121只个股获得增持，增持金额约为139.97亿元，共有306只个股遭遇减持，减持金额合计为358.84亿元。

　　行业分布方面，以7月所有发生重要股东增减持的个股统计来看，银行、房地产和商业贸易板块获得净增持，额度分别为66.44亿元、16.84亿元和3.40亿元。其余板块中，电子、计算机和采掘板块的净减持额居前，分别为34.70亿元、34.48亿元和31.78亿元，化工、有色金属、食品饮料和机械设备行业的净减持额也均超过20亿元。相对而言，钢铁、交通运输和通信行业的净减持额较低，分别为23.17万元、5573万元和1.19亿元。

　　个股方面，民生银行(600016)、万科A获得增持，且增持额度遥遥领先，分别为66.44亿元和15.36亿元，海欣股份(600851)、特锐德(300001)和冠昊生物(300238)的增持额也居于前列，分别为5.36亿元、5.01亿元和3.65亿元。

　　从行情上来看，7月以来的反弹行情确实激发了产业资本的减持冲动，期间沪指从2931点震荡上行，最高触及3069.05点，不过随后冲高回落，上周跌幅为1.36%，使得月度涨幅缩减至2.84%。而7月以来的赚钱效应使得成交活跃度明显提升，单日成交额曾在7月12日触及2886.57亿元。

　　大宗交易活跃度提升
　　当前大股东主要通过大宗交易减持，间接干扰二级市场。据统计，7月大宗交易活跃度明显提升，合计成交额达到730.70亿元，而5月和6月的这一数额分别为466.16亿元和741.39亿元。

　　股东减持始终牵动着整个A股市场的神经，在近期上涨乏力的存量博弈中，这种影响似乎更明显。

　　长期而言，股价是由企业盈利水平和成长性决定，但中短期来看，股票供求关系也会明显影响股价。因此，大股东减持增加了股票供给，从而可能造成供过于求，股价短期下跌。

　　那么大股东减持是对股价的绝对利空吗？对此，券商认为其中也存在着机会。招商证券(600999)研究认为，根据数据统计反映的规律，从个股博弈的角度，实际控制人或控股股东减持比例在5%-8%之间、减持公告时股价低于前3个月均价，且存在高送转预期的股票存在中短期的参与机会。

　　为何会有短期正收益？分析人士认为，出于减持目的的部分股东会在减持之前进行一系列的动作进行市值管理，当解禁减持股份较为集中时，集中性的市值管理动作可能导致整个市场表现趋于积极。

　　短期来看，市场恰逢中报预披露期，高送转和业绩向好主题备受关注，在这种情况下投资者可以关注高送转预期较为强烈的个股，在减持压力之中更可能出现超额收益。不过，更多的投资者还是应该尽量规避前期涨幅过大、近期即将减持的个股。