编者按：5月10日以来，上证综指在2800点附近横盘15个交易日，围绕5日及10日均线来回“踱步”，日K线持续走平。不仅如此，阶段地量的连续出现更是人气堕入“冰点”的集中体现。在“红五”爽约的背景下，“久盘必跌”的阴云再度笼罩市场。进入6月，多变之“夏”的背景下，“五穷六绝”会否重演？

　　五已“穷” 六欲“绝”？（一）

　　□本报记者 张怡

　　本周五月行情将收官，昨日A股红绿交替，尽管局部获资金热炒，但仍然总体收跌。在连续15个交易日缩量窄幅震荡之后，投资者观望情绪渐浓，昨日也再度创下阶段地量。即将进入6月，信用风险释放、大规模解禁潮涌、美联储加息预期升温、经济和金融去杠杆进入落实推进阶段等因素均影响行情的演绎，一系列的“不确定性”或使得行情逐渐波动加剧。忌惮于诸多不确定因素，资金的犹豫情绪使得短线行情暂难出现反弹。

　　沪市成交额创阶段新低

　　昨日，沪指低开后短暂下挫便逐步走高翻红，随后维系红绿震荡格局，最终沪指微涨0.05%收于2822.45点。盘中沪指最高触及2830点，最低下探至2794点。相对而言，深市三个主要指数均收绿，其中创业板指下跌0.55%收于2058.52点，深证成指下跌0.46%收于9768.84点，中小板指(10522.992, -57.18, -0.54%)下跌0.58%收于6383.64点。

　　值得关注的是，昨日沪市成交额仅为1155.87亿元，相较于上周三的1177.68亿元进一步缩减。如果不考虑1月7日熔断机制特殊情况下的地量，那么昨日沪市成交额创下2014年11月以来的新低。连续15个交易日的缩量窄幅震荡使得场内外资金观望情绪浓厚，尽管下跌动能有限，但市场也缺乏持续上涨的动力。

　　分析人士指出，指数想要打破僵局，一定要有增量资金的参与，而想要吸引资金入市，就需要市场要么能有足够的赚钱效应，要么估值足够低、具备中长期升值预期。而从当前市场的热点演绎中不难看到，一方面，市场中赚钱效应良好的板块已经逆市上涨多日，仍反复成为资金炒作热点，但估值已然不低，让场外资金不敢随便介入；另一方面，价值类白马品种短线赚钱效应不足，却获得越来越多的券商推崇。在诸多不确定性压制之下，场外资金仍在等待更好的买点。

　　6月市场直面不确定性

　　实际上，6月风险较为集中，行情可能出现大幅波动，当前资金正是处于观望等待状态，期待更好买点的出现。总体来看，券商认为，6月A股市场主要面临以下几方面的不确定性，可能引发预期的变化，从而引发行情波动。

　　一是6月是限售股解禁小高峰。据Wind数据，今年2月份至6月份的解禁市值分别约为1581.87亿元、1891.98亿元、1278.52亿元、2110.39亿元和2415.53亿元。与此同时，从2-5月的净减持金额来看，减持金额与解禁市值整体呈现正相关关系。在行情裹足不前、上涨乏力的情况下，6月解禁股的减持压力不容小觑。

　　二是6月是市场信用风险集中释放期。中信证券(15.670, 0.15, 0.97%)指出，基于政策上产能去化发力和信用债到期节奏两个维度判断，由此引发的信用风险还将持续释放，未来2-3个月压力较大，违约事件增多和评级下调大潮对A股依然有负面影响。兴业证券(7.580, 0.02, 0.26%)也表示，信用风险会直接影响风险偏好，还会影响流动性，引发无风险利率的提升。

　　三是6月美联储议息会议重新带来对人民币汇率波动的担忧。兴业证券指出，近期美联储态度“由鸽转鹰”的变化致使6月加息概率大幅反弹，美元指数出现回升，人民币汇率波动，随着6月、7月美联储议息会议和脱欧公投等风险事件临近，美元升值预期可能致使人民币再度承压。

　　四是欧洲杯、年中流动性节点等影响风险偏好的事件性因素集中在6月。此外，尽管深港通和A股市场加入MSCI新兴市场指数的预期在一定程度上能提振市场信心，但招商证券认为，短期内这两个因素也不能解决市场急需的增量资金问题，难以对市场形成实质性的提振。

　　因此总体来看，即使在各种因素刺激下，6月行情打破盘局，剧烈的波动也可能促使行情逐步出清，筑底反弹的概率也就逐步加大。不过短期内投资者并不宜急于入市，仍需等待更为明朗趋势出现。