刘士余棒喝野蛮人 保监会检查组迅速进驻前海人寿
　　12月3日，证监会主席刘士余痛斥野蛮人：希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线。12月5日，保监会针对前海人寿万能险业务经营存在问题、整改不到位的情况，采取停止开展万能险新业务的监管措施，并且责令其在三个月内禁止申报新的产品。
　　12月7日据记者获悉，保监会检查组已经进场前海人寿、恒大人寿。其中，进驻前海人寿的检查组将由发改部牵头，进驻恒大人寿的工作组将由资金部牵头。检查的主要方向是对上述两家保险公司治理规范性、财务真实性、保险产品业务合规性及资金运用合规性开展现场检查，严肃惩处违规行为，切实规范其公司治理、业务发展和投资运作，维护市场秩序。

　　棒喝野蛮人
　　保监会检查组进驻前海人寿
　　昨日据记者获悉，保监会检查组已经进场前海人寿、恒大人寿。据悉，预计现场检查内容将在1月末完成，报告将在3月末完成。

　　对于选择上述两家保险公司的原因，市场自然不难理解，亦在意料之中。自宝万之争起，前海人寿便始终处于舆论的风口浪尖，近来与南玻A管理层的纷争更是闹得沸沸扬扬；而恒大人寿买而不举、快进快出的投资风格，更是引来监管约谈，明确要求其秉持保险资金价值、长期和稳健的投资原则。这正是保监会加强监管工作的一部分。今年5月-8月，保监会曾组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函。

　　在此之前，前海人寿频频动用杠杆资金在A股举牌，比如万科A、南玻A、华侨城A，并出出现了提议集体罢免万科董事会以及血洗南玻A原高管团队事件。

　　12月3日，证监会主席刘士余直指，希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线。
　　对于证监会、保监会两大监管力量的关注，被点名的险资也按捺不住出来回应。前海人寿方面回应称，12月5日，公司接到保监会下发的监管函，第一时间成立了整改小组，召开专题会议，认真学习贯彻监管精神，逐条对照、全面梳理公司各项工作，不折不扣落实监管要求。前海人寿表示，已严格按照监管要求，暂停万能险新业务，并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作，力争在12月30日前完成。其内部人员甚至还表示，还是永恒的那句，前海人寿偿付能力充足，流动性风险可控。
　　5日晚，被保监会点名对万能险专项检查过的恒大人寿也通过微博为自己打气，无论有多困难，都坚强地抬头挺胸，告诉所有人，你并非他们想象的那样不堪一击。不过，很快这条微博被删除了。有投资者表示，要不你再干一个涨停，我服。在监管层接二连三对险资举牌A股表态进行严监管后，举牌概念股从5日集体大跌后，6日、7日仍旧表现低迷，万科A等仍处于震荡下跌状态。

　　遭强制断血 占保费近8成
　　前海人寿暂停销售万能险
　　本周一据记者从前海人寿客服处了解到，其万能保险已暂停销售。至于何时能恢复销售，客服称还需要等通知。客服称，目前万能型保险暂停销售。至于何时能进行销售，还需要等通知。客服同时表示，此前已售的保险产品并不会影响。

　　12月5日晚间保监会下发监管函，要求前海人寿暂停开展万能险新业务。保监会要求前海人寿严格按照中国保监会监管函(监管函〔2016〕44号)及《万能保险精算规定》等监管规定要求，规范万能单独账户管理，认真整改，不打折扣。在整改工作符合监管要求前，自本监管函下发之日起，暂停前海人寿开展万能险新业务。据保监会发布的《2016年1-10月人身保险公司原保险保费收入情况表》，统计期间前海人寿原保险保费收入为1781408.31万元，保户投资款新增交费为7214264.09万元。据媒体统计，前海人寿万能险产品的收入占公司主要保费收入来源的80%。换言之，万能险是前海人寿在今年疯狂举牌背后的资金弹药库。那么，A股市场上举牌的资金有多少来自万能险呢？根据公开披露信息，安邦系、生命系、前海人寿等险资举牌上市公司时，除了少量自有资金、传统保险产品，所使用的资金几乎都来自万能险。

　　以前海人寿为例，记者通过查询宝能系的财报发现，万能险业务对前海人寿及整个宝能系的资本运作至关重要，万能险保费收入占比超7成。2015年，前海人寿保费规模为779亿元，而万能险规模为598亿元，占比76.78%。而前海人寿频繁举牌的背后正是万能险提供了源源不断的资金弹药。依据记者统计，宝能系在宝万之争中共耗资400多亿元，其中前海人寿贡献的万能险资金占据了举牌资金的主力。

　　上海师范大学保险系副教授黄建中据记者表示，从目前的数据来看，万能险是保险公司举牌资金的主要来源，尤其是宝能系。由于万能险具有保险理财产品的功能，具备高收益，相当于银行揽储，同时，它的特点又决定这部分资金必须进行高风险投资，才能获得高收益。

　　万能险这个产品本身没有问题，但是被做歪了。对外经贸大学保险学院教授王国军表示，有些保险公司将长钱短投，以赚取投资收益为目标，脱离了保险作为保障产品的初衷。

　　一位熟悉保险业务的公募人士据记者分析称，万能险、投连险等保险产品，作为险企的非自有资金，本身就具有特殊的负债性质。而部分保险公司此前出于扩大保费规模等需求发行短期理财产品，再投入资本市场，就造成了期限错配。如果后面没有可持续的资金流入来保障的话，会面临比较大的流动性风险。另外，一些游离在金融市场边缘的灰色资金，在金融监管割裂的背景下，不能穿透真实来源，放大杠杆倍数的资金，存在违规嫌疑，可能才是问题的关键。

　　保监会规范万能险 多家银行停售保险理财产品
　　随着近日保监会要求规范万能险，并提出保险应回归保障属性，保险产品的收益率优势明显削弱，记者发现已有多家银行停售了保险理财产品，并主推银行理财产品。

　　发改委信专委首席专家董秀生告诉记者，银行理财销售政策发生变化与目前一些理财保险投向高风险领域，银行要配合金融监管部门政策性要求不无关系。

　　为规范万能险业务发展，落实保险姓保的政策理念，保监会密集出台了《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。

　　另外，2016年以来，保监会对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

　　据了解，随着保险产品预期收益的下滑，以及保险公司重点转向期交产品策略的影响，多家银行不再主推偏重理财收益的保险产品，而转向推荐流动性较强的银行理财。

　　董秀生表示，保险理财产品与银行理财是两种针对不同客户群的产品。如果侧重理财性的话，还是银行理财比较划算，因为保险理财产品更适合长期投资，不适合短期投资，短期提取，客户会损失严重。如果客户需要保障与财富传承功能，那可以选择保险理财产品。

　　一位业内人士向记者表示，保险公司的资产管理部门能力不输于银行理财产品背后对应的团队，但是保险投向会受到较大限制，也容易产生避税、曲线换汇甚至洗钱等不合规做法。

　　据记者了解发现，目前年末理财主打三个月、半年期、一年期的银行理财产品，其中，半年期和一年期的银行理财产品预期收益在4.5%左右徘徊。除流动性较强的优势之外，年末银行理财收益率已经接近一些上市险企万能险年化收益率。（.经.济.参.考.报.）

　　险资举牌风停资金面凸显窘迫 机构踌躇布局年尾行情
　　行情的支柱动摇，市场的调整可能无法避免。监管升级，对于深受险资举牌影响的市场行情，显然影响不小，多数分析师观点也趋于谨慎。业内知名分析师王胜表示，进入四季度以来，险资驱动的冬季行情以高分红蓝筹价值投资为主，提升了市场风险偏好。但风停之后，大象不再狂舞，后续理性资金配置结构回归正常，将驱动热点向金融、地产和消费轮动。

　　资金驱动高位震荡行情
　　早在11月下旬，申万宏源首席策略师王胜就提示了与险资共舞的风险。在险资举牌的狂潮下，市场躁动，呈现出高位震荡的态势。而目前这一态势受到一定程度的监管遏制，不少投资者的跟随策略受阻，分析师也多数趋于谨慎。

　　根据统计数据，截至2016年三季报，保险公司共买入690只个股，其中持股比例在1%至4%的股票共573只，超过4%以上的股票共110多只，持股比例超过10%的有20多只。另外，据统计，自9月30日至12月5日，各上市公司发布公告涉及保险资金增值的有：中国建筑(安邦)、吉林敖东(阳光财险)、格力电器(前海人寿)、万科A(安邦)、上海家化(平安人寿)、天宸股份(国华人寿).
　　目前来看，险资作为机构投资者，持有自由流通市值的6.7%。海通证券表示，虽然险资在A股市场整体中的绝对占比并不算高，但已成为机构投资者中的重要力量。根据2016年中报数据，对所有A股的前十大流通股东进行统计显示，自由流通市值占比中，散户投资者占47.7%、一般法人占19.3%、公募基金占8.4%、保险占6.7%、阳光私募占4.9%、券商占1.6%、QFII和RQFII共2.2%、国家队(包括证金公司、10只中证金融资产管理计划、5只证金公司认购基金、外管局下属投资机构和中央汇金资产管理公司)占5.9%。

　　不过，多家机构认为，举牌收敛，做多人气受阻后一时难以再次聚合，因此对于市场行情表示谨慎，并提示投资者暂避风险，因为资金面边际收紧是制约市场的重要因素。

　　申万宏源给出三个看空因素：一是险资撩动市场总体风险偏好的机制将被破坏。随着监管预期升温，交易型和趋势型资金大概率会偃旗息鼓；二是量化风险偏好体系已全面预警，反映出当前市场力量已经被透支，总体风险收益比不高，市场本身存在调整需求，而且可能是一次中等级别的休整；三是短期基本面预期缺乏边际改善，不利于微观市场结构的稳固。11月房地产销售数据已弱于季节性，市场对于经济复苏的预期逐步回归理性。在此基础上，10年期国债收益率迫近3%，通胀预期的升温值得警惕。此外，美联储加息与12月和明年1月的限售股解禁压力也不利于微观市场结构的稳固。

　　市场资金面凸显窘迫
　　险资作为对市场边际影响较大的机构，其定价权短期受到抑制，市场资金面顿感窘迫。

　　在年底资金面紧张的同时，市场还将迎来解禁高峰。数据显示，潜在的解禁规模达3742亿元，其中定增的解禁规模占比为68.67%，预计持续几周的二级市场净增持状态将出现逆转。

　　广发证券分析认为，各路资本搅局者中，以中小型新兴保险机构为典型代表--他们的考核期最长，投资决策最快；小公司基本是投资端驱动销售端的盈利模式；这些公司基本为非上市公司，无年度业绩压力。在他们的激进举牌潮下，险资投资股票和基金再创历史新高，截止到2016年10月，保险投资股票和基金金额为1.86万亿元，相比9月份上升2%，占整体保险资金运用余额的14.42%。

　　但是，随着万能险销售的下滑，分析师认为，险资大规模举牌不再具备持续性。今年3月下发的《关于规范中短存续期产品有关事项的通知》以来，万能险保费增速已从年初的182.77%下降至目前的80.71%。万能险通常匹配较多的另类资产，而另类资产风险因子高，资本要求较多，对不少保险公司来说，偿付压力大。

　　最近一周二级市场累计增持57.47亿元，但今年接下来的时间市场将面临较大的减持压力。有统计显示，12月5日到12月11日之间有511.7亿元的解禁压力，随后两周分别有439.69亿元和944.21亿元的潜在解禁压力。

　　回归理性蓝筹长期受关爱
　　从历史统计来看，险资更爱蓝筹，而公募更爱成长。这也集中反应在进入四季度以来的行情走向中，甚至很多大盘蓝筹股出现单日涨停。但随着对险资监管的趋严，本周一保险举牌概念股应声而落，不少甚至跌停。未来险资举牌趋于理性后，市场风格是否会有所改变？

　　海通证券分析师荀玉根认为，保险资金投资分布中，银行存款占18%、债券占34%、股票和基金占14%、其他占34%。可见股票占比并不高，远低于保监会要求的30%的权益投资比例上限(蓝筹股投资比例上限可进一步提高至40%).
　　机构普遍认为，从资产配置的角度看，险资举牌仍然动力十足，因为长期来看，在低息环境下险资举牌上市公司，享受高分红和稳健的股票回报符合保险资金长期性的特征。

　　理性的保险公司举牌对象的选择大体上还是遵循了稳健、风险与久期匹配的原则。统计来看，被举牌公司行业多处于银行、地产产业链、医药、非银、商贸、白酒等，基本均为高ROE、行业龙头、具有优质现金流、优质资产和稳定行业盈利属性。上市公司三季报数据显示，其重仓股持有市值排名前三的行业分别为银行、房地产、非银金融，占比分别为52.8%、12.5%、6.9%。

　　短期内险资的举牌动作还会集中在以上行业，依据ROE>10%、PE<30、大股东持股比例<30%、市值>100亿元、实际控制人为国资委或者无等标准来进行筛选。有分析认为。

　　显然，短期险资依然是决定市场走向的资金。王胜认为，前期险资集中加仓强周期，实际上是对常规结构配置的一种偏离，后续险资配置结构回归正常，将驱动热点向金融、地产和消费轮动。（中国证券报）