华创证券
　　华安证券（600909）：皖江老牌券商，立足经纪蓄势待发
　　立足安徽经纪业务市场，打造综合服务平台：华安证券作为安徽省内的老牌券商，经过长年积累，在当地形成了具有竞争力的品牌价值和知名度。经纪业务优势明显，是公司收入和利润的最主要来源。目前公司的佣金率在万五左右，高于行业平均水平。公司在安徽省内的股票交易份额具有绝对优势，全国范围内的市占率也逐年提升。立足安徽经纪业务市场，公司目标是打造覆盖全国的一站式服务平台，为客户提供综合的金融服务。

　　上市募资补充资本金，未来业务面发展潜力进一步打开：从公司的盈利结构中，可以看出其对于经纪业务的依赖明显。究其原因，一方面是经纪业务优势积累明显，另一方面投行、自营、资管等业务的发展受制于资本规模。随着公司登陆主板，其资本金得到大幅改善。公司净资本将从发行前的60余亿增至近120亿，近乎增加了一倍，极大利好公司传统业务及创新业务的开展。

　　期货经纪业务领先，创新业务蓄势待发：华安证券高度重视IB业务的发展。公司参股华安期货，持股比例达到89.25%。华安期货目前披露4亿元的增资计划，其中华安证券拟对其增资不超过1亿元。增资完成后，华安期货的注册资本将达到6亿元。未来随着国内金融期货经纪业务的逐步开展，期货业务重要性将不断提高。公司通过积极培育客户，不断增强与华安期货的业务融合，盈利空间有望进一步拓宽。此外，公司的各项创新业务正处于起步筹备或稳定发展阶段，在传统业务保持良好发展的基础上，未来创新业务也将成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议：利用PB估值法，对公司进行了整体估值。考虑到年末行情有好转迹象，公司将有效打开业务局面，并对标可比的上市券商，给予公司2.3-2.5倍PB估值，对应合理价格区间为7.59-8.25元/股，预计公司2016-2018年EPS分别为0.27/0.34/0.37，对应PE分别为23.42/18.95/17.38，给予推荐评级。

华创证券
　　兴发集团（600141）：草甘膦和有机硅价格有望维持坚挺
　　事项：近期，赴兴发集团与公司领导就公司经营状况和行业变化进行交流。

　　主要观点：草甘膦业务：环保持续推进，价格继续维持坚挺：环保事件叠加四季度开启的草甘膦需求旺季，以及库存低位、成本助推等因素，草甘膦价格上涨有望持续。公司草甘膦产能13万吨，原料甘氨酸自给自足，另有额外1万吨甘氨酸可供外售；今年虽然草甘膦行业开工仅五成，但是兴发全年处于满产状态，且目前公司草甘膦库存处于低位。同时，由于原料甘氨酸的完全配套，兴发将大幅受益。

　　有机硅业务：价格持续看涨，期待下游应用配套机会：公司2014-2015年仅8万吨有机硅产能，每年亏损2000万元，目前产能18万吨；今年，上半年还是亏损状态，而以目前价格，虽无原料金属硅配套，根据估计，兴发有机硅吨净利也应该在500元以上，全年基本打平。另外，未来公司将积极寻求有机硅下游应用配套的机会。

　　磷矿石业务：储量丰富，兴发矿电磷一体化发展的根基：目前公司磷矿石年产量约655万吨，储量约2.67亿吨，湖北省储量最大，全国仅次于云天化，且这些还不含公司拿到探矿权的磷矿储量。公司目前正积极做磷矿资源的兼并收购和行业整合。投资标的当地政府也鼓励实力强的企业进行磷矿石行业的兼并收购，并就地向下游延伸做磷产品深加工，为当地经济带来新的增量。公司主导的几个磷矿石投资都得到了当地政府的配套政策支持。

　　投资建议：预计2016-2018年公司EPS分别为0.25元、0.39元、0.52元，对应的PE分别为62X，41X，30X，维持“推荐”评级。

中信证券
　　郑煤机（601717）：更新需求主导订单反转，汽车资产受益下游回暖
　　亚新科资产包受益重卡需求回暖。公司拟发行股份及支付现金购买亚新科旗下6家零部件企业的部分或全部股权，交易对价22亿元，其中股票对价5.5亿元，配套募集资金1.57亿元，方案已获证监会核准。标的资产包主营汽车发动机零件及NVH业务，2015年合计实现归母净利润2.06亿元，拥有包括康明斯、潍柴、长安集团、上海大众等优质客户。根据下游前5大客户的收入结构估算，2015年和2016年前5月亚新科资产包来自商用车的下游需求收入占比分别不低于38%和40%，如果考虑其他客户收入情况，商用车收入占比或接近50%。近期国内重卡销量复苏，2016年11月同增88.4%，前11月累计同增30.5%，亚新科资产包盈利有望受益。预计交易完成之后，PE控股下亚新科看重分红的经营模式或将告一段落，公司有望更加积极推动亚新科的市场投入和拓展，促进其业绩提升。

　　若煤炭景气能够维持，坏账冲回或将提供巨大业绩弹性。公司2014/15年资产减值损失分别为3.50/3.89亿元，大幅拖累当期业绩。认为，公司在2016和2017年仍将面临一定减值压力，但若煤炭行业景气度能够维持，则2018年减值压力缓解后存在坏账冲回的可能性。据测算，假设2018年3年以上坏账准备回款8%、23%、38%，对应资产减值分别为8232、-4381和-16994万元。

　　盈利预测及估值。测算液压支架将受更新需求驱动，在2017H2迎来：订单反转，公司在近年液压支架市场规模下滑过程中市占率升至60%，剩余产能富裕，一旦订单反转将成为唯一具有大规模承接能力的厂商，或将成为本轮最受益标的。同时，公司拟收购亚新科汽车零部件资产测算后预估下游商用车收入占比或达50%，有望受益重卡需求回暖，提升公司业绩稳定性。公司是河南省国改先锋，此次5736万元员工持股认购定增进一步绑定利益。2017和2018年分别采用悲观和中性的资产减值假设，调整预测2016-2018年公司实现归母净利润0.3/0.4/4.4亿元（将2018年原预测由2.5亿元上调），对应EPS0.02/0.02/0.27元，维持目标价9.49元/股，维持“买入”评级。

中信证券
　　东方电气（600875）：新能源与海外将快速增长，效率提升有望带来业绩拐点
　　国内传统发电设备龙头，传统业务承压。东方电气是全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之一，具备大型水电、火电、核电、风电、燃机及太阳能发电设备的设计制造及电站工程总承包能力。由于近年国内火电投资下降，公司收入净利持续下滑。2015年营收360亿元，同比下降7.73%；净利为4.39亿元，同比下降65.65%。2016年前三季度，公司实现营业收入236亿元，同比下降9.08Pcts；净利润-10.65亿元。

　　传统发电设备新增需求见底，电站改造和海外市场空间大。未来几年煤电新增装机将控制在20GW，预计2017~20年间煤电机组的招标量将保持在20GW。但电站改造和海外市场空间大，“十三五”期间，全国将实施煤电超低排放改造约420GW，实施节能改造约340GW。海外业务在公司收入中的占比约14%，未来比重有望提升到30%以上。公司在手传统发电设备订单约540亿，电站工程与服务约230亿，未来传统发电业务有望保持平稳。

　　新能源发电业务驱动成长。在风电方面，公司2004年开始进入风电领域，目前已有超过6000台风电机组投入运行，累计装机量居于国内前十位。2017年国内风电装机规模有望达30GW以上，同比增长20%，公司风电订单充裕且未来毛利率有较大提升空间。在气电方面，公司燃气轮机已实现技术突破，累计投运重型燃气轮机超过35台，市占率国内领先。“十三五”规划天然气装机50GW，公司燃机业务有望实现快速发展。

　　核电审批有望提速，公司在手订单充裕。公司核电技术能力领先，是唯一能够同时覆盖EPR、AP1000、CAP1400三种主流三代核电技术的制造商。“十三五”期间全国核电计划投产约30GW，开工在建30GW以上，相应核电设备市场将达1600亿元。随着三门AP1000核电站热试完成，核电审批节奏有望加快。公司在手核电订单约340亿元，将显著带来业绩贡献。

　　短期业绩承压，未来或将回到正常盈利水平。公司前三季度亏损除毛利下降和费率上升外，主要是由于计提应收坏帐准备和存货减值11亿元。今年公司的资产减值计提将处于相对较高的水平，未来随着经营管理的逐步改善有望回归正常。公司毛利率水平和管理效率均低于同行，公司正积极推进降本增效工作，提升经营管理效率，盈利能力有较大提升空间。

　　盈利预测、估值及投资评级。预计公司2016/17/18年净利润分别为-15.44/5.84/14.53亿元，摊薄后EPS为-0.66/0.25/0.62元。以三季报的净资产水平对应的P/B估值约1.1倍，处于历史以来估值低位。参考公司历史估值和可比公司估值水平，给予公司A股2016年1.5倍PB，对应股价14.08元。首次覆盖，给予“买入”评级。

浙商证券
　　飞凯材料（300398）：并购进入显示材料领域，综合材料大平台更进一步
　　拟10.6亿收购和成显示，进入显示材料领域：和成显示100%股权交易价格为10.64亿元，公司以56.75元/股发行10，713，653股，同时现金支付4.56亿元方式收购和成显示，进入液晶显示行业。同时公司向4名特定投资者发行7，186，310股份，募集配套资金4.725亿元，拟用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用等。液晶材料是液晶显示的关键光电子材料，其广泛应用于各种终端显示产品，包括电视、电脑、手机、电子记事本、计算器、汽车仪表、电话等。目前全球高端液晶材料的供应商主要以国际三大厂商为主，以TFT液晶材料为例，德国MERCK和日本CHISSO、DIC占据了全球96%左右的市场份额。目前国内家庄诚志永华、北京八亿液晶和成显示三家国内厂商。公司主要的客户为京东方、中电熊猫、华星光电面板厂商。

　　国内液晶面板持续扩产，液晶显示材料国产替代巨大：京东方在未来3年内有两条8.5代线和一条10.5代线建成投产，华星光电也有1条11代线将在深圳建成投产，中电熊猫所属集团公司亦有2条8.5代线陆续建成投产。现有已量产加上未来投产的国内液晶面板线的产能及TFT消耗量，至2019年国内TFT需求量将达到450吨以上。目前TFT液晶材料国产率尚不足15%，未来国产化替代空间巨大。另外，和成显示为国内主流面板的供应商，未来随着产品渗透率提升，有望实现业绩高增长。

　　多项新材料业务布局加速，推进综合材料平台布局：随着今年6月份公司首期员工持股计划完成，7月份公司加快布局新材料业务，1）全资子公司安庆飞凯以自有资金约1.1亿元投资建设9000t/a合成新材料项目，布局PCB上游电子级酚醛树脂和医药中间体卤代烃。2）以自有资金对APEX持有的大瑞科技100%的股权进行收购，进入半导体封装用的锡球行业，与公司原先清洗液、剥离液等半导体电子化学品形成协同，使IC材料布局越发完善。3）拟收从事液晶材料的购和成显示，将助于推进综合材料平台布局。

　　盈利预测及估值：考虑到公司积极外延，以及半导体耗材电子化学品高增长，公司未来将打造综合材料大平台，不考虑和成显示的收购，预计公司16-18年EPS分别为1.24、1.61、2.04元/股；如果考虑和成显示16-18年业绩承诺的净利润不低于人民币6，500万元、8，000万元和9，500万元，预计公司16-18年EPS分别1.59、2.03、2.52元/股为。看好公司后续发展，给予买入“评级”

兴业证券
　　步长制药（603858）：聚焦大品种的心脑血管中药龙头
　　公司是国内知名中成药龙头企业，年销售收入过亿品种有10个、过五千万品种有17个，其主要产品在心脑血管和妇科用药领域建立了较强的竞争优势。

　　国内心脑血管龙头：2015年公司在心脑血管中成药市场合计的占有率为9.23%，是国内最大的心脑血管中成药生产企业。其主导产品丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒在心脑血管中成药市场的份额分别为4.95%、2.28%和1.87%，均位于前20位心脑血管中成药，2013-2016H1的合计收入分别达67.52亿元、78.63亿元、88.17亿元和37.41亿元，产品线相对集中。

　　在研品种储备丰富：公司目前在研项目180余项，覆盖心脑血管、妇科、骨科、内科、抗生素等十数个领域。其中，中药品种24个，化药品种53个，生物药品种4个，多个产品处于申报上市阶段，新产品的陆续获批上市有望为公司未来发展提供新的增长点。

　　盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为2.56、2.91、3.26元：对应2016-2018年PE分别为48倍、42倍、37倍。作为国内心脑血管领域的中成药龙头企业，公司三大拳头产品销售规模和市场占有率较高，近年在政策压力下增速受到一定影响，但凭借公司较强的营销公关和学术推广能力，随着产品线的逐步丰富，未来业绩也有望保持稳定增长，对公司首次覆盖，给予“增持”评级。

海通证券
　　山西焦化（600740）：优质焦煤注入，山西焦化值得期待
　　注入优质焦煤资产，助力煤焦一体化。公司拟通过发行股份+支付现金方式收购山焦集团持有的中煤华晋49%的股权，作价48.92亿元，其中，拟以6.44元/股向大股东山焦集团发行6.66亿股，同时以不低于7.34元/股的价格发行不超过0.89亿股，拟募集资金不超过6.5亿元，6亿将用于支付收购标的资产的现金对价，剩余不超过5000万元，用于支付本次交易的税费和中介机构费用。交易完成后，山焦集团直接持股比例将由14.22%上升至50.98%。中煤华晋下属王家岭矿区，拥有优质焦煤产能，是国内特大型、一流、高效、高产的现代华矿区，中煤华晋14/15/16H1分别实现归母净利润10.14/6.19/1.96亿元，将成为公司主要的联营企业，此次收购将大幅提升公司的资产质量和盈利能力、增强公司的核心竞争力。

　　焦化行业龙头，受益供给侧改革。公司是山西独立焦化行业的龙头企业，大股东是山西焦煤集团。公司拥有焦炭年产能360万吨，焦油加工年产能30万吨，甲醇年产能34万吨（焦炉煤气制），粗苯精制年产能10万吨。今年以来，受煤炭、钢铁供给侧改革影响，焦炭行业供需情况良好，公司焦炭业务回暖，同时，下游煤化工产品价格回升，公司Q3单季度实现归母净利0.56亿元，环比Q2+331%，显著改善。

　　供需格局良好，焦炭价格持续上涨。近年来，受环保趋严及煤炭去产能的影响，全国焦炭产能持续收缩，16年1-10月全国焦炭产量3.7亿吨，同比-0.8%，而同期粗钢产量达6.7亿吨，同比+0.7%，供应明显偏紧。截止12月6日，公司所处的临汾地区二级冶金焦市场价已达1880元/吨，较年初的480元/吨累计上涨292%，认为，未来需求较平稳，在行业实质去产能的情况下，焦炭行业总体供需格局良好，公司有望受益焦炭价格的上涨，业绩将持续大幅改善。

　　盈利预测与估值。预计公司16-18年EPS（不考虑注入情况）分别为0.13/0.20/0.33元。考虑正在注入的优质资产华晋焦煤公司股权，对公司采用分部估值法。预计2017年华晋焦煤净利润18亿元，给予15倍PE估值270亿，归属于山西焦化的市值为135亿；由于焦化行业好转，给予公司焦化资产2017年1倍PB估值，市值为20亿元。考虑目前7.66亿总股本和新增7.55亿股本，合计15.2亿股，而目标总市值为155亿元，故给予公司目标价10.2元，首次给予“买入”评级。

兴业证券
　　三特索道（002159）：大股东再次增持推升资本运作预期
　　控股股东再次增持公司股份。公告控股股东当代科技通过大宗交易以均价29.80/股（今日收盘价29.8元）增持公司股份1，580，000股，占公司总股本的1.14%。本次增持后，当代科技持股占公司总股本19.24%；并且与一致行动人罗德胜合计持有公司总股本的19.82%。

　　再次增持显示信心并捍卫控制权。公司上周三公告当代科技以成交均价28.63元/股受让二股东武汉东湖新技术开发区发展总公司股权3.03%，今日再次公告增持1.14%，一方面基于对公司未来发展前景有充分信心及对公司价值的充分认可，也反应出控股股东对公司实际控制权的捍卫（公司于三季度被君康人寿举牌，合计持有5.68%股权）。

　　推升外延并购预期。公司由于过往持股分散，在13年以来多次通过不同管道的增持之后，除了已构筑稳定的控制权，也提升了外延式拓展的预期。当前控股股东及一致行动人持股战公司股本将近20%，优势仍不十分明显，预期后续仍将通过大宗交易的模式持续增持，为后续可能的资本运作提供保障。

　　营利预测与推荐：公司为民营周边游稀缺标的，项目布局全国各地，且近两年来新项目签约不断，定位为跨区域旅游全产业链综合开发商。长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式，转型定位明确后，项目布局提速，民营机制高效率运营优势显现，随着公司布局项目逐步度过培育期及周边交通改善不断，业务在今明两年有望快速释放；同时，公司收购枫彩生态因审计相关工作量较大，目前已中止；预计公司16-18年EPS分别为-0.2/0.42/0.54元，此外，公司获控股股东增持且获得险资举牌凸显其投资价值，继续维持“增持”评级。

兴业证券
　　河钢股份（000709）：弹性与业绩兼备，未来发展持续看好
　　公司领涨普钢板块。12月6日在普钢板块普遍低迷的情况下，公司逆势增长，涨幅居普钢公司第一。

　　做精钢铁主业，业绩向来稳健。公司在钢铁主业上秉承做精做强的态度，产能利用率高、管理能力强、成本管控好，这也导致了公司近年来业绩持续稳健，2015年在钢铁市场极其低迷的情况下，公司仍然能够逆势盈利5亿元；今年随着钢铁市场回暖，公司前三季度也实现业绩9.33亿元，同比增长83.90%，预计今年全年业绩较去年翻番是大概率事件。

　　强化微笑曲线两端。公司在做精钢铁主业的同时，积极布局微笑曲线两端。研发上，建立中试基地，钒钛资源综合利用和扩能改造项目正稳步推进，成功开发1500兆帕超高强汽车板等高端新品。服务上，汽车板O5级面板实现批量供货，用户服务EVI也在持续扩大投入，还致力于积极扩大瑞士德高钢铁电商平台规模。公司在供给侧改革大潮中具备优势，未来淘汰落后产能后，产业集中度的提高将有利于公司市占率提高。

　　吨钢市值低，弹性与业绩兼备。从吨钢市值看弹性，公司吨钢市值在所有普钢企业里面排名倒数第五，弹性较大。并且与排名后四位的公司（安钢、八钢、本钢、新钢）相比，公司业绩要好得多，可谓弹性与业绩兼备。

　　预计公司2016-2018年归母净利润为13.68亿元、14.46亿元和16.08亿元，EPS为0.13元、0.14元和0.15元，对应目前PE分别为26倍、25倍和22倍，维持公司“增持”评级。

东兴证券
　　澳洋顺昌（002245）：锂电LED齐爆发，再造一个新澳洋
　　报告摘要：公司不断丰富经营结构，铸造价值连续增长点。并表绿伟锂能标志公司正式踏入了电动汽车的核心领域—电芯，新投三元锂电和LED二期产能释放节奏接近，再加上主营金属物流业务的支撑，金融业务稳定贡献，公司2017年的业绩将实现爆发，营收将翻倍，2018年在产能的继续释放下仍将延续强势，后续IGBT等高新技术业务进入稳定成后又将对业绩形成强力支撑。

　　驱动公司未来业绩强劲增长的核心因素有两点：汽配+电芯+电控”战略将促进业绩渐进式爆发。公司实际围绕汽车产业再造了一套清晰的“汽配+电芯+电控”发展路线图，三块业务将先后进入共振轨道，业绩贡献将渐进式的达到高峰。首先汽车零部件配送业务盈利能力已经很强。三元锂电业务的爆发期在2017年-2018年，产能将从30万只/日扩大到130万只/日，IGBT等业务将在2019年开始贡献业绩。新能源汽车、储能、充电桩等行业的发展将为这套路线图的实施提供有力支撑。并且随着动力锂电行业政策门槛的提高和未来巨头化趋势的到来，判断公司仍有继续壮大锂电业务的可能。

　　LED芯片产能扩大到现有4倍，顺应“行业回暖+巨头化”大势，与锂电形成共振效应。公司LED二期产能释放期在2017年-2018年，正好赶上2016年下半年行业回暖。同时LED行业集中度不断提升，巨头化格局即将到来。从照明行业看，LED照明的渗透率不断提升，也将有效带动上游芯片需求的增长。

　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2016-2018年营收分别为：17.5/42.6/50.6亿元，归母净利润分别为2.4/4.9/6.5亿元，增速分别为1.3%、102.3%、30.7%，EPS分别为0.25/0.51/0.66元，对应PE为39/19/15倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，六个月目标价14元。