机构：长城证券

　　公司拟收购子公司第一波旗下游戏研发公司风云互动，增强游戏业务实力，此外，公司近期剥离传统制造业务，聚集资源布局文化产业，通过子公司增资“创阅文化”，把握IP产业源头层核心，“第一波”及“梦幻星生园”共同打造强IP影游全产业链，投资设立产业基金积极挖掘互联网文化领域资源，引入深圳前海互兴战略投资团队，完善优质IP全产业链的战略布局，管理层及投资团队有明确的产业布局思路，及坚定向泛娱乐文化产业转型的战略规划，在当下时点深耕文化产业，顺应国家产业结构调整的客观趋势，我们看好公司以绑定优质IP为基础，在影游板块进一步深化对强IP的开发运营，业绩方面有望保持高速增长。预测2016-2018年EPS分别为0.42元、0.65元、0.88元，对应PE分别为33X、21X、16X，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　1.公司发布公告，拟以总价约3.13亿元购买深圳风云互动网络科技有限公司49.6%股权，由于公司全资子公司第一波持有风云互动50.4%股权，此次交易完成后公司将直接和间接持有风云互动100%股权。风云互动主营网页、手机及H5游戏研发，自成立以来一直受其母公司第一波委托开发游戏，先后开发《莽荒纪页游》、《校花的贴身高手页游》、《雪鹰领主页游》、《雪鹰领主手游》等多款游戏。

　　2.风云互动的游戏研发团队具备深厚的网络游戏开发经验，在游戏的服务器技术、flash2D技术、unity3D技术等方面具备较好的技术沉淀，自设立以来开发的多款页游、手游作品质量均属上乘，受到市场的高度认可。风云互动开发的《莽荒纪页游》、《校花的贴身高手页游》、《雪鹰领主页游》、《雪鹰领主手游》等多款游戏均由第一波负责运营，公司完成此次股权收购后将100%控股风云互动，有利于加强第一波与风云互动的紧密合作关系，完善第一波IP全产业链运营实力，增强公司游戏业务板块的盈利能力。

　　3.此次交易对方所获对价70%将由公司以现金方式分期支付，另外30%将在标的股权交割后10个工作日内一次性支付，专用于购买骅威文化股票，交易对方将在收到款项后60个交易日内完成股票购买。转让款项(现金及股价对价两部分)将以2016-2019年业绩承诺为考核标准逐年分批解锁，风云互动承诺2016-2019年度实现的净利润分别不低于4500万元、5625万元、6750万元和7830万元，承诺期内若业绩未达标公司将不会支付相应现金对价部分，并将以1元回购注销对应股票。

　　利尔化学：草铵膦龙头地位稳固，量价有望齐升

　　机构：中泰证券

　　近期我们调研了农药经销商。目前，草铵膦市场报价超过15万元/吨，主流成交价14~15万元/吨，正常开工的草铵膦生产厂家减少至仅3~4家。点评：

　　环保趋严逼停竞争对手，公司市场占有率大幅提升。近期各地政府环保执行显著趋严，特别是石家庄市大力治理大气污染，使得位于河北境内的草铵膦生产厂家出现了停产迹象。目前市场上草铵膦正常开工的3~4家生产厂家均处于断货状态，不接受大单。我们据此计算，行业实际开工产能缩减至7560吨/年，较9月底的9360吨/年缩减20%。以草铵膦产能3000吨/年计算，公司市场占有率已达32%，稳居行业龙头位置。

　　新增2000吨/年草铵膦生产线投产后，公司将迎来量价齐升的有利局面。公司四季度2000吨/年生产线投产后，草铵膦总产能达到5000吨/年，市场占有率有望达到50%，将进一步巩固行业龙头地位。由于百草枯退市，4万吨/年非选择性除草剂需求缺口将逐步释放，我们预计国内草铵膦需求将呈加速增长态势，远超国内产能增长，公司将迎来草铵膦量价齐升的有利局面。

　　盈利预测与估值：上调盈利预测，以草铵膦全年均价13万元/吨计算，预计公司2017~2018实现收入21.7、28.6亿元，同比增长24%、32%；归母净利润3.1、4.3亿元，同比增长73%、41%；EPS0.58、0.82元。给予公司2017年32~35倍PE，对应目标价18.6~20.3元/股，“买入”评级。

　　风险提示：草铵膦生产原料断供的风险；草铵膦厂家大幅扩产的风险；草铵膦生产过程发生爆炸的风险。

　　合力泰：员工持股计划彰显信心 买入评级

　　机构：东北证券

　　三季度报业绩靓丽，公司保持高增长。公司是一家覆盖消费电子多产品线的平台类模组企业，目前已经具备触控、显示、指纹识别、摄像头、FPC 等多种产品的大规模量产能力，客户群从国内ODM 客户、二三线客户至国内外一线大品牌客户均有覆盖。根据公司近期发布的三季度报，公司业绩保持快速增长态势。2016年前三季度实现营业收入77亿，同比增长166.56%，营业利润6.048亿，同比增长238.06%，归属母公司股东的净利润5.78亿元，同比增长235.18%。

　　产业链转移与微创新共振助力公司成长。消费电子行业整体增速趋缓，洗牌加速，行业集中度明显提升。与此同时，国内手机品牌厂商迅速崛起，以华为、OV、小米等企业为代表的企业出货量攀升，并加速向国际市场渗透。消费电子产品端微创新不断，指纹识别、双摄等多种新技术被迅速导入。公司作为国内领先的平台型模组企业，产品线覆盖多个细分领域，一方面受益于多项微创新产品共同放量带来的业绩释放，另一方面受益于消费电子行业宏观环境下的产业链向国内转移与行业集中度提升。

　　人力成本优势明显，员工持股计划彰显信心。成本控制能力是模组厂盈利能力的重要指标之一，公司地处江西省吉安市，相比于长三角与珠三角地区，公司在人力成本方面享有巨大优势，一方面员工工资支出相对较低，另一方面员工多数来自公司周边地区，员工十分稳定且熟练工人占比高，平均单人产出高。近期通过员工持股计划，公司成功激励管理层与业务骨干，有效调动公司员工积极性，有利于公司长期发展。公司第二期员工持股计划近期公告成本为16.7元/股，彰显了公司对未来发展的坚定信心。

　　维持“买入”评级。我们看好公司作为国内模组行业领先企业保持快速增长，同时电子标签等业务放量也值得期待。预估公司2016-2018年EPS 为0.57/0.90/1.25元，给予"买入"评级。

　　风险提示：业绩释放不及预期。

　　圆通速递：定增85亿加速向综合物流服务商转型

　　机构：东北证券

　　事件：公司终止重大资产重组，并发布非公开发行股票预案：向不超过十名特定投资者发行不超过2.76亿股，发行底价为30.81元/股，募集资金总额不超过85亿元，拟投向多功能转运及仓储一体化建设项目(30亿元)、转运中心信息化及自动化升级项目(25亿元)，航空运能提升项目(20亿元)、城市高频配送网络建设项目(7亿元)以及终端服务网点建设项目(3亿元)。同时，公司拟发行第一期限制性股票激励计划。

　　募投项目构建“快递+快运+城配”三大物流网络。从公布的五大募投项目看，公司将初步构建起以快递网络为核心，快运、城市配送网络相协调的快递物流网络。1)多功能转运及仓储一体化建设升级转运中心，延伸产品链。本次多功能转运及仓储一体化建设项目将在公司原有转运中心基础上，改造融入快运、仓储等功能，另外，转运中心信息化及自动化升级项目有利于公司提升运营效率与服务质量；2)自有航空助力高端产品开发与国际市场拓展。公司航空运力的提升将进一步提升快递运输时效，并有助于开发高端商务件、冷链食品等多元化、高附加值的快递产品体系。3)终端网点布局加大覆盖密度，提升配送时效。公司通过城市高频配送网络建设切入城配市场，新建自营末端服务网点将进一步提升“最后一百米”派送服务质量。

　　股权激励绑定核心团队。本次激励计划包括对公司核心业务人员、技术人员及骨干员工等共计194人以19.10元/股授予281.2万股公司限制性股票，股权激励计划将充分调动公司核心团队积极性，保持核心人员的稳定性，有利于公司长期战略的实施。

　　投资建议：暂不考虑增发，预计2016-2018年公司EPS0.54/0.72/0.87元，对应PE分别为71x/53x/44x，公司作为“通达系”龙头，背靠阿里，竞争优势突出，战略布局清晰，未来有望持续受益行业的高增长，给予“增持”评级。

　　风险提示：预案审批风险；业务量增速不及预期；行业大规模价格战。

　　隆基股份：持续布局单晶产能

　　机构：国联证券

　　根据公司战略发展需求，此前公司已就投资建设丽江5GW单晶硅棒项目及保山5GW单晶硅棒项目，分别与云南省丽江市人民政府、保山市人民政府签订了项目投资协议；此次公司拟在云南楚雄州投资建设的年产10GW单晶硅片项目，为上述战略的进一步落实举措。根据公司规划，拟在2016年底分别实现7GW单晶硅片/5GW单晶组件产能，2017年底实现12GW单晶硅片/6.5GW单晶组件产能。

　　增资乐叶能源，加码分布式业务。本次增资完成后，乐叶能源将变更为公司的控股子公司，注册资本由6亿元变更为9亿元，隆基股份持股66.67%。根据此前的光伏十三五规划征求意见稿，2020年分布式光伏目标规模达60GW，发展空间巨大。公司本次认购投资基金，有利于借助专业投资机构的资产管理和融资优势，拓宽公司融资渠道，为乐叶能源分布式业务的快速发展提供有力支撑，提高乐叶能源分布式业务规模和市场份额。

　　标杆电价下调倒逼技术升级，高效化单晶龙头将受益。2017年光伏标杆电价即将下发，电价大幅下调为行业普遍预期。我们认为，相较于前两年优厚的标杆电价，今后电价的制定必将趋于严苛，以倒逼行业技术升级，淘汰落后低端产能。从今年几大领跑者基地竞标情况来看，今后光伏行业的发展必将是高效化、精细化、低成本化，过去重量不重质的初期发展模式将一去不复返。我们认为，这样的行业环境更有利于高技术、大产能、低成本的行业龙头提升市场份额，隆基股份将逐步受益。

　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入128.4/182.6/237.2亿元，实现净利13.96/16.96/21.72亿元，对应PE分别为19/16/12倍。考虑到未来单晶替代多晶的趋势明显，公司单晶硅片龙头地位稳固，我们看好公司中长期的发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1.标杆电价下调风险；2.行业产能过剩风险。