凯发电气：拟实施首次限制性股票激励，业绩有望进入兑现期
　　公司是轨交电气行业的龙头公司， 受益国内地铁、铁路高速建设和轨交“ 一带一路” 战略。现拟实施限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为 442 万股，约占公司股本总额 1.63%。授予价格为 9.21 元。 行业向好，公司布局合理、团队优秀，对应 16 年的 PE、 PB 分别为 43.6、 5.6，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　本次激励为公司上市后首次对员工进行股票激励，对团队的发展和业绩兑现有正面作用。 公司拟实施限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票总量为 442 万股，约占公司股本总额 1.63%。授予价格为 9.21 元。限制性股票解锁的公司业绩条件为：以 2016 年营业收入为基数， 2017 年、2018 年、 2019 年的各年度实现的营业收入较 2016 年相比增长比例分别不低于 10%、 21%、 33%。(不包含并购业务)。

　　地铁行业高速增长，利好母公司业务。“十三五”规划预计投资 3.5-3.8 万亿，较十二五( 2.8 万亿)提升接近 25-35%，其中基建投资近 3 万亿，较“十二五”规划( 2.1 万亿)提高近 43%。目前公司 50%以上的营业收入来自城轨地铁行业，从在执行合同来看，未来三年地铁业务的比例将上升至 70%以上。

　　营业收入进入确认高峰期，单季度新增订单大幅增长。 公司 Q3 实现营业收入1.18 亿，同比增长 29.54%。从今年下半年开始，订单进入交付的高峰期。随着地铁投资的加大和公司在地铁领域拓展力度的加强， 2016 年 Q3 公司单季度新增订单 3.1 亿，重新恢复了高速增长。

　　并购德国保富， 符合国家「一带一路」发展战略。 并购完成后，公司在轨交行业的业务从电力二次设备衍生到一次设备，营收体量也将变成原来的 3 倍。公司管理团队在轨交行业耕耘多年，与保富也有十余年的业务合作关系，看好公司业务整合本地化， 并且依托保富的全球资源走出去。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 行业向好，公司布局合理、团队优秀，对应16 年的 PE、 PB 分别为 43.6、 5.6，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示： 轨交投资不达预期， 并购整合不达预期。(招商证券)


　　飞凯材料：全资子公司并购长兴昆电，加速进军半导体材料领域
　　事件： 公司近日发布公告，全资子公司安庆飞凯以人民币 6,000万元受让长兴中国持有的长兴昆电 60%股权，同时公司拟变更“ 3000t/a 紫外固化塑胶涂料项目”用于支付收购长兴昆电 60%股权的部分现金对价。

　　外延式发展加速进军半导体材料领域。 长兴昆电长期致力于开发中高端器件及 IC 封装所需的材料，主要专业生产应用于半导体器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料，为业界主要供货商之一。公司拟通过对长兴昆电控股权的收购丰富公司产品线，立足半导体材料的研发、生产和销售，积极拓展半导体材料的国内外市场；借助长兴昆电、长兴中国和长兴材料优质的人才资源、资质资源和行业地位，更好地发挥协同效应，进一步丰富和优化产业结构，完善公司产业布局，提高公司在半导体材料领域的综合竞争力。此外，公司拟以自有资金 1亿元收购大瑞科技的 100 股权，该公司主要从事半导体封装用的锡球制造与销售，系全球 BGA、 CSP 等高端 IC 封装用锡球的领导厂商， 公司将借助大瑞科技优质的人才资源、资质资源和行业地位， 加速国内半导体封装用锡球的国产化进程，同时更好地发挥协同效应， 与公司IC 湿电子化学品形成协同效应，在 IC 材料领域布局越发完善。

　　定增并购和成显示，完善电子材料领域布局。 公司拟通过发行股份购买资产方式并购江苏和成显示， 进军显示材料领域，将进一步健全业务体系， 丰富电子新材料领域产品，进一步综合材料平台布局的实施，持续加强在信息化产业内的战略布局。同时公司实际控制人及配偶以 65.75 元/股价格参与增发，彰显对公司未来发展坚定信心。

　　员工持股计划彰显坚定信心。 公司一期员工持股计划累计买入公司股票 828， 561 股，占公司总股本的 0.80%，成交均价约为 59.73 元/股，锁定期为 12 个月，该持股计划彰显公司了管理层与核心员工对公司未来发展的坚定信心。

　　估值与评级。 在不考虑公司并购大瑞科技和江苏和成显示，以及“ 9,000t/a 合成新材料项目”的情况下，我们预计公司 2016 年和 2017年 EPS 分别为 0.78 元和 1.02 元，对应 12 月 28 日收盘价( 57.30 元)PE 分别为 73X 和 56X，如果以江苏和成显示的承诺业绩为假设，则公司 2016 年和 2017 年摊薄后 EPS 分别为 1.20 元和 1.52 元，对应 PE为 48X 和 38X，继续维持“增持” 评级， 6 个月目标价 75.00 元。

　　风险提示。 光纤涂覆材料价格继续下降的风险；新项目投产不及预期的风险；公司并购项目不及预期的风险。(太平洋证券)


　　东方时尚：并购荆州龙头驾校，异地扩张并购落地
　　事件：
　　公司将收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权，作价18462 万元。

　　点评：
　　1.荆州晶崴为地区龙头驾校，具备较高区域品牌知名度。晶崴机动车驾驶员考训公司属荆州市人民政府招商引资项目，是经荆州市公安局、荆州市公安交通管理局批准，由浙江晶崴集团投资1.2 亿元建设的全封闭式培训与考试综合基地。公司总占地面积300 亩，考场设备先进，管理规范，曾被中央电视台新闻频道宣传报道，为荆州市龙头驾校；并持有6 家子公司、1家分公司，均主营驾校及考场业务。

　　2.2017-2019 业绩承诺合计1.12 亿，本次交易对应2017 年PE 为9 倍。本次并购给出2017-2019 年业绩承诺分别为3385 万元、3723 万元、4096万元，或者三年合计净利润达11203 万元。

　　3.东方时尚异地扩张并购提速，龙头及资本市场地位扩张优势显着。本次交易为东方时尚首个异地扩张并购项目，且并购标的无论资产质量还是盈利能力均较为优质；体现了东方时尚作为驾培行业标杆企业的产业整合能力，且作为“驾校第一股”，持续外延扩张的优势显着。

　　4.公司致力研发标准化扩张模型，科学铺开全国性扩张计划。公司对全国市场扩张计划规划长远，致力于研发标准化的扩张模型，速度与质量并重；除了已经落地的昆明、石家庄自建驾校模式，与当地政府整合驾驶培训行业的山东淄博模式，通过并购实现份额的全国扩张也已经有荆州项目落地。5.2017 年关注武汉、重庆等项目，新的并购持续落地带来的快速成长。公司作为北京地区驾校龙头，上市以来充分利用资本市场平台，加速向外埠进行产业扩张；今年以来已拓展江西、深圳、内蒙古、淄博、荆州等项目。2017 年，随着武汉、重庆等大项目开业，带来招生流水规模化，新的并购持续落地，东方时尚将步入全国性扩张的快速成长年。

　　投资建议：看好公司在城镇化背景下驾驶培训行业服务升级趋势中，通过异地扩张、管理输出打造全国性驾培连锁龙头企业前景，分享年均2700万人驾培大市场收益。维持“买入”评级。

　　风险提示：政策风险，驾驶培训模式改革风险，异地扩张不达预期等。(光大证券)


　　国统股份：PPP政策不断加码，相关项目逐渐落地
　　事件：
　　公司签订“六盘水高中教育城配套基础设施建设项目”合同， 签订“ 龙海市锦江大道(三期) A 段新建道路、平宁路道路改造和城区防洪及污水截流综合改造工程PPP项目”投资协议。

　　投资要点：
　　受益PPP政策推动， 项目逐渐落地
　　目前来看， PPP仍将是国家推动基建的重要模式， 国家接连出台PPP政策如项目管理实施办法、资产证券化等推动PPP模式发展， 财政部要求第一批、第二批、第三批示范项目要在2016年底、 2017年3月、 2017年9月前完成采购， 预计明年是项目落地高峰期。 随着“六盘水”及“龙海市” PPP项目合同签订，预计未来公司项目将逐渐落地，带动公司营收快速增长。

　　背靠央企， 承接PPP项目优势突出
　　目前PPP项目金额较大，需要较强的融资能力，行业易出现强者恒强的态势。 公司受益于实际控制人央企背景， 未来在PPP项目的承接、 实施、融资及运作方面，都将具备明显优势。

　　PCCP龙头协同效应明显，未来成长可期
　　公司主业与地下管廊、 城市基建关系较为紧密， 公司逐步利用其PCCP龙头地位承接PPP项目协同发展， 5月以来公司已与多方签订PPP项目框架协议，投资金额超130亿元。同时公司也将受益于“十三五”水利工程投资加速，上半年新签PCCP订单约5.4亿元， 顺利落地将对营收有较大贡献。

　　盈利预测与投资建议
　　根据公司业绩预告，今年业绩扭亏为盈，同时我们认为受益于订单落地加速，业绩将逐步实现快速增长。我们预计公司16-18年对应EPS分别为0.05、0.32、 0.57元， 首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示
　　项目执行不达预期；相关政策变动；(国联证券)


　　同花顺：诉讼落定，风险消除
　　事件：上海万得、南京万得诉公司“ iFinD 金融数据终端”涉嫌侵权案于今日收到一审判决，判决公司停止制作、销售、许可他人抄袭“ Wind 资讯金融数据终端”的金融数据终端产品，并赔偿原告合计 335 万元。

　　4年诉讼终落定，风险因素已消除： 本次诉讼案始于 2012 年， 期间历经多次诉讼请求的变更，一直处于悬而未决的状态， 至今已 4 年时间。在最近一次 9月 5 日开庭审理的公告中，原告最终要求公司赔偿经济损失 2 亿元。如今诉讼一审判决结果终于揭晓，公司被判赔偿金 335 万元，离原告要求的赔偿金有较大差距。我们认为本次诉讼落定意味着市场担心的风险因素已经消除。此外， 本案所涉及的产品为“同花顺 iFind 金融数据终端” 2012 年版本及以前年度版本， 公司已于 2013 年初即予以淘汰并停止服务，并不会影响公司现阶段已经创新和优化过的“ 同花顺 iFind 金融数据终端” 版本的使用和推广。

　　投资价值未变，抗周期性为业绩提供保障： 我们始终认为周期波动只在成长过程中有波动作用，并不改变公司从流量型平台型向技术平台型公司升级的大趋势。公司通过不断推出符合用户需求的产品提高用户的付费和续费比例，使公司业绩始终保持高速增长。我们预计 4 季度随着 2B 业务进入结算高峰期以及新业务继续放量，公司 4 季度单季业绩有望再创历史新高。

　　关注智能投顾等新领域， 爆发力十足： 公司在 2016 年继续加大智能投顾等新领域的研发投入，实现了研发人员的快速扩充，布局下一个蓝海市场。 互金类新业务虽受监管增长放缓，但从未停滞不前。 我们认为公司已站到金融产业变革的制高点， 业绩爆发力十足。

　　维持“强烈推荐-A”评级： 我们看好公司未来 3-5 年的成长路径，新业务看点十足且极具爆发力。维持公司 2016-17 年业绩预测为 13.8/17.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示： 1、市场长期熊市。 2、政策对创新不支持。(招商证券)