机构：财富证券

　　公司是一家自主投资建设及运营管理影院的电影院线公司。公司主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务（卖品销售、广告发布等）。公司采取资产联结、连锁经营的模式开展业务，旗下影院均为自有，影院所在物业全部采取租赁方式取得。万达院线在国内已经连续7年票房收入、观影人次、市场占有率第一。

　　公司的愿景是发展成为全球最大的电影集团之一。主要通过以下三个战略去达成目标：

　　终端份额：截止16年11月30日，公司拥有已开业影院376家，3319块银幕，市场份额达13.6%；两三年前，公司每年大概新增影院在40家左右，2016年超过了一百家，未来几年预计将维持较快的发展速度。这部分新增的院线，一部分是自建，另外是收购。比如2015年11月，公司完成收购澳大利亚第二大院线Hoyts的52家影院，而公司母公司在2012年以26亿美元收购了美国第二大院线AMC，之后集团公司又通过AMC在2016年分别以9.2亿英镑和12亿美金分别收购了欧洲第一的Odeon&OCI院线以及美国第四的CArmike院线；目前集团公司在全球在院线领域的市场份额为7%，集团公司计划到2020年占全球20%的市场份额，我们认为自建和收购会持续进行。

　　全产业链发展：2016年公司一度计划372亿收购万达影视100%的股权，而母公司万达集团在2016年11月以10亿美元拿下全球最大的电视直播制作商、好莱坞著名的电视制作公司美国DickClarkProductions公司（简称“DCP”）100%的股权。这都是向上游内容进军。

　　打造电影生态服务圈：公司于2015年提出了“会员+”发展战略，包括网络院线、电商票务平台、游戏、VR场景、衍生品等。到目前为止，万达院线已经拥有7000万的万达影院会员和时光网的1.4亿用户。同时16年原计划注入的万达影视还有电影制作、电影发行及游戏资产等，未来的生态圈是把内容和会员结合起来，相互转化。

　　盈利预测：我们预计中国票房市场在未来还有70%到140%的成长空间，达到700亿~1000亿，公司有望获得20%以上的市场份额。预计公司16年~18年净利润将达16.28亿22.5亿和29.95亿，同比增长37.30%，38.21%和33.14%，eps为1.35元、1.87元和2.48元。对应12月23日收盘价56.19元为41.62倍、30.05倍和22.66倍。

　　投资建议：近期公司股价持续下跌，主要是市场因素以及16年全国票房不及预期的影响，不改行业的中长期基本面。公司作为万达集团在文化领域的旗舰，将持续在电影上下游布局，未来有望在全球获得20%的市场份额。我们认为在集团公司的大力协助下，在A股融资平台的帮助下，公司全产业链的布局将持续进行。我们认为公司17年的合理股价为eps的35~40倍，对应65.45元~74.80元。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：电影监管政策变化，票房不及预期。

　　恒星科技：产业链进一步延伸 金刚线将助力业绩增长

　　机构：太平洋证券

　　定增完成，金刚线业务助力业绩增长。公司是金属制品领域的专业制造商。其产品包括镀锌钢绞线、钢帘线、预应力钢绞线、切割钢丝及金刚线等，本次定增年产900万km超精细金刚线，主要应用于太阳能硅片、蓝宝石、砷化嫁单晶材料等新型材料的切割，超精细金刚线的应用市场与光伏行业的发展、蓝宝石的应用、新型材料加工等密切相关。项目达产后可实现销售收入约7.7亿元，年均税后利润2.5亿元，投资利润率34.25%。金刚线切割从主要用于光伏单晶硅片向光伏多晶硅片应用，一方面扩展了金刚线切割的用途；另一方面伴随着黑硅技术实施，多晶硅光伏电池片生产效率和转换效率大幅提升，有利于多晶硅市场占有率的稳定，金刚线业务将形成公司的新增长点。

　　传统业务稳步发展，2016年业绩翻倍。上半年业绩增长同比120%，第三季度由于计提减值准备，业绩仅增长2.45%。但是预计全年业绩增长160-210%，净利润范围在1-1.2亿元左右，主要原因在于今年汽车和光伏行业景气度回升，产品市场稳步回升，综合毛利和销售增加，同时财务费用下降，促进业绩大幅回升。随着金刚线业务和5000万片多晶硅片投产，将成为新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议：在汽车和光伏抢装潮的背景下，公司金刚线有望迎来持续增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.1、0.15和0.19元，给予“增持”评级。

　　风险提示：新业务拓展不达预期，新能源政策有所变化。

　　惠而浦：第四季度经营改善 期待未来出口发力

　　机构：申万宏源

　　投资要点：

　　第四季度内销改善，预计2016年全年净利润小幅下滑。虽然全年来看公司出口业务低于预期以及内销的持续调整，但是第四季度董事长亲自主抓洗衣机内销发展，四季度内销经营已经有所改善，不考虑广东惠而浦并表，我们预计2016全年净利润相比2015年下滑15%左右（前三季度下滑28.6%），若考虑并表，预计全年净利润将达到4亿元左右。收购完成后，顺德工厂不会做较大调整，目前年销售额约在13-14亿元左右，生产200万台微波炉，扣非后净利润水平约在7000万左右，净利润率维持在5%左右。

　　内销：渠道布局趋势开始向好，品牌定位仍有待进一步明晰。国内营销趋势10月开始好转，11月基本和2015年同比持平，12月开始增长。1）渠道：按渠道分，KA占40%，专卖店40%，电商占比20%多。盈利能力：电商>出口>专卖店>KA；增速：电商2016年增速60%-70%，电商增速>出口>KA>专卖店。电商净利率过去在10-12%，2016年大概8%，明年在电子商务方面也要加大布局，和京东定下明年销售15亿元的目标（2016年6-7亿元）。2）品牌：内销按品牌拆分，荣事达10%左右，惠而浦15%-20%，三洋和帝度占比70%左右。三洋品牌使用权还有17-19三年时间，目前在和松下谈判，预计2017二季度可以有一个初步谈判结果。荣事达：推行大代理制，省代理，用做小家电的模式去做大家电，预计全年销售额1.4亿，削减20-30个公司销售人员，同时撤出了一些KA渠道。帝度、三洋的品牌定位目前不清晰，预计今年这两个品牌的销售将下滑，惠而浦品牌投入较多，增长较快。

　　厨电：未来重点发力品类。惠而浦集团要求公司尽快推出厨房电器，目前公司相当于集团中高端厨具的中国代理商，未来公司要尽快实现自主生产。惠而浦集团原有厨电产品与中国消费者的习惯存在匹配问题，我们预计公司为了快速做大业务规模，未来不排除选择并购的方式进行。洗碗机等嵌入式产品具有优势，顺应国内行业的大趋势。

　　出口：2016年订单低于预期，预计2017年将改善。集团2016年订单转移低于预期，预计3-4亿元，低于年初7亿元的预期。预计2017年的订单将超预期，2017Q1出口业务基本会是满负荷的，同比增长50%以上。公司海外订单的周期按季度确定，未来日本、东南亚市场也会交给公司来做，预计2016年是一个转折点，明年情况会向好。惠而浦并购了意黛喜，准备将双方高端的洗衣机产能继续保留，中低端的产能会转移到公司（惠而浦欧洲1500w套，意黛喜算上2500-3000w套，转移会是一个缓慢的过程）；此外，集团此前没有电机工厂，明确未来公司向整个惠而浦系统提供电机、控制面板。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2016年-2018年净利润3.2亿元（考虑合并报表为4亿元）、5亿和6.5亿元判断，对应2016-2018年动态市盈率分别为28x、18x和14x，公司内销持续调整，预计明年将会改善，出口订单转移确定性较强，维持公司“买入”评级。

　　创力集团：煤机主业暖风渐近 新能源车振翅待飞

　　机构：东兴证券

　　高端煤机行业龙头，打造新能源汽车第二主业。公司是国内领先的煤机装备供应商，掌握高端煤机核心技术，坚持高技术、高附加值的产品定位。

　　在国内煤机行业持续走低的背景下，公司相关业务稳定在40%以上的高毛利率水平，同时积极求变，快速布局新能源汽车产业链开拓第二主业。

　　快速切入新能源汽车产业链，超预期表现值得期待。公司新能源汽车业务步伐紧凑，深度布局“三电”制造、充电设备建设和后端运营的全产业链：

　　公司携手中航新能源设立合肥创大，一期2亿Ah电池PACK和3万台电机及控制器产线正快速落地，投产进度有望超预期，预计达产后将实现年销售收入15亿元，净利润约1.3亿元，且具备进一步产能扩张空间。

　　公司控股股东收购BMS龙头亿能电子，未来极有可能注入公司，提升公司在动力电池领域的竞争力，将客户拓展至中航新能源之外的车企，形成“北创大、南亿能”的产业协同，增厚公司业绩。

　　公司成立新能源汽车运营公司，通过购买和运营新能源汽车和整车厂形成紧密的贸易关系，推动公司新能源汽车“产业链”向“生态圈”演化，预计2016年对于利润超千万元。

　　下游煤炭触底反弹，煤机行业静待春风。受益于供给侧改革，下游煤价反弹将带动煤炭行业固定资产投资回升，且煤炭行业机械化率的不断提高将为公司煤机销售业务提供持续利好。同时，2017年公司客户煤机替代需求将迎放量，看好公司明后年煤机业务的回暖增长。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为9.4亿元、24.5亿元和37.8亿元，归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元和2.9亿元，EPS分别为0.18元、0.34元和0.45元，对应PE分别为58.9倍、31.7倍和23.9倍，对应目标股价13.4元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：公司“三电”产能释放低于预期，新能源汽车行业增速放缓，中航新能源产销低于预期，煤机业务增长低于预期。

　　潍柴动力：深耕重卡优势明显 业务多元再创佳绩

　　机构：平安证券

　　公司深耕重卡产业链多年，多元化业务提升公司的抗风险能力：母公司与子公司陕重汽、法士特形成重卡黄金产业链，纵向布局完整。母公司是重卡发动机领域的龙头企业，陕重汽在重卡领域拥有较高的市场占有率户，法士特是我国最大的重型汽车变速器生产商。子公司凯傲是全球第二大叉车公司，业务稳步增长，收购德马泰克，未来有望形成协同作用上市公司的主要市场包括中国、欧洲、北美等地区，多元化业务布局可以增加公司的抗风险能力。

　　母公司是重卡发动机行业龙头，业绩弹性高：母公司是重卡发动机行业的龙头企业，与子公司陕重汽分别处于重卡行业的上下游，形成了良好的协同作用。母公司业绩弹性高，其重卡发动机的市场占有率与重卡行业景气度有极高相关性，未来市场占有率有望维持在25%以上，预计重卡发动机2016年的销量可以达到19万台，2017年的销量可以达到21万台。

　　凯傲收购德马泰克，业务协同发展：子公司凯傲是叉车行业的龙头企业，业务主要分布在欧洲，收购德马泰克后，强化了公司在工业自动化和数字化领域的领先优势，未来，潍柴、凯傲和德马泰克将一起开拓欧洲、北美和中国市场，三者在市场上和业务上相互补充。

　　林德液压2017年有望扭亏，参股弗尔赛布局燃料电池。2017年林德液压有望扭亏，中国高压液压市场前景广阔，公司调整销售策略，林德液压未来有望为公司贡献较高利润。为了防止行业出现颠覆性发展，公司参股弗尔赛，布局燃料电池，此举体现了公司管理层前瞻性战略眼光。

　　盈利预测与投资建议：我们预计，2016年第四季度重卡行业的景气度至少可以延续到2017年第一季度。随着PPP项目的推进，基建投入加大，市场对工程车的需求不断增加，公司作为重卡行业的龙头企业，亏损业务在逐步好转，新合并业务不断整合。我们看好潍柴动力的长远发展，预计公司2016-2018年归母净利为22.9亿、26.4亿、28.4亿，对应EPS为0.57、0.66、0.71元。我们认为12个月内公司合理市值为524亿元人民币，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：1）2017年重卡行业景气度不及预期；2）凯傲整合德马泰克业务不及预期。