方正证券
　　华锦股份（000059）：受益炼油与烯烃高景气，年报大幅预增近五倍
　　事件：公司发布2016年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为18-20亿元，同比增长447.64%-508.48%，EPS1.13-1.25元。

　　炼油与烯烃利润大幅提升，是利润大涨主因：公司今年利润大幅增长的主要原因包括：16年原油价格自低位持续上扬，且目前仍徘徊在50美元/桶左右，有利于炼油行业景气回升。柴油受益于煤炭等周期品价格回暖、重卡销量增长三成，供需格局转好；烯烃需求端保持10%左右的快速增长，在供给不足的背景下，下半年以来最高涨幅达30%；此外丁二烯价格年初以来上涨210%、沥青盈利转好。

　　预计17年烯烃与丁二烯景气行情可持续：16年全球乙烯需求量预计1.47亿吨，按3%的增速测算，17年新增需求近450万吨，对比目前行业开工率已达88%，过去几年高油价导致新增油头产能有限，煤制烯烃17年新增不到100万吨，预计17年乙烯净利可维持在2000元/吨以上。丁二烯受新增乙烯产能主要来自乙烷裂解与煤制烯烃影响，预计价格将维持高位。

　　亏损业务逐渐剥离，步入良性发展轨道：公司定增项目内蒙古化工停建，小乙烯停车改造，如考虑到两项目带来的减值准备，预计16年主营业务贡献净利25亿以上。随着化肥业务逐步关停，炼油利润回升、明年开始扩建至千万吨项目，公司逐步进入良性发展轨道。

　　盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS为1.13元、1.70元、2.05元，目前股价对应PE为10倍、7倍、6倍，维持“强烈推荐”评级。

天风证券
　　泰胜风能（300129）：主业持续稳定增长，有望成为优质民参军标的
　　净利润稳定增长，毛利率稳步提升，主业在手订单饱满：从2013到2015年，公司营业收入、净利润一直持稳定增长；2016年前三季度归母净利润1.59亿元，同比增长31.57%。公司主业为风塔，毛利率稳步提升，2013年、2014年、2015年，以及2016年上半年塔架毛利率分别为20.93%、22.02%、31.49%、40.27%。2016年三季度末，风电塔架正在执行及待执行的合同金额约为人民币16.31亿元。

　　陆上风电招标量大增，弃风问题有效缓解：2016年前三季度，风电招标量为24.1GW，较去年同期增长67%。预计2016年全年招标量有较大增幅，预计2016年我国新增装机将达到20-25GW，预计2017年大概率突破30GW，同比增速20%以上。从15年开始，我国已经出台多项政策解决弃风问题。通过保障性收购部分限电地区风电小时数、进一步建设特高压电网等方式缓解限电问题。2016年第三季度弃风率为14%，较第一、第二季度的26%、17%分别下降了12%、3%。认为，2015年底的电价政策，与2017年底电价政策差异较大；本轮招标量大增，与2015年底的抢装，存在一定差异。本轮抢装一个重要原因是风机等价格略下降、发电量提升，部分项目度电成本下降幅度超过电价下调幅度，风电投资价值进一步凸显。

　　海上风电开始加速，海外业务持续拓展：风电发展“十三五”规划明确，2020年底，海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上。公司子公司蓝岛海工兼具海上风电和海洋工程等多个业务单元，在规模、区位、技术上有竞争优势。未来公司将通过蓝岛海工来加强国内海上风电市场、海外业务的拓展，以及落实整装码头的发展规划，从而抢占海上风电市场先机。2014年-2015年，公司海外风塔收入占总收入12%-16%左右。相对竞争对手，有较大提升空间。公司已加大对海外业务的重视程度，加强了自身人力资源建设，加强对原有重点客户资源维护的同时大力开发欧洲、日本等的客户，相关工作已具成效。认为，海外业务有望成为公司重要增长点。

　　与丰年资本紧密合作，有望成为民参军标杆企业：2016年9月28日、12月16日，丰年资本累计增持公司股本3.88%，交易对手为公司高管及前高管，平均成本约7.55元/股，锁定三年。公司有望持续拓展军工业务。公司作为二级市场跟丰年资本联系最紧密的公司，有望得到丰年资本的大力支持，成为民参军的标杆企业。

　　投资建议：不考虑外延的情况下，预计公司2016-2018年净利润2.15：亿、2.61亿、3.03亿，当前股价对应PE为29、24、20倍，给予2017年35倍PE，对应目标价12.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

光大证券
　　东方时尚（603377）：并购荆州龙头驾校，异地扩张并购落地
　　事件：公司将收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权，作价18462万元。

　　点评：荆州晶崴为地区龙头驾校，具备较高区域品牌知名度。晶崴机动车驾驶员考训公司属荆州市人民政府招商引资项目，是经荆州市公安局、荆州市公安交通管理局批准，由浙江晶崴集团投资1.2亿元建设的全封闭式培训与考试综合基地。公司总占地面积300亩，考场设备先进，管理规范，曾被中央电视台新闻频道宣传报道，为荆州市龙头驾校；并持有6家子公司、1家分公司，均主营驾校及考场业务。

　　业绩承诺合计1.12亿，本次交易对应：易为东方时尚首个异地扩张并购项目，且并购标的无论资产质量还是盈利能力均较为优质；体现了东方时尚作为驾培行业标杆企业的产业整合能力，且作为“驾校第一股”，持续外延扩张的优势显著。资4.公司致力研发标准化扩张模型，科学铺开全国性扩张计划。公司对全国市场扩张计划规划长远，致力于研发标准化的扩张模型，速度与质量并重；除了已经落地的昆明、石家庄自建驾校模式，与当地政府整合驾驶培训行业的山东淄博模式，通过并购实现份额的全国扩张也已经有荆州项目落地。

　　2017年，随着武汉、重庆等大项目开业，带来招生流水规模化，新的并购持续落地，东方时尚将步入全国性扩张的快速成长年。

　　投资建议：看好公司在城镇化背景下驾驶培训行业服务升级趋势中，通万过异地扩张、管理输出打造全国性驾培连锁龙头企业前景，分享年均2700万人驾培大市场收益。维持“买入”评级。

华泰证券
　　*ST神火（000933）：利润受减值冲击，长端影响有限
　　事件：公司相继发布多条公告，即期净利润受冲击：12月26日晚间，公司相继发布《关于转让所持郑州天宏工业有限公司70%股权的公告》、《关于暂不确认左权高家庄煤矿探矿权转让收入的公告》、《关于计提资产减值准备的公告》三项公告。其中除转让郑州天宏工业股权将产生投资收益6.4亿元外，其他两项事件对公司当期利润均有负面冲击，据公告预计三项事件对2016年净利润总影响约为-10.18亿元。

　　“暂”不确认的探矿权收入并不影响现金流：公司于2016年3月8日受到北京仲裁委员会的裁决书，基于实质重于形式的原则，将已收到的定金及探矿权转让价款于今年一季度已确认营业外收入6.97亿元，但随后潞安集团向北京市第三中级人民法院提出了撤销仲裁裁决的申请并被受理。就目前来看，案件在2016年内能审结的概率较低，公司决定暂不确认探矿权收入。认为，公司本次对转让款的调整是出于财务审慎角度的考虑，其实质影响是改变了价款在不同时间确认的问题，事件本身对公司现金流影响不大。

　　关矿计提减值准备，核心影响只是煤炭产量略降：公司此次将27对煤矿全部关闭退出，计提减值后预计减少利润约9.61亿元。认为从长远看其影响不外乎1）将16-18年可能发生的减值于当下一次性计提完。据河南省公示名单，公司需在2016-2018年将27对煤矿全部关闭，此番相当于一次性将减值提完。2）27对煤矿未来将无需计提折旧摊销。3）煤炭产量略减。27对煤矿中仅有庇山一处在产，关停后公司煤炭总产量下降估约4%。4）补贴和采矿权价款退还。据《河南省支持煤矿关闭退出奖励政策实施方案》通知，2016-2018年关停一处煤矿给予的奖励分别为300、250、200万元，公司未来或能收到部分补偿款项。

　　下调今年业绩预测，维持“增持”评级：据公告披露，三项事件完成后将致2016年净利润减少10.18亿元，因此相应下调2016年净利润预测。由于四季度无烟煤价格已涨至1100元/吨，超出此前对煤价的预测，因此上调2016年无烟煤均价假设至730元/吨。此外对2017年的的盈利预测中曾考虑了一部分诉讼款项到付问题，出于审慎，此次暂不考虑此款项，因此2017年净利润预测有所下调。综上，预计2016-2018年净利润分别为1.26、10.73、14.56亿元。鉴于探矿权收入的“暂”不确认和煤矿计提减值事项对公司未来长期经营并无显著负面影响，当期与长端现金流变化有限，维持公司“增持”评级。

广发证券
　　四维图新（002405）：发力全球市场、参股HERE获海外强援
　　事件：拟参股全球领先图商HERE10%股权：2016年12月26日，公司全资子公司图新投资与腾讯全资子公司OrientalPower共同投资于荷兰设立的SIWAY，出资金额预计分别不超过9700万欧和4400万欧，并通过SIWAY收购THERE公司所持世界领先汽车导航电子地图服务商HEREInternationalB.V.10%的股份。本次交易以HERE企业价值31亿欧元为基础，根据交割日HERE的负债、净营运资金、现金及递延收入应收账款等指标确定最终股权价值。四维图新一人进入HERE董事会。

　　参股HERE收获海外战略合作伙伴、共赢效果值得期待：公司这次参股的HERE前身诺基亚地图事业部，是全球领先地图服务商，拥有多达200个国家的地图资源，覆盖超过4600万公里。能够通过参股形成深度合作，有利于四维在海外的业务拓展，与公司在海外的地图编译业务形成互助。四维在国内的前装客户有望在出口时获得海外资源对接。另外，四维通过这次参股有望与HERE的三大股东（Audi、Daimler、BMW）形成更深入的战略合作。在数据安全问题得到解决后，公司的可支配资源将更加强大。

　　全产业链布局完成、HERE盈利改善值得期待：几年来，四维图新从地图生产、加工到应用、服务及软硬件支撑都取得了突破式的布局，成为国内领先的地理信息服务商。而今年通过收购杰发科技，成为国内独家有能力提供从芯片到软件平台整体解决方案的厂商，其龙头地位在不断的获得巩固。HERE目前仍然亏损，但在三大车企入主后收入扩大趋势明显，其盈利能力的改善情况将值得持续关注。预计公司16-18年EPS分别为0.15元、0.18元、0.21元，维持“谨慎增持”评级！

华安证券
　　附件： 兴业证券（601377）：发展战略明晰，黑天鹅警报解除
　　以福建为中心的中等券商：兴业证券属于中等券商。公司综合实力和主要业务进入行业15强，部分业务和经营指标进入行业10强，综合竞争实力、行业地位进一步提升。公司立足海西，辐射全国，在福建地区处于行业领军地位，在东部沿海和中西部的主要经济发达地区已经布局网点。

　　研究业务屡创佳绩，资管转型主动管理：公司在2009年将研究业务定为公司三大战略投入之一，持续加大对研究业务的投入，取得丰硕成果，新财富排名中屡创佳绩，行业影响力大幅提升。兴证资管有效把握市场机遇，推行主动管理业务。在总体规模变动较小的背景下，发力集合资产管理业务，集合资产规模近两年实现翻番。

　　兴证国际上市，补充资本金：兴证香港是兴业证券国际化平台及跨境业务和创新业务的“试验田”，于2016年10月正式在香港创业板挂牌上市，募资12.83亿港元。兴业证券持股51.33%。子公司兴证国际登陆H股市场，将有效降低融资成本，满足境内外客户的跨境业务需求，有利于公司国际业务的开展。

　　有意员工持股计划：公司积极回购股份，回购数量占公司总股本的比例为1.02%。回购的股份将作为公司实施员工持股计划的股份来源。公司有意在监管政策允许的范围内实施员工持股计划，提升员工的向心力和工作积极性。

　　处罚落地，黑天鹅解除：2016年7月份，公司因保荐欣泰电气项目受到中国证监会警告，并被没收业务收入及处以罚金共计5738万元，业务暂停处理。事件发生后，公司积极配合调查并进行业务整改，于8月份恢复投行业务，项目储备持续增加，走出监管阴霾。

　　投资建议：看好在资本实力扩充之后，公司竞争力的提升。公司发展战略清晰，明确第二个五年计划，争取用5年时间，使公司综合实力进入行业10强。给予公司“增持”评级。

华金证券
　　和佳股份（300273）：收购致新医疗，布局高值耗材供应链管理
　　发行股份及支付现金购买致新医疗100%股权：公司发布公告，拟向萍乡畅和源等6名致新医疗股东发行股份及支付现金购买其合计持有的致新医疗100%股权，交易价格为22亿元，其中以现金方式支付2.5亿元，占比11.36%，以股份方式支付19.5亿元，占比88.64%。同时，公司拟通过非公开发行股份募集配套资金丌超过2.65亿元，用于支付本次交易现金对价及支付本次交易相关费用。

　　全国布局不断完善，打造高值耗材供应链管理平台：致新医疗作为医用高值耗材的供应链管理公司，其业务核心在于作为一家独立的高值耗材供应链管理平台，致力于提供为医院提供品种齐全、快捷高效、准确无误的医疗高值耗材的供应和配送服务。截止2016年9月30日，致新医疗下游医院客户数量近800家，其中，70%以上客户为三级医院；上游直接供应商达43个，服务生产厂商128家，经营的高值耗材品种达758种。致新医疗已经基本完成了在全国范围内的区域配送中心的设立和业务拓展，未来服务上游供应商和下游医院的能力有望进一步加强。

　　我国医疗器械领域发展前景广阔，流通领域集中度有望提高：我国医疗器械市场销售觃模由2001年的179亿元增长至2015年的3，080亿元，年复合增长率达22.54%，随着我国医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升、政府基层医疗体系建设的投入和老龄化社会的到来，我国医疗器械领域未来发展空间广阔。我国医用高值耗材目前大多通过经销商渠道来实现销售，中间流通环节较长导致层层加价以及物流运输和保管方面的问题，同时目前我国医疗器械流通领域集中度丌高，高值耗材经销商年销售额超过10亿的占比很小。但国家对医用耗材流通业务的监管正在逐步加强，2014年底，器械GSP首次发布，医用耗材监管力度正慢慢向药品看齐，另外省级集中采购正逐步铺开，压缩医用耗材中下游的空间，加速流通领域市场集中度的提升。

　　收购致新医疗，进一步打造全方位医疗服务平台：收购致新医疗之后，公司业务将囊括医用高值耗材流通领域，将不公司现有肿瘤设备业务、医用制氧工程业务、医疗信息化业务一起构成上市公司的核心业务，进一步打造综合性医疗服务平台。公司医院整体建设项目建成后，医院后续的高值耗材供应链管理可以交由致新医疗负责，公司血透、康复领域的耗材也可以通过致新医疗流通。同时，致新医疗拥有的近800家医院资源也可以为公司提供丰富的客户资源，进一步开发增值服务，例如医疗信息化等。致新医疗不公司协同发展，促进了公司未来的健康持续发展。

　　投资建议：收购致新医疗除增加利润外，更为重要的是增加渠道布局，尤其是高值：耗材渠道布局。这在打压低端耗材价格的背景下，更体现公司前瞻性。预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.37、0.57和0.81元，看好公司未来发展，维持6个月目标价23.31元，相当于2016年63倍的市盈率，上调至买入-A建议。

联讯证券
　　盛运环保（300090）：250亿并购基金，专注垃圾焚烧发电
　　事件：11月27日，公司公告与中云辉资本管理（深圳）有限公司设立50亿产业并购基金，首期30亿，其中盛运出资不低于30%。

　　250亿并购基金，专注垃圾焚烧发电：公司1年半合计设立250亿并购基金，首期130亿，出资比例约30%（除未明确部分）。以固废行业最大规模的并购基金专注于垃圾焚烧发电一个细分领域，为资金密集型的垃圾焚烧发电业务提供了充足的支撑，公司在垃圾焚烧发电领域的护城河有望进一步加固。并购基金将成为公司垃圾焚烧项目库和风险屏障，为公司提供充足的项目来源和相对稳定的回报率。

　　实现500T炉排炉技术突破，中科环保积淀流化床技术20年：20日，公司公告试制成功完全自主知识产权的500吨/日大型生活垃圾机械焚烧系统，是目前国内自行开发研制的、具有完全自主知识产权的、最大规格的炉排炉，填补了国内设计和制造的空白。500T炉排炉有利于大幅度降低公司大型垃圾焚烧相关设备采购、运营成本，扩大大型垃圾焚烧设备市场占有率。垃圾焚烧PPP项目2017年仍在跑马圈地，预计公司垃圾焚烧设备收入和毛利率大幅增加。同时，子公司中科通用在垃圾焚烧发电设备研发设计、工程安装及服务领域是国内细分行业龙头，从事循环流化床燃烧技术研究已20余年，具备扎实技术基础。

　　控股安贝尔环保公司，培育危废增长点：5月，公司与安贝尔合成革公司签订框架协议，拟收购安贝尔环保51%股权，进军危废领域。约定6个月内收购10%，后续按盛运环保安排完成收购。安贝尔环保将承接母公司DMF液体和气体回收装置、整套DMF废水回收处理装置和污水处理系统，以及安徽省环保厅《危险废物经营许可证》，准予收集、贮存、利用废有机溶剂，年经营规模10万吨。安贝尔环保16/17/18年的业绩承诺为净利润1000、3000、3000万元。完成收购后，安贝尔环保将成为公司进军危废领域的重要支撑点和突破点。

　　盈利预测及投资建议：三季度收入覆盖剥离输送机械影响后，四季度增速有望提升到28%，其中焚烧炉收入增长150%；国内首创500吨/日炉排炉技术将显著提升17年焚烧炉业绩。预计16/17/18年，公司归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、14.1亿元，EPS分别为0.30元、0.62元、1.07元，对应PE为40、19、11倍。参考可比公司2017年的预计平均估值水平，第一目标价位15.6元，维持“买入”评级！

国海证券
　　四维图新（002405）：参股子公司收购HERE10%股权，协同性明显，看好长期发展
　　事件：公司公告：公司全资子公司图新香港（持股40%）的参股子公司SIWAYCooperatiefU.A.拟作为买方，收购位于荷兰的HEREInternationalB.V.10%（以下简称“HERE”）股份。以HERE的企业价值31亿欧元为基础根据结合负债等指标确定最终股权价值。同时本次收购完成后，四维图新拟与HERE在中国共同设立一家合资公司，致力于为HERE全球位置服务平台客户提供更完善的服务。

　　投资要点：HERE公司与四维图新协同性明显：HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商，核心业务是为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案，其地图数据覆盖约200个国家，超过4，600万公里，并为全球超过80%的汽车制造商提供车载导航服务。四维图新是国内数字地图服务商龙头，在前装车载导航领域市场占有率第一。同时在车联网及无人驾驶方面布局深入。双方在客户渠道，业务种类方面均具有很强的协同性及互补性。

　　此次合作有望使公司地图、车联网、无人驾驶等多业务领域全面受益：1.地图方面：四维图新自身在国内地图数据有深厚积累，长期与大型车企，互联网公司合作提供国内基础地理数据信息，合作有利于公司地图数据的进一步完善，并有望打开新市场。2.车联网、无人驾驶等新兴技术领域：一方面本次拟建立的合资公司已经确认在高精度地图、车联网及物联网大数据、车载智能系统等方面展开合作，公司车联网、无人驾驶等业务可以充分利用HERE全球位置服务平台，提升公司在车联网，无人驾驶等方面的技术水平。另一方面HERE的股东为THERE，而THERE股东为德国三大车企宝马、奥迪、戴姆勒，三家公司分别持有THERE三分之一权益，公司公告表示，本次合作有利于四维图新与德国三大车厂从资本层面建立战略联盟，对四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和车联网等领域业务发展具有良好促进作用。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖给予增持评级本次合作有效增强了公司技术实力，丰富公司业务渠道，对公司车联网无人驾驶等业务落地具有良好促进作用，看好本次合作。本次收购尚未完成，且公司对杰发科技的收购还未拿到正式批文，基于审慎原则暂不考虑收购对公司影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.14、0.22、0.27元，当前股价对应市盈率估值分别为142、92、77倍，首次覆盖给予增持评级。

平安证券
　　附件： 潍柴动力（000338）：深耕重卡优势明显，业务多元再创佳绩
　　公司深耕重卡产业链多年，多元化业务提升公司的抗风险能力：母公司与子公司陕重汽、法士特形成重卡黄金产业链，纵向布局完整。母公司是重卡収动机领域的龙头企业，陕重汽在重卡领域拥有较高的市场占有率户，法士特是我国最大的重型汽车变速器生产商。子公司凯傲是全球第事大叉车公司，业务稳步增长，收购德马泰兊，未来有望形成协同作用上市公司的主要市场包括中国、欧洲、北美等地区，多元化业务布局可以增加公司的抗风险能力。

　　母公司是重卡収动机行业龙头，业绩弹性高：母公司是重卡収动机行业的龙头企业，与子公司陕重汽分别处于重卡行业的上下游，形成了良好的协同作用。母公司业绩弹性高，其重卡収动机的市场占有率与重卡行业景气度有极高相关性，未来市场占有率有望维持在25%以上，预计重卡収动机2016年的销量可以达到19万台，2017年的销量可以达到21万台。

　　凯傲收购德马泰兊，业务协同収展：子公司凯傲是叉车行业的龙头企业，业务主要分布在欧洲，收购德马泰兊后，强化了公司在工业自动化和数字化领域的领先优势，未来，潍柴、凯傲和德马泰兊将一起开拓欧洲、北美和中国市场，三者在市场上和业务上相互补充。

　　林德液压2017年有望扭亏，参股弗尔赛布局燃料电池。2017年林德液压有望扭亏，中国高压液压市场前景广阔，公司调整销售策略，林德液压未来有望为公司贡献较高利润。为了防止行业出现颠覆性収展，公司参股弗尔赛，布局燃料电池，此举体现了公司管理层前瞻性战略眼光。

　　盈利预测与投资建议：预计，2016年第四季度重卡行业的景气度至少可以延续到2017年第一季度。随着PPP项目的推进，基建投入加大，市场对工程车的需求不断增加，公司作为重卡行业的龙头企业，亏损业务在逐步好转，新合幵业务不断整合。看好潍柴动力的长远収展，预计公司2016-2018年归母净利为22.9亿、26.4亿、28.4亿，对应EPS为0.57、0.66、0.71元。认为12个月内公司合理市值为524亿元人民币，首次覆盖，给予“推荐”评级。