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养老金入市渐近 公募备战管理人选秀
养老金入市渐近
人社部关于养老金投资运营启动在即的消息，再度点燃了很多投资者的兴奋热情。然而，由于受到低风险倾向的影响，养老金的大范围入市恐怕不会如很多人期待的那样快速。最终，如何保证收益率和安全稳定两者兼得，将是养老金运营的关键。
养老金投资运营已箭在弦上。
10月25日，人社部召开第三季度新闻发布会。新闻发言人李忠在谈及社会保障的下一步工作时称，要“启动养老保险基金投资运营，组织第一批委托省份和社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构”。
这里的养老保险基金(下称“养老金”)，根据国务院去年8月印发的《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。
李忠介绍说，目前，人社部会同财政部、全国社会保障基金理事会(下称“全国社保基金理事会”)一起制定并印发了委托投资合同。并将加快制定一些配套政策，比如抓紧研究制定托管机构、投资管理机构评审办法等相关的配套文件。研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。
在中央财经大学保险学院教授郝演苏看来，养老金投资运营应当选择资本市场、经济环境相对好的时期，当前“真正做起来很难”。相关决策部门要在有效防范风险的前提下把“老百姓的养命钱”保值增值，压力大。
统筹层次较低
在当天的新闻发布会上，李忠表示，将在年内组织第一批委托省份与全国社保基金理事会签订合同。在此之前，已有广东省和山东省将部分养老金结余委托全国社保基金理事会进行投资运营。
根据《全国社会保障基金理事会基金年度报告(2015年度)》，2015年，广东委托资金权益1196.49亿元，其中，委托资金1000亿元，累计投资收益314.27亿元，扣除按合同约定返还首个委托期2年期应得收益117.78亿元后，首个委托期满至2015年末的投资收益累计196.49亿元。山东委托资金权益536.95亿元，其中，委托资金500亿元，投资收益36.95亿元。
对于第一批委托省份，业内人士猜测，很大可能将从养老金累计结余超过1000亿元的江苏、浙江、北京等9个省份中诞生。
根据《办法》规定，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，应当制定养老基金归集办法，将投资运营的养老基金归集到省级社会保障基金财政专户。委托人与养老基金投资受托机构(以下简称受托机构)签订委托投资合同。
但实际上，10月25日，据中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文介绍，我国养老金统筹层次低，完成省级统筹的地区很少。这将不利于地方签订长期合同，资产配置、风险收益都要受到影响。
目前仅有全国社保基金理事会一家受托机构。根据人社部副部长游钧此前的说法，全国社保基金理事会已经有较长的基金运作经验和成熟的工作团队，并且近几年来也取得了较好业绩，年均收益率达到8.36%，先由该理事会作为受托机构有利于尽快启动这项工作。待社保基金理事会经营养老保险基金一段时间以后，几个部门再进一步地研究论证是否成立其他受托机构。
今年5月，全国社保基金理事会已开始筹建“养老金管理部”和“养老金会计部”两个部门，并开始相关招聘工作。9月，招聘工作结束。
另外，根据李忠的介绍，除组织签订委托合同外，人社部还开展了与地方的对接工作，指导地方根据自己的实际做好资金测算，确定投资额度。目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划。
投资建议稳健为主
在组织第一批委托省份与全国社保基金理事会签订合同的同时，由全国社保基金理事会牵头组织的评审委员会，将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。
虽然目前养老金管理机构的资格“选秀”还未开始，不过，据21媒体了解，社保基金组合管理人早就开始为此准备了。全国社保基金理事会官网显示，目前有社保基金投资管理资格的机构共计有华夏基金、工银瑞信等16家公募基金和中信证券、中金两家券商。
管理机构名单公布在即，专家们担忧，在基本市场环境和整体经济环境不好的当下，该怎么防范风险。“怎样在有效防范风险的前提下把老百姓的养命钱保值增值，相关决策部门要有科学理性的认识。”10月25日，郝演苏说。
他表示，保值增值对任何管理机构都是很大的压力，但和追求利益最大化的保险公司等商业机构不同，养老金的一举一动都影响千家万户，只许成功不许失败。
对此，人社部也曾多次强调，养老保险基金是老百姓的养命钱，确保基金的安全始终是首先考虑的问题，其市场化投资运营的根本目的也是为了实现基金的保值增值。李忠称，人社部正研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。
那么，该如何投资？10月25日，中央财经大学保险学院教授褚福灵建议，养老金投资风险大，省级政府应当本着安全、稳健的原则和各方谈判，详细沟通风险、收益等问题。
郝演苏则认为，养老金资产当合理配置，不要局限于一个市场。此前，养老金只能存银行、买国债。现在，《办法》规定，养老金投资可以有银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道。
但是，也有学者开始质疑养老金入市的合理性。国家发改委社会发展研究所所长杨宜勇和中国人民大学公共管理学院社会保障研究所博士生张强在今年6月合作发表的论文《关于我国新<基本养老保险基金投资管理办法>的思考与展望》中称，未来一段时间内基本养老保险基金的投资管理不会将重心放在股市上，期待基本养老保险基金救市的想法是不现实不理智的。
文章建议，在当前的经济发展新常态的宏观经济背景下，出于保证收益率和安全稳定的考虑，各省可以将养老保险基金投入到有发展前景和稳定投资回报的国家大型基础设施或新能源产业，切不可盲目跟进将大比例资金投入到资本市场特别是制度不完善的股票市场。(21.世.纪.经.济.报.道)
人社部刚刚带来的养老基金入市之风 已呈现四大重要变化
都说今日出台一大利好，却被市场“熟视无睹”了？
是的，养老金入市的脚步又近了一步，今日(10月25日)上午，人社部召开新闻发布会，明确透露养老金入市新的进展，这三点与市场最为高度相关：
一是加强基金投资和监督管理；二是启动养老保险基金投资运营，组织第一批委托省份与社保基金会签订合同；三是公告第一批养老基金管理机构。
养老金入市是个老话题了，自去年发布《基本养老保险基金投资管理办法》后已有一年多时间，也难怪A股今天波澜不惊，收出小阳，全天振幅仅0.37%。但针对这次人社部的表态，业界已是暗流涌动，正显现重大变化。
变化一机构积极筹备资格之战
今日公布的养老金入市细节，除了启动养老保险基金投资运营关键信息以外，谁将入选第一批养老基金管理机构成为金融圈最为关心的话题。
据透露，人社部的养老金管理机构的资格“选秀”目前还未开始，不过有基金公司推测，养老金和社保基金的管理思路应该相差无几，会优先考虑社保基金管理人，首批管理机构大概率会从社保基金管理资格名单中诞生。
华南区一家大型基金公司相关人士表示，“公司作为社保基金的管理人，一定会积极备战养老金管理资格。目前公司已经专门组建了养老金管理团队，随时准备‘接招’。”
据社保基金理事会官网显示，截至目前，累计已有18家公司为社保基金管理人，其中基金16家，券商2家，分别为中金公司、中信证券（600030）。具体名单如下：
变化二招聘信息泄露天机
其实，养老金入市相关事项一直是在推进过程中的。今年5月4日，社保理事会在官网挂出公开招聘信息。值得注意的是，2016年的公开招聘中，首次涉及养老金管理部和养老金会计部两个部门。
曾于今年5月5日发布了《又见养老金入市大动作：新设管理部，敲定负责人，招兵买马进行中》，就对养老金入市的“前戏”进行了详细报道。
从当时的招聘公告来看，养老金管理部设置了两个岗位，分别是资产配置岗和投资研究岗，招聘人数分别为1人和2人。而养老金会计部则有三个岗位进行招聘，分别为财务业务岗、会计业务岗和托管业务岗，招聘人数均为1人。这两个跟养老金相关的部门，招聘人数累计6人，超过了其他部门的招聘人数。
今年9月，上述招聘工作已经结束，录用名单也已公布，除了财务业务岗外，其他5个职位都已有了着落。
▲资料来源：社保基金理事会官网
如今人员初定，似乎有种“万事俱备只欠东风”的感觉。与此前遥遥无期的等待相比，养老金入市的步伐确实是更近了一步。
变化三A股已从股灾中恢复
2015年8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》正式发布。可以说当时正是A股最艰难的时刻，仅两个月时间，沪指从5100多点跌至3200点，跌幅接近40%。个股跌幅则更为惨烈，超半数跌幅都超过了50%。
当时就有市场人士呼吁，养老金应即刻入市，一是为绝境中的A股市场注入“活水”，二是众多个股均已腰斩，长期投资价值已现。如今回头看，当时确实不是养老金入市的一个好时机，抛开估值不说，当时最不稳定的其实是投资者的情绪。
对于“强逼入市”一事儿，社保部也表过态：将来预计有2万亿养老金可用于投资，其中三成可购买股票等权益类产品，但托市、救市不是养老金的功能和责任，具体入市时机由市场决定。
而如今的A股市场，已经从“股灾”的阴影中走出。更为重要的是，股灾期间的“危险资金”(场外杠杠资金)如今已经全数清出。而且，自刘士余任证监会主席以来，大力查处二级市场上的违法违规行为，对一些炒概念、买卖壳公司、假重组等违规事项进行了一一规范，很大程度上规范并净化了A股市场。
可以看出，人社部所认定的“具体入市时机由市场决定”，或许已经不远了。
变化四A股成养老基金必要配置
今天，启动养老保险基金投资运营的消息并未让A股市场惊起波澜，沪指全天仅0.37%的振幅。与以往相比，此类消息一出，就算A股收不出一个大阳线，但是盘中异动下那定是必然的，但如今日一样“静如湖水”的表现却不多见。
从另一方面来看，这或许是A股“长大”的表现。
再来说下人民币贬值的事情，还记得，去年年底的人民币开启贬值之路，那时的A股慌慌张张，整天都要看汇率的“脸色”。而如今，投资者可以发现，此次人民币贬值可谓是一天一个台阶，但是A股对它却毫不关心。
另外，养老金入市是一个明确信号，即国家发展资本市场的决心更加坚定，这可以带动国内资金有序进入A股市场。从全球范围来看，养老金入市都能起到稳定股市的作用。上世纪80年代，美国“401K”资金入市，开启了美股一轮长达10年的大牛市。
鉴于美国“401K计划”的大获成功，不免会让人期待国产版的“401K”能否承接股市奇迹，对此，不少券商分析师认为，养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金，不过考虑到建仓期及建仓时机选择，养老金入市短期对大盘的提振作用有限，利好股市的作用将在中长期显现。
既然养老金入市的步伐近了，那么哪些个股将会被养老金青睐是投资者最为关心的话题。首先大家要知道，养老基金事关“养命钱”，从某种程度上而言，对其保值增值的要求甚至比社保资金更高。
所以说，稳定性、安全性应是养老金入市首要考虑的范围，而这类投资范畴，A股市场低估值的蓝筹板块无疑是首选。银行、电力、大基建、保险等板块有望成为养老金重仓对象，因为这些行业大多业绩优良而且盈利能力稳定，且分红比较高。
此外，养老金如果入市，其投资理念应该与社保基金一致，所以分析养老金会投资哪类股票，不妨可以看看社保基金持仓哪些股。下表是社保基金三季度持股情况，供大家参考。(.券.商.中.国)
养老金入市渐行渐近 企业年金重仓股浮水
养老金入市渐行渐近。
10月25日，在人力资源和社会保障部2016年第三季度新闻发布会上，人社部新闻发言人表示，下一步将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同。同时，也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。
当天，深圳一家基金公司人士称，根据去年8月发布的《基本养老保险基金投资管理办法》(《办法》)，目前，有社保委托管理人、企业年金管理人资格的机构投资者，都应该能够进入养老金委托管理人的筛选范围。
“据我所知，以前有管理全国社保资格的基金都在积极准备材料，准备相关评审工作，但具体入围公司要看最终结果。入围了之后，具体额度怎么分配也要各家争取。”10月25日，一家具备社保基金组合管理人资格的基金公司人士表示。
“根据基本养老保险基金累计结存余额、投资限制和地方委托比例，我们测算得到基本养老保险基金入市规模约为4000亿左右，占A股流通市值比重约为1.1%，与流通市值相比，基本养老保险基金入市规模相对较小。”上海证券分析师刘骐豪认为，“由于资金规模限制，养老金入市对股市的直接推动作用或并不明显，但养老金投资期限较长，且为保证其相对稳健的投资风格，大盘蓝筹为其主要的配置方向，因此养老金入市有利于稳定市场，提振市场信心。”
选秀安排待定
“养老基金管理机构遴选由中央层面负面牵头。据我们了解，养老基金管理机构有可能来自于21家拥有企业年金管理资格的公司。未来，预计进行一些类似于年金招标一类的评选活动，而且会更严格、更专业。作为有资格参选的基金公司，我们还在等待具体评选活动的安排。”沪上一家基金公司人士告诉21媒体记者，“投资管理机构还是以自己的专业能力和过往业绩说话。”
前述深圳基金公司人士也表示，其所在公司正紧密关注养老金委托管理的进展，积极准备当中。“社保基金投资管理人最新一次选聘境内投资管理人时，发布了选聘公告。届时，如果养老金也是由社保基金理事会选聘的话，应也会发布类似公告。”
21媒体记者注意到，按当时发布的公告，在社保基金委托投资管理人的具体标准中，基金管理公司资产管理规模(包括证券投资基金、特定客户资产管理、企业年金基金、QDII和QFII)不少于200亿元人民币，实收资本不少于1亿元人民币，在任何时候都维持不少于1亿元人民币的净资产。
证券公司的标准则为分类监管评级为A类，净资本不低于25亿元人民币，受托资产【指证券公司客户资产管理部门管理的资产，包括集合资产管理、定向资产管理(含企业年金基金)、专项资产管理】管理规模不少于100亿元人民币。
“作为打理老百姓养老金的管理人，相较社保基金管理人，其标准应该只会更高。”前述深圳基金公司人士表示。
企业年金重仓股浮水
基金业界普遍认为，养老基金管理机构大概率或将来自于21家拥有企业年金管理资格的公司。
21媒体记者获得的一份今年9月人社部披露的一季度年金管理的整体情况以及年金管理人的成绩单显示，在21家企业年金管理人当中，平安养老组合资产管理金额位居第一，达13593613.43万元，组合个数达509个；公募基金当中，华夏管理规模居首，为7342981.73万元，组合个数有18个；券商中，中金公司以4206688.63万元位居第一，组合个数为51个。
不过，具体组合业绩表现较为分化。
在125个企业年金组合中，业绩居前的太平金溢盛养老金产品、泰康资产价值精选养老金产品、银华乾利养老金产品成立以来的收益率分别高达119.27%、87.97%和77.26%，而嘉实积极进取养老金产品、平安聚睿FOF养老金产品、中信证券信养天盈养老金产品则分别低至-29.43%、-25.19%、-15.43%。
而企业年金管理人的持股风格，也被市场认为可能成为未来养老金投资路径的借鉴。
据数据显示，截至当天已发布的三季报中，企业年金三季度末的重仓股，包括铜陵有色(000630.SZ)、大冶特钢(000708.SZ)、广济药业(000952.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)、南洋科技(002389.SZ)、达刚路机(300103.SZ)、上海新阳(300236.SZ)等。其期末持股分别为1321.64万股、306.25万股、222.02万股、535.31万股、518.19万股、101.99万股、80.26万股。除了南洋科技持股未变以外，其他重仓股均为今年三季度新进。
此外，企业年金也参与了新股配售。例如在崇达技术的机构配售名单中，包括中国移动通信集团公司企业年金计划、中国石油化工集团公司企业年金计划、沈阳铁路局企业年金计划等在内的企业年金计划共配售了4.0244万股。(21.世.纪.经.济.报.道)
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