秀强股份点评报告:收购全人教育,正式吹响进军教育产业万亿蓝海号角
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-12-31
　　投资要点
　　收购全人教育,一举布局三大领域。

　　公司以2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100%股权,一举布局国际化幼教、教育互联网+以及教育信息化三大领域,转型教育产业决心可见一斑。全人教育旗下拥有10家直营园和7家加盟园,另外还拥有全优宝App 和中国教育频道等众多互联网教育平台和资源,未来发展机具爆发潜力。

　　业绩承诺实现全人教育与公司利益高度绑定。

　　全人教育承诺2015-2017年净利润分别不低于1,000万、1,800万和2,800万,业绩承诺实现两班人马利益高度绑定,公司未来和全人教育众志成城、齐心协力把教育产业做强做大的目标达成一致共识。

　　赏罚分明,充分调动教育标的管理团队积极性。

　　全人教育承诺若2015年业绩未达承诺,将以现金方式补齐。若2016-2017年业绩未达承诺,则以周崇明的股份支付;若仍不足,则继续以现金进行补偿。同时公司承诺如2016-2017年实际业绩超出承诺,且使用全优宝的幼儿园数量分别达到1,000家、2,000家,则超出部分的30%将作为奖励分发给全人教育管理团队,充分调动其积极性。

　　估值优势明显,给予买入评级。

　　我们预计,2015-2017年公司净利润分别为0.71亿、1.05亿和1.20亿元,同比增速为95.49%、47.24%和14.72%,对应每股收益分别为0.38元、0.56元和0.64元。考虑到公司原有玻璃业务市场稳定,转型教育产业不仅增厚公司业绩还可以提升估值,公司目前估值优势明显,我们维持“买入”评级。


　　德威新材事件点评:军工新能源业务加大推进,未来成长可期
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-12-31
　　事件:
　　12月29日晚,公司发布公告,与深圳前海互兴资产管理有限公司(以下简称“互兴资产”或“交易对手” )签署《投资顾问协议》。公司委托互兴资产出任投资顾问,为公司寻求具备可应用于新能源汽车的境外军工新能源汽车动力电池(包括最前沿的石墨烯电池,类石墨烯碳材料电池,纳米电池,微型核电池和燃料电池等)领域技术的企业,拟通过产业整合与并购重组等方式,推动公司在军工新能源汽车技术领域的突破,实现公司的整体战略布局,提高和巩固公司在军工新能源汽车行业的地位。委托期限共两年,自2016年1月1日至2017年12月31日。双方同意在投资规模2000万美元以内按每年定额250万人民币计算财务顾问费。

　　点评:
　　为了加快推进在军工新能源汽车领域整体布局及提高在新兴技术领域的投资能力,进一步打通和整合军工新能源汽车产业链,加快公司发展扩张的步伐,公司与深圳前海互兴资产管理有限公司(以下简称“互兴资产”)签署《投资顾问协议》。互兴资产主要投资领域为TMT,新能源,新材料,智能制造,大消费等,并参与多家上市公司并购定增,截至2015年11月公司管理资产规模已超过10亿元。互兴资产司核心团队成员具有丰富产业与资本市场经营(高管来自硅谷天堂,特斯拉),在TMT、新能源和新材料行业有深厚积累,拥有多家上市公司和新三板挂牌公司深度合作伙伴,已推进了多家企业上市并参与上市公司境内外并购,旗下基金互兴11期作为第四大股东的易简广告(834498)联合互动娱乐(300043)于2015年10月完成收购西甲老牌劲旅西班牙人球队的海外并购。

　　寻求境外军工新能源汽车动力电池技术领域最顶尖技术,与贵州特车协同发展。近期,公司积极参股贵州特车以快速进入新能源汽车、特种车和旅游用高档房车等军民品领域。而此次借助互兴资产在产业投资方面的经验和军工新能源汽车产业的丰富资源,寻求境外军工新能源汽车动力电池技术领域最顶尖技术,更是彰显了公司在国内军工新能源汽车领域做大做强的决心,将对公司今后发展和利润水平提高产生积极影响。

　　公司正积极进入国家产业政策导向的新兴产业。公司在推进主业平稳较快发展的同时,有效利用资本市场,积极布局新兴产业。(1)布局供应链金融领域。公司通过与相关细分领域内拥有核心优势的企业的深入合作实现产业优势的充分互补以及商业模式的相互融合;(2)布局军工新能源领域。公司依托在新材料领域深厚的产业优势,积极推动公司产品在新能源汽车及军用特种装备等领域的应用。

　　维持公司“买入”评级。目前,公司已实现传统电缆料+供应链金融+军工新能源三大布局,内生式和外延式增长并举,成长潜力显著。考虑到公司非公开发行,预计公司2015-2017年EPS为0.20、0.45和0.73元(摊薄后),维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目达产不达预期;供应链金融业务进度不达预期;军工新能源业务进度不达预期。


　　南威软件:开启政务云业务合作,做深电子政务
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-12-31
　　开展分布式政务云业务合作:公司 12月 7日与江苏广和慧云科技股份有限公 司签署《全面深度业务合作协议书》,共同打造分布式电子政务云,提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。广和慧云以服务外包模式已在江苏、山东等12个省,45个三、四线城市为客户提供分布式云数据中心的建设和运营,2014年收入达到1.5亿元,净利率超过50%。公司通过与广和慧云合作切入政务云系统,发挥公司在电子政务中的优势,以SaaS 的方式提供服务。双方业务优势区域不同,合作双方可以分享客户资源,加强业务拓展,抢占市场,同时可以促进公司新产品研发,构建“互联网+政务服务” 的发展新模式,促进公司从项目型企业向运营型企业的转变。

　　开展智慧城市综合开发项目合作:14日公司与重庆市江北区人民政府签订《战略合作框架协议》,未来将围绕智慧城市进行全面合作,拟搭建“智慧江北”大数据综合运营平台,开展智慧政务、信息惠民、智慧交通等融合发展。24日公司与福建省安溪县人民政府签署《战略合作框架协议》,拟搭建“智慧安溪”大数据综合运营平台,分步建设智慧政务、信息惠民、智能交通、智慧水利、智慧医疗、智慧警务、智慧物流等重点应用系统,并推进应用增值,同时助推中国国际信息技术(福建)产业园的建设。两个协议的签署有助于推进公司的智慧城市综合开发和大数据服务业务的变现模式探索及市场开发,未来有望以这两个试点为模板推进智慧城市综合开发的业务,抢占市场。

　　公司是电子政务龙头企业,大数据业务启航:公司在电子政务领域有扎实的技术积累,在公安、政府、军队系统,国家部委、省、市、县、乡5级政务部门有2000多家客户的服务经验。信息化行业竞争激烈,公司毛利率有所下滑, 但是受益于国家对消除信息孤岛、加快平台整合的政策支持,未来订单量有望持续扩大。大数据方面,公司已经在公安领域开展大数据运维分析业务,支持刑侦工作,未来与公安系统的合作有望继续深入;公司也参与了电信数据商业化的国家保密项目,研究成果将用于移动App 精准营销,未来公司有望受益于政务数据公开,探索数据变现的途径,抢占市场。另外,公司还积极布局“智慧交通”,包括智慧停车和新能源汽车运营和充电桩、节能路灯的业务闭环,有望在短期实现变现。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别是0.81元、1.22元、1.60元,未来三年符合增速为20%,考虑到公司在政务云、智慧城市综合开发及大数据方面的布局,给予公司2015年125倍PE,对应目标价101元,给予“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧风险、政策风险、新业务推广低于预期的风险等。


　　汉森制药:定增11亿加码儿童医院,打造药品+服务双产业
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王晓锋 日期：2015-12-31
　　投资要点:
　　拟定增10.8亿元,大股东参与不低于5000万,用于儿童医院项目及补流。公司发布了非公开发行预案,拟向包括控股股东汉森投资在内的不超过10名特定对象发行股份,募集资金合计不超过10.8亿元,其中控股股东汉森投资认购金额不低于5000万元,发行基准价格待公司复牌交易20个工作日以上确定。本次募集资金主要用于宁乡妇女儿童医院建设项目(投入2.49亿)、益阳妇女儿童医院建设项目(投入5.31亿)及补充流动资金(投入3亿)。汉森投资锁定期为36个月,其他投资者锁定期为12个月。

　　聚焦儿童医院,与地方优势医疗资源合作,拓展医疗服务产业。此次投资的项目包括宁乡妇女儿童医院建设和益阳妇女儿童医院建设,合作方式为依托相应医院的医疗资源优势,公司发挥资金及管理等优势,投资新建楼房,更新医疗设备。宁乡妇女儿童医院主要依托宁乡妇幼保健院,后者建于1953年,是国家二级保健院,也是宁乡唯一的妇女和儿童专科医院。

　　宁乡妇女儿童医院建设项目包括门诊急诊综合楼、住院楼、生活和保障用房、道路硬化和绿化等,总投资额3亿元,建设周期为2年,预计17年完成,建成后床位将达到500张,公司全资子公司汉森健康产业持股83%。益阳市妇幼保健院是益阳妇女儿童医院的依托单位,有50多年历史。益阳妇女儿童医院项目是益阳市政府整体搬迁的PPP 项目,运作模式是混合所有制PPP 合作,公司全资子公司汉森健康产业唯一中标,合作细节仍在商讨中。项目总投资5.31亿,建设周期2年,建成后床位将达到500张,定位为三级专科医院。

　　补充流动资金,增强资金实力,为战略发展提供保障。公司定增项目中有3亿元用于补充流动资金。公司自上市以来,投入了大量资金用于生产线的技改和新厂区的建设,解决了长期困扰的产能问题。2014年公司开始开启大健康产业发展规划,有意向产业链上下游布局,上游将发展中药材种植,下游将进军医疗服务,同时会不失时机地进行外延性并购。补充流动资金有助于提升公司整体资金实力,助力公司发展战略。

　　妇幼产业链初具雏形,维持增持评级。我们维持公司15-17年的净利润分别为1.17、1.58和1.88亿元的预测,同比增速分别为-0.5%、35.0%和19.0%,对应的EPS 为0.40、0.53和0.63元,相应的PE 为60、45和38倍。公司属于品牌中药企业,四磨汤在儿科助消化等领域知名度及市场占有率高。在医药工业基础上,公司向产业链上下游延伸,布局中药材种植的同时,开拓妇女儿童医疗服务产业,药品+服务的双产业初步形成,维持增持评级。


　　老板电器:模式创新促发展,布局全面定未来
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-12-31
　　推荐逻辑:我国厨电产销量、保有量低,行业远未达到饱和;城镇化带来的新购需求和一线城市的更新需求叠加,带来广阔的市场空间。公司上市以来,营业收入和利润始终保持高速增长,产品市场占有率不断提高,目前“烟、灶、消”销量均位于榜首。公司推行渠道改革,拆分代理商使渠道下沉有利于开拓三线市场,电商渠道的兴起为公司带来新的盈利增长动力。

　　公司业绩持续增长,行业龙头地位巩固。2015年前三季度,公司实现营业收入31.2亿元,同比增长25.2%,实现净利润4.9亿元,同比增长41.1%。公司凭借高端定位以及市场领先优势,持续保持快速增长。中怡康统计,截止今年8月份,公司油烟机、燃气灶在KA 渠道销售额市占率分别为24.5%、20.7%,同比分别上升3.1%、2.2%,龙头地位进一步巩固。

　　代理商模式激励终端主动性,渠道下沉拓宽三线市场。公司从2013年开始实施渠道改革,缩小单个代理商管辖的市场范围,进一步加快渠道下沉的步伐,一级代理商均由总部进行垂直管理。这一举措能够及时监测市场的销售数据,加强了公司对终端的控制力,着力布局以往有所忽略的三线城市,打开潜在市场空间。

　　线上渠道蓬勃发展,渠道优化提升盈利能力。截至今年第三季度,公司电商销售额同比增长70%左右,电商销售额占公司总销售比重超过20%。电商渠道扩大了公司的市场半径,使得公司覆盖到以前没有深入的市场,这也是公司开拓三线市场的另一个重要手段。电商渠道的兴起进一步改善了公司的销售渠道结构,电商渠道的高毛利率也成为提升公司盈利能力的重要动力。

　　有远见无近忧,未来新看点处处开花。公司与凯芙隆合作,年底将推出净水器产品,深化“聚焦吸油烟机,多品类联动”策略,打造厨电一站购;CCS 和ROKI 智能厨房项目均已落地,迎合环保与高科技的发展趋势。

　　盈利预测与投资建议。我们看好厨电行业的未来发展,并认为公司高端定位的产品在未来发展趋势中占有优势,行业龙头地位会进一步巩固。根据2016年厨电行业主要上市公司均值,我们给予公司2016年26倍PE,对应目标价格为55.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。


　　新华锦深度报告:具养老全产业链布局潜质,利百健受益于医疗美容快速增长
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-12-31
　　投资要点:
　　主营纺织品和发制品,转型医疗大健康领域。主营业务为发制品和纺织服装出口,发制品业务为本公司主营业务收入和利润贡献主要来源。公司发制品出口业务受国外需求低迷影响,业绩增长有限,纺织业务出口出现下降。公司转型势在必行,积极布局医疗大健康领域。与日本长乐合作,布局轻资产模式养老服务,收购利百健SVF技术,布局医疗器械产品领域。

　　具有养老全产业链布局潜质和受益良好的政策环境。养老核心重在服务,联手长乐控股,输入日式养老人性化的产品与服务,借助长乐控股齐全资质(养老院、老年健身、老年食品、上门老年服务以及老年保险业),以及对接股东的优良的医疗资源、政府资源背景和依托养老机构的运营经验,公司凭借“先发优势+医疗资源+政府资源背景+日式人性化养老”多重优势,在承接多样的养老服务,将具有先发优势,一旦掌控老人资源,具全产业链布局前提条件。且公司有望受益于青岛市良好的政策环境,借机巩固先发优势。

　　利百健SVF技术医用治疗和医学美容应用空间广阔。公司利百健技术优化SVF的提取过程,降低污染的可能性和增加一次性提取的SVF的量,非常有利于在美容整形医院和医疗机构推广应用。我国医疗美容服务量预计市场2016年780万例,2018年达到1020万例。按照国际美容整形外科的报告自体脂肪填充手术占总医疗美容总例数的比例约4.5%,2016年约为35万例,2018年中国自体脂肪填充的市场容量约为50万例。整形美容市场的不断扩容和自体脂肪移植的接受度的不断提高,利百健SVF技术应用空间广阔。

　　盈利预测与投资评级。公司主营纺织品、发制品业务经营较为稳定。公司联手长乐控股,输入日式人性化养老,加上股东的优良的医疗资源和养老机构的运营经验。公司在承接多样的养老服务,具有先发优势,极具养老全产业链布局潜质。同时,利百健SVF技术减少脂肪组织和提取物在空气中的暴露机会和接触机会,降低污染。简化操作转移步骤,更易于掌握和普及,医用治疗和医学美容应用空间广阔。看好公司布局健康领域的发展,我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.17元、0.30元和0.45元。对应的市盈率估值分别为136倍、78倍和52倍。维持“买入”级别。

　　风险提示:1)行业发展不及预期;2)利百健SVF技术推进不及预期;3)与日本长乐合作不确定性;4)发制品、纺织品业绩不确定性;5)行业政策不及预期。