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红日药业:布局肿瘤免疫治疗，切入精准医疗领域
类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2015-12-30
事件:
公司公告，於2015年12月18日与中国医学科学院药物研究所签署协议，拟共同建立肿瘤免疫治疗药物创新帄台。这标志着公司産学研结合模式的肿瘤免疫治疗方向的药物创新帄台正式成立，实现了公司 “着眼2020年，研究集团资源布局、搭建科研承接帄台”这一战略经营主题。
点评:
肿瘤免疫治疗药物创新帄台的建立开创了公司创新药物合作的新模式，公司选择中国医科院药物研究所爲依托进行创新药物的研发，让药物所在创新药物的早期研究中起到巨大的支撑作用，而公司发挥技术转移和成果孵化的作用，同时在创新药物研发中的临床阶段承担重大作用。帄台共建一次性投入较低，但公司最终通过技术转移、资本市场操作等途径，促使创新药物研发成果从上游向下游过渡，实现企业和科研院所的双赢。既可以帮助公司规避早起研发的不确定性，又可以帮助科研单位实现成果快速産业化。
中药配方颗粒市场空间巨大，长期增长确定性高:2006-2014年康仁堂中药配方颗粒复合增长率高达55%，2014年单品销售已突破12亿元，但与1300亿的中药饮片市场规模相比，中药配方颗粒的替代空间仍然巨大。公司拥有産能、品牌等先发优势，有望在中长期保持高速增长期，预计2015年中药配方颗粒销售收入有望保持40%以上增长。
横向跨科室开发与纵向基层医院拓展共促血必净帄稳增长:首先，血必净的传统用药科室主要爲ICU 及急诊科，销售占比接近30%，未来公司将加强横向跨科室开发力度，重点加强在呼吸、烧伤、普外、等新科室的横向推广力度；其次，血必净目前的销售市场主要集中在三级医院，未来公司将投入更多资源加强基层医院的覆盖，带动産品在基层医院的销售。预计2015年血必净销售收入有望保持10%以上稳定增速。
外延幷购注入增长新动力:2015年11月公司已完成15.69亿元购买超思股份及展望药业100%股份的过户手续。超思股份及展望药业，2015年净利润承诺分别爲4800万元与3100万元。超思股份近年来一直致力于向全球用户提供小型化、便携化、智能化的医疗健康电子産品。展望药业主要産品爲羟丙甲纤维素、羟丙纤维素及微晶纤维素等药用辅料及原料药。外延幷购有利于增强公司的持续盈利能力，完善公司在医疗器械领域的産品结构，加快布局可穿戴设备和移动医疗。
盈利预计:我们预计2015年/2016年公司分别实现净利润5.68亿元（YOY+26.96%）/7.23亿元（YOY+27.46%）， EPS分别爲0.62元/0.79元，对应2015年/2016年PE分别爲34倍/26倍。未来公司在“配方颗粒”及“血必净”双轮驱动下业绩有望继续保持高速增长，同时迭加出色的外延幷购整合能力，有望成爲优秀的帄台型企业。给予公司“买入”的投资建议，目标价24元（2016 PE 30X）
万润股份:液晶、环保材料齐增长，转型医药正当时
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2015-12-30
公司以液晶材料为起点，构建多元化转型平台。公司作为国际液晶单体及中间体的龙头供应商，是国内唯一同时向全球三大液晶巨头--Merck、Chisso和DIC供货的厂商。近几年公司以液晶材料为起点，寻求多元化转型，目前已成功构建四大业务平台:显示材料、环保材料、医药产品、其他功能性材料。
收购MP，全球医药产业布局的开端。公司拟募8.5亿元收购美国MP公司100%的股权，从而介入市场前景更加广阔医药产业领域。MP公司是一家致力于生命科学与体外诊断领域的全球性企业，具有多年的行业经验和丰富的技术储备，公司产品系列丰富，目前生产和销售产品超过5.5万种，经营业务遍布美国、新加坡、新西兰、法国、中国等多个国家，构建健全的全球医药销售网络，利于生物医药在亚太地区的推广。
生命科学高速发展。生命科学产品大体可分为生命科学试剂及相关仪器，根据相关数据显示，2014年，全球生命科学仪器市场销售额超过400亿美元，每年增长率将超过6%，预计2015年，全球生命科学仪器市场销售额超过480亿美元。而中国市场随着国家支持力度加大和生物产业蓬勃发展带动的巨大采购需求，中国市场将是生命科学仪器最强大的驱动力。MP公司生命科学业务主要产品包括分子生物学产品、免疫化学产品、生物化学产品以及精细化学品，主要用6于食品安全检测、基因组学、蛋白质组学、代谢组学、药物开发及科学探索的领域。目前，MP公司的生命科学业务的已有产品覆盖现有绝大多数实验室常用耗材、试剂及仪器，在市场上的品牌认可度和核心产品的市场地位高，且在快速上升的新兴市场尤其是亚太和拉美地区拥有稳定的销售渠道。
体外诊断前景广阔。近年来全球体外诊断市场增长稳定，年复合增长率达8%。2007年至2014年中国体外诊断试剂行业规模复合增长率达16%，高于全球平均水平。MP公司体外诊断核心业务包括传染病诊断试剂、快速诊断试剂、免疫诊断试剂及配套仪器，主要用于艾滋病、各型肝炎、癌症、心脑血管疾病、登革热等疾病的诊断及毒品滥用、内分泌水平的检测。MP公司的体外诊断业务拥有十余年的丰富行业经验，可向医院等医疗机构及个体消费者提供简单、快速而准确的诊断产品，并向包括罗氏、西门子、雅培在内的多个业内领先的大企业提供关键原料，且主要产品均经欧盟CE、中国CFDA、美国FDA或者其他国家卫生监管部门的认证。通过本次收购MP公司100%股权，可使MP公司与公司业务领域有效的结合有望产生良好的协同效应，形成双方技术与市场上的互补，推动MP公司在亚太市场的拓展。对万润股份而言，公司介入市场前景更加广阔的生物医药领域，进一步优化产品结构的基础上促进现有产业转型升级，公司有望借助MP公司的全球性分销网络，拓展现有产品的全球化业务。
环保标准持续升级，环保材料需求爆发式增长。为了应对日益严重的汽车尾气污染，各国纷纷出台更为严格的汽车尾气排放标准与法规。欧洲于2014年率先强制推行重型车欧VI标准，推动发展中国家的相关标准与法规的发展。此外随着“大众尾气门事件”催化，环保材料需求的快速增长。目前公司沸石环保材料V-1一期850吨/年的产能满负荷运作。二期5000吨沸石环保材料进程预计于2016年开始陆续投产。该项目建成后，将有力提升公司在全球高端SCR汽车尾气处理市场的竞争优势。
受益全球液晶材料外包比例提升，传统业务加速增长。近年来混晶厂商继续扩大单体产能的可能性较低，混晶生产商有将液晶单体外包生产的趋势，公司作为液晶单体龙头供应商，未来有望持续受益。公司公开募投的年产600吨液晶材料改扩建项目于2014年完成，目前液晶单体产能为150吨/年左右。受益于液晶单体外包比例加大的趋势，公司液晶显示材料业务未来将加速增长。
OLED材料有望成为公司新的利润增长点。OLED（organiclight-emittingdiode，有机发光二极管）采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板，当有电流通过时，这些有机材料会发光，具有自发光的特性；与传统的LCD液晶显示相比，OLED具有屏幕可视角度大、可折叠、省电等优点，被认为是下一代新兴显示技术。但受限于成本和良率、耐用性等问题，目前OLED用途相对局限。公司OLED相关产品主要为OLED中间体，主要由烟台九目生产。此外公司出资3000万元投资设立江苏三月光电科技公司，负责开发OLED显示产品。未来随着OLED产业技术提高，显示领域渗透率加大，则该业务有望成为新的利润增长点。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司以液晶材料为起点，积极向环保和医药多元化转型。公司收购MP公司，有望成为全球医药布局的起点；随着环保标准趋严，公司环保材料目前供不应求，二期扩建项目2016年投产，增厚公司业绩；作为国内唯一同时全球三大液晶巨头供货企业，受益于液晶材料外包比例提升，公司传统液晶材料业务加速增长。我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年EPS为0.63、0.80和1.13元，对应市盈率分别为68.0倍、53.0倍、37.8倍，给予“买入”评级。
风险提示:环保材料项目进展不及预期；下游需求不及预期；公司收购项目推进的不确定性风险。
永辉超市:布局全渠道，内外兼修双轮驱动业绩释放
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：程艳华日期：2015-12-30
投资要点
加强战略伙伴合作，联合直采强化供应链体系
2014年，公司生鲜销售额为163.02亿元，占全国亿元以上农贸市场1.12%，占全国生鲜销售比重不足1%；生鲜电商占生鲜销售额比重不到10%，而美国占比超过90%，日本和欧洲占比维持在50%-70%。我国生鲜及生鲜电商未来市场空间巨大。公司定增引进京东（持股10%），搭建生鲜O2O体系，通过信息流、物流和采购端实现融合。另外，公司通过与武汉中百、联华超市和牛奶国际合作，加大国内外采购，提升供应链价值。
公司有望成为零售市场最大赢家
2014年中国每百万城镇人口大致拥有超市约3.30个，低于发达国家均值6.15个，市场空间大。公司收入占零售市场2.2%的份额，通过买手制、农超对接、加大直采比例以及降低损耗率等不断提高其市场占有率。公司2015H1公司生鲜业务收入占总收入43.24%，其经营突出，生鲜毛利率达到了12.81%，远高于三江购物、人人乐和新华都。
主业发展稳健，快速增长可期
2014年公司食品用品和生鲜分别实现营业收入165.72和163.72亿元，毛利30.29和20.84亿元。公司在重庆与福建地区市场占有率60%左右，单单重庆地区注册会员超过150万人。在采购方面，统一采购占比30%，地区采购占比70%，可有效提升总体毛利率水平。未来公司将以生鲜为核心竞争产品，积极发展其他品类商品，增加新的利润增长点。
看好公司长期发展，给予“买入”评级
预计，2015-2017年公司分别实现营业收入430.54亿元、510.58亿元和611.22亿元，同比增长17.23%、18.59%和19.71%；实现归母公司股东净利润9.94亿元、12.52亿元和15.55亿元，对应EPS分别为0.24元、0.31元和0.38元。考虑到公司业绩稳定，经营业绩明显领先与国内其他同类上市公司，再加上积极发展线上线下业务，整合国外供应链，有望实现跨越式发展，我们给予首次覆盖“买入”评级。
涪陵榨菜:榨菜龙头，期待国企改革再创辉煌
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：刘枝花日期：2015-12-30
股权结构变化，期待国企改革:公司二股东持股比例不断下降，管理层抓住并购契机增发持股比例略有提升，至3.98%。我们期待引入战略投资者启动国企改革，公司进入新的发展阶段。
主业龙头地位不可撼动:公司榨菜小包装市场份额在28%左右，比行业第二至第五的总份额还高，榨菜龙头地位不可撼动。公司收入规模虽然只有9亿出头，但渠道数量不输于海天酱油、老干妈辣酱，渠道价值不可小视。
榨菜收入稳健增长，成本端有下降空间:过去7年公司收入增速并不高，在11%左右，公司主要依靠提价保持净利润25%的复合增速。预计未来公司主要采取榨菜原材料采购价格管控和终端产品销售价格调整策略，保持毛利率稳步提升。
新品佐餐开胃菜明后年发力:新品海带丝、萝卜干去年收入达8000多万，今年渠道经营思路有调整，新品只由直控终端的经销商、新经销商代理。上半年只销售了1600万，预计明后年恢复增长。
惠通泡菜空间巨大:2015年8月20日，公司发行股份及支付现金合计1.29亿购买惠通食业100%股份并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会无条件通过。惠通2014年收入7000多万，净利润400-500万，主要产品为泡菜。由于惠通泡菜的销售渠道与公司渠道可以高度重合、泡菜的行业空间比榨菜大，预计未来该产品可快速放量，未来2年收入增速可观。
外延发展依然值得期待:随着榨菜主产品步入成熟发展期，公司未来将通过研发新品和外延并购方式，丰富品类增加营收。收购方向上，我们认为豆瓣、橄榄菜、辣椒、酱类、竹笋、蘑菇、豆腐干等方向都值得期待。投资建议n我们认为公司的渠道价值突出，随着国企改革的推进，新品及潜在品种利用现有渠道高速发展可期。我们预计2015-2017年公司EPS0.50、0.66、0.79元/股。目前股价14.72元，对应PE29、22、19倍。我们认为目前估值已经不贵，建议买入。
估值
我们给予公司未来6-12个月20-24元目标价位，对应2016年PE30-35倍。
东方国信:多业务布局、加强平台建设保障公司发展，高管增持彰显对公司发展信心
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：吴友文日期：2015-12-29
【事件】
1、2015年12月1日，东方国信（300166.CH/人民币11.19，买入）宣布拟以自有资金出资人民币10，000万元在江苏省成立全资子公司，主要从事城市及垂直行业的数据采集、运营、服务、系统及解决方案等业务。
2、2015年12月18日，公司宣布拟以自有资金出资人民币1，000万元在山东省成立全资子公司，主要从事工业大数据业务。同日，公司公布《非公开发行股票预案（修订稿）》:拟募集资金总额不超过179，565.11万元，主要用于大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台、互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台建设项目及补充流动资金。
3、2015年12月28日，公司副总经理于12月25日通过深交所交易系统增持了公司股份62，100股，每股32.059元，增持比例为0.011%。
【点评】成立江苏、山东全资子公司，构建母子公司间技术市场双轮驱动
公司成立江苏子公司，将充分利用公司大数据技术，构建城市及垂直行业大数据支撑体系及人才储备体系，以江苏为基地探索数据服务路径、机制、规范和政策支撑，从而服务华东地区及全国市场。成立山东子公司将基于公司大数据、云计算、物联网等技术对山东省重点用能企业提供服务实现能源的高效使用，实践建立工业数据体系、技术体系、应用模型体系、服务体系，通过实践针对工业特性积累系列技术产品和工程方法进而拓展全国市场。公司设立子公司在新地域拓展新业务将构建母子公司间技术市场双轮驱动，子公司专注区域性拓展新业务并复用母公司核心技术成果及资源。我们认为，母子公司间有望形成相互协同、促进良性循环将推动彼此健康发展。
非公开发行股份继续增强公司大数据平台建设，提升核心竞争力。
公司本次募集资金用于大数据分析服务平台项目、互联网银行平台项目、工业大数据、智能互联平台项目、城市智能运营中心项目、分布式大数据处理平台项目，并适当补充公司流动资金。大数据行业正快速蓬勃发展，在发展中占有先机将十分关键。此次发行将有效补充公司的资金优势，有力公司抓住行业快速发展以及国家政策红利机遇，建立先发优势。另外，此次非公开发行募集资金投向围绕大数据平台建设展开将进一步增强核心竞争力、拓展行业市场及完善产业布局。最后，此次发行也将适当补充公司流动资金，提高抗风险能力，并将全面提升核心竞争力，进一步提升公司价值。
高管增持彰显对公司未来发展信心及价值认同。
近日，公司高管继续增持公司股票有效落实2015年7月公司制定的稳定公司股价的董监高增持股票方案。我们认为，此次高管增持股票市值超过199万元彰显了高管对于公司未来发展向好的巨大信心。同时，我们认为董监高增持公司股票方案的顺利实施也反映了管理层对于公司战略布局的价值认同。另外，近期公司战略措施不断也侧面反映了公司高管促进公司向好发展的高涨积极性。
【投资建议】
公司近期成立江苏、山东全资子公司，在进行新区域拓展的同时拓展了新业务并构筑了母子公司技术市场的双轮驱动，有利公司未来健康发展。公司近期的给公开发行股份募集资金投向围绕大数据平台建设展开，将进一步增强公司核心竞争力、拓展行业市场和完善产业布局。最后，高管增持计划的顺利实施彰显公司高层对于公司未来发展的信心及价值认同。因此，我们继续看好东方国信完整的大数据产品链以及国内外业内领先的大数据分析技术，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元，维持12个月目标价45.37元，并维持买入评级。
同力水泥:定增投资郑州航空港项目，发力城市基础设施建设
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武日期：2015-12-29
通过非公开发行股票决议，拟投资于郑州航空港相关基建项目
公司公告通过非公开发行股票事项的董事会决议，拟向不超过10名特定投资者发行股票数量不超过约5900万股，定价基准日为2015年12月28日，发行价格13.91元/股，募集资金总额不超过8.2亿元，拟用于投资郑州航空港实验区第二水厂一期工程项目和会展路二期道路工程BT项目，以及偿还银行贷款（拟投入金额分别为3、3、2亿元），限售期为发行结束之日起12个月。公司于2015年12月23日公告重大事项停牌，定增预案公布后于2015年12月29日复牌。
收购控股发展公司，公司发力城市基础设施建设
公司2015年3月公告受让河南投资集团旗下的河南投资集团控股发展有限公司100%的股权，并于2015年11月完成控股发展公司的股权变更登记手续，同力水泥主营业务进一步扩展至城市基础设施建设。
控股发展公司（后简称发展公司）成立于2013年6月，从事城市基础设施及配套项目的投资等。资料显示，发展公司已成立5个项目子公司，分别为:郑州航空港滨西公路工程有限公司、郑州航空港百川生态治理工程有限公司、郑州航空港水务发展有限公司（简称“水务发展公司”）、郑州航空港展达公路工程有限公司（简称“展达工程公司”）、郑州牟源水务发展有限公司。目前，发展公司在建项目有滨河西路项目、会展路二期道路项目、梅河综合治理工程项目、航空港第二水厂一期工程、中牟南水北调配套新城水厂项目。此次定增拟投资项目的实施主体包括水务发展公司（公司持股65%）和展达工程公司。公司公告显示，航空港实验区第二水厂一期工程项目总投资约6.98亿元，会展路二期道路工程BT项目总投资约9.9亿元。
受益郑州航空港区建设，城市基建业务助力公司中长期发展
郑州航空港区在河南省大力推动下经济发展迅速，2014年全区固定资产投资同比增长91.8%，生产总值同增18%，各主要经济指标增速均高于全省及郑州市增幅。港区的迅猛发展对城市基础设施建设提出更高需求，公司此时发力城市基础设施建设及运营业务，虽对公司的管理和运营能力提出了更高要求，但进军城市建设业务的产业多元化战略的实施将对公司中长期业绩的稳定增长和增厚提供明显助力。考虑到募投项目效益的产生以及定增完成尚需时日，暂维持公司15-17年EPS分别为0.30、0.41、0.53元的预测，目标价23元，维持“买入”评级。
风险提示:房地产投资增速不达预期，原材料价格上涨。
苏交科:参与省级平台PPP基金占据制高点，切入水务环保领域趋势明确
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：夏天，杨涛日期：2015-12-29
事项:公司公告:1）与贵州PPP基金管理公司拟共同发起设立“贵州PPP产业投资基金”，基金预计总规模20亿元，公司作为劣后级有限合伙人以自有资金投资认缴4亿元基金份额，占基金总份额的20%。2）拟以自有资金受让巴安水务公司董事长张春霖认购的4亿元贵州水业产业投资基金份额中的4000万元出资份额。该基金以供水、管网、排水、中水等相关水业产业投资为主，计划总规模为人民币30亿元，分期募集。其中首期募集不低于6亿元，已认缴8.8亿元。
PPP产业基金落地，预期项目启动在即；PPP基金依托省级政府背景合作方占据制高点。贵州PPP基金管理公司于今年7月由贵州道投融资（占80%）与苏交科（占20%）合资设立，时隔半年首度募集基金，考虑到资金使用效率，我们推断公司近期有望落地贵州PPP项目。管理公司合作方道投融资为省级政府背景，将助苏交科占据贵州市场制高点。基金另一劣后出资方为贵阳观泰，贵阳观山湖财政局100%控股，作为政府方出资1亿元，结合苏交科4亿元劣后资金将撬动3倍杠杆优先资金，未来作为项目资本金有望撬动70-80亿PPP项目。基金隐性规定苏交科在单个项目实缴出资年综合收益率不低于8%，保障了公司收益底线。
受让水业基金份额打开贵州水务市场，与巴安水务、贵州水投合作切入水务环保领域。公司通过受让巴安水务持有的基金份额成为贵州水务股份有限公司的投资方（基金持股49%，贵州水投持股51%），贵州水务作为巴安水务与贵州水投合作开拓PPP模式的典型，是推动全省水务整合的纽带，承担柏枝田水库PPP全国示范项目和小湾河综合治理工程等，未来公司将分享投资收益并有望获取其工程设计咨询业务，既打开了贵州省水务工程市场，亦将在与巴安水务、贵州水投的合作中积累经验，切入水务环保投资运营领域，拓展利润新增长点。
设计前端优势承接PPP项目逻辑反复验证，模式升级与业务拓展打开更大市场空间。我们年初提出公司凭借设计前端优势承接PPP项目逻辑，在公司中开高速、九华山立体停车场及近期的杭州大江东基础设施等PPP项目中获得反复验证，后续项目数量有望持续增加；此外，公司参与模式也不断创新，从与中国电建合作、小比例跟投项目资本金，升级到设立PPP产业基金引入杠杆，项目领域亦从交通基建拓展到水务环保，将为公司打开更大市场空间。
投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS为0.59/0.74/0.94元（增发摊薄后），考虑到公司未来从事PPP业务及并购扩张潜力，给予目标价30元，维持买入-A评级。
风险提示:宏观经济下行风险、收购整合风险。
康尼机电:收购黄石邦柯终止，外延发展战略不会改变
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆，黄海方，周尔双日期：2015-12-29
事件:公司12月22日停牌，后公告由于标的邦柯科技存在较大不确定性，公司决定终止重大资产重组事项，并承诺3个月内不再筹划资产重组。12月29日起复牌。
投资要点
原计划通过增发+现金收购标的黄石邦柯科技，进军后市场
根据原重组方案，康尼增发+现金收购邦柯98.77%的股权并配套融资。邦柯的产品是动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统。此前业绩承诺，2015-17年净利润分别不低于4000、5700和7500万元。
收购终止的原因为标的公司净利润低于业绩承诺
终止收购原因经审计为:邦柯2015年1-10月营收8324万元，低于往年同期，净利润为-1930万元，与2015年承诺的4000万元净利润相去甚远。另邦柯2015年1-10月新增坏账准备2135万元，应收账款回款低于预期，预计2015年业绩承诺很难完成。
预计未来的外延扩张战略不会停止，仍将围绕轨交、高铁后市场和汽车零部件领域进行收购
公司公告，公司实施并购的外延式发展战略不会因此次重组终止而改变。未来，公司仍将重点围绕轨交装备、新能源汽车零部件，选择合适的并购标的，包括高铁在内的轨交后市场仍是公司重点关注的领域。
公司是轨道交通门系统行业龙头
康尼机电是国内最大的轨道交通门系统供应商。公司紧密围绕“大机电”和“大交通”两大方向开展业务，主要产品包括门系统及专用器材，软件产品及控制系统等。康尼是国内最大的轨道交通门系统供应商。目前公司在城轨车辆门系统的市占率达50%，铁路干线门系统的市占率约30%。
高铁出海有望带动新一轮投资，公司受益于高铁行业的发展
短期看，铁路未来将继续受政策支持，预计“十三五”期间，国内铁路投资总额将达到4万亿元，2020年高铁总里程将达到1.8万公里，占世界高铁网的50%以上。中期看，2015年后规划修1.27万公里的城际铁路。长期看，“高铁走出去”将推动整个行业长期发展。康尼作为门系统行业龙头，具备明显的成本优势（产品单价仅为竞争对手的40%）和技术优势（国内唯一开发生产+自主知识产权的门系统企业），未来将迎着行业发展的东风，获得更高的市场份额。
盈利预测与投资评级:公司业绩与铁路行业景气度相关性大，预测铁路投资年复合增长率为25%，公司主业门系统能保持20%以上增长。再考虑到公司未来在轨交装备、新能源汽车、智能仓储、轨交后市场外延扩张的可能性，以及高铁出海的长期利好，我们预计公司2015-2017年EPS为0.64，0.85，1.02元，对应当前股价为47，36，30倍，维持“买入”评级。
风险提示:铁路行业投资放缓，客户集中度过高。
汉威电子:驶入中原，开启物联平台全国复制之路
类别：公司研究机构：众成证券有限责任公司研究员：韦剑飞日期：2015-12-29
事件:2015年12月28日公告，公司以受让股权暨增资方式共出资4235万元投资河南雪城软件有限公司51%股权，雪城软件将成为汉威电子的控股子公司。交易对方承诺雪城软件2016-2018年净利润分别不低于750万元、937.5万元、1171.88万元。
点评:环保监治再下一城。环保监测是公司物联网产业布局的重要部分，公司通过收购嘉园环保并设立环保事业部切入环保监测领域。此次投资的雪城软件长期从事环保信息化业务，可提供环境质量检测等自动检测系统以及环保云服务平台等智慧解决方案，其污染源检测、环境质量监测、监管信息化平台等业务在中原地区具有明显优势地位。收购雪城软件之后，公司丰富了在智慧环保业务领域的产业布局，并形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条，环保监测领域再下一城。
智慧市政开启新篇。除环保信息化业务外，雪城软件在电子政务领域同样拥有十多年的经验积累，拥有协同办公系统等十多类产品与服务体系，在中原地区拥有大量客户。此前公司收购的沈阳金建属于基于GIS的电子政务行业，此次收购雪城软件将完善公司的电子政务业务体系，其政务大数据、云平台也将在公司的智慧城市战略中发挥重要作用。
盈利预测:公司是气体传感器龙头，在出色的硬件基础上坚定推进物联网产业平台的构建与完善，围绕智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康等业务板块全力开拓，已取得业绩成效。此次收购雪城软件有助于补全补强公司在智慧环保、智慧城市等行业的产品与服务，完善公司物联网整体解决方案。我们看好公司物联网大布局战略，在定增摊薄的情况下，预估2015-2017年EPS分别为0.35元、0.55元、0.87元，维持“买入”评级。
风险提示:
业务整合效果不达预期，继续外延力度低于预期风险。
金桥信息:市场潜力巨大，看好公司未来
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：熊莉日期：2015-12-30
投资要点
事件:日前，我们与金桥信息高层进行了交流。
多媒体信息系统领域优质企业。公司始终专注于各类多媒体信息系统产品的开发应用，已形成了完整的业务体系，涵盖了多媒体会议、应急指挥中心和科技法庭系统等领域。公司2014年营业收入为5.88亿元，同比增长了1.29%；归母净利润3811万元，同比增长2.43%。公司2015年前三季度的总营收和归母净利润分别为3.38亿元与716万元，由于公司大部分收入集中在第四季度结算，总体来看公司的2015年营收情况仍然保持平稳。
身处热点行业，需求快速增长。多媒体信息系统行业融合了计算机技术、数字化音视频技术、网络技术及智能化控制技术等信息产业内多个领域的前沿技术，其发展受到国家政策的大力支持。同时，多媒体信息系统的相关技术处于快速发展过程中，技术的不断进步既推动了整体系统的不断升级，又进一步降低了系统建设成本，使得之前由于资金和技术问题无法实现的多媒体行业应用逐渐成为现实。因此，多媒体信息系统的市场发展空间十分广阔，市场需求呈现快速增长的趋势。
战略布局清晰，业绩有望实现突破。公司长期专注于AVIT（多媒体信息系统）领域，已经积累起足够的技术优势与渠道优势，形成了优良的品牌效应。目前来看AVIT行业前景十分广阔，行业内竞争企业呈高度分散的态势，公司所占市场份额不到1%，在主营业务方面还存在较大的增长潜力。公司一方面在已经覆盖的细分领域内继续深挖，不断加大在主业方面的技术领先优势。另一方面，公司也在寻找新的业务切入点，将公司的经营范围向更多的领域拓深拓广。
估值与评级。结合公司目前的业绩情况以及未来发展预期，我们预计公司2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.53元、0.63元和0.73元，以信息技术服务行业上市公司的平均估值水平为依据，我们给予公司150倍的市盈率，对应目标价为95元。
风险提示:市场区域集中的风险；市场需求波动较大的风险。
南方汇通:反渗透膜龙头，产能扩张业绩弹性巨大
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2015-12-30
资产置换完成专注环保:公司2015年6月公司完成重大资产重组，将铁路火车相关资产业务与南车贵阳所持有的时代沃顿36.79%股权置换。重组完成后公司持有时代沃顿79.61%股权和贵州大自然51%股权，变更为主营反渗透膜和棕纤维产品生产的高科技环保公司。
时代沃顿反渗透膜龙头:公司控股的时代沃顿目前是全球第二家、国内唯一一家干式膜元件生产商，业务领域覆盖工业通用膜、海水淡化膜、抗污染膜、抗氧化膜、家用膜、纳滤膜产品等，年均研发投入约占销售额的10%~11%；公司目前拥有9个系列50多个规格品种的复合反渗透膜和纳滤膜产品，通过美国NSF-58和NSF-61认证出口十余国家，部分型号膜元件的脱盐率已经达到99.8%，技术达到国际领先水平。
产能提升更促发展:公司贵阳基地设有年产1000万平方米符合反渗透膜和纳滤膜的产能，贵阳沙文新园区建成后2015年产能达到1700万平方米，2017年将达到3000万平方米，2020年产能有望达到5700万平方米。产能扩张有望使公司进一步提高市场占有率，大幅提升业绩弹性。n棕纤维床垫定位高端:公司控股的贵州大自然科技有限公司主营粽纤维植物床垫，凭借环保、透气、受力均匀等特点定位中高端市场，近5年来持续保持高速稳定增长。大自然科技2014年实现营业收入3.05亿元，净利润0.49亿元，并于2015年12月2日正式挂牌新三板，未来有望为公司提供持续稳定现金流。
盈利预测与估值:我们预测公司2015-2018年实现净利润1.11、1.69、2.23亿元，EPS 0.26、0.40、0.53元，对应PE 86.15、56.48、42.80倍，建议积极关注（暂不评级）。
风险提示:膜产能投产进度低于预期，行业竞争加剧毛利率下降。
楚天科技:收购实施一平台战略，长期受益医药工业4.0
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟，邹润芳日期：2015-12-30
重要公告:公司发布公告，1）公司以自有资金3298万元收购四川省医药设计院有限公司100%股权；2）楚天科技和楚天投资以现金形式向上海睿想信息科技有限公司增资3500万元，其中，楚天投资增资250万元，占增资后上海睿想5%股份，楚天科技向上海睿想增资3，250万元，占增资后65%的股份，增资完成后，楚天科技及其控股股东共持有上海睿想70%的股份。
增资控股上海睿想，致力打造基于互联网/大数据的医药生产4.0智慧工厂。上海睿想是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。虽然公司成立时间不长，资产规模及收入/利润较小，但创始人丁胜为国际制药工程协会（ISPE）和药物信息协会（DIA）会员，20多年IT行业经验，超过8年医药领域计算机管理系统研发验证经验，参与领导中国首个采纳CDISC数据模型的电子数据采集系统（EDC），基于软件即服务模式（SaaS）新药试验临床研究管理系统，中国首个产品化GMP合规性管理套件-睿想iGMP。增资控股后，未来将以上海睿想技术为智能化、信息化技术平台，制药装备结合自动化、信息化、互联网、大数据等技术，致力于为制药企业提供全方位服务和打造医药生产4.0智慧工厂收购四川医药设计院，加快实施医药装备“一平台”战略。四川医药设计院主要从事医药行业（生化、生物药、化学原料药、中成药、药物制剂、医疗器械）工程设计及资质范围内的相应工程前期咨询、项目管理和认证咨询服务，成立以来承接千余项工程设计咨询项目，在四川及周边地区具有较高的市场占有率。此次收购医药设计院，是公司为实现医药装备“一纵一横一平台”的发展战略，尽快从过去以销售简单产品或联动线为主向提供医药装备整体解决方案和打造医药智慧工厂发展的重要举措。
维持“买入-A”评级。预计2015年-2017年净利润1.62亿元、2.15亿元、2.86亿元，对应EPS为0.58元、0.78元、1.03元，未来医药行业智能化趋势加强，公司产品线纵向横向加速拓展，积极布局医药机器人、医疗机器人产业，长期看好公司在医药工业4.0领域发展前景，维持买入-A评级风险提示:传统联动线大幅下滑的风险；竞争激烈导致新产品毛利率下降。
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