1、海得控制：投资处于再创初期的智能制造行业龙头，买入！
　　投资要点：
　　长线保护短线，投资再创初期的海得控制。公司的长期发展战略定位于不断提升自主品牌产品的业务占比。公司自2007年底上市后便开始布局工业信息化以及大功率电力电子两大研发平台，力争通过提升自主品牌产品比例来提升公司的盈利能力和市场竞争力，截止2014年仅费用化的研发支出就累计达到3亿元，两大研发平台已于近年步入收获期。公司自1994年成立至今，先后经历了初创、发展、转型等阶段，2013年迈入“再创”的发展时期。公司大功率电力电子的新能源产品将为近几年公司业绩提供坚实基础，工业自动化及通讯自主产品快速放量，为公司长远发展打开广阔空间。

　　新能源业务为公司未来两到三年业绩高增长提供助力。全资子公司海得新能源经过五年多的发展，累计研发投入已超过1亿元，风电变流器产品逐步成熟。公司2014年及2015年上半年大功率电力电子产品收入均实现了100%以上的增长，2014全年为2.5亿元，预计将成为公司未来两三年业绩快速增长的主要支撑。除了风电变流器外，公司后续储备的风电一体机、光伏逆变器、能量回馈装置等产品将为公司新能源业务持续增长提供支持。

　　全面布局智能制造，工业自动化及通信自主产品快速放量。我们认为工业自动化背景下的“中国智造”可以为行业带来千亿级市场空间，而进口替代和系统集成将是两大主要趋势，而这两点恰恰是公司优势所在。公司的自主产品如MES 系统、NetSCADA 软件、嵌入式工业平板电脑、中型PLC、视觉识别系统、工业服务器、以太网交换机、4轴伺服控制模块等基本涵盖了工业自动化各个层级，丰富的系统集成实施经验及多年分销积累的客户渠道将有助于公司自主产品快速放量。从2014年，公司自主品牌产品业务收入同比增长287.63%。2015上半年，公司自主研发产品的销售收入占系统集成业务营业收入的比重由同期的15.92%上升至28.06%。

　　首次覆盖给予“买入”评级。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.37元、0.59元和0.90元，未来三年复合增速53%，目前股价对应2015年102倍、2016年64倍PE。我们比较了公司与工业4.0版块内的其他可比标的估值情况，公司2016年PE 略高于可比公司平均的57倍。但考虑到公司正处于再创阶段初期，近两年业绩反转明显，未来50%以上的业绩复合增速也显著高于其他可比公司，我们认为公司理应享受更高的估值水平。考虑到可比公司的平均PEG 水平达到1.9，由此计算海得2016年PE 约为100倍，我们据此给出公司12个月目标价59元，较目前股价有55%空间，首次给予买入评级！

　　核心风险提示：工业自动化及通讯自主产品市场推广进度慢于预期；国内风电新装机低于预期。(申万宏源 孔凌飞 孟烨勇)



　　2、百大集团：实际控制人收购股权提振信心 继续推荐买入稀缺肿瘤医院标的
　　公司26日发布实际控制人陈夏鑫收购公司股权计划书，实际控制人陈夏鑫通过二级市场增持公司股份366万股，占公司股份的比例为0.97%，后续陈夏鑫在12个月之内尚可以增持公司不超过1.03%的股份。

　　实际控制人直接增持公司股份彰显信心。实际控制人本次发布股权收购报告直接收购公司股份是继7月份通过西子国际增持0.02%上市公司股份之后的又一次对上市公司股权方面的动作，我们认为，本次股权收购一方面提升实际控制人对公司的控制能力，另一方面也彰显实际控制人对公司未来发展的信心，对公司股价具有重大的提振作用。

　　公司当前股价具有较高的安全边际。公司当前股价具备较高的安全边际，首先，公司主业稳健经营，百货、酒店和物业租赁业绩稳定，贡献约1.5亿元左右的净利润，提供稳定的现金流。其次，公司主业实体物业全部为自有，而且位于杭州市中心地段，物业重估价值高，公司当前权益自有物业合计约28万平方米，我们保守估算公司权益自有物业的重估价值为80.94亿元，公司合理清算价值为90.94亿元，当前总市值仅为68亿元，股价具有非常高的安全边际。

　　公司向转型医疗服务疗服务战略清晰，资源稀缺，前景广阔。公司于今年4月份获得三级医院牌照，为浙江省唯一的民营营利性三级医院，而且是浙江省医疗改革试点单位，牌照资源非常稀缺。公司与浙江省肿瘤医院开展合作，拟建设成国际一流的精准肿瘤治疗平台。此外，围绕着精准治疗和肿瘤治疗平台，公司将会在产业链上进行一系列拓展。公司后续的拓展包括两个方面，第一个是肿瘤医院试点建好之后，继续通过收购或者新建的方式开设肿瘤医院，另一方面公司将在肿瘤医院产业链上进行持续拓展。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年盈利预测，预计2015-2017年实现归母净利润分别为1.57亿元、8700万元和8000万元，中长期来看，公司肿瘤医院拥有800张床位，我们按照每张床位一年200万元的营业收入，净利润25%计算，预计2019年公司肿瘤医院可实现每年约4亿元的净利润，给予医疗服务业务40倍PE，零售业务20倍PE，公司合理市值为190亿元。维持“买入”评级。(申万宏源 王俊杰)



　　3、烽火电子：信息安全国产化专网通信新机遇
　　信息安全上升至国家战略层面，国产化成为必然趋势
　　早在2013年，“斯诺登”事件爆发后，国产化重要性就凸显出来，政府经过一系列的评估、测试后，于2014年开始实质性的推动国产化进程，在政策层面开始明确支持国产设备。

　　对于在中国处于垄断地位的国外科技巨头来说，国产化趋势成为其在华发展的强阻力，改变市场策略，同国内企业战略合作成为不错的选择。以服务器为例，IBM 在中国的硬件收入占到收入总额的40%，持续的政策高压给其带来重大影响，在华收入下降约20%。在这种背景下，IBM 将低端x86产品线出售联想，中高端服务器领域打造开放联盟，引入中国小伙伴战略合作。 专网通信领域，国内各类无线数字集群共网与专网的建设或升级改造，未来数字集群市场将呈现较快的增长趋势，市场空间巨大。公司控股子公司陕西烽火通信技术(持股62.57%)主营集群通信系统及终端，武警专网通信市场份额领先，值得关注。

　　内生、外延及资产注入三个维度看好公司
　　(1)内生稳健：国防信息化大发展背景下，公司近三年将业务聚焦军工通信，逐渐剥离非主营业务。军工通信业务稳健增长，营收占比显著提升，整体营收规模保持相对稳定。

　　未来将重点发展航空搜救业务及移动指挥通信系统。航空搜救：公司围绕机载通信设备，附加导航定位功能，研发机载发射机、伞装定位设备、个人手持定位电台，用于寻找失事飞机及飞行员救援，填补国内空白。移动指挥通信系统：主要用于军工及人防紧急指挥通信，2014年取得专业汽车生产企业资质。

　　(2)外延可期：在国防信息化大发展的背景下，公司或可以借助上市公司平台，通过资本运作，率先实现自身的做大做强。

　　(3)资产注入：控股股东陕西电子信息集团在雷达、导航等业务领域国内领先，烽火电子为集团唯一上市平台，如果注入烽火电子，市场协同效应较强，符合股东及上市公司利益。当前，上市公司营收规模不到集团10%，增值空间巨大。 盈利预测及投资建议我们预测公司15-16年EPS为0.09与0.15元，同比增速分别为48%及57%。虽然公司估值偏高，但考虑到国防信息化+国企改革背景下，公司聚焦于军工通信，未来主业稳健增长，且有外延发展及优质规模资产注入预期，给予“增持”评级，近期值得重点关注！(中信建投 武超则 于海宁)



　　4、莱茵体育：切入电竞领域加码体育产业布局
　　事件：公司日前发布公告称，公司与浙江阿瓦隆公司及其自然人股东蔡国峰(持阿瓦隆公司43.5%的股权)签署协议并约定蔡国峰与其团队参与莱茵体育新设子公司浙江莱茵达电竞公司的日常管理和赛事运营，积极布局打造电子竞技赛事、国际竞训中心、电竞网咖及电竞网络平台；同时约定，当阿瓦隆公司完成杭州宙盾网络科技公司等5家股权置入事项，莱茵电竞将以304万元收购蔡国锋所持有的阿瓦隆公司19%股权。蔡国锋承诺阿瓦隆公司2016-2018年净利润分别不低于300、400、500万元；莱茵承诺若未来四年总净利润达到6000万元将予以蔡国峰团队股权奖励。

　　电竞行业将进入爆发期。电竞已被列为我国第78号体育项目，拥有体育和娱乐双重属性，价值独特，可变现渠道巨大。2015年中国整体游戏市场规模将超越美国成为世界第一游戏大国，且中国市场的年增长率23%远高于美国的3%。 随着政策制约减少和赛事推动，我国电竞行业将进入爆发期。

　　第三方电竞赛事价值凸显。电竞赛事的关注度与其规模和专业性息息相关，头部赛事更容易吸引眼球，形成马太效应。莱茵电竞将积极举办和宣传电竞赛事，扩大赛事的知名度和影响力，力争在2016年上半年所举办的电竞赛事覆盖人数达到2000万人，赛事观看人次达到1亿人次；打造具有国际影响力的电竞竞训中心，作为大型电子竞技赛事主场地和日常的职业电竞队伍训练基地。通过持续的赛事举办与宣传，加快建立莱茵电竞优质、专业的网络电竞平台，做到线上与线下的优势互补，为职业电竞选手和所有电竞爱好者们提供全方位的优质服务和电竞体验。

　　电竞跨首步，进一步完善体育生态圈。莱茵电竞与拥有丰富网咖资源及电竞行业经验的阿瓦隆公司及蔡国峰的通力合作，是莱茵体育在电子竞技领域迈出的重要一步。此前的布局中，公司提出“四化”的发展方针，切入“体育金融、体育赛事、体育传媒、体育地产、体育网络、体育教育”六个平台，打造专属的体育生态圈。1)公司在横琴和浙江设立体育产权交易中心，实现体育资源交易的市场化；2)收购斯杯和亚洲职业篮球联赛(ABA)，举办WBC 世界拳王争霸赛；3)收购万航信息、运营“运动世界”，提供场馆预定等多功能服务，完善客户一站式服务体验；4)设立横琴基金和规模50亿的体育产业基金，通过基金模式收购优质标的；5)携手黄龙体育公司切入场馆领域，合作黄山政府，打造户外运动基地；6)携手小斑科技，占领健身团体课市场。此次公司通过电竞切入群众性赛事，是公司积极推进“416发展战略”、打造体育赛事平台、体育网络平台的重要部署，公司的产业生态圈不断完善。

　　风险提示：体育布局不及预期的风险；体育项目回收期较长的风险。(西南证券 熊莉)



　　5、华西能源临时公告点评：控股股东再度增持坚定看好未来
　　公司公告：2015年12月24日，黎仁超先生通过“鲲鹏9号资管计划”共增持公司股份3,563,770股，占公司总股本的0.48%，增持金额49,025,384.70元。本次增持前，黎仁超先生持有公司股份163,050,116股、占公司总股本的22.09%，本次增持后，黎仁超先生持有公司股份166,613,886股、占公司总股本的22.57%。

　　主要投资逻辑
　　控股股东再度出手增持彰显发展信心，未来的长期快速发展具备强劲动力。在2015年7月7日，基于对公司未来发展前景充满信心，切实维护广大投资者利益，公司控股股东、实际控制人、董事长黎仁超先生及公司部分董事、监事、高级管理人员计划自筹资金合计不低于20,500万元增持公司股份。此次增持金额为10128.79万元，关于后续增持计划，根据公告，公司控股股东黎仁超先生及公司其他董事、监事、高级管理人员将严格按照增持计划，通过定向资产管理计划、证券交易系统允许的方式，以及其他合法方式增持公司股份。公司控股股东此次增持力度较大，截止目前，控股股东已经增持15,031.33万元，仍有5468.67万元的额度，反映了对公司未来业务发展充足的信心，公司未来长期稳定快速的发展值得期待。随着公司环保大平台+大金融的平台架构日趋完善，海外订单业务持续放量，天河环境业务订单饱满、垃圾焚烧发电业务稳步推进，公司未来几年将逐步进入快速增长通道。

　　市值空间巨大，维持“强烈推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS(考虑天河环境并表及增发摊薄因素)分别为0.43元、0.62元、0.87元，控股股东增持彰显充足信心，我们看好公司未来长期的发展空间，海外业务布局仍将加码，目前仍然具备较大的估值优势，是值得持续跟踪的投资标的，我们继续维持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示：项目订单量不达预期，开工进度慢于预期(国联证券 马宝德)



　　6、比亚迪：秦唐开启新能源汽车爆发期
　　二十载成就新能源汽车龙头。公司创立于1995年，公司起家于二次充电电池业务，2003年进入汽车制造领域，现已成为全球新能源汽车龙头。1H15汽车/手机部件及组装/二次充电电池业务毛利润占比依次为68%/25%/4%。

　　公司新能源汽车业务进入爆发期。公司2005年推出首款轿车F3并大获成功，2011年起推出SUV，目前燃油车年产销约40万辆，SUV占比提升，汽车单车均价及汽车业务利润率有所回稳，但估计燃油车业务总体毛利率水平较低，未来汽车业务盈利主要依靠新能源汽车。公司在新能源汽车产业链积累深厚：比亚迪横跨汽车和电池两大领域，电动车研发始于2003年，新能源汽车产业链高度垂直整合，掌握整车研发制造及电池+电机+电控及上游电池材料等核心环节，在电动汽车领域拥有几百项专利。新能源车产品系列全面丰富、插电混SUV的推出抢占宝贵市场先机；542战略指导下插电混车型加速性能卓越、性价比高。比亚迪新能源车战略-整车性能542、车型覆盖7+4:凭借百公里加速5秒内+极速电4驱+百公里油耗低于2L的突出性能吸引用户，并致力于让比亚迪新能源车实现对交通工具的全覆盖。

　　积极优化业务结构与资本结构。2015年公司出售集团非核心资产。实施员工持股，以每股均价55.7元认购，完善公司与员工利益共享机制。实施定增，定增底价57.4元/股，募资约150亿以扩充动力电池产能，投入新能源车研发，2016年公司将达10Gwh动力电池产能，缓解新能源车电池产能瓶颈。

　　盈利预测与投资建议。我们判断补贴退坡幅度小+供给丰富+需求旺盛将促使2016年新能源乘用车行业销量翻番至42万辆。秦唐之后比亚迪还有多款新品上市，预计2016年比亚迪新能源车销量/收入同比翻番以上，预计2014到2017年公司新能源车收入复合增速100%。我们上调公司业绩预测为2015/2016/2017年为1.0/1.48/2.33元(原预测值为2015/2016/2017年EPS为1.0元/1.2元/1.4元)。分部估值，比亚迪合理市值2272亿元：预测比亚迪2016新能源车收入387亿，给予5倍PS估值，则比亚迪新能源车板块合理市值1938亿元；二次充电电池业务/手机部件及组装业务/传统燃油车业务合理市值85亿/107亿/142.6亿。我们坚定看好我国新能源汽车发展空间，比亚迪在新能源汽车领域优势突出、产品丰富、正处于高速增长期，市值上升空间大，上调评级为“强烈推荐”。

　　风险提示：新能源车销量不达预期；新能源汽车地方补贴不达预期。(平安证券 王德安 余兵)



　　7、亿纬锂能：员工持股完成进军动力锂电
　　员工持股计划正式完成，全面扩展动力锂电领域：公司12月22日发布公告，第一期员工持股计划正式完成，共买入3,547,732股，占公司总股本0.83%。本次员工持股计划购买均价为29.76元/股，锁定期限一年，将有助于激发公司活力。依靠在锂原电池上的深厚积累，亿纬锂能全面发力动力锂电，将采用磷酸铁锂和三元两种路线，0.7GWH的三元锂电产能四季度将开始爬坡，0.8GWH的磷酸铁锂电池产能扩充也将在四季度实现，预计明年动力锂电池出货量1GWh以上。

　　携手南京金龙、华泰，下游客户确定性强：亿纬锂能客户布局早已开始，2014年11月份发布公告，子公司亿纬赛恩斯与南京金龙签订《新能源汽车项目战略合作协议》，双方将在新能源城市客车、旅游客车和专用车领域合作开发采用亿纬赛恩斯动力系统的新车型，同时授权亿纬赛恩斯作为车型经销商。公司今年11月份宣布与天津华泰汽车成立电池合资公司，双方将在新能源汽车电池技术研发和成组电池产品等领域实现资源互补、长期合作。从南京金龙和华泰汽车的体量来看，公司动力电池的业绩释放确定性极强。

　　产品结构调整，锂原电池、电子烟和锂离子电池三大业务板块清晰：公司进一步梳理公司战略，进一步强化锂原电池、电子烟和锂离子电池三大板块，削减低毛利的电子产品。其中锂原电池和电子烟均位居全球前列，实现稳定增长，用于动力和储能的锂离子电池是未来重点发展方向，明年将在营收中占比超过50%，业绩弹性进一步显现，其三元动力锂电池产能0.7GWh并将进一步扩张，在市场极具稀缺性。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价46.84元。我们预计公司2015年-2017年净利润分别为1.3亿、、3.2亿和4.0亿，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标市值200亿元，对应目标价46.84元。

　　风险提示：动力电池业务开展不及预(安信证券 黄守宏)



　　8、麦达数字点评报告：成立数字研究院打造数字产业生态圈
　　事件：公司于12月28日发布公告：正式成立“数字研究院”，并聘任丁俊杰、田涛、张志弘三位专家人士担任公司数字研究院的首批研究顾问，数字研究院作为麦达数字战略的常效研究机构，将始终围绕公司“打造数字产业生态圈”这一战略方向，基于数字营销和企业级SAAS服务，为公司战略规划和投资布局提供支持。

　　点评：
　　公司坚定选择数字业务方向，业内大咖齐护航：此次数字研究院的三位专家都是数字营销以及大数据领域的大咖，加上此前公司引入的曹军波、马旗戟两位独董，大咖云集为公司战略方向护航。同时公司与和君进行战略合作，引入和君参与公司定增，后者在互联网领域的丰富资源将与公司共享。公司坚定转型数字业务领域，以数字营销为突破口，继而延伸企业级Saas 服务，定位于打造数字产业生态圈，战略清晰步伐稳健。我们认为公司收购顺为等标的只是开始，后续公司将围绕“数据+技术+创意”持续进行外延布局。

　　战略清晰外延具备空间，数字营销延伸企业Saas 服务：公司盘活资产带来增量利润和现金流，授信额度宽松+实际控制人持股50%以上，外延依然具备广阔空间，数据和技术类公司将是公司布局的重点。2B端企业数据服务行业方兴未艾，公司进入数字营销领域并延伸企业级Saas 服务，瞄准企业级Saas 服务千亿级市场。顺为已开发出Saas 的两款雏形产品，后续公司将致力于开发CRM 等功能的Saas 服务软件，积极外延，实现数字营销与数据分析服务的协同和促进。

　　盈利预测与估值：预计公司15-17年摊薄EPS 为0.03、0.30、0.19元，当前股价对应716、71、113倍PE。考虑到公司战略清晰、转型坚决，后续并购外延动作依然可期，同时作为数字营销领域延伸企业Saas级服务的稀缺标的，拥抱千亿级市场，维持强烈推荐。

　　风险提示：公司企业级Saas 进行不顺利、整合风险、行业增长减速。(广州广证恒生证券 张磊)



　　9、易事特：充电桩新国标发布利好公司业务拓展
　　充电桩新国标发布，逐步推动充电接口统一化。

　　12月28日，质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门发布了新修订的电动汽车充电接口及通信协议5项国家标准，新标准将于2016年1月1日起实施，届时将正式从充电标准、接口标准、通讯协议等方面予以定型。同时，新国标全面考虑了充电的安全性和兼容性，提高了实施的适应性和可操作性。我们认为，当前充电桩生产商众多，各家标准和价格相差悬殊，新国标的发布将逐步推动充电接口的统一化，未来行业有望进入有序发展。

　　公司充电桩产品齐全，业务有望更好更快发展。

　　在新能源汽车充电业务方面，公司拥有交流慢充、直流快充、户外一体式、V2G双向分体式等系列产品，公司在全景网互动平台上表示已在东莞、广州、西安、常州等地建成多座充电站，收入主要来自销售硬件产品、租赁收取租金、收取电费等方式。我们预计，今年公司该业务收入有望达到1.2亿元，2016年该业务有望受益国标普及，获得更好更快发展。

　　提前布局智能微网，未来将成新的业绩增长点。

　　公司前瞻性布局智能微网业务，现已完成了序列关键技术装备与控制系统的研制，未来将逐步整合资源，形成以储能系统为中枢、以分布式光伏等为发电端、以企业用电及充电桩等为运营端的智能微网解决方案。同时，国家能源局推进新能源微电网示范建设，以及出台电改等政策，都利好该业务的开展。

　　维持“增持”评级。

　　我们预计在当前股本下，公司2015~2017年净利润同比增速分别为51.9%、50.5%、47.4%，EPS分别为1.05、1.58、2.34元，对应45、30、20倍P/E。若2016年按上限完成定增，考虑摊薄效应及财务费用改善预期，2016~2017年EPS分别为1.34、1.98元，对应35、24倍P/E.
　　风险提示：IDC市场需求下滑，系统集成业务不达预期，充电桩产能不足。(浙商证券 郑丹丹)



　　10、五粮液：内外齐齐向好大周期反转元年
　　投资要点
　　平安观点：
　　盘点2015-成功挺价，批价1年环比涨100元。(1)15年初既定的多个目标已经实现，包括产品和改革方面。(2)15年五粮液酒价格回升幅度超预期，一方面高端酒强劲复苏，需求超预期，另一方面量价之间，公司更重视价。价升推动渠道信心持续恢复，库存水平也已经处于合理位置。(3)国企改革迈出了最重要的一步，员工和大商的持股计划完成后，积极性都将显著增强。(4)预计2015年收入、净利均可实现小幅增长，结束连续2年的下跌，预计4Q15营收有望实现双位数增长。

　　展望2016-需求、渠道、改革共推经营周期向上反转。我们判断2016年高端酒需求仍有望超预期，而且茅台挺价可能性大，将停止继续分流五粮液需求。经销商信心恢复、渠道管控能力加强、大商模式符合能力定位，16年可看到渠道体系继续复苏。国企改革的效果将在16年具体体现，包括高管、销售团队、大商管理市场的积极性可显著提高，内部成本有较大节约空间，子公司的混改能看到突破。消费者基础好的企业，销售重回正轨后，出现大幅恢复性增长的概率高。另外，16年并购可能有意外之喜。综合内外因素，2015年可能是公司大周期反转的元年，中长期市值和业绩成长空间较大。

　　我们维持原有盈利预测，预计15-16年EPS为1.57、1.82元，同比2%、16%，对应PE 17、15倍。我们战略性看好五粮液，外部需求和竞争环境改善，内部激励机制和治理结构完善，15年可能只是开始，是大周期反转元年，维持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示：茅台继续放量。五粮液的量价态度出现摇摆，打击渠道信心。(平安证券 文献 汤玮亮)