点击查看>>>迪士尼概念行情一览

　　绿化配套设施将建 迪士尼乐园再获环保支持

　　12月28日从上海市政府网获悉，上海迪士尼乐园周边环境进一步优化。根据市规土局公示，上海迪士尼乐园北边将建设1.55平方公里的城市自然生态绿地。这片生态绿地东至唐黄路，南至上海国际旅游度假区核心区北围场河北侧陆域控制范围线，西至S2高速公路，北至S1高速公路。

　　绿化部门介绍，该生态绿地属于外环林带的重要组成部分，其中也有商业服务设施等建设用地，但这些设施散布于生态绿地中，主要由商业服务设施用地、道路用地、广场用地(包括街坊通道)、市政设施用地中的供燃气用地、其他绿地(包括郊野公园)和水域构成。

　　此前，市经信委发布消息说，为优化上海迪士尼乐园周边环境，上海将加大对迪士尼项目配套服务区域产业结构的调整工作，对该区域153家金属制品、纺织、化工等行业的高污染、高耗能企业进行调整，要求2016年底前完成全部关停。因此，不仅仅是迪士尼乐园内，其周边环境也将不断得到改善。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　迪士尼4只概念股价值解析

　　锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

　　锦江股份公告，2015年上半年实现营收24.89亿元，同比增长81.9%；实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长56.5%；扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长35%；实现每股收益0.3623元，同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元，同比增长117.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长53.67%。

　　支撑评级的要点。

　　卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收，营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元，同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元，约合10.82亿元人民币，卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素，估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

　　团膳业务增速较快。2015年上半年，食品及餐饮业务营收1.25亿元，同比下降2.5%，主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致；实现净利润2,861万元，同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

　　评级面临的主要风险。

　　旅游业系统性风险。

　　估值。

　　公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持，内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业，开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地，资产整合预期后的业务协同值得期待。同时，股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合，上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元，维持买入评级。

　　吉祥航空：高增速叠加高毛利率，上半年利润大幅增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-08-27

　　报告要点

　　事件描述

　　吉祥航空公布2015年中报，实现营业收入38.42亿元，同比增加20.40%；归属母公司净利润为5.18亿元，同比增加165.05%，上半年EPS为0.88元/股(以上市后5.68亿股股本计算)。其中，二季度营收18.85亿，归属母公司净利润2.51亿。

　　事件评论

　　高增速叠加高毛利率，上半年利润大幅增长。公司上半年引进9架飞机，其中吉祥母公司6架，九元子公司3架。公司旅客周转量同比增长35%，整体增速上市航空公司中最高，其中国内航线同比增长29%，国际航线同比增长103%。另一方面，受益于油价下跌，公司毛利率水平同比提升10.2个百分点至27.63%，最终公司上半年毛利因毛利率提升增厚3.92亿。

　　代理费下降，节约销售成本。公司自去年下半年起下调销售代理费，截至6月底代理费率已降至1%。客运收入同比增长20.26%的情况下，公司代理业务手续费同比减少38.21%，最终销售费用率由14年的6.57%降至5.36%。随着代理费率的下降、直销比例的提升，公司销售成本将进一步减少。

　　美元负债略有上升，汇率风险维持低位。上半年公司依据长短期借款、长期应付款计算的美元负债约为8.75亿美元，较14年末增加4.45亿美元。但公司对汇率风险仍保持较强管控，预计人民币贬值1%的汇兑损失控制在2400万左右。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。考虑到1)油价下半年大概率维持低位2)下半年汇兑损失增加，但继续扩大趋势有限3)作为民营航企的代表，运营效率高4)后续受益迪斯尼刺激，我们预计公司15-17年的EPS为1.75元/股、2.45元/股和3.01元/股，给予“增持”评级。

　　美盛文化：与阿里影业战略合作，打造“SSS”IP

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

　　事件：美盛文化(002299.CH/人民币34.29，未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站，标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成；阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标，美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”，并与投资者进行了交流。

　　上海机场：业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

　　投资要点：

　　上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元，同比增长12.57%，营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，实现归属上市公司净利润12.92亿元，同比增长25.61%，每股收益0.67元，公司业绩符合我们的预期。

　　公司上半年航空收入达到17.37亿元，同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善，虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出，公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年，浦东机场实现飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨，同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场，进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

　　非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元，同比增速为11.32%，而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%；商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年，浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次，中转占比较高。

　　公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

　　在构建“互联网+”机场背景下，非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献，尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段，机场非航空类业务收入也有望保持快速增长，这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外，公司携手腾讯、阿里巴巴，合力打造机场“互联网+”，打造全国首家“智慧机场社区”，这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

　　给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看，公司未来几年资本开支计划箭在弦上，加之目前整体估值水平并未被明显低估，因此我们给予公司“增持”的评级，目标价32.5元，对应今年PE25倍。

　　风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期，国际航油价格波动增大，结构性调整带来的经济持续下行。(来源：中国证券网)