资产重组，破茧成蝶。公司原有主营业务为钕铁硼永磁材料、自动化物流立体仓库，以及微特电机与减速器。通过一系列收购和重组，公司强调业务协同，通过资源配置，已形成稀土磁材，电机电控，智能物流装备的产品系列。公司将着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台，通过系统集成，建设“部件+装备+工程”的产业生态，大力发展新能源汽车驱动系统、医疗康复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等业务领域。

　　增发夯实磁材，服务高端装备。通过收购赣州通诚、注入赣州东磁和英洛华进出口，加上原有英洛华磁业，公司合计拥有钕铁硼产能将达到 7300 吨，晋升国内第二大磁材公司，实现产能、技术、市场三方面互补，提高综合竞争力，为公司在下游业务延伸提供强力支持。公司所产磁材一部分将直接服务于公司的新能源汽车电机，各类自动化设备和智能工程的部件。

　　集成控制技术和电机，向装备延伸。公司一直从事微特电机及减速器产品的研究、开发、生产和销售，具有 400 多万台年产能，生产的代步车电机、地面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业绝对领先水平，主要产品包括交流电机、直流电机、同步电机、无刷电机、电动推杆、步进电机六大类电机及电机组件等。微特电机产业化项目建成后将形成年产 84 万台的高效节能微特电机及 0.4 万台代步车的产能，切入医疗康复领域；新能源汽车驱动系统研发及产业化项目可形成年产 4 万套的生产能力。

　　依托智能物流装备的产业积累，大力发展智能工厂系统等工程领域。公司是国内规模宏大的物流设备和技术集成厂商之一，在市场占有率和行业覆盖率方面名列前茅，并在防爆库、低温冷藏库和暗库等特殊库型的研究制造上独树一臶，致力于打造自动化立体仓库系统，制造更先进的物流设备。公司以此为基础，致力于发展基于厂内物流自动输送为基础的智能工厂系统。

　　消防机器人及消防训练模拟工程大有可为。消防机器人和消防训练模拟工程政策扶持，发展空间巨大。公司以中标浙江消防总队培训基地烟火模拟设施采购项目为契机，基于智能控制烟火设备的经验和优势，结合仿真消防系统的场景模拟的能力，迎合未来智能化的消防机器人联合灭火演习的需求，将大力发展消防机器人和消防训练模拟工程。

　　维持“买入”的投资评级。 结合公司项目投产进展，我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为-0.19 元、 0.34 元和 0.50 元，我们目标价 16.92 元，对应 2016年 50 倍 PE ，维持“买入”的投资评级。

　　不确定性。价格波动风险；政策风险；汇率风险；募投项目达产风险。

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