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金明精机：股权激励目标达成，上下游拓展打开成长空间
四季度销售高增长，股权激励目标顺利完成。四季度传统旺季，塑料机械销售良好，13年股权激励确定的收入、扣非净利润分别增长30%、25%的目标顺利完成。伴随公司产业链扩张，进入下游膜市场、拓展军工领域，2015年收入、扣非净利润有望同比增长30%、28%。
净利润受非经常性损益减少拖累，低于预期。受补贴减少所致，2014年非经常性损益约900万元，同比下降29.3%，导致净利润增速低于扣非净利润增速。坚定看好金明精机的发展前景，有成长为大公司的潜力。具体分析如下：
细分行业龙头，积极通过产业延伸由单一的膜设备生产商拓展为膜生产商。作为国内吹塑设备龙头企业，产品技术水平先进，瞄准进口替代市场。同时积极向产业下游延伸，拓展保鲜膜、军品防锈膜等应用领域，市场空间打开，未来塑料膜产品将成为新增长极。
与国际巨头乃至国际竞争对手积极进行国际合作，发挥各自渠道等优势打开市场。合作伙伴包括陶氏化学、巴斯夫等国外顶级化工厂商，得到国际巨头的专利和技术支持，合作持续深化，预计未来有催化剂不断发酵。
未来或外延扩张，研发自动化控制系统进行产业升级。与西安交通大学合作介入基于SOC系统芯片的控制系统领域，向产业链上游延伸，攻关薄膜自动化设备，同时前期投资的辉腾软件有利于强化自动化软件水平。
延长一年解禁，彰显对公司发展信心。大股东及一致行动人在最近一年内未曾减持，并自愿延长一年解禁，彰显出大股东对公司发展有很强的信心。业绩预测及投资建议：预计2014-16年收入约为3.63、4.33、5.79亿元，EPS约为0.51、0.79、0.97元/股，对应PE为34、22、18倍，近日股价回调买入机会显现，维持推荐。
风险提示
新业务扩张速度低于预期。(长江证券刘军,章诚)
南钢股份：年度业绩超预期，继续看好
公司公告预计2014 年净利润约3 亿元。前三季度报出净利润8600 万元，全年业绩大超一致预期。公司计划2014 年全年产铁845 万吨，产钢875 万吨，实现收入300 亿元。由于公司已经连续亏损两年，2014 年扭亏为盈，预计今年将会有一波摘星脱帽的行情，继续看好。
2013 年公司亏损6.2 亿，而2014 年净利3 亿元，按照之前预计的执行员工持股计划之后的39.6 亿股测算，则每股收益提升至0.08 元，也超过我们之前0.06 元的预计。2014 年，公司做出了一系列产品结构优化，宽厚板轧机等转型发展结构调整项目逐步达产，生产水平不断提升，铁、钢、材产品产销量同比上升；品种结构优化，9%Ni 钢等高附加值产品订单增加，吨钢盈利能力提升；主要原料价格下跌幅度大于钢材价格下跌幅度，产品毛利上升，今年预计铁矿石价格将持续弱势，公司盈利水平有望持续。
公司核心竞争力主要体现在产品结构转型、装备转型、业务自主创新、品牌和地域及平台优势方面，未来有望成为复星系的高端制造平台。公司重点围绕海洋经济和新能源领域发展相应的海工和能源用钢，成功实现产品结构转型，主打的海工钢材和能源钢材使得公司产品毛利率显着提升。同时，公司融合了国营和民营的灵活机制，实现集约高效运作。自2013 年，公司转型发展结构调整项目全面建成投产，装备完成现代化和信息化改造，形成长材和板材两大钢材生产系统，具备480 万吨板材和460 万吨长材生产能力。公司产品已经形成了宽中厚板（卷）、棒材、高速线材、钢带、异型钢五大类，多品种规格的产品系列，产品线齐全。
维持强烈推荐-A投资评级。预计未来公司将作为复星系的高端制造平台，存在较多的整合预期。预计2014 年-2016 年每股收益0.08,0.10 和0.11 元，当前股价对应PB 为1.7 倍。
风险提示：需求下滑，钢价下跌。(招商证券张士宝,孙恒业)
索菲亚：参股家居电商，延伸大家居布局
评论：
1、拓展大家居布局，进一步接轨互联网舒适易佰是经营中央空调、采暖、新风等一系列舒适家居的电商平台，舒适家居领域中央新风、中央净水、地暖系统在国内处于发展初期，公司参与舒适易佰的首轮融资，及时介入了这一着眼未来的产业，丰富了产品品类、客户群体和产业链条。此外，舒适易佰作为家装产业链的电商平台，客户定位中高端，与索菲亚的客户定位接近，其互联网运营的经验，也是公司应对互联网家居市场竞争所需要的，二者有较好的协同效应。
2、看好公司客单价的持续提升
定制家具行业高景气的背景下，品牌营销的不断发力，带来索菲亚品牌影响力的不断提升，原有经销商网络的成长和渠道下沉带来了订单量的增长。公司单店销售额在定制家具行业里名列前茅，市场营销能力和品牌能力卓着，但是公司客单价（1.8 万）较全品类定制家具商（尚品宅配3 万）还有很大空间，仍然具有很大的增长空间。
3、地产成交量回升或带来估值修复
在房地产调控不断放松的政策背景下，12 月份30 大中城市的商品房成交量同比增加25.9%，环比增加19%，货币宽松背景下，地产的成交回暖或将持续，也会逐渐带来地产产业链企业经营的改善，并会带来一季度地产产业链估值修复行情。
4、维持强烈推荐-A评级
我们认为消费升级的趋势将给公司渠道下沉带来机遇，开店数量仍然有空间，定制家战略的实施使得客单价的提升仍有很大空间。进军橱柜业务，2015 年有望见到新的收入增长点。公司的品牌力是构筑公司护城河，应对竞争的利器。我们预计公司2014～2016 年的EPS0.74，0.95 和1.24 元，当前股价对应2015 年23 倍PE，维持 强烈推荐-A投资评级。
风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，折旧费用上升(招商证券)
黔源电力：来水大发，等待集团资产注入
关注 1： 2014 年来水大幅增长
2014 年， 公司所属流域来水提前，进入主汛期后，降雨明显增多 。9 月，由于受台风海鸥登陆外围云系带来的强降雨影响，北盘江光照以上流域来水较常年偏多近八成，董箐区间来水偏多四成，三岔河流域偏多六成。 截至 11 月，公司下属 7 个电站发电量约为 81亿千瓦时（未披露 2 月发电数据），与去年同期相比增加 1.56 倍。
关注 2： 牛都、善泥坡电站投产， 马马崖一级也将建成投产
2014 年 6 月，装机 2 万千瓦的牛都电站正式投产发电； 2015 年 1月 5 日，装机 18.6 万千瓦的善泥坡电站已经建成投产；装机 54万千瓦的马马崖一级电站也将于 15 年全部建成投产，投产后公司权益装机将由 148.5 万千瓦增加至 182 万千瓦，增加 22%。 善泥坡、马马崖一级电站电价尚未核定，预计将高于董菁电厂 0.326 元/kwh的电价。
关注 3： 进入降息周期，持续提升公司业绩
截至 2014 年 9 月 30 日，公司短期借款 10.9 亿元，长期借款 121.5亿元，发生财务费用 4.8 亿元。 2014 年 11 月 22 日，央行实施全面、非对称性降息，一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4 个百分点和 0.25 个百分点。 随着中国经济进入降息周期，公司盈利能力有望得到持续提升。
关注 4： 集团资产有望注入
集团华电乌江公司负责开发的乌江干流上的 7 个梯级电站， 参股乌江干流重庆境内彭水电站， 相对控股和承担了乌江支流清水河 2个梯级电站大花水和格里桥的开发工作。截止 2012 年末，乌江公司投产装机容量 1024.5 万千瓦，水电装机 754.5 万千瓦，水电权益装机 730.05 万千瓦，火电装机 270 万千瓦。 集团水电站规模超100 万千瓦的有 4 个，盈利能力好于上市公司， 随着国企改革政策的推进，我们预计集团资产注入将是大概率事件，可明显增厚上市公司盈利能力。
盈利预测：
公司盈利受降水影响波动较大，在 15、 16 年降水下降 20%、增加20%的假设条件下，测算公司 14-16 年可实现 EPS0.96、 0.94、 1.4元，对应 PE15、 15、 10 倍。 在 15 年来水增长分别为 -20%、 0%、 10%的假设条件下，预测 15 年 EPS 分别为 0.94 元、 1.35 元、 1.56 元，PE 分别为 15、 11、 9 倍，首次给予推荐的评级。(东兴证券张鹏,刘斐)
阳光城：向着阳光 继续奔跑
陈凯总裁升任联席董事长：陈凯先生辞去总裁职务，同时为适应公司实现新的战略目标，进一步升级地产主业，探索地产职业经理人合伙制模式，及公司未来跨界转型、并购整合、延伸拓展产业链的需要，决定聘任陈凯先生为联席董事长。公司同时公告张海民先生接任公司总裁。张海民先生2010 年即加入公司，曾任公司执行副总裁，同时2011 年3 月至今一直兼任福州公司总经理，在公司巩固福州大本营的过程中功不可没。我们在今年9 月份的福州联合调研中，专门与张总深入交流，其良好的执行力和团队影响力给我们留下了深刻印象。
销售实现增长，土地投资放缓：根据克尔瑞数据，公司2014年实现销售额230.7亿元，在行业面临调整的背景下仍然比去年实现一定的增长。投资方面，公司一直坚持精准投资的拿地理念，精选布局城市，2012年底大举进军以上海为主的长三角区域。年初公司在杭州和福建泉州共获取三个项目，随后在终端市场面临较大调整的情况下，公司审时度势，明显放缓了拿地节奏，此后仅在11月以21亿竞得杨浦区平凉地块，楼面价41077元/平，补充上海项目储备，保障可持续发展。
业绩兑现高成长：我们年初以来一直认为，今年是公司业绩兑现的一年，预计去年净利润增速在100%左右。公司今日公告称2014年净利润增速在100%-140%之间，业绩有望实现超预期增长，充分彰显公司过去两年高成长的本色。
盈利预测与投资评级：我们认为公司新的管理团队对于企业发展战略定位熟悉，执行力较强，同时公司多元化业务方面进展顺利，未来动作值得期待。近期市场对公司未来的成长有所争议，但随着管理团队的稳定，新的三年发展规划的明确，我们相信阳光城会重回成长的快车道。我们不考虑今年增发股本，保守预计14、15年EPS分别为1.29、1.94元，维持买入评级。(中信建投)
深圳机场：生产数据：2014完美收官，2015继续领跑
生产数据完美收官。 起降架次、旅客吞吐量增幅在 11 月创 5 年新高后有所回落，但仍维持在 15.1%和 18.9%的高位，且远高于 1~11月累计增幅 10.9%和 11.8%。日起降架次 829 个，为历史次高水平。其他上市机场尚未公布全年起降架次和旅客吞吐量增幅情况，但预计将远低于深圳机场水平（ 1~11 月累计增幅：上海机场（ 7.8%，8.8%）；白云机场（ 4.4%， 4.2%）；首都机场（ 2.5%， 2.6%））。 全年生产量增幅完全符合我们预期。
预计一季度生产量增幅将继续领跑上市机场。 考虑： 1） 去年同期高峰小时起降仅为 42 个，现已提升至 46 个，且未来仍有继续扩容的可能； 2） 深圳机场和上海两场作为仅有的产能富余的一线城市机场，在新航季和春节旺季中将吸收多数航班增量，我们预计深圳机场生产量增幅将持续领跑； 3）虽然白云机场今年有新跑道投产，但航站楼产能瓶颈无法解除， 预计分流效应不显着。
估值建议
长期看好逻辑不变：资本开支结束， 进入向上周期。 珠三角产能唯一富余；主营成本增长几乎一步到位，后续低速增长，经营杠杆展现； 4 季度因基数较低，业绩增幅加快， 且明年增幅更快；资本开支遥远，现金流充沛，分红率有望提升； A/B 楼转商用，西区土地开发增厚 2016 年以后非航收入。
公司 2015 年和 2016 年的市净率分别是 1.2x 和 1.1x，看好底部向上的长期投资机会， 维持推荐评级和目标价人民币 8.0 元不变。
风险
航空需求不如预期，维修、能耗等成本开支超预期， A/B 楼转商用进度低于预期。(中金公司)
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