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黑牛食品：酒体现整合营销思维
1．事件
公司董事长林秀浩先生拟以个人出资，向全体股东赠送6 瓶装6 种口味的TAKI 鸡尾酒饮料，并向全体股东征集对公司新产品的意见和建议；以3666 万元的价格出售金园工业城9A5A6、9B6 片区的土地使用权及地上附属房产。
2．我们的分析与判断
赠酒有望提高公司TAKI 鸡尾酒在投资界的认知度和影响力，加上股东的意见和建议也在某种程度上体现了整合营销思维；出售土地使用权及房产有利于公司盘活资产和补充营运资金，以助力主营业务发展，在预调酒和其他业务开始大力拓展之时，此举符合实际经营和未来发展需要。
（一）预调制鸡尾酒行业正站在风口上
英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30 年，国内在2013年快速爆发，市场容量未来有望从20 亿元提高到200 亿元，比肩当年白酒盈利能力的预调制鸡尾酒板块横空出世！
黑牛食品去年12 月投放市场预调制鸡尾酒，聘请金秀贤（都教授）形象代言。敏感性分析显示业绩弹性大和成长性极佳。
（二）高管大幅增持股权
半年前左右新任总裁兼副董事长吴迪年连续大宗接受实际控制人转让898.15 万股，且追加锁定2 年，最近非公开发行董事长现金认购10%，总经理现金认购5%，锁定期3 年；另外，公司发起人外的管理层均大幅增持股权，显示了对公司发展长期前景的强烈信心。
（三）公司战略向大健康品牌运营商转变
公司将超前关注大健康产业，持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。
3．投资建议
我们把公司作为未来几年食品饮料行业的首推品种。看好新任管理团队对公司价值的提升作用，看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功，公司有望再次迈入高增长通道，预计EPS2014-2016 分别为0.06、0.39 和0.91 元/股。继续维持2012 年5 月份和9 月份《黑牛食品（002387）：青春时尚第一股 大健康战略启航》2 篇深度分析报告中对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级，未来几年空间巨大。
人福医药：第二阶段成长：海外制剂和医疗服务
投资建议
上调人福医药（600079.SH）评级由“中性”至“推荐”，上调目标价由29 元至35 元，上调幅度21%。预计公司于近期完成增发。目前公司新战略方向确立，增发完成后，将加速医疗服务和海外仿制药布局。结合基本面于2015 年迈入向上拐点，决定上调评级。
理由
两阶段成长。第一阶段（过去10 年），把握麻精用药快速增长的契机，公司成长为国内麻醉用药的龙头企业。第二阶段（未来5-10年），公司将重点布局海外仿制药和医疗服务两大领域。从而构建以麻醉用药为基础，海外制剂出口和医疗服务为新增长点的“一体两翼”格局。2015 年将成为公司迈向第二阶段成长的关键年，预计在县级医院并购和海外仿制药业务将有显着推进。
麻醉用药增长提速。由于行业竞争加剧和营销改革，预计2014 年公司麻药整体销售增速为10%。2015 年，得益于渠道下沉和县级医院手术量的不断提升，宜昌人福麻醉药销售有望恢复至20%的水平，从而为业绩稳定增长奠定基础。主营业务反转趋势确定。重点布局“两翼”。海外制剂出口和海外仿制药国内加速审评将成为未来5 年化学药行业发展的主流趋势。公司将继续加大海外仿制药布局，实施走出去战略，进军发达规范市场。海外制剂销售方面有望与华海、恒瑞并驾齐驱。同时，把握医疗服务行业政策红利释放，加快医院并购步伐。未来，县级医院将成为医疗用药的主战场，公司成立并购基金，重点并购县级医院。预计此轮增发完成后，公司将加快外延并购步伐，快速丰富“两翼”业务线。诊断、血液制品锦上添花。北京巴瑞有望继续维持20%左右高速增长；得益于价格管制放开和新浆站推进，中原瑞德投浆量有望稳步上升，盈利情况好转。
盈利预测与估值
略微下调2014 年EPS 至0.87 元（-3%），维持2015 年EPS1.10元（考虑外延并购，盈利有10%的上调空间），给予2016 年EPS1.36元，2014/15/16 年P/E 为30X/24X/19X。公司“一体两翼”格局确立：麻醉业务增速提升，海外制剂销售和医疗服务并购提速。预计近期完成增发，加快外延步伐。上调目标价至35 元（+21%），对应2015 年P/E32 倍。
风险
海外制剂出口低于预期，医院并购低于预期。(中金公司邹朋,强静)
卫宁软件：传统业务持续高增，互联网医疗落地有声
事件描述卫宁软件发布2014 年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润11,700 万元－13,300 万元，同比增长45%-65%；同时发布2014 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，向全体股东每10 股送5 股并派发现金股利人民币1.3 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
事件评论
以产品化为策略的异地扩张进程加快，带动主业快速增长，“高送转”亦彰显公司业绩持续高增的信心。在新医改政策不断加码，医院信息化需求由HIS 管理深化到CIS 临床，信息化系统由中心城市下沉到区县，移动化、大数据等新技术催生新产品等多重因素的驱动下，卫宁软件以标准化产品为策略，加速异地市场扩张步伐，实现了2014 年净利润同比增长45%-65%，四季度单季净利润同比高增56%-107%。其中北京宇信网景和山西卫宁（原山西导通）自2014年9 月开始并表，均分别达成了2014 年750 万和2000 万的业绩承诺，预计对净利润增长率的影响值约为20%-30%，政府补助金额约650 万元-750 万元，对整体业绩影响甚小。另外，每10 股送5 股派1.3 元转10 股的“高送转”利润分配方案亦彰显了公司对未来业绩持续高增的信心，及做大市值的意愿。
2015 年是互联网医疗布局落地的关键之年，将为公司打开新的市值空间。2015年将是医改元年，商业健康险核保核赔、以慢病管控先行的大健康管理、处方药走向市场化等将成为贯穿全年的投资热点。我们认为，医院仍将是医改的主阵营，医疗大数据则是互联网医疗的基础。卫宁软件的医院端客户资源约占全国10%，在医生、患者、电子处方和临床路径等社会化数据等资源方面具有明显的卡位优势，据此卫宁以互联网模式亮剑三医联动的路径逐渐清晰：1、医疗业务，继续加速HIS 和CIS 系统的进一步渗透，常态化外延步伐将加速囤积医院资源，“云医院”亦在多个医院试运行；2、医保业务，兼顾政府和保险公司两大埋单者，搭建面向多市人社部的控费系统，及对接国寿、太保、人保等保险公司的第三方自动理赔系统（TPA）；3、医药业务，卫宁有望通过HIS 系统和云医院获取电子处方，以“药品福利云”囤积患者，与药商合作完成药品配送，可掘金万亿处方药新蓝海；4、健康业务，搭建以糖尿病为入口的慢病管理平台，对接医生、患者、药商，延伸出B2B2C 的商业模式。公司或将在年初制定互联网医疗新业务的盈利目标，实现现有资源的快速变现。
维持“推荐”评级。我们预计卫宁软件2014-2016 年EPS 为0.63 元、0.98元、1.36 元，对于PE 分别为100 倍、64 倍、46 倍，维持“推荐”评级！(长江证券马先文)
东方国信：业绩符合预期，期待大数据运营业务落地
事件描述东方国信发布 2014 年业绩预告，公司2014 年实现归属于上市公司的净利润为12,633.09 万元-13,986.64 万元，同比增长40%-55%。
事件评论
业绩增长 40%-55%符合预期，扣除科瑞明和北科亿力2600 万并表贡献，公司内生增长在20%左右。我们预计公司业绩落在45%-50%区间范围的概率较大。其中，公司2013 年收购的北科亿力和科瑞明2014 年承诺业绩分别为1800 万元和800 万元，两者并表贡献公司整体业绩的20%左右，扣除并表因素，公司内生增长约20%左右，基本符合预期。目前公司业务增长来源主要还是电信领域，当前中移动和中国电信都相继开展数据大集中业务，东方国信凭借承接联通大集中业务所积累的经验，在移动和电信的市场份额正逐步上升。金融领域，目前移动金融市场呈现爆发增长态势，推动屹通手机银行、移动营销等业务处于高速增长状态，因此完成15 年业绩承诺没有任何问题。此外，公司今年主动收缩亏损的手机销售业务，对公司业绩造成了一定的拖累。
公司明年最大的看点在于：1、公司探索已久的大数据运营业务明年将有实质性落地，届时公司商业模式将由项目型转变为运营分成模式，彻底打开公司想象空间。大数据精准营销已成为市场关注度最高“风口”之一，公司利用运营商网络中的数据，通过构建DMP（数据管理平台）和DSP（需求方平台）平台进行大数据分析，为下游客户提供精准营销服务，来帮助运营商实现数据变现。公司在大数据运营业务模式探索已久，明年有望搭建“运营商（数据源）---DMP---DSP-用户”完整闭环产业链，实现真正的落地；2、外延跨行业拓展将持续推进。公司明确将通过持续外延方式来实现快速发展壮大，公司在持续深化电信行业大数据应用领域的核心竞争力的基础上，积极通过外延等方式向金融、政府、互联网、工业、能源、电力、交通等领域横向推广和发展。明年金融领域大数据、风控等仍然是公司外延重点拓展的方向，将成为公司的重要催化剂之一，未来电信和金融将成为公司着力打造的两大业务板块。
公司作为大数据领域龙头标的，目前具备较高的安全边际，坚定看好公司长期投资价值，强烈推荐！保守预测公司2015 年内生增长20%左右，加上屹通、科瑞明及北科亿力并表，明年归属于母公司的净利润有望达到2.3 亿左右，若加上明年可以预期的外延备考，业绩增速会更高。我们坚定看好公司长期投资价值，暂不考虑外延，考虑新增股份，预计公司14-15 年EPS 分别为0.48 元、0.80 元，当前股价对应2015 年PE 为32 倍，目前股价已处于相对安全的位置，强烈推荐。（长江证券马先文)
江铃汽车：2015年轻卡逆势长红、福特SUV撼动上市
公司发布产销公告：2014 年12 月公司共销售各类汽车30,792 辆，同比增长55.58 %。其中，全顺轻客、JMC轻卡、JMC皮卡、驭胜品牌SUV分别同比增长34.15 %、89.34 %、48.75 %和21.47 %至7,935 辆、13,146 辆、7,338 辆和2,371 辆。
平安观点:
2014 年轻卡销量突破10 万辆，2015 年冲击行业前二。受益于国四排放标准的严格执行，公司轻卡销量连创新高，继2014 年11 月销量破万之后，12 月销量更是超过13000 辆，创下历史新高。在轻卡行业大幅萎缩的背景下，公司轻卡销量逆势增长，2014 年全年突破10 万辆，表现远好于竞争对手。由于轻卡产品供应和成本原因，我们判断行业调整将持续至2016 年；调整期内，公司轻卡销量将逆势持续高速增长，市场份额快速提升，预计2015 年销量突破14 万辆。借此次排放标准升级的契机，公司有望冲击行业前二。
2015 年下半年福特撼路者将正式上市。福特全新7 座SUV 撼路者将于2015 年下半年正式上市。新车无论机械结构还是外观都偏向于硬派越野SUV，估计售价可低至30 万元左右，而对标车型丰田普拉多和三菱帕杰罗售价均在40 万元以上。同时，撼路者上市之前，江铃旗下的福特4S 店数量预计增加40%，达到120 家。我们认为撼路者与当前SUV 消费需求个性化的趋势十分吻合，保守估计月销量3000 台。考虑到该车单价远高于江铃以往所售车型且盈利能力较高，公司业绩有望大幅提升。
2015 年新一代全顺上市预期将逐步释放。尽管轻客市场竞争激烈，不断有新品上市，但全顺轻客用户粘性高，销量表现依旧稳健，2014 年共销售72,076 辆，同比增长6.3%。2016 年全新一代全顺的上市将为公司注入一剂强心剂，全顺系列轻客阵容将更加强大，年销量有望突破10 万。
盈利预测及投资评级。我们估计2014-2015 两年江铃汽车业绩增量主要由JMC 轻卡提供。福特EVEREST 及新一代全顺投产后将在2016 年提供较大利润增量。预计2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为2.42 元、3.15 元、5.50 元，维持“强烈推荐”评级，目标价50 元。
风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）公司研发费用超出预期；3）排放标准执行力度低于预期。(平安证券余兵,王德安)
益佰制药：高管调整分工，更加专业化
分工专业化：窦启玲女士辞去总经理职务后，继续任董事长，负责公司战略规划。汪志伟辞去董事会秘书职务后，继续任副总经理，分管生产，顺应药品质量和生产安全愈发严格的监管方向。李刚辞去职工代表监事职务，新任董事会秘书，李总 1998 年加入公司，曾担任多个重要管理职务。
并购可能加速：聘任郎洪平为公司总经理，郎总之前任副总经理，分管投资并购，曾成功完成多个并购项目，我们认为今后并购在公司战略中的地位可能提升，获得更多资源支持。
估值建议
维持 2014~2016 年 EPS 预期 1.39 元/1.81 元/2.35 元，同比增长28%/30%/30%，对应 P/E 分别 24X/18X/14X。公司管理层稳定、激励机制完善，外延增长值得期待，当前估值具备较大安全边际，维持“推荐”评级， 考虑到医药行业整体增速放缓、板块估值承压，我们下调目标价至 56 元（原为 70 元）（下调幅度为 20%），对应 2014/15/16e P/E 为 40X/31X/24X。
风险
产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨；新药审批存在不确定性。(中金公司)
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